Từ "hoàn toàn phủ nhận" đến "tham gia tích cực", chính sách về tài sản mã hóa của Nga tại sao lại chuyển hướng?

Điều gì có thể đưa một quốc gia từ “lệnh cấm hoàn toàn” thành “tiền điện tử trên sàn giao dịch chứng khoán”?

Năm 21, Nabiullina, thống đốc Ngân hàng Trung ương Nga, đứng trước máy quay và nói với giọng điệu không thể nghi ngờ: Thái độ của chúng tôi đối với tiền điện tử, nói thẳng ra, là một quan điểm hoàn toàn tiêu cực.

Vào ngày 25 tháng 12, đó cũng là Nga và cùng một tổ chức tài chính quốc gia.

Các sàn giao dịch lớn nhất ở Moscow và St. Petersburg đã công khai thông báo rằng họ đã sẵn sàng về mặt kỹ thuật và chỉ chờ các quy định có hiệu lực vào ngày 1/26/7.

Kể từ đó, cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đều có thể giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán. Và đó là một sự chấp nhận tích cực của sàn giao dịch chứng khoán, không phải là một sự thỏa hiệp vùng xám.

Trong bốn năm, Nga đã đi từ “lệnh cấm hoàn toàn” thành “cách quản lý”.

01. Chuyện gì đã xảy ra?

Vào ngày 25 tháng 3, Nga đã đưa ra một “chế độ pháp lý thử nghiệm” cho phép sử dụng tiền điện tử trong thanh toán xuyên biên giới.

Vào ngày 25 tháng 12, ngân hàng trung ương đã ban hành một khung pháp lý toàn diện định nghĩa tiền điện tử là “tài sản tiền tệ”.

25 năm Hôm nay, hai trong số các sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất của đất nước đã công bố sự sẵn sàng về công nghệ của họ để hỗ trợ khuôn khổ này.

Vào ngày 1, 26/7, các quy định sẽ chính thức có hiệu lực, khởi động các giao dịch tiền điện tử.

Các quy tắc quy định cũng đã được làm rõ.

Các nhà đầu tư được công nhận có thể giao dịch không giới hạn và nhóm này bao gồm các tổ chức tài chính, cá nhân có giá trị ròng cao và các nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Nhà đầu tư bán lẻ trung bình được giới hạn ở mức 300.000 rúp (khoảng 3.200 USD) mỗi năm. Giới hạn này không cao, nhưng có thể giao dịch công bằng là tốt.

Tất cả các giao dịch phải được thực hiện thông qua các sàn giao dịch được cấp phép và tất cả những người tham gia đều phải xác minh KYC và sàng lọc chống rửa tiền.

Từ góc độ thiết kế thể chế, đây là một sự cởi mở dưới sự kiểm soát chặt chẽ.

02. Tại sao bây giờ?

Thứ nhất, các biện pháp trừng phạt buộc phải đa dạng hóa các công cụ tài chính

Vào ngày 22 tháng 2, Nga đã bị loại khỏi SWIFT, tài sản bằng đô la Mỹ bị đóng băng và các khoản thanh toán xuyên biên giới bị thu hẹp.

Tiền điện tử đã trở thành một chất bổ sung thanh khoản hạn chế nhưng thực sự, không phải là một công cụ đầu cơ, mà là một cửa sổ tránh có kiểm soát.

Thứ hai, ngành công nghiệp khai thác mỏ đã trở thành hiện thực

Nga là quốc gia khai thác Bitcoin lớn thứ hai trên thế giới, sau Hoa Kỳ. Điện rẻ, khí hậu lạnh và công suất năng lượng nhàn rỗi của Siberia sau các lệnh trừng phạt đã khiến khai thác mỏ trở thành một ngành công nghiệp thực sự.

Năm 24, Nga hợp pháp hóa việc khai thác Bitcoin và đưa nó vào hệ thống thuế.

Vì các đồng tiền được khai thác đã tồn tại, nên cách giao dịch, cách đặt giá và cách nộp thuế đã trở thành câu hỏi phải được trả lời. Thay vì để những tài sản này lưu thông trên các sàn giao dịch ở nước ngoài, tốt hơn hết bạn nên thiết lập một thị trường địa phương, ít nhất là để nắm bắt dữ liệu và cơ sở thuế.

Thứ ba, sự tiếp tục của câu chuyện phi đô la hóa

Nga đã thúc đẩy “phi đô la hóa” trong vài năm qua, tăng tỷ trọng nhân dân tệ, vàng và rúp trong dự trữ và thương mại.

Tiền điện tử được bao gồm trong câu chuyện này. Nó không thay thế cho đồng đô la, nhưng nó là một phần không thể thiếu của hệ thống phi đô la.

Đặt giao dịch tài sản tiền điện tử trên một sàn giao dịch cấp nhà nước có nghĩa là chính phủ Nga tin rằng công cụ này đủ trưởng thành để được đưa vào hệ thống tài chính chính thức, ít nhất là trong tầm kiểm soát.

Điều này cho thấy sự thay đổi trong logic quy định hơn là một câu chuyện đơn giản về “Nga ủng hộ tiền điện tử”.

03. Từ “cấm” đến “thuần hóa”

Thay vì nắm lấy thị trường tự do, Nga sử dụng quyền lực nhà nước để đưa tài sản tiền điện tử vào một khuôn khổ có thể kiểm soát được.

Các giao dịch được giới hạn ở các sàn giao dịch được cấp phép, tên thật của người tham gia, giới hạn tài khoản bán lẻ và toàn bộ chuỗi tiền có thể được theo dõi.

Đây là một loại “hòa nhập được thể chế hóa”. Tiền điện tử không còn là “công cụ chống thể chế”, mà là công cụ tài chính được hệ thống hấp thụ.

04. Sự khác biệt về quy định đang tăng tốc

Trên toàn cầu, thái độ của các quốc gia đối với tài sản tiền điện tử đang khác nhau.

Hoa Kỳ đã thúc đẩy ETF và tuân thủ, cố gắng thuần hóa tiền điện tử với các quy tắc thị trường vốn. Liên minh châu Âu thúc đẩy MiCA, nhấn mạnh bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính.

Trung Quốc duy trì lệnh cấm hoàn toàn, ít nhất là ở cấp độ đại lục. Nga chọn “thị trường hóa do nhà nước lãnh đạo”, không cấm hoàn toàn cũng như không cho phép thương mại tự do.

Bản thân sự khác biệt là thú vị. Tiền điện tử không còn là một vấn đề nhị phân của “chấp nhận hoặc cấm hoàn toàn”, mà là một câu hỏi kỹ thuật về “cách quản lý”.

Nhà nước sẽ không rút lui, nó sẽ chỉ trở nên tinh tế hơn

Trường hợp của Nga cho thấy nhà nước có thể chấp nhận tài sản tiền điện tử mà không từ bỏ quyền kiểm soát.

Quy định không phải là “có” hay “không”, mà là “theo cách nào”.

Khi ngày càng có nhiều quốc gia nhận ra rằng “lệnh cấm” là không khả thi cũng như không tiết kiệm, họ sẽ chuyển sang các biện pháp kiểm soát chi tiết hơn, chẳng hạn như rào cản gia nhập, giới hạn giao dịch, theo dõi thuế và giám sát tiền.

Khái niệm “phi tập trung” của tiền điện tử đang gặp phải những phản ứng tích cực từ khả năng quản trị quốc gia.

05. Một số quan sát bình tĩnh

Thị trường ảm đạm và ước tính nhiều bạn bè đã không để ý đến tin tức này.

Thị trường Nga bị hạn chế, đặc biệt là trong bối cảnh các lệnh trừng phạt. Các nhà đầu tư bán lẻ bị hạn chế nghiêm ngặt và các nhà đầu tư đủ điều kiện là những người chơi chính.

Đồng thời, “hợp pháp hóa” không giống như “tự do hóa”. Nga chấp nhận tiền điện tử, nhưng theo cách được kiểm soát chặt chẽ.

Điều này làm tăng tính hợp pháp cho tiền điện tử, nhưng nó cũng có nghĩa là nhiều quy định, tên thật, thuế và hạn chế hơn.

Nếu bạn tin rằng giá trị của tiền điện tử nằm ở “khả năng chống kiểm duyệt” và “tự do tài chính”, thì mô hình của Nga hoàn toàn ngược lại.

Nhưng thể chế hóa là một xu hướng dài hạn. Dù muốn hay không, tài sản tiền điện tử đang được tích hợp vào hệ thống tài chính hiện có.

ETF, lưu ký, giấy phép trao đổi, quy tắc thuế, yêu cầu KYC/AML, đây đều là những biểu hiện của “thể chế hóa”.

Trường hợp của Nga chỉ là một ví dụ khác của xu hướng này.

06. Cuối cùng

Việc sàn giao dịch chứng khoán Nga chấp nhận tiền điện tử là một khoảnh khắc đáng ghi nhận.

Đó là trường hợp của cách một quốc gia phản ứng với các công nghệ mới, không hoàn toàn từ chối cũng không từ bỏ quyền kiểm soát, mà sử dụng quyền lực thể chế để kết hợp chúng vào các khuôn khổ có thể quản lý được.

Quá trình này sẽ được thực hiện ở nhiều quốc gia hơn, nhưng dưới các hình thức và mức độ khác nhau.