Điểm lại cuối năm: ETF tiền điện tử bùng nổ năm 2025, XRP, Solana tham gia cuộc chiến, hàng tỷ đô la từ các tổ chức tái định hình thị trường

2025 năm là một năm đột phá quyết định của các quỹ giao dịch trao đổi tài sản mã hóa. Từ khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024, dòng vốn ròng tích lũy đã đạt 57,7 tỷ USD, tăng 59% trong năm; ETF Ethereum giao ngay cũng thu hút 12,6 tỷ USD vốn đầu tư. Một cuộc cách mạng lớn hơn nằm ở sự đa dạng hóa của thị trường: dưới sự đột phá chính sách của SEC về tiêu chuẩn niêm yết chung, ETF XRP và Solana giao ngay đã thành công niêm yết, lần lượt ghi nhận dòng vốn ròng 8,83 tỷ USD và 92 triệu USD. Đồng thời, các ETF dựa trên chỉ số đa tài sản như Hashdex, Bitwise bắt đầu nổi lên, trong khi các nhà đầu tư tổ chức hàng đầu như quỹ đầu tư nhà nước Abu Dhabi, quỹ từ thiện Harvard đã tham gia bằng tiền thật, đánh dấu sự chuyển mình lịch sử của tài sản mã hóa từ hướng dẫn của cá nhân sang phân bổ tổ chức.

Trò chơi của các ông lớn: ETF BTC và ETH thống trị câu chuyện thị trường

Nhìn lại năm 2025, ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum vẫn là nền tảng và trọng tâm không thể tranh cãi của toàn bộ thị trường tài chính mã hóa. Theo dữ liệu của Farside Investors, tính đến ngày 15/12, tổng dòng vốn ròng lịch sử của ETF Bitcoin giao ngay đã đạt mức đáng kinh ngạc là 577 tỷ USD, tăng 59% so với 36,2 tỷ USD đầu năm. Con số này không chỉ đại diện cho dòng vốn gần sáu nghìn tỷ nhân dân tệ chảy vào qua các kênh hợp pháp, mà còn sâu sắc thay đổi cơ chế phát hiện giá của chính Bitcoin. Dòng vốn và giá cả có sự cộng hưởng cao: ví dụ, vào ngày 6/10, khi giá Bitcoin gần chạm mức cao lịch sử 126.000 USD, dòng vốn đổ vào ETF trong ngày đạt tới 1,2 tỷ USD; còn khi giá giảm xuống dưới 90.000 USD vào tháng 11, dòng chảy rút ra trong ngày lên tới 900 triệu USD. Hiện tượng “đầu tư lớn thúc đẩy tăng giá, chốt lời làm tăng đợt điều chỉnh” này rõ ràng cho thấy ETF đã trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến biến động ngắn hạn của Bitcoin.

ETF Ethereum giao ngay dù quy mô nhỏ hơn nhưng đà tăng trưởng cũng vững chắc. Từ khi ra mắt vào tháng 7/2024, dòng vốn tích lũy đạt 12,6 tỷ USD. Đặc biệt, trong quá trình giá Ethereum vượt đỉnh 4.950 USD vào tháng 8, dòng vốn trong ngày cũng từng chạm mức 1 tỷ USD. Hai sản phẩm chủ đạo này như những ống dẫn tài chính khổng lồ, liên tục dẫn dòng thanh khoản từ thị trường vốn truyền thống vào thế giới mã hóa. Thành công của chúng đã mở đường cho nhiều ETF mã hóa đa dạng hơn, chứng minh cho toàn thị trường Wall Street rằng các sản phẩm này không chỉ có nhu cầu thị trường mà còn có thể vận hành theo mô hình quản lý và rủi ro có thể kiểm soát được. Tuy nhiên, dưới ánh hào quang đó, một làn sóng sáng tạo ETF mã hóa mới do biến đổi quy định đang âm thầm hình thành, đa dạng hơn và rực rỡ hơn.

Đột phá quy định: Tiêu chuẩn niêm yết chung kích hoạt kỷ nguyên đa dạng hóa ETF

Chất xúc tác chính cho sự bùng nổ của hệ sinh thái ETF mã hóa năm 2025 bắt nguồn từ bước ngoặt chính sách của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào tháng 9—phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung cho quỹ tín thác hàng hóa. Quyết định này có vẻ mang tính kỹ thuật, nhưng thực chất mang ý nghĩa chiến lược, giải quyết triệt để vấn đề mơ hồ về quy định lâu dài của ngành: làm thế nào để xác định một tài sản mã hóa thuộc về hàng hóa chứ không phải chứng khoán.

Trước đó, SEC yêu cầu từng hồ sơ ETF mới của từng đồng coin phải trải qua quá trình xét duyệt tốn thời gian và công sức. Tiêu chuẩn chung mới xây dựng một bộ tiêu chí rõ ràng, khách quan: tài sản phải được giao dịch trên thị trường có quy định, có ít nhất sáu tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai, hoặc đã là thành phần chính trong một ETF quy mô lớn khác. Nhà phân tích cao cấp của Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, ngay lập tức nhận định rằng, bước đi này có nghĩa là ít nhất mười mấy loại tiền mã hóa chính đã có “giấy thông hành” để niêm yết ETF. Thay đổi này đã làm thay đổi luật chơi, chuyển trọng tâm xét duyệt từ “có thể niêm yết” sang “khi nào và bằng hình thức nào”, giải phóng mạnh mẽ tiềm năng sáng tạo của các công ty quản lý tài sản.

Bước đột phá này đã dẫn đến sự gia tăng đột biến các hồ sơ xin phép. Theo thống kê, các công ty quản lý tài sản vẫn đang chờ SEC phê duyệt ít nhất 126 hồ sơ ETF mã hóa mới, bao gồm các token của các giao thức DeFi mới như Hyperliquid đến meme coin như Mog. Khung quy định rõ ràng hơn không chỉ giúp mở đường cho các sản phẩm đã niêm yết như XRP, Solana thành công, mà còn vẽ ra một tương lai dự kiến cho toàn ngành: quá trình chuyển đổi tài sản mã hóa thành sản phẩm tài chính sẽ không còn là đặc quyền của các ông lớn, mà trở thành quy trình chuẩn hóa, có thể nhân rộng. Điều này đặt nền móng vững chắc cho làn sóng ETF mã hóa rộng hơn, có thể bao phủ nhiều altcoin hơn vào năm 2026.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc thị trường ETF mã hóa chủ đạo năm 2025

Thị trường ETF mã hóa giao ngay năm 2025 thể hiện rõ xu hướng đa dạng hóa, nhiều tầng lớp, các sản phẩm khác nhau mang ý nghĩa và hiệu quả thị trường riêng biệt. Dưới đây là phân tích chi tiết các đối tượng chính:

ETF Bitcoin là nền tảng tuyệt đối của thị trường, kể từ khi ra mắt tháng 1/2024, dòng vốn tích lũy đạt 57,7 tỷ USD. Các sự kiện quan trọng trong năm cho thấy dòng vốn và giá cả rất đồng bộ, ví dụ ngày 6/10, khi Bitcoin gần chạm đỉnh lịch sử 126.000 USD, dòng vốn trong ngày đổ vào ETF đạt 1,2 tỷ USD. Ý nghĩa của nó nằm ở chỗ chứng minh khả năng tiếp nhận của các tổ chức lớn đối với tài sản mã hóa, đồng thời dẫn dắt toàn bộ tính thanh khoản của thị trường.

ETF Ethereum kể từ tháng 7/2024, dòng vốn tích lũy đạt 12,6 tỷ USD. Trong tháng 8, khi giá Ethereum tăng cao, ETF này cũng ghi nhận dòng tiền trong ngày lên tới 1 tỷ USD. Là đại diện cho tài sản mã hóa lớn thứ hai, nó đã tạo ra mô hình thành công cho các token của các nền tảng hợp đồng thông minh, củng cố vị thế của Ethereum trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

ETF XRP ra mắt tháng 11/2025, dù gặp khó khăn vĩ mô, nhưng đã nhanh chóng tích lũy 8,83 tỷ USD dòng vốn ròng. Hiệu suất này chứng minh rằng, các tài sản đặc thù (đặc biệt là có cộng đồng mạnh và các ứng dụng rõ ràng như thanh toán, settlement) vẫn có nhu cầu và niềm tin riêng biệt, không phụ thuộc vào Bitcoin hay Ethereum.

ETF Solana cũng ra mắt tháng 11, dòng vốn tích lũy đạt 9,2 triệu USD. Một điểm đặc biệt của ETF này là trở thành một trong những sản phẩm đầu tiên tích hợp lợi nhuận staking của mạng lưới. Điều này đánh dấu sự tiến bộ của ETF từ công cụ theo dõi giá đơn thuần sang dạng “tăng trưởng lợi nhuận” dựa trên thu nhập gốc của giao thức, mở rộng giá trị của ETF mã hóa.

Cuối cùng, các quỹ chỉ số đa tài sản như Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF đang nổi lên. Các sản phẩm này bao phủ tới 19 loại tài sản số, cung cấp giải pháp phân bổ danh mục dễ dàng, giảm thiểu rủi ro và rào cản nhận thức, ngày càng trở thành công cụ quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức muốn đa dạng hóa thị trường mã hóa mà không cần nghiên cứu từng đồng coin.

Các “tân binh” mới nổi: XRP, Solana ETF “tuyên ngôn độc lập” và thách thức

Dưới làn sóng tiêu chuẩn chung, trong quý IV/2025, thị trường đón nhận hai thành viên mới quan trọng: ETF XRP giao ngay và ETF Solana giao ngay. Việc niêm yết của chúng đánh dấu bước vượt ra khỏi thời kỳ hai ông lớn Bitcoin và Ethereum, bước vào giai đoạn “tập trung vào hệ sinh thái và cộng đồng” của các dự án riêng biệt. Dù ra mắt trong bối cảnh vĩ mô khó khăn, hiệu quả của chúng rất đáng chú ý.

ETF XRP thể hiện khả năng hút vốn ấn tượng, từ tháng 11 đến 15/12, dòng vốn ròng đạt 8,83 tỷ USD. Nhà phân tích Juan Leon của Bitwise nhận định, điều này chứng tỏ “nhu cầu của nhà đầu tư ngoài Bitcoin và Ethereum”. Cộng đồng mạng lưới thanh toán mạnh mẽ và niềm tin lâu dài đã nhanh chóng chuyển thành dòng vốn rõ ràng sau khi ETF xuất hiện. Trong khi đó, ETF Solana với 9,2 triệu USD dòng vốn ròng, dù nhỏ hơn, lại mang ý nghĩa sâu xa hơn: trở thành một trong những ETF đầu tiên chia sẻ lợi nhuận staking của mạng lưới cho nhà đầu tư. Sáng kiến này dựa trên hướng dẫn mới của Bộ Tài chính và IRS về thuế staking, không chỉ mang lại lợi nhuận ngoài giá tăng mà còn nâng cấp ETF từ công cụ theo dõi giá thụ động thành “sản phẩm tăng trưởng lợi nhuận chủ động”, mở rộng giá trị.

Tuy nhiên, các “tân binh” cũng đối mặt thử thách. Leon nhận định, chúng ra mắt đúng thời điểm không thuận lợi, áp lực vĩ mô kìm hãm thị trường chung, nên chưa thể gây ra đợt tăng giá như ETF Bitcoin đầu năm 2024. Nhưng điều này không hẳn là tiêu cực. Nó buộc thị trường phải nhìn nhận các sản phẩm này một cách tỉnh táo, dựa trên các yếu tố cơ bản: thành công của chúng không chỉ dựa vào tạo ra FOMO về giá, mà còn phụ thuộc vào sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái, tính thực dụng và sức sống cộng đồng. Như Leon nói, các ETF này ban đầu thể hiện sức hút tích cực, dự báo triển vọng tốt cho hệ sinh thái XRP và Solana trong năm 2026.

Tiến trình chuyển đổi: từ tài sản đơn lẻ sang chỉ số, sự ưu tiên của tổ chức dần rõ nét

Khi các tài sản có thể đầu tư ngày càng đa dạng, nhu cầu của các nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng tiến hóa, thúc đẩy sự phát triển của các sản phẩm dựa trên chỉ số trong lĩnh vực ETF mã hóa. Đối với các cố vấn tài chính và quỹ đầu tư truyền thống, nghiên cứu và chọn thời điểm trong hàng chục loại tiền mã hóa có độ biến động cao là nhiệm vụ tốn kém và rủi ro lớn. Gerry O‘Shea, Giám đốc Thị trường Toàn cầu của Hashdex, nhận định rằng, ngày càng nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp không còn hỏi “có nên phân bổ” nữa, mà là “phải phân bổ như thế nào”.

ETF Hashdex Nasdaq Crypto Index là ví dụ điển hình của loại hình này. Các ETF này theo dõi một chỉ số gồm nhiều tài sản mã hóa, như Nasdaq Crypto Index, có thể bao gồm Cardano, Chainlink, Stellar… Hiện tại, các sản phẩm này đã cung cấp tiếp xúc tới 19 loại tài sản số khác nhau. O‘Shea giải thích, điều này giúp nhà đầu tư “không cần phải hiểu rõ từng tài sản riêng lẻ”, mà vẫn tham gia vào tiềm năng tăng trưởng của thị trường mã hóa, đồng thời qua việc cân bằng lại định kỳ, quản lý rủi ro linh hoạt. Các tổ chức như Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise đã ra mắt các sản phẩm tương tự, mở ra một “trận chiến chỉ số” trong lĩnh vực tài sản mã hóa.

Sự chuyển đổi này cũng đồng hành với việc củng cố vị thế của các tổ chức đầu tư lớn. Năm 2025, các tổ chức này thể hiện rõ qua các báo cáo sở hữu 13F. Quỹ đầu tư nhà nước Abu Dhabi Mubadala và các thực thể liên quan đã công bố sở hữu hơn 1 tỷ USD ETF Bitcoin; các quỹ từ thiện của Harvard, Brown cũng xuất hiện trong danh sách. Những “vốn kiên nhẫn” này, có tầm nhìn dài hạn và ít thay đổi, có ý nghĩa vượt xa các dòng vốn đầu cơ ngắn hạn. Các nhà phân tích cho rằng, chính sự tham gia của các tổ chức này là một trong những lý do chính giúp Bitcoin, và các tài sản khác, thoát khỏi đợt giảm sâu 80% trong lịch sử, và chỉ còn điều chỉnh nhẹ nhàng 30-40% hiện nay. O‘Shea kết luận: “Chuyển đổi từ nhà đầu tư cá nhân sang tổ chức này rất có lợi cho sự bền vững lâu dài của các loại tài sản.”

Triển vọng 2026: Lợi nhuận staking, đa dạng tài sản và biên giới toàn cầu mới

Dự kiến năm 2026, các xu hướng phát triển của ETF mã hóa sẽ đi sâu theo một số hướng rõ ràng. Thứ nhất, ETF tăng trưởng lợi nhuận sẽ trở thành hướng đổi mới quan trọng. Mô hình chia sẻ lợi nhuận staking của Solana sẽ được nhiều ETF dựa trên các tài sản bằng chứng cổ phần khác bắt chước, không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của sản phẩm mà còn thúc đẩy ngành công nghiệp xem “tài sản mã hóa sinh lợi” như một mô hình định giá mới.

Thứ hai, trong khung tiêu chuẩn niêm yết chung, nhiều tài sản mã hóa dài hạn hơn có thể được đưa vào ETF. Dù dòng vốn vẫn chủ yếu tập trung vào các tên tuổi lớn, nhưng các tài sản như Dogecoin, Hyperliquid hay các token DeFi mới nổi, nếu thị trường ấm lên, có thể nhanh chóng trở thành các “điểm nóng” trong phân khúc.

Cuối cùng, toàn cầu hóa và cạnh tranh thị trường sẽ ngày càng rõ nét. Các mô hình thành công của thị trường Mỹ đang được các trung tâm tài chính lớn trên thế giới nghiên cứu và áp dụng. Châu Âu, châu Á có thể đẩy nhanh việc xây dựng hoặc hoàn thiện khung quy định ETF mã hóa của riêng họ, thu hút các công ty quản lý tài sản thành lập sản phẩm địa phương, hình thành một mạng lưới đầu tư ETF mã hóa toàn cầu, mở rộng nguồn vốn phù hợp hơn.

Tổng thể, thị trường ETF mã hóa năm 2025 đã hoàn thành một “bước mở rộng quy mô” và “nâng cấp chất lượng”. Nó không còn chỉ là câu chuyện của Bitcoin, mà đã trở thành một hệ sinh thái đa tầng, đa chiến lược, phục vụ các mục tiêu và mức độ rủi ro khác nhau. Với sự tham gia liên tục của các tổ chức tài chính truyền thống và các đổi mới sản phẩm, ETF mã hóa đang từ lĩnh vực ngoại vi chuyển sang trung tâm, trở thành công cụ quan trọng nhất để kết nối tài chính truyền thống và thế giới mã hóa, định hình lại dòng chảy vốn trong những năm tới.