Từ bỏ ảo tưởng — Chuẩn bị đón nhận những thời khắc khó khăn nhất của thị trường tiền mã hóa

Tác giả: Santiago Roel Santos；Biên dịch: Tim, PANews

Giá cả và nghịch lý chấp nhận

Chấp nhận tiền mã hóa sẽ tiếp tục, nhưng giá thị trường có thể sẽ còn lâu mới phục hồi.

Mâu thuẫn giữa việc thúc đẩy chấp nhận thực tế và sự trì trệ của giá cả không phải là thiếu sót, mà là đặc điểm cần thiết trong giai đoạn phát triển hiện tại của thị trường tiền mã hóa.

Nếu bạn nhìn nhận thị trường tiền mã hóa theo góc độ mười năm, thì triển vọng của nó sẽ rất hấp dẫn. Tuy nhiên, duy trì góc nhìn dài hạn này trong tâm lý là một thử thách lớn. Bạn cần chuẩn bị tinh thần: chứng kiến tỷ lệ chấp nhận mở rộng liên tục, trong khi giá cả đứng yên hoặc giảm chậm; cũng cần sẵn sàng chứng kiến người khác kiếm lời trong các lĩnh vực khác (trí tuệ nhân tạo, chứng khoán, hoặc là làn sóng nóng tiếp theo của thị trường) trong khi lĩnh vực tiền mã hóa dường như bị lãng quên.

Cảm giác này sẽ rất bất công, quá trình sẽ như một nỗi đau đớn. Nhưng sự chậm trễ của giá là điều tất yếu. Về bản chất, nhiều tài sản mã hóa vốn dĩ không nên có mức định giá như trước đây.

Thị trường không quan tâm đến việc chấp nhận thực tế cho đến khi giá sụp đổ, rồi mới bắt đầu quan tâm trở lại.

Sự phổ biến của ứng dụng thúc đẩy bong bóng

Giai đoạn đầu của việc phổ biến ứng dụng lại có thể gây ra bong bóng. Đây là quá trình đau đớn của việc phát hiện giá trị, khi nhu cầu sử dụng thực tế không thể duy trì mức định giá ảo, thị trường sẽ điều chỉnh lại, và đây chính là bước cần thiết cho sự phát triển bền vững lâu dài.

Khi hạ tầng tiền mã hóa đạt quy mô ứng dụng, rõ ràng thấy rằng số vốn đổ vào còn vượt xa nhu cầu thực tế. Việc phổ biến ứng dụng sẽ mang lại thử thách về mô hình kinh doanh chứ không phải xác nhận giá trị. Một số dự án sẽ biến mất trong im lặng, số còn lại dù tồn tại, thì định giá của chúng sẽ thấp xa so với những viễn cảnh đã vẽ ra đỉnh điểm.

Tiền mã hóa đang dần rời khỏi tầm nhìn của trung tâm, trở thành người qua đường. Từ cảm giác phấn khích trở nên nhàm chán, và đó chính là con đường tất yếu từ sự ồn ào đến sự trưởng thành.

Điều này là tốt đẹp.

Chuyện này không phải lần đầu tiên xảy ra. Trong thời kỳ bong bóng internet vỡ, chỉ số Nasdaq giảm khoảng 78%, trong khi số người dùng internet tăng gấp ba lần, hạ tầng băng thông rộng được mở rộng toàn diện. Thị trường mất nhiều năm để lấy lại đà, còn ngày nay internet đã âm thầm định hình lại thế giới, trong khi các nhà đầu tư vẫn đang liếm láp vết thương, phần mềm đã “nuốt chửng” cả thế giới.

Công nghệ hạ tầng không thưởng cho những nhà đầu tư nóng vội.

Khi hạ tầng chiến thắng, ai sẽ là người chiến thắng thực sự?

Giai đoạn chuyển đổi của thị trường sẽ khiến nhiều người tham gia cảm thấy không thoải mái. Những người bỏ ra nhiều năm xây dựng các kho mã nguồn mở sẽ chứng kiến các doanh nghiệp khác sao chép thành quả của họ và hưởng phần lớn lợi ích kinh tế; các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc đầu tư vào hạ tầng sẽ thấy các quỹ đầu tư truyền thống thu được nhiều giá trị hơn; các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua token thay vì cổ phần có thể cảm thấy bị đẩy ra rìa, doanh nghiệp hưởng lợi từ mạng lưới sinh thái nhưng không chia sẻ giá trị tương ứng với người nắm giữ token.

Có những vấn đề mang tính cấu trúc, có những vấn đề là do tự mình gây ra.

Thị trường đang tự điều chỉnh. Mạng mở sẽ phát triển nhanh chóng, các cơ chế khuyến khích hệ thống sẽ thay đổi, cơ chế bắt giữ giá trị sẽ được cải thiện, nhưng không phải tất cả các mô hình đều có thể tồn tại đến ngày chúng mang lại lợi ích.

Chấp nhận tiền mã hóa đang âm thầm tiến bước, chỉ là thị trường chưa thực sự coi trọng. Có thể mất vài năm nữa, thị trường mới tái thiết lập mối liên hệ giá trị, nhận thức rằng công nghệ mã hóa là hệ điều hành cốt lõi, chứ không chỉ là tài sản đầu cơ.

Chu kỳ giá và chu kỳ ứng dụng là hai chuyện khác nhau

Chu kỳ giá do tâm lý thị trường và thanh khoản thúc đẩy.

Chu kỳ ứng dụng do giá trị thực và hạ tầng thúc đẩy.

Hai yếu tố liên quan, nhưng không đồng bộ. Trong lịch sử, giá thường đi trước ứng dụng, điều này rất phổ biến trong các cuộc cách mạng công nghệ sơ khai. Ngày nay, ứng dụng bắt đầu chi phối, thì giá lại thể hiện sự chậm trễ.

Hiện tại, những người mua biên của tài sản mã hóa đang ở nơi khác, họ đang theo đuổi làn sóng AI. Hiện tượng này có thể kéo dài hoặc đảo ngược, không theo ý muốn của chúng ta.

Nhưng điều chúng ta có thể thấy là, một thế giới không có stablecoin, không có kênh vốn minh bạch, không có thanh toán toàn cầu 24/7 theo thời gian thực, ngày càng trở nên khó tưởng tượng hơn.

Bài học sâu sắc nhất của chu kỳ là: phải chấp nhận rằng thời gian ứng dụng và giá cả có thể lệch xa hơn dự kiến, và nếu muốn duy trì lãi kép liên tục, bạn cần giữ được sự lý trí ngay cả khi mất kiên nhẫn.

Đây không phải là một tuyên ngôn ủng hộ HODL.

Nhiều dự án mã hóa sẽ không bao giờ có cơ hội làm lại. Một số đã có những thiếu sót từ thiết kế ban đầu, một số thiếu hàng rào bảo vệ, còn một số đã bị bỏ rơi hoàn toàn. Những người chiến thắng mới sẽ ra đời, sẽ có những ngôi sao sụp đổ, và cũng sẽ có ít nhất vài người thực sự lội ngược dòng.

Điều chỉnh giảm là điều lành mạnh

Chúng ta đang bước vào một môi trường pháp lý và kinh tế khác biệt. Điều này tạo cơ hội để giải quyết các vấn đề lâu dài tồn tại: doanh thu sản phẩm yếu kém, thiếu minh bạch trong công bố tài sản, cấu trúc cổ phần và token không phù hợp, và các chế độ khuyến khích đội nhóm thiếu minh bạch.

Nếu ngành công nghiệp mã hóa thực sự muốn trở thành như kỳ vọng, thì trước tiên phải thể hiện đúng hình mẫu.

Tôi tin rằng mọi thứ đều có thể xảy ra. Điều tôi chắc chắn nhất là, trong 15 năm tới, phần lớn các doanh nghiệp sẽ áp dụng công nghệ mã hóa để duy trì khả năng cạnh tranh. Đến lúc đó, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa sẽ vượt qua 10 nghìn tỷ USD. Stablecoin, token hóa, quy mô người dùng và hoạt động trên chuỗi sẽ tăng theo cấp số nhân. Đồng thời, các tiêu chuẩn định giá sẽ được định nghĩa lại, các ông lớn hiện tại có thể suy yếu, các mô hình kinh doanh không hợp lý cuối cùng sẽ bị loại bỏ.

Điều này là lành mạnh và cần thiết.

Tiền mã hóa cuối cùng sẽ trở thành vô hình. Càng tập trung vào việc coi tiền mã hóa là trung tâm của sản phẩm, thì mô hình kinh doanh của các công ty đó càng dễ bị tổn thương. Những người chiến thắng bền vững sẽ tích hợp sâu vào quy trình kinh doanh, hệ thống thanh toán và bảng cân đối kế toán. Người dùng không nên nhận ra sự tồn tại của công nghệ mã hóa, mà nên cảm nhận rõ ràng về việc nó giúp tăng tốc thanh toán, giảm chi phí và giảm các trung gian trung gian.

Tiền mã hóa nên đơn thuần và “nhàm chán”.

Khi vốn bị thắt chặt, thời kỳ phân phối token tràn lan, thúc đẩy bằng trợ cấp, khuyến khích không hợp lý và quá mức tài chính sẽ kết thúc, đó chỉ là một chu kỳ lịch sử tất yếu nữa.

Phán đoán cơ bản của tôi rất đơn giản: ứng dụng mã hóa sẽ được phổ biến nhanh hơn, giá sẽ điều chỉnh lại, định giá sẽ trở về mức hợp lý. Tiền mã hóa là một xu hướng dài hạn, nhưng điều đó không có nghĩa là token bạn nắm giữ nhất định sẽ tăng giá.

Giá trị công nghệ mã hóa thực sự được ai nắm bắt?

Công nghệ nền chủ yếu mang lại lợi ích cho người tiêu dùng qua việc giảm giá và cải thiện trải nghiệm. Người hưởng lợi thứ cấp là các doanh nghiệp nâng cấp hệ thống của mình để tận dụng hạ tầng rẻ hơn, nhanh hơn, có thể lập trình hơn.

Khung lý thuyết này dẫn ra một số câu hỏi khó chịu nhưng cần thiết:

• Visa hay Circle?
• Stripe hay Ethereum?
• Robinhood hay Coinbase?
• Một rổ Layer 1 protocol hay bộ hợp nhất người dùng?
• Một rổ Layer 1 protocol hay DeFi?
• Một rổ Layer 1 protocol hay DePIN?
• DeFi hay cổ phiếu tài chính truyền thống?
• DePIN hay cổ phiếu hạ tầng?

Đây không phải là lựa chọn tuyệt đối hai chọn một, chiến lược đa dạng hóa cũng hoàn toàn khả thi. Vấn đề là về giá trị tương đối và hiệu suất tương đối, ai sẽ là người nắm bắt phần giá trị thặng dư do blockchain tạo ra?

Tôi thiên về những doanh nghiệp truyền thống hoặc hỗn hợp kết nối kênh thanh toán mở để giảm chi phí, nâng cao lợi nhuận. Lịch sử cho thấy, họ thường hưởng lợi nhiều hơn chính hạ tầng.

Nhưng cần nhấn mạnh rằng, mỗi khung lý thuyết đều có ngoại lệ.

Những gì tôi tin và không tin

Tôi thực sự tin rằng, mạng lưới có nhu cầu thực sự cuối cùng sẽ được thương mại hóa, internet đã chứng minh điều này. Trước khi thương mại hóa, Facebook cũng đã trải qua nhiều năm.

Tôi chắc chắn rằng, giá trị của một số Layer 1 sẽ được xác thực theo thời gian, phù hợp với định giá của chúng. Nhưng tôi cũng nghĩ rằng, phần lớn sẽ khó thu hút người dùng, và khó có đủ giá trị để duy trì.

Tôi tin rằng, khoảng cách giữa người thắng và người thua sẽ càng ngày càng lớn, các chiến lược phân phối, tiếp cận thị trường, quan hệ người dùng và hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sẽ quan trọng hơn nhiều so với lợi thế đi trước.

Một sai lầm phổ biến trong lĩnh vực mã hóa là quá đánh giá cao lợi thế ban đầu của công nghệ tiên phong, trong khi lại đánh giá thấp các yếu tố cần thiết cho sự phát triển sau này.

Quay trở lại thực tế

Tôi không quá lạc quan về xu hướng giá trong vài năm tới. Tỷ lệ chấp nhận sẽ tiếp tục tăng, nhưng giá có thể còn giảm thêm, điều này có thể do sự trở lại trung bình của thị trường chứng khoán rộng hơn và chu kỳ giảm nhiệt của các đợt đầu tư AI.

Nhưng, kiên nhẫn là một lợi thế lớn.

• Tôi ủng hộ mô hình dịch vụ dựa trên mã hóa
• Tôi ủng hộ các doanh nghiệp được mã hóa hỗ trợ
• Tôi không ưa chuộng quá mức tài chính hóa
• Tôi không ưa chuộng các mô hình hiệu quả kinh tế đơn vị thất bại
• Tôi không ưa chuộng xây dựng quá mức hạ tầng

Bảo vệ vốn trở nên cực kỳ quan trọng. Giá trị của tiền mặt bị đánh giá thấp: không phải vì lợi nhuận của nó, mà vì khả năng tạo ra sức đề kháng tâm lý. Nó giúp bạn hành động quyết đoán khi người khác không thể.

Thị trường đã bước vào thời kỳ tốc độ nhanh và ngày càng thiếu kiên nhẫn. Hiện tại, có tầm nhìn dài hạn hơn so với phần lớn người tham gia đã là một lợi thế thực chất. Các nhà quản lý chuyên nghiệp phải thường xuyên điều chỉnh danh mục để chứng minh giá trị của mình. Trước áp lực cuộc sống ngày càng gia tăng, nhà đầu tư nhỏ lẻ ngày càng chạy theo các xu hướng ngắn hạn. Và các tổ chức đầu tư cũng sẽ một lần nữa tuyên bố rằng tiền mã hóa đã chết.

Dần dần, nhiều công ty truyền thống sẽ áp dụng công nghệ mã hóa, nhiều bảng cân đối kế toán sẽ kết nối với blockchain.

Một ngày nào đó, khi chúng ta nhìn lại giai đoạn này, mọi thứ sẽ trở nên rõ ràng đến kỳ lạ. Tín hiệu xuất hiện khắp nơi, chỉ cần niềm tin vững chắc, thường chỉ khi giá tăng mới dễ dàng thể hiện.

Trước đó: chờ đợi nỗi đau đến.

Chờ đợi người bán cắt lỗ, chờ đợi niềm tin sụp đổ, nhưng hiện tại chúng ta chưa đến giai đoạn đó.

Chưa cần vội vàng hành động, thị trường sẽ còn tiếp tục dao động, cuộc sống vẫn tiếp diễn, hãy dành nhiều thời gian hơn bên những người bạn quan tâm. Đừng để danh mục đầu tư trở thành toàn bộ cuộc sống của bạn.

Thế giới mã hóa sẽ vận hành âm thầm, dù thị trường có ở trong bóng tối hay sáng rực.

Chúc mọi người may mắn.