Báo cáo cuối năm 2025: Câu chuyện của năm

2025 được hình thành bởi những chuyển dịch cấu trúc yên tĩnh hơn đã định hình lại cách hoạt động của thị trường crypto, từ stablecoin trở thành hạ tầng tài chính đến các nhà giao dịch từ bỏ những huyền thoại chu kỳ cũ và yêu cầu lợi nhuận thực thay vì cường điệu.

Nếu 2024 là năm của sự chờ đợi, thì 2025 là năm của sự chuyển đổi cấu trúc. Ngành công nghiệp crypto đã quyết đoán chuyển hướng khỏi cơn sốt đầu cơ của các chu kỳ trước sang một bức tranh được định hình bởi tiện ích tổ chức, rõ ràng về quy định và kinh tế bền vững. Từ việc áp dụng rộng rãi stablecoin như hạ tầng tài chính toàn cầu đến nhu cầu về “lợi nhuận thực” thay vì cường điệu lạm phát, thị trường đã trưởng thành vượt ra khỏi nguồn gốc hoang dã của nó.

5 câu chuyện lớn nhất của năm

Danh sách các câu chuyện kể về Crypto của Năm này, do đội ngũ biên tập của Bitcoin.com News tuyển chọn, xếp hạng năm câu chuyện lớn nhất của 2025. Tiêu chí chọn lọc và sắp xếp của chúng tôi bao gồm nhưng không giới hạn ở: độ dài và sức mạnh của câu chuyện, tác động thị trường, và các dự án liên quan.

Chúng tôi sẽ đếm ngược từ số 5 đến số 1, kết thúc bằng Câu chuyện của Năm.

5. Perp DEXs: Những người làm việc âm thầm, không ồn ào

Trong câu chuyện sôi động của các xu hướng crypto năm 2025, sự bùng nổ của Perp DEX đã chiếm spotlight, biến giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung thành một cơn sốt nghìn tỷ đô la. Nhu cầu tăng vọt khi các nhà giao dịch đổ xô đến các nền tảng này để vay đòn bẩy 24/7 mà không cần trung gian, được thúc đẩy bởi giá crypto tăng mạnh và dòng vốn tổ chức đổ vào, đẩy khối lượng hàng tháng vượt quá $900 1,2 nghìn tỷ đô la—tăng từ dưới (10 tỷ đô trong quý 2 riêng biệt. Sự tăng trưởng này, chiếm hơn 11% tổng số các hợp đồng hợp lệ )so với 2% vào năm 2023(, được thúc đẩy bởi các đột phá công nghệ như mô hình không phí và hiệu quả zk-proof, khiến các phái sinh onchain cảm giác mượt mà như các nền tảng sàn giao dịch tập trung ) CEX(.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Perp DEXs infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-082dcd0127c92804c233ec04dd6be78f.webp###

Hyperliquid thống trị thị trường năm nay, nhưng các tân binh như Aster, Lighter, và EdgeX đã chen chân vào với các pool tối, thực thi không khí ga, và các công cụ sẵn sàng cho tổ chức. Các nền tảng cũ như Dydx và GMX giữ vững vị thế với thanh khoản dày dạn, trong khi các đối thủ mới nổi như Vertex, Reya, và Helix thúc đẩy tích hợp RWA và thiết kế lai, làm tăng hấp dẫn với airdrops và bảng xếp hạng. Kết quả: một số thanh khoản phân mảnh vào năm 2025, nhưng cũng là một đợt bùng nổ sáng tạo khi mọi người đua nhau vượt qua các ông lớn CEX.

( 4. Chu kỳ bốn năm: Tưởng niệm huyền thoại crypto cũ

![2025 End of Year Report Narratives of the Year 4 year cycle])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae952e8742890cc25065020d5e5ebff3.webp(

Đối với những người tin lâu dài, crypto hoạt động theo chu kỳ bùng nổ và sụp đổ khoảng bốn năm gắn liền với các sự kiện halving của bitcoin. Nhưng có thể năm 2025 đã là năm câu chuyện đó chết hẳn. Các nhà phân tích hiện cho rằng chu kỳ cũ đã âm thầm rời khỏi sân khấu. Với các quỹ ETF) ETF( đổ vốn khổng lồ vào BTC, thanh khoản toàn cầu định hình khẩu vị rủi ro, và các mối tương quan hình thành giữa vàng và cổ phiếu, nhiều người tin rằng halving không còn giữ vai trò điều khiển nữa — vốn tổ chức mới là người nắm tay lái.

Các ý kiến từ Michael Saylor đến Bernstein và các công ty crypto như Wintermute và Bitwise đều khẳng định bitcoin đã bước vào một giai đoạn mở rộng kéo dài, do tổ chức thúc đẩy, nơi các đợt sụp đổ sâu trở nên hiếm hoi. Thuyết của họ dựa trên dòng chảy ổn định, các chỉ số onchain “đỉnh” còn tiềm ẩn, và các lực lượng vĩ mô che khuất các cú sốc cung, gợi ý rằng năm 2026 có thể mang lại đà tăng mạnh mà không theo mô hình bùng nổ-sụp đổ cổ điển.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year 4 year cycle infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c38a4e78711c1c973abff78cb9b4edda.webp###

Cho đến nay, sự chuyển đổi đó đã thể hiện rõ trong năm 2025: thay vì một đợt bứt phá hoặc sụp đổ sau halving hoàn hảo, thị trường trôi dạt dưới sức nặng của áp lực vĩ mô, biến động quy định, và sự gia tăng của việc chấp nhận tài sản thực. Nó đã chạm mức 100.000 đô la, ở đó trong nhiều tháng, leo lên 126.000 đô la, và hiện chỉ dưới mức sáu chữ số một lần nữa. Bitcoin có thể không còn theo một nhịp điệu huyền bí bốn năm nữa — năm 2025 đã phá vỡ kịch bản.

( 3. DATs )Công ty Quỹ Tài sản Kỹ thuật số(: Lợi nhuận lớn … Rồi những khó khăn ban đầu

![2025 End of Year Report Narratives of the Year DATs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fe9a425f56710510630b296b47333a83.webp$40

DATs — các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số hoặc các công ty đại chúng giữ crypto trong bảng cân đối kế toán — đã bùng nổ về mức độ phổ biến trong năm 2025. Đến tháng 9, tổng vốn hóa thị trường của DATs đã tăng gấp ba từ khoảng $150 10 tỷ đô năm 2024 lên khoảng (10 tỷ đô.

Hơn 200 công ty niêm yết công khai đã áp dụng chiến lược DAT vào cuối năm 2025, phần lớn tích trữ các token lớn như bitcoin, ethereum, và một loạt altcoin yêu thích — về cơ bản cung cấp cho cổ đông một cách chơi gian lận để tiếp xúc với crypto mà không cần chạm vào ví. Trong đỉnh của mô hình DAT bitcoin là chiến lược của Michael Saylor với 660.624 BTC. Ngay dưới chiến lược là miner MARA nắm giữ 53.250 BTC, tiếp theo là Twenty One Capital XXI niêm yết trên NYSE với 43.514 BTC.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year DATs infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98c9514fe7631e86e5eeb080786a4577.webp###

Bitmine chiếm lĩnh bảng xếp hạng quỹ ETH với 3,86 triệu ETH, theo sau là Sharplink với 859.400 ETH và The Ether Machine với 496.710 ETH. Nhưng khi năm kết thúc, ánh hào quang bắt đầu phai nhạt. Các báo cáo cho thấy ngày càng nhiều công ty DAT bị đè bẹp, lợi nhuận chuyển sang âm khi giá crypto và cổ phiếu giảm. Tỷ lệ thị trường so với giá trị tài sản ròng, hay mNAVs, đã giảm xuống dưới giá trị hợp lý của dự trữ crypto của các công ty này, báo hiệu rằng nhiều DAT đã đột nhiên chìm trong thua lỗ.

Tóm lại: DATs đã có một năm thành công rực rỡ, nhưng tính bền vững của mô hình này hiện đang bị đặt câu hỏi.

( 2. Mô hình doanh thu: Tokenomics với lương thưởng

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Revenue infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0f9bc4e83cfcd7988a805370e6eec8bb.webp(

2025 cũng đánh dấu một bước ngoặt: người mua token bắt đầu yêu cầu lợi nhuận thực, không chỉ cường điệu. Các dự án mang lại doanh thu — dù qua cổ tức, staking, hay chia sẻ lợi nhuận — bắt đầu vượt trội hơn các token đầu cơ, “moon-shot” và APYs phi lý.

Thời kỳ đầu của DeFi )2020-2022( theo đuổi APYs cao chót vót từ phát hành token, nhưng nhiều dự án đã sụp đổ vì mô hình không giữ vững — nhà đầu tư bỏ rewards, thanh khoản giảm sút, và giá trị sụp đổ. Đến năm 2023, “lợi nhuận thực” trở thành câu chuyện trung tâm, tập trung vào các giao thức phân phối dòng tiền thực sự.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Revenue])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de6bf12832a3617de819259c84957d40.webp###

Điều này đánh dấu sự trưởng thành thực sự của nhóm nhà đầu tư: kiên nhẫn hơn với hype, bền vững hơn với sự lấp lánh. Lần đầu tiên, các token mang lại lợi nhuận đã nhận được sự tôn trọng chính thống.

Năm 2025 chứng kiến sự thống trị của các mô hình chia sẻ lợi nhuận và phân phối phí, staking mang lại lợi nhuận thực, token hóa lợi nhuận kết hợp các sản phẩm có cấu trúc, và làn sóng các chiến lược delta-neutral — tất cả trong khi các tích hợp ý nghĩa bắt đầu bùng nổ qua các dự án như Aave, Pendle, Ethena, Sky, và Hyperliquid.

DeFi ngày nay cảm thấy an toàn hơn vì các nhà máy hỗn loạn của chu kỳ trước — như Terra’s Anchor và các bản sao của nó — đã biến mất, mang theo những lời hứa hỏng của họ. Những gì còn lại là một lĩnh vực xây dựng trên các cơ chế vững chắc hơn: lợi nhuận thực, chia sẻ phí, thế chấp quá mức, và các giao thức thực sự vượt qua các bài kiểm tra căng thẳng.

Với ít bom hẹn giờ hơn và các khung rủi ro trưởng thành hơn, toàn bộ hệ sinh thái cuối cùng trông giống như một thứ mà các nhà đầu tư có thể tin tưởng mà không run sợ.

1. Stablecoins: Từ công cụ crypto đến hạ tầng tài chính

( — Câu chuyện của Năm

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Stablecoins ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de8e909167c3e4b641e69171496c68f.webp$4

2025 đã đưa stablecoin vào hoạt động hàng ngày của crypto. Một báo cáo giữa năm của TRM Labs cho biết khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng 83% từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 7 năm 2025, đạt hơn $300 1 nghìn tỷ đô la chỉ riêng từ tháng 1 đến tháng 7 năm 2025. Nền kinh tế stablecoin cũng vượt ra khỏi mức $185 10 tỷ đô, và USDT của Tether hiện đứng ở mức (10 tỷ đô, theo số liệu của defillama.com.

Khi stablecoin tiếp tục chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch và sử dụng, chúng cũng bắt đầu di chuyển ra khỏi các sàn giao dịch crypto bản địa — tìm thấy ứng dụng thực trong thanh toán, trả lương, hoạt động quỹ và chuyển tiền xuyên biên giới.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4de869e894cdf67b506dcdbd0fae8600.webp(

2025 cũng giới thiệu Đạo luật GENIUS tại Mỹ, tạo ra một khung quy định liên bang rõ ràng cho stablecoin thanh toán, cho phép các ngân hàng )thông qua các chi nhánh( và các ngân hàng phi ngân hàng được phê duyệt )giám sát bởi OCC hoặc các cơ quan quản lý bang phát hành chúng, hợp pháp hóa hoạt động này và loại bỏ những bất ổn trước đó đã làm nản lòng sự tham gia.

Đằng sau đà này là sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức và tính hợp pháp. Khi stablecoin ngày càng được coi là tiền mã hóa có thể lập trình bởi các công ty và tổ chức tài chính, năm 2025 chứng kiến stablecoin chuyển từ tiện ích crypto đặc thù thành hạ tầng nền tảng.