Chiến lược cho thuê Bitcoin: Phân tích chiến lược bán quyền chọn và quản lý rủi ro

Trong hệ thống tài chính truyền thống, chiến lược bán quyền chọn được xem là phương pháp hiệu quả để đạt được lợi nhuận theo quy mô và quản lý biến động thị trường, trọng tâm nằm ở việc chuyển giao rủi ro và hiện thực hóa giá trị thời gian. Thông qua phân tích các chiến lược bán quyền chọn bán (Sell Put), chênh lệch giá thẳng đứng (Vertical Credit Spread) và chênh lệch tỷ lệ tín dụng (Ratio Credit Spread), chúng tôi sẽ định lượng tỷ lệ thắng, hiệu quả sử dụng ký quỹ và điểm rủi ro cực đoan trong thị trường khắc nghiệt, hỗ trợ các nhà đầu tư xây dựng hệ thống kiểm soát rủi ro chặt chẽ trong thị trường tiền mã hóa biến động lớn, giúp bạn từ kẻ đánh bạc trở thành nhà cái, thu lợi ổn định từ quyền chọn.

Chuyển giao rủi ro và biến động: Logic lợi nhuận của người bán quyền chọn

Trong thị trường công cụ tài chính phái sinh, người bán quyền chọn về bản chất đảm nhận chức năng “bảo hiểm biến động” của thị trường. Theo thống kê lịch sử, khoảng 80% hợp đồng quyền chọn đến hạn sẽ về 0 do không có giá trị thực thi, điều này mang lại lợi thế xác suất thống kê cho người bán. Người bán thu phí quyền chọn (Premium) từ người mua, chịu rủi ro giá tài sản lệch khỏi dự kiến trong một khoảng thời gian nhất định. Mô hình này tương tự như công ty bảo hiểm, sử dụng quy luật số lớn và chiến lược kết hợp, để đổi lấy lợi nhuận ổn định dài hạn từ phí bảo hiểm trong khi chịu rủi ro thanh toán có xác suất thấp.

Ba chiến lược quyền chọn phổ biến giúp bạn thu phí ổn định

Bài viết này sẽ trình bày ba phương pháp phổ biến để thu phí quyền chọn (bán quyền chọn), lấy ví dụ từ việc lạc quan về Bitcoin để hướng dẫn cách vận hành chiến lược quyền chọn. Nếu bạn dự đoán giảm giá Bitcoin, chỉ cần đổi ví dụ từ quyền bán (put) sang quyền mua (call).

Chiến lược bán quyền chọn: Sử dụng giá trị thời gian để tăng lợi nhuận tài sản

“Bán quyền chọn put” là hình thức cơ bản nhất trong chiến lược sinh lợi từ quyền chọn, nhưng đồng thời cũng chịu rủi ro lớn nhất. Để giảm thiểu rủi ro, nên chọn hợp đồng có thời gian đáo hạn dài hơn và giá thực thi xa khỏi giá thị trường, giúp giảm khả năng thực thi và thu phí cao hơn dựa trên giá trị thời gian.

Ví dụ: Giả sử giá Bitcoin hiện tại là 88K, bạn nghĩ rằng trong vòng chưa đầy 89 ngày đến hạn vào cuối tháng 3, giá Bitcoin sẽ không thấp hơn 70K.

Bán một hợp đồng put (quyền bán giảm giá)

Ngày đáo hạn: 3/27

Giá thực thi: 70K

Phí quyền chọn: 1,500 USD

Trong ngày đáo hạn: Nếu giá Bitcoin vượt quá 70K, bạn giữ nguyên phí quyền chọn như lợi nhuận ròng.

Trong ngày đáo hạn: Nếu giá Bitcoin thấp hơn 70K, bạn phải mua Bitcoin với giá 70K.

Vì còn khoảng 20% khả năng giảm giá so với giá hiện tại, Delta là -0.13, cho thấy có 13% khả năng giá sẽ giảm xuống dưới giá thực thi, đồng nghĩa với khoảng 87% khả năng quyền chọn sẽ về 0 (tỷ lệ thắng của bạn là 87%).

Nếu mỗi kỳ hạn 3 tháng đều thành công tối đa hóa lợi nhuận, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 7%. Dù 7% có vẻ không cao, nhưng đừng quên quyền chọn là sản phẩm đòn bẩy, nghĩa là bạn không cần phải chuẩn bị đủ 1 Bitcoin để thực hiện giao dịch, mặc dù quy định của từng sàn có thể khác nhau, nhưng việc dự trữ 15% ~ 20% giá trị hợp đồng làm ký quỹ là cách an toàn hơn, điều này cũng giúp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của bạn đạt 35%~40%.

Bán quyền chọn put trong tài chính truyền thống thường được xem như “cho thuê cổ phiếu để thu tiền thuê”. Chiến lược này hoạt động tốt trong giai đoạn thị trường đi ngang hoặc hơi lạc quan. Trong các đợt giảm mạnh do tâm lý sợ hãi và hoảng loạn, hiệu quả kém nhất. Rủi ro lớn nhất là thị trường xuất hiện “nghêu cá mập đen” khiến giá giảm mạnh, dù đã thu phí quyền chọn, nhưng thiệt hại trên sổ sách có thể rất lớn (lỗ không giới hạn, đến mức giá về 0). Do đó, quản lý ký quỹ là yếu tố then chốt, cần đảm bảo có khả năng chịu lỗ trong các tình huống cực đoan hoặc chuyển giá thực thi thành vị thế nắm giữ dài hạn Bitcoin.

Chiến lược chênh lệch phòng thủ: Bảo vệ cấu trúc hạn chế rủi ro giảm giá

Để giảm thiểu rủi ro vô hạn khi bán quyền lợi đơn thuần, chiến lược “chênh lệch giá thẳng đứng” (Vertical Credit Spread) sử dụng mua một quyền chọn có giá thực thi thấp hơn như một lớp bảo hiểm. Dù làm giảm phần lợi nhuận thu được, nhưng giúp giới hạn tối đa thua lỗ của danh mục, biến chiến lược thành mô hình rủi ro hạn chế.

Chúng ta cũng lấy ví dụ từ hướng lạc quan về Bitcoin, dùng chiến lược Bull Put Spread, mua một quyền chọn bán với giá thực thi thấp hơn để bảo vệ phần dưới của danh mục, đồng thời hy sinh phần lợi nhuận quyền chọn. Ví dụ với ngày đáo hạn 3/27:

Bán một quyền chọn put với giá thực thi 70K, thu phí: 1,500 USD

Mua một quyền chọn put với giá thực thi 65K, trả phí 1,000 USD

Lợi nhuận tối đa, khi Bitcoin duy trì trên 70K: 500 USD.

Thua lỗ tối đa, khi Bitcoin giảm xuống dưới 65K: -(70K-65K)+500=-4,500 USD

Chiến lược chênh lệch tỷ lệ tín dụng (Ratio Credit Spread)

Như ví dụ trên, chiến lược chênh lệch 1:1 thường sẽ hy sinh phần lớn lợi nhuận quyền chọn, do đó nhiều nhà đầu tư chọn dùng chiến lược chênh lệch tỷ lệ tín dụng, là phương pháp cung cấp phần bảo vệ và thu phí cao hơn, đồng thời có lợi thế linh hoạt điều chỉnh danh mục. Ví dụ với tỷ lệ 3:1, bán 3 hợp đồng put với giá thực thi 70K, mua 1 hợp đồng put với giá thực thi cao hơn:

Bán ba hợp đồng put với giá thực thi 70K, thu phí: 4,500 USD

Mua một hợp đồng put với giá thực thi 75K, trả phí 2,400 USD

Bitcoin duy trì trên 75K: lợi nhuận ròng 2,100 USD.

Lợi nhuận tối đa, khi đến hạn Bitcoin ở 70K: 3 hợp đồng put 70K bán về 0; hợp đồng put 75K mua bắt đầu có lãi, lợi nhuận tối đa (khi giá ở 70K) là 2,100 + 5,000 = 7,100 USD.

Điểm hòa vốn khoảng 66.45K, giảm xuống sẽ đối mặt với tổn thất gấp đôi lớn. Cần đảm bảo ký quỹ đủ hoặc đặt lệnh dừng lỗ/đối phó quanh 67,000.

Chiến lược chênh lệch tỷ lệ tín dụng là cách nâng cao lợi nhuận ròng bằng cách mua bảo vệ gần giá thị trường hơn, đồng thời có lợi thế linh hoạt điều chỉnh danh mục. Khi thị trường không thuận lợi, bảo vệ mua vào giúp làm mượt lợi nhuận chưa thực hiện và tạo cơ hội thoát lệnh bất cứ lúc nào. Trong ví dụ này, nhiều nhà giao dịch sẽ chọn chốt lời khi giá gần 70K thay vì để đến hạn chịu rủi ro vô hạn phía bên trái.

Quản lý rủi ro động: Từ kẻ đánh bạc đến nhà cái

Người bán quyền chọn thành công không chỉ chờ hợp đồng đến hạn mà còn phải có khả năng điều chỉnh linh hoạt chính xác.

Dưới đây là một số kỹ thuật phổ biến:

Chọn các quyền chọn delta nhỏ hơn -0.2 để có ít nhất 80% cơ hội lợi nhuận.

Thiết lập điểm dừng lỗ, nếu xu hướng thị trường thực sự không thuận lợi, thay vì để đến hạn buộc phải thực thi, chịu rủi ro vô hạn, nên đặt điểm dừng lỗ gấp đôi phí quyền chọn (nếu thu phí 1,000 USD, khi mua lại cần 2,000 USD thì thoát lệnh).

Chốt lời sớm: Thường trong vòng một tháng trước ngày đáo hạn, giá trị thời gian sẽ giảm mạnh, khi phí quyền chọn đã giảm đến mức không còn giá trị, có thể thoát lệnh sớm để chuyển vốn sang giao dịch tiếp theo.

Liên tục theo dõi các yếu tố cơ bản của Bitcoin để điều chỉnh giao dịch kịp thời.

Bài viết này dựa trên ý tưởng từ 《Hướng dẫn toàn diện về bán quyền chọn: Xây dựng chiến lược lợi nhuận ổn định, từ cơ bản đến nâng cao》, chọn ra các chiến lược thực tế nhất của tác giả, tất cả các ví dụ đều lấy Bitcoin làm ví dụ. Quyền chọn là công cụ đòn bẩy, nếu không kiểm soát rủi ro tốt, có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, đặc biệt là biến động của Bitcoin cao hơn các hàng hóa thông thường, xin hãy sử dụng cẩn thận.

Bài viết này “Bitcoin thu lợi từ cho thuê: Phân tích chiến lược bán quyền chọn và kiểm soát rủi ro” lần đầu xuất bản trên Chain News ABMedia.