Thay đổi quy định đề xuất của MSCI: Di chuyển các cột mốc để kiềm chế đổi mới Bitcoin

Trong tinh thần của thị trường tự do và thử nghiệm mở, các hội đồng quản trị doanh nghiệp nên có quyền tự do phân bổ tài sản ngân quỹ theo ý họ, cho dù là bằng tiền mặt, trái phiếu, vàng, bất động sản hay Bitcoin. Việc phân bổ vốn luôn là một chức năng cốt lõi của quản lý doanh nghiệp, chứ không phải là một suy nghĩ thụ động. Đây là một nguyên tắc cơ bản của chủ nghĩa tư bản: các công ty, giống như cá nhân, thực hiện những rủi ro có tính toán để bảo tồn và phát triển giá trị trong một thế giới đang lạm phát.

Tuy nhiên, MSCI, một trong những người bảo vệ của tài chính truyền thống, hiện đang đề xuất một sự thay đổi quy tắc sẽ thực sự trừng phạt các công ty vì đã sử dụng quyền tự chủ đó với các tài sản kỹ thuật số. Bằng cách có thể phân loại lại các công ty có hơn 50% tài sản của họ trong tiền điện tử là “quỹ” thay vì là các công ty hoạt động, MSCI đang có nguy cơ loại trừ những người tiên phong như Strategy khỏi các chỉ số chứng khoán toàn cầu quan trọng. Đây không phải là một cập nhật phương pháp trung lập. Nó hoạt động như một hình thức bảo hộ, định hình lại các quyết định cân đối tài sản tích cực thành hành vi không đủ điều kiện chỉ vì chúng thách thức các tiêu chuẩn truyền thống.

Cách tiếp cận của chiến lược này là táo bạo, không theo quy ước và chắc chắn có rủi ro. Để rõ ràng, tôi hoài nghi về bất kỳ chiến lược nào dựa vào nợ để khuếch đại sự tiếp xúc với một tài sản biến động như Bitcoin. Doanh nghiệp phần mềm của họ là có thật và hợp pháp ( một công ty hoạt động đã được thành lập với các sản phẩm và doanh thu thực tế ) nhưng các nhà phê bình chỉ ra rằng việc chồng chất các khoản nắm giữ Bitcoin khổng lồ biến cổ phiếu thành một thứ gần giống như một công cụ đòn bẩy cho chính tài sản đó. Tuy nhiên, cách nhìn này bỏ qua thực tế rằng việc quản lý bảng cân đối kế toán hiện đại là một hoạt động kinh doanh chủ động, không phải là một chiến lược nắm giữ thụ động. Chỉ có rủi ro không biến một công ty hoạt động thành một quỹ. Tuy nhiên, những lo lắng gần đây trên thị trường, được khuếch đại bởi những cảnh báo của Michael Saylor về khả năng “hỗn loạn và nhầm lẫn” xuất phát từ sự loại trừ chỉ số, nhấn mạnh rằng cổ phiếu có thể nhạy cảm với cả biến động giá Bitcoin và các quyết định của nhà cung cấp chỉ số theo discretion.

Điều quan trọng là sự hoài nghi về hồ sơ rủi ro của một chiến lược không biện minh cho việc tước bỏ phân loại của một công ty. Không ai ép buộc nhà đầu tư phải mua cổ phiếu Chiến lược. Thị trường đã tính toán các rủi ro, và các cổ đông đã tự nguyện chấp nhận thí nghiệm này. Việc giữ Bitcoin như một dự trữ kho bạc là một phản ứng hợp lý trước tình trạng giảm giá tiền tệ kéo dài, điều mà các chính phủ và ngân hàng trung ương đã thực hiện trong nhiều thập kỷ. Các công ty từ lâu đã đa dạng hóa vào tài sản cứng, ngoại tệ, hàng hóa hoặc dự trữ tiền mặt khổng lồ mà không bị phân loại lại ra khỏi các chỉ số vốn cổ phần. Chiến lược kho bạc chưa bao giờ được coi là một đại diện cho tính hợp pháp của doanh nghiệp. Cho đến bây giờ.

Đọc thêm: Thách thức chiến lược MSCI loại trừ tài sản kỹ thuật số đe dọa các công ty Bitcoin Treasury

Đề xuất của MSCI gửi đi một thông điệp lạnh lẽo: nếu chiến lược phân bổ vốn của bạn làm rối loạn hiện trạng, các quy tắc sẽ thay đổi để loại trừ bạn. Đây không phải là về việc duy trì sự tinh khiết của chỉ số; mà là về việc bảo vệ các khung tài chính truyền thống khỏi những tác động gây rối của tài sản kỹ thuật số. Hệ quả không phải là lý thuyết. Các quỹ thụ động theo dõi các chỉ số MSCI sẽ bị buộc phải bán, có khả năng kích hoạt hàng tỷ dòng tiền cơ học không liên quan đến các yếu tố cơ bản, tiêm nhiễm sự biến động nhân tạo vào các thị trường dưới hình thức kỷ luật phương pháp. Trong khi Chiến lược gần đây đã giữ vững vị trí của mình trong Nasdaq-100 ( một chiến thắng cho sự bao gồm dựa trên thị trường ) quyết định MSCI đang đến gần vào tháng Giêng đe dọa đảo ngược logic đó trên quy mô toàn cầu.

Tài chính truyền thống có một lịch sử dài về việc chống lại các sự chuyển mình của mô hình, từ việc xem thường internet đến việc chậm chạp trong việc áp dụng fintech. Bây giờ, khi Bitcoin trưởng thành thành một kho giá trị được công nhận toàn cầu, sự kháng cự đang diễn ra dưới hình thức tinh tế hơn: hành vi giống như quy định thông qua các quy tắc chỉ số tư nhân. Điều này kìm hãm sự thử nghiệm đúng lúc khi các thị trường vốn nên thích ứng với những thực tế kinh tế mới.

Tại Bitcoin.com, chúng tôi ủng hộ việc tự quản lý, giáo dục và truy cập mở không chỉ cho các tập đoàn, mà cho cá nhân ở khắp mọi nơi. Thị trường tự do phát triển dựa trên sự cạnh tranh và lựa chọn, không phải sự kiểm soát tùy ý. MSCI giờ đây phải đối mặt với một sự lựa chọn của riêng mình: thích nghi với các thực hành tài chính doanh nghiệp đang phát triển hoặc có nguy cơ trở nên ngày càng không liên quan khi các thị trường tiếp tục mà không có nó.

Sự đổi mới sẽ không bị giới hạn bởi những cột mốc di chuyển. Sự chấp nhận Bitcoin sẽ tiếp tục, dù có được đưa vào chỉ số hay không.