Phân tích thị trường Giáng Sinh: Các nhà phân tích cảnh báo về rủi ro bẫy tăng giá của cổ phiếu Mỹ, cơ hội thực sự nằm ở ngày 28–31 tháng 12

Chỉ số hợp đồng tương lai của Mỹ tăng vào ngày 21 tháng 12, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng trong 7 năm qua, “thị trường Giáng sinh” đã giảm 6 lần, trung bình giảm 4,2%. Cơ hội thực sự nằm vào các ngày 28–31 tháng 12, vì các tổ chức chạy đua trước hiệu ứng tháng 1 để Tạo vị thế, cộng với 23 tỷ USD Bitcoin Tùy chọn hết hạn.

Dữ liệu năm gần đây phản bác huyền thoại thị trường Giáng sinh

（Hợp đồng tương lai S&P 500, nguồn: Trading View）

Cái gọi là thị trường Giáng Sinh, theo định nghĩa trong “Niên giám giao dịch chứng khoán”, là hiện tượng tăng giá của thị trường chứng khoán Mỹ trong năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1 năm sau. Kể từ năm 1950, xác suất S&P 500 tăng trong khoảng thời gian này là 77%, với lợi nhuận trung bình là 1.3%. Tác giả của “Niên giám giao dịch chứng khoán” vào thập niên 1970, Yale Hirsch, từng nói: “Nếu ông già Noel không đến, thị trường gấu có thể sẽ đến với Phố Wall.”

Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy quy luật này đang mất hiệu lực. Trong 7 năm qua (2018-2024), số lần giảm trong giai đoạn thị trường Giáng sinh đã đạt 6 lần. Năm 2018 giảm 6.0% (nỗi sợ hãi từ chiến tranh thương mại), năm 2021 giảm 8.6% (Bitcoin sụp đổ từ 69,000 USD), năm 2022 giảm 1.0% (hậu quả từ sự sụp đổ của FTX), năm 2023 giảm 0.3%, năm 2024 sụp đổ 10% (từ 106,000 USD xuống 90,000 USD). Ngoại lệ duy nhất là năm 2020 tăng 38.2%, nhưng đó là một thị trường tăng giá cực đoan do sự bùng nổ thanh khoản sau đại dịch, Grayscale mua sắm điên cuồng, MicroStrategy mua vào ồ ạt, không liên quan đến Ông Giáng sinh.

Loại bỏ tình huống cực đoan của năm 2020, tỷ suất sinh lợi trung bình trong 6 năm còn lại là -4,2%. Xác suất tăng chỉ 16,7% (1 lần trong 7 lần), và khi giảm thì giảm mạnh. Những số liệu thảm khốc “6 lần giảm trong 7 năm” đã hoàn toàn đánh bại huyền thoại “thị trường Giáng sinh luôn có lãi.”

Tại sao trong những năm gần đây, thị trường Giáng sinh thường xuyên không hiệu quả? Cấu trúc thị trường đã thay đổi. Tỷ lệ giao dịch tần suất cao và giao dịch thuật toán tăng lên, làm suy yếu các quy luật theo mùa truyền thống. Các nhà giao dịch tổ chức nghỉ phép sớm dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản vào cuối năm, khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi các đơn hàng lớn. Các nhà đầu tư có xu hướng khóa lợi nhuận cả năm vào cuối năm, áp lực chốt lời lớn hơn động lực mua. Những yếu tố cấu trúc này khiến các nhà đầu tư cá nhân phụ thuộc vào “quy luật lịch sử” trở thành con mồi cho những người tạo lập thị trường.

Kịch bản thu hoạch của nhà tạo lập thị trường từ ngày 24-25 tháng 12

Các nhà phân tích cảnh báo, ngày 24-25 tháng 12 là bẫy khuyến khích mua của các nhà tạo lập thị trường, kịch bản thu hoạch được chia thành ba giai đoạn. Giai đoạn khuyến khích mua ngày 24: Sáng sớm tăng giá tạo ra ảo giác “Thị trường Giáng sinh thật sự đã đến”, kỹ thuật thể hiện hình thái bứt phá hoặc phục hồi, các nhà phân tích bắt đầu đưa ra dự đoán, kích thích cảm xúc FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ, khiến họ không thể không đuổi theo mua cao.

Ngày 25 đóng cửa đánh chó: Thị trường châu Âu và Mỹ nghỉ lễ, thanh khoản cạn kiệt. Nhà tạo lập thị trường chỉ cần dùng một lượng nhỏ mã để có thể phá vỡ các mức hỗ trợ. Do khối lượng giao dịch cực thấp, sức ảnh hưởng của các lệnh bán bị khuếch đại, giá có thể giảm mạnh trong vài phút. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi giá cao bị mắc kẹt ở mức giá cao, muốn bán cũng không thể bán được. Sở giao dịch chứng khoán New York đóng cửa sớm vào lúc 1 giờ chiều ngày 24 Giáng sinh, và nghỉ toàn bộ vào ngày 25 Giáng sinh, thời gian giao dịch ngắn này khiến việc thu hoạch trở nên dễ thực hiện hơn.

Tâm lý từ ngày 26-27: Sự giảm giá liên tục khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ lo lắng cắt lỗ ra khỏi thị trường. Mỗi ngày giảm nhẹ 1-2%, tích lũy trong vài ngày lên 5-10%. Các hợp đồng dài có đòn bẩy dần dần tiến gần đến mức thanh lý, tâm lý hoảng loạn lan rộng. Khi phần lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ cắt lỗ, thị trường mới thực sự tạo đáy.

Một loạt các đòn kết hợp khiến tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ rơi vào túi của các nhà tạo lập thị trường. Đây không phải là lý thuyết âm mưu, mà là sự tất yếu của cấu trúc vi mô của thị trường. Khi hành vi của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở nên dễ dự đoán (mọi người đều đang chờ đợi thị trường Giáng sinh), các nhà tạo lập thị trường có thể tận dụng kỳ vọng này để thực hiện các giao dịch ngược lại. Ví dụ lịch sử: Ngày 24 tháng 12 năm 2021, giá Bitcoin là 50,822 USD, cộng đồng hô hào “Thị trường Giáng sinh đã đến”. Có nhà đầu tư đã mở vị thế mua với đòn bẩy 10 lần, đầu tư 50,000 USD mà không đặt lệnh dừng lỗ. Kết quả đến ngày 3 tháng 1 năm 2026, BTC giảm xuống còn 46,458 USD, giảm 8.6%, đòn bẩy 10 lần trực tiếp khiến tài khoản bị thanh lý, 50,000 USD còn lại chưa đến 7,000 USD.

Cơ hội ba lần từ ngày 28 đến 31 tháng 12

Cơ hội thực sự nằm trong khoảng thời gian từ 28–31 tháng 12, logic cốt lõi là các tổ chức “chạy trước hiệu ứng tháng Giêng”. Các nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính truyền thống đều biết rằng, hiệu ứng tháng Giêng của thị trường chứng khoán Mỹ (dòng tiền trở lại, giá cả tăng) có tỷ lệ thắng trên 70%. Các nhà giao dịch tổ chức đã bắt đầu bố trí trước, họ sẽ không đợi đến ngày 1 tháng 1 mới bắt đầu hành động.

Ngày 28 tháng 12 (Chủ nhật) tiền thông minh trên chuỗi bắt đầu hoạt động. Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn chưa mở cửa, nhưng thị trường tiền điện tử giao dịch 24/7, những ông lớn sẽ Tạo vị thế trước. Giám sát các giao dịch chuyển khoản lớn trên chuỗi, dòng tiền vào và ra từ sàn giao dịch có thể nắm bắt tín hiệu đầu tiên. Nếu thấy nhiều USDT được chuyển từ ví vào sàn giao dịch, hoặc Bitcoin được chuyển ra khỏi sàn giao dịch (giữ lâu dài), đây là dấu hiệu cho thấy sự xuất hiện của lực mua.

Thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa từ ngày 29-31 tháng 12, thời điểm quyết định cho ETF. Các nhà giao dịch tổ chức đã trở lại, chuẩn bị cho hiệu suất năm tới. Có khả năng cao là lượng vốn lớn sẽ đổ vào ETF Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, ngay cả khi chỉ số S&P 500 hoạt động kém trong nửa đầu tháng 12, trong khoảng thời gian lễ Giáng sinh (nếu tính từ ngày 28) vẫn có 77% khả năng tăng. Thời điểm bắt đầu thống kê này có thể bị hiểu nhầm, sự tăng giá thực sự thường bắt đầu từ vài ngày cuối tháng, chứ không phải ngày 24-25.

230 tỷ đô la Tùy chọn Bitcoin hết hạn vào ngày 26 là biến số quan trọng. Trước khi hết hạn, thị trường sẽ bị “định” ở một mức giá nào đó (thường là mức giá thực hiện của hợp đồng mở chưa thanh toán lớn nhất), nhưng sau khi hết hạn, hạn chế này sẽ biến mất, giá sẽ dễ dàng hình thành xu hướng. Ảnh hưởng của Tùy chọn từ ngày 28-31 đã được loại bỏ, cuộc chơi giữa bên mua và bên bán trực tiếp kéo đầy, sự biến động gia tăng tạo ra cơ hội giao dịch.

Nhà quản lý danh mục đầu tư của Gabelli Funds, Justin Bergner, đã có những quan sát rất chính xác: “Cuối năm dường như là những cú rung lắc qua lại.” Những cú rung lắc này không phải ngẫu nhiên mà có quy luật: từ ngày 24-27 sẽ rung lắc xuống, từ ngày 28-31 sẽ rung lắc lên để Tạo vị thế. Hiểu được nhịp điệu này có thể chuyển từ trạng thái bị động sang chủ động.

Cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã quay trở lại xu hướng tăng sau khi điều chỉnh gần đây. Giá cổ phiếu của Oracle đã tăng mạnh, do TikTok đồng ý bán lại hoạt động kinh doanh tại Mỹ cho một liên doanh mới bao gồm Oracle. Giá cổ phiếu của Nvidia cũng đã có sự phục hồi. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ xem cổ phiếu AI có thể giữ vững vị thế dẫn đầu gần cuối năm hay không, đặc biệt là khi có lo ngại về định giá cao của cổ phiếu công nghệ, dòng tiền đang chuyển dịch sang các lĩnh vực rẻ hơn.

Trong nửa đầu tháng 12 năm nay, chỉ số S&P 500 có hiệu suất không tốt, và từ đầu tháng đến nay đang có xu hướng giảm. Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên từ bỏ hy vọng vào thị trường Giáng sinh. Lịch sử cho thấy, bất kể hiệu suất như thế nào trong đầu tháng 12, nếu tính từ vài ngày cuối tháng, thị trường chứng khoán Mỹ thường có hiệu suất tốt vào cuối năm. Chìa khóa là hiểu điểm khởi đầu thực sự của “thị trường Giáng sinh”: không phải là ngày 24-25, mà là khoảng thời gian từ 28-31, khi các tổ chức quay trở lại và cửa sổ Tạo vị thế sau khi Tùy chọn hết hạn.