Goldman Sachs 2026 Triển vọng thị trường: Kinh tế vẫn đang tăng trưởng, Động lực đầu tư AI chậm lại

Goldman Sachs (Goldman Sachs) Nhà kinh tế trưởng kiêm Trưởng bộ phận Nghiên cứu Jan Hatzius và Giám đốc Chiến lược Chứng khoán Hoa Kỳ mới Ben Snider đã được phỏng vấn vào ngày 30/12 để thảo luận về triển vọng thị trường năm 2026. Cả hai tin rằng nền kinh tế Mỹ vẫn dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng vào năm 2026, nhưng mô hình tăng trưởng khác với vài năm qua. Trong bối cảnh năng suất tăng, lạm phát chậm lại và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dần trở lại mức trung lập, việc làm, định giá thị trường và chu kỳ đầu tư AI đang bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng nhưng việc làm đi ngang và năng suất viết lại chu kỳ truyền thống

Hatzius cho biết Goldman Sachs ước tính tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ vào năm 2026 sẽ vào khoảng 2,6% và nền kinh tế nói chung sẽ tiếp tục mở rộng và không có dấu hiệu suy thoái. Tuy nhiên, ngay cả khi nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng, Goldman Sachs không kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm đồng thời và tỷ lệ thất nghiệp sẽ duy trì khoảng 4,5% vào năm 2026, cho thấy mô hình “tăng trưởng vẫn còn và việc làm đang ổn định”.

Hatzius chỉ ra rằng điều này không phản ánh sự yếu kém của nền kinh tế, mà liên quan đến việc tăng năng suất. Trong năm năm sau đại dịch, xu hướng tăng trưởng năng suất ở Hoa Kỳ là khoảng 2%, cao hơn đáng kể so với tỷ lệ trước đại dịch khoảng 1,5% và làn sóng cải thiện này vẫn chưa thực sự kết hợp tác động của AI. Tăng trưởng kinh tế không nhất thiết tạo ra một số lượng lớn việc làm trong bối cảnh năng suất tăng tốc, điều này giải thích tại sao tỷ lệ thất nghiệp có thể vẫn tương đối cao vào năm 2026 bất chấp tăng trưởng GDP.

Hiệu ứng thuế quan đang dần mờ nhạt và lạm phát đang tiến gần hơn đến mục tiêu chính sách

Về triển vọng lạm phát, Goldman Sachs cho rằng dữ liệu lạm phát năm 2025 vẫn bị ảnh hưởng bởi thuế quan và các yếu tố kỹ thuật thống kê, nhưng môi trường lạm phát sẽ được cải thiện đáng kể vào năm 2026. Hatzius chỉ ra rằng Goldman Sachs ước tính rằng thuế quan sẽ đẩy lạm phát cơ bản khoảng 0,5 điểm phần trăm vào năm 2025, thấp hơn kỳ vọng ban đầu là 1 điểm phần trăm.

Ông mô tả tác động của thuế quan là gần hơn với “mức giá tăng” một lần và đánh giá hiện tại là mức lạm phát tiềm năng vào năm 2026 đang dần tiến gần đến mục tiêu chính sách 2%.

Chính sách đã trở lại phạm vi trung lập và Fed vẫn linh hoạt trong việc cắt giảm lãi suất

Về con đường chính sách tiền tệ, Hatzius nói rằng Goldman Sachs duy trì dự báo của mình trong sáu tháng qua. Fed đã thực hiện “cắt giảm lãi suất bảo hiểm” khoảng 75 điểm cơ bản vào năm 2025 và dự kiến vẫn sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026, đưa lãi suất chính sách trở lại phạm vi trung lập khoảng 3% đến 3,25%.

Goldman Sachs hiện giả định rằng thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ rơi vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026, nhưng họ cũng thừa nhận rằng có một mức độ không chắc chắn cao. Nếu thị trường việc làm suy yếu hơn nữa, thời điểm cắt giảm lãi suất có thể được đẩy lên. Ngược lại, nếu nền kinh tế và việc làm vẫn có khả năng phục hồi, lịch cắt giảm lãi suất cũng có thể bị hoãn sang nửa cuối năm.

Lợi nhuận vẫn là trục cốt lõi và chứng khoán Mỹ đã quay trở lại đánh giá cơ bản

Về triển vọng chứng khoán Mỹ, Giám đốc chiến lược Snider chỉ ra rằng đánh giá cốt lõi của Goldman Sachs đối với chứng khoán Mỹ vào năm 2026 vẫn là “quay trở lại lợi nhuận”.

Goldman Sachs đã công bố mục tiêu 7.676 điểm cho chỉ số S&P 500 vào năm 2026, một dự báo không dựa trên việc mở rộng định giá nhanh chóng, mà dựa trên các giả định về dòng tiền doanh nghiệp và lợi nhuận tiếp tục. Snider nhấn mạnh rằng thị trường chứng khoán về cơ bản là chiết khấu dòng tiền trong tương lai và các yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán vẫn là thu nhập của doanh nghiệp và môi trường kinh tế tổng thể.

Đầu tư AI đã bước vào giai đoạn hạ nhiệt, lợi ích dài hạn vẫn chưa được tích lũy

Nói về AI, Snider nói rằng câu chuyện thị trường cho năm 2026 đã khác biệt đáng kể so với ba năm qua. Trong vài năm qua, các nhà đầu tư đã tập trung vào việc mở rộng nhanh chóng chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI và ai có thể hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư này, nhưng khi thị trường dần nhận ra rằng tăng trưởng đầu tư AI sẽ chậm lại vào năm 2026 và tăng trưởng liên tục có thể đòi hỏi nợ cao hơn, thái độ đầu tư đã trở nên thận trọng hơn.

Goldman Sachs cũng lần đầu tiên chính thức đưa các cải tiến năng suất AI vào dự báo thu nhập S&P 500 năm 2026, nhưng Snider nhấn mạnh rằng tác động này vẫn còn nhỏ, đóng góp ít hơn 0,5% vào thu nhập tổng thể của công ty. Hiện tại, các nhà đầu tư vẫn dựa vào lợi nhuận hiện tại, và thị trường vẫn còn một khoảng cách xa so với giai đoạn bong bóng điển hình trong lịch sử, và lợi ích lâu dài của AI đối với doanh nghiệp và nền kinh tế sẽ dần tích lũy theo thời gian.

( Giám đốc điều hành Bank of America: Triển vọng kinh tế cho năm 2026 là tích cực, với đầu tư vào AI là động lực hỗ trợ chính)

Bài viết Triển vọng thị trường Goldman Sachs 2026: Nền kinh tế vẫn tăng trưởng, động lượng đầu tư AI chậm lại appeared first on Chain News ABMedia.