Vốn đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử chuyển hướng: chuỗi công cộng, AI nguội lạnh, dự đoán, thanh toán và RWA trở thành xu hướng mới

Tác giả: k, Odaily Star Daily

Thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang trải qua những biến đổi âm thầm. Trong dữ liệu gọi vốn mới nhất của DefiLlama, trong số 73 dự án đã hoàn thành gọi vốn trên 10 triệu USD trong ba tháng qua, hầu như không còn bóng dáng của các công chain Layer 1 và Layer 2. Con đường của các công chain được xem là “Chén Thánh” như trước đây, nay gần như đã biến mất. Trong khi đó, thị trường dự đoán, hệ thống thanh toán, RWA (tài sản thế giới thực) và hạ tầng hướng tới người dùng phổ thông đang thu hút lượng vốn lớn đổ vào.

Cơn sốt Layer 1, Layer 2 khép lại, gọi vốn AI quy mô lớn cũng gần như tắt ngấm

Nhìn lại đỉnh cao của thị trường bò 2021-2022, các công chain mới như Solana, Avalanche, Fantom thường xuyên huy động hàng trăm triệu USD, các nhà đầu tư tranh nhau đặt cược “kẻ giết Ethereum”. Tuy nhiên, sau ba năm, thế cục thị trường đã có sự thay đổi căn bản.

Từ Movement, Story, đến năm nay là Berachain, Monad, các đợt gọi vốn lớn của các công chain đã không còn rực rỡ như trước.

Theo dữ liệu của The Block, tổng số vốn gọi trong năm 2024 của mạng lưới blockchain (bao gồm L1 và L2) khoảng 1,8 tỷ USD, dù vẫn là lĩnh vực quan trọng, nhưng tốc độ tăng trưởng rõ ràng chậm lại. Và theo thống kê của @pgreyy trên X, Trong quý 4 năm 2025, ngoài Tempo (một công chain mới chỉ tập trung vào thanh toán do Paradigm hỗ trợ), không có công chain L1 hoặc L2 nào có thể huy động hơn 10 triệu USD.

Và những công chain không có 10 triệu USD đầu tư đó, còn có thể giữ vững vị trí “máy tính thế giới” hay “kẻ giết Ethereum” không?

Các nhà đầu tư nhận ra rằng, thị trường không cần thêm “công chain hiệu suất cao”, mà cần các ứng dụng mang lại người dùng thực và doanh thu thực. Các V lớn trong giới crypto @sjdedic đã nói rõ quan điểm của mình trên X: “Không ai còn quan tâm đến hạ tầng nữa. Ánh đèn đã chuyển sang tầng ứng dụng — các sản phẩm dành cho người tiêu dùng và các kịch bản sử dụng thực sự. Những L1 vẫn còn mắc kẹt trong ‘bẫy trí thông minh trung bình’, chỉ chú trọng công nghệ mà bỏ qua mọi thứ khác, đang gặp khó khăn.” Ông còn dự đoán thêm: “Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu trong vài năm tới xuất hiện các ứng dụng có giá trị hàng trăm tỷ USD, trong khi token L1 dần mất thị phần, trở thành những thứ không còn quan trọng.”

Tương tự, mặc dù AI là khái niệm công nghệ nóng nhất năm 2025, nhưng trong số các dự án crypto gọi vốn trên 10 triệu USD trong ba tháng qua, chỉ có hai dự án thuộc lĩnh vực AI: Inference huy động 11,8 triệu USD vòng hạt giống, TAO Synergies Inc hoàn tất gọi vốn tư nhân 11 triệu USD, tổng cộng chỉ 22,8 triệu USD. Ngay cả khi bỏ qua giới hạn 10 triệu USD, cũng chỉ còn 9 dự án. Con số này so với Web2 chỉ như muối bỏ biển. Để so sánh, một công ty thanh toán trung bình như Coinflow đã huy động tới 25 triệu USD trong một lần gọi vốn.

Ai có thể nghĩ rằng, chỉ sau một năm, Không chỉ cuộc chiến Virtuals với ai16z đã trở thành quá khứ, mà cả toàn bộ lĩnh vực AI x Web3 cũng đã không còn sôi động nữa.

Sự trỗi dậy của các lĩnh vực mới

Thị trường dự đoán: Từ biên đến trung tâm

Thị trường dự đoán chắc chắn là “ngôi sao sáng” nhất năm 2025, cũng là lĩnh vực nổi bật nhất trong các dữ liệu gọi vốn của vòng này. Chỉ riêng Polymarket và Kalshi đã thu hút hơn 3,15 tỷ USD vốn, chiếm lĩnh hoàn toàn bảng xếp hạng. Trong năm 2024, Polymarket đã tạo ra hơn 3,3 tỷ USD khối lượng giao dịch trong kỳ bầu cử tổng thống Mỹ, dự đoán kết quả còn chính xác hơn các tổ chức thăm dò truyền thống. Tháng 10 năm 2025, Sở Giao dịch Liên bang (ICE) — công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York — công bố đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket, nâng định giá của dự án lên 8-9 tỷ USD. Trước đó, Polymarket cũng đã hoàn tất vòng gọi vốn 150 triệu USD.

Trong khi đó, Kalshi không chỉ hoàn tất gọi vốn 1 tỷ USD vòng E, mà còn huy động 300 triệu USD vòng D cho hoạt động DeFi, với các nhà đầu tư gồm Sequoia, a16z và Paradigm cùng các tổ chức hàng đầu khác.

Thanh toán và ngân hàng: “Siêu chu kỳ” của stablecoin

Ai đã tiếp nhận cơn sốt gọi vốn của các công chain? Câu trả lời không cần bàn cãi, chính là lĩnh vực thanh toán/ngân hàng.

Theo dữ liệu gọi vốn, lĩnh vực thanh toán đã huy động gần 1,3 tỷ USD, bao gồm toàn bộ hệ sinh thái từ hạ tầng nền tảng đến các ứng dụng tiêu dùng. Đến năm 2025, lượng lưu hành stablecoin đã tăng khoảng 30 tỷ USD so với đầu năm, tổng giá trị giao dịch hàng tháng vượt quá 1 nghìn tỷ USD, tương đương quy mô giao dịch của Visa.

Ripple Labs huy động 500 triệu USD đầu tư chiến lược, Rapyd hoàn tất gọi vốn 500 triệu USD vòng F, hai công ty này chiếm phần lớn thị phần trong lĩnh vực thanh toán. Trong khi các ông lớn tiếp tục dẫn đầu, các ngân hàng số mới, dịch vụ B2B liên ngân hàng và dịch vụ tài chính cũng rất sôi động. Các ngân hàng số như Pave Bank của Singapore, Deblock của Pháp, Future Holdings của Thụy Sĩ, Amdax của Hà Lan đều huy động hơn 20 triệu USD.

Thật khó tưởng tượng, năm 2019, chỉ riêng lĩnh vực stablecoin đã thu hút đầu tư từ các quỹ VC chưa đến 50 triệu USD.

RWA: Kết nối ảo và thực

Token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đang từ giai đoạn thử nghiệm chuyển sang ứng dụng quy mô lớn. Theo dữ liệu gọi vốn, Figure dẫn đầu toàn ngành với quy mô IPO 787,5 triệu USD, cộng thêm khoản gọi vốn bổ sung 25 triệu USD, một công ty đã chiếm hơn 95% tổng vốn gọi của lĩnh vực RWA. Công ty RWA tuân thủ quy định Satschel huy động 15 triệu USD vốn cổ phần, công ty hạ tầng giao dịch cổ phiếu trên chuỗi Block Street huy động 11,5 triệu USD, tổng vốn gọi của lĩnh vực RWA vượt quá 850 triệu USD.

Theo dữ liệu của RWA.xyz, tổng giá trị tài sản token hóa trên chuỗi đã vượt 36 tỷ USD, trong đó vàng token hóa có giá trị thị trường từ 1 tỷ USD năm 2025 đã tăng lên hơn 3,27 tỷ USD, mức tăng 227%.

Song song đó, các tập đoàn quản lý tài sản truyền thống như BlackRock, Apollo, Franklin D. đều tích cực đưa các sản phẩm cấp tổ chức lên token hóa. Các quỹ đầu tư tư nhân bắt đầu dùng blockchain để thể hiện quyền sở hữu tài sản truyền thống, thực hiện phân mảnh và thanh toán tức thì.

Song song đó, một điểm chú ý khác của các quỹ VC là các dự án hạ tầng có thể tiếp cận người dùng phổ thông. Các dự án này có đặc điểm giảm rào cản sử dụng tiền điện tử, giúp người dùng không sinh ra trong hệ sinh thái crypto cũng có thể dễ dàng sử dụng dịch vụ blockchain. Các hướng như trừu tượng ví, đăng nhập xã hội, chuyển đổi tiền pháp định đều thu hút đầu tư. U Card RedotPay huy động 47 triệu USD chiến lược, công ty đầu tư Finary hoàn tất vòng A 29,4 triệu USD, công ty tự quản lý Bron huy động 15 triệu USD vòng hạt giống, những dự án này đang hạ thấp rào cản người dùng tiếp cận tiền điện tử, mở đường cho làn sóng người dùng mới tiếp theo.

DeFi: Phục hồi ổn định

DeFi thể hiện sự phục hồi vững chắc trong vòng gọi vốn này, tổng cộng huy động khoảng 740 triệu USD, nhưng so với thị trường dự đoán và lĩnh vực thanh toán, quy mô từng đợt gọi vốn rõ ràng nhỏ hơn nhiều. Sàn giao dịch phi tập trung Flying Tulip với vòng hạt giống 200 triệu USD đã trở thành dự án DeFi huy động thành công lớn nhất, Lighter huy động 68 triệu USD, Jito nhận 50 triệu USD đầu tư chiến lược. Dữ liệu năm 2025 phản ánh thái độ thận trọng hơn của các quỹ VC đối với định giá của lĩnh vực DeFi. Theo dữ liệu của The Block, năm 2024, lĩnh vực DeFi đã hoàn thành hơn 530 thương vụ gọi vốn, còn năm 2025 rõ ràng chưa đạt được quy mô này.