Prenetics, được hỗ trợ bởi Beckham, tạm thời "dừng lại", tín hiệu rút lui lớn đầu tiên trong làn sóng dự trữ Bitcoin của doanh nghiệp

Prenetics Global, một công ty niêm yết trên Nasdaq được hậu thuẫn bởi huyền thoại bóng đá David Beckham, đã chính thức thông báo vào ngày 31 tháng 12 rằng họ sẽ ngừng chương trình dự trữ kho bạc “1 Bitcoin mỗi ngày”. Công ty, đã huy động được 48 triệu đô la vào tháng 10 và cam kết sẽ tăng lượng nắm giữ Bitcoin của mình lên 1 tỷ đô la trong vòng 5 năm, hiện đã chuyển trọng tâm sang thương hiệu bổ sung dinh dưỡng, IM8.

Prenetics hiện đang nắm giữ 510 bitcoin (trị giá khoảng 45 triệu USD) và hơn 70 triệu USD tiền mặt, sẽ được giữ làm tài sản dự trữ, nhưng công ty đã hứa sẽ không sử dụng bất kỳ khoản tiền nào để tăng lượng nắm giữ của mình. Bước ngoặt mạnh này xảy ra trong bối cảnh Bitcoin rút lui từ mức cao khoảng 114.000 đô la vào tháng 10 xuống còn khoảng 88.000 đô la, điều này không chỉ khiến giá cổ phiếu của nó giảm 3,5% trong một ngày mà còn được coi là tín hiệu “lên xuống” đáng kể đầu tiên từ một công ty ngôi sao kể từ khi MicroStrategy tạo ra làn sóng mua coin của công ty, kích hoạt sự phản ánh sâu sắc về tính bền vững của mô hình “kho bạc tài sản kỹ thuật số” trên thị trường.

Bước ngoặt chiến lược: Kế hoạch “1 Bitcoin hàng ngày” đột ngột dừng lại

Chỉ vài tháng trước, Prenetics Global được coi là đại diện của các nhà hoạt động đang thúc đẩy “chiến lược bitcoin doanh nghiệp” lên một tầm cao mới. Công ty khoa học sức khỏe và xét nghiệm di truyền có trụ sở tại Hồng Kông, bao bọc hào quang của biểu tượng bóng đá David Beckham, đã đưa ra một thông báo cao cấp vào tháng 6 năm 2025 về sự đột phá của mình vào không gian Bitcoin. Động thái ban đầu của nó diễn ra nhanh chóng và quyết định: 187,42 Bitcoin đã được mua với giá trung bình là 106.712 đô la cho mỗi đồng xu thông qua các dịch vụ lưu ký của CEX Kraken chính thống. Để thể hiện quyết tâm của mình, công ty thậm chí còn mời cựu COO OKX Andy Cheung tham gia hội đồng quản trị và thuê chiến lược gia Tracy Hoyos Lopez của Kraken làm cố vấn để thành lập một nhóm có kinh nghiệm đáng kể trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Tham vọng thực sự sẽ được tiết lộ vào ngày 1 tháng 8 năm 2025. Prenetics đã đưa ra một chương trình tích lũy kho bạc dài hạn có tên là “1 Bitcoin Daily”, nhằm mục đích phân bổ tài sản của công ty một cách có hệ thống đối với Bitcoin thông qua các giao dịch mua cố định hàng ngày. Chiến lược này nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường vì quyết tâm và lâu dài hơn so với việc mua một lần của nhiều công ty. Đến ngày 27 tháng 10, lượng Bitcoin nắm giữ của nó đã đạt khoảng 275 đồng tiền, trị giá 31 triệu đô la. Để “tiếp nhiên liệu” cho kế hoạch đầy tham vọng này, công ty thậm chí đã thực hiện thành công vòng tài trợ vốn cổ phần được đăng ký quá mức vào tháng 10, huy động được 48 triệu đô la và làm rõ rằng số tiền này sẽ được sử dụng để đẩy nhanh chiến lược Bitcoin của mình. Mục tiêu dài hạn vào thời điểm đó rất tham vọng: tăng lượng nắm giữ Bitcoin lên 1 tỷ đô la trong năm năm. Nhận xét của Giám đốc điều hành Danny Yeung vào thời điểm đó đầy tự tin, vẽ nên một bức tranh gắn chặt tương lai của công ty với sự đánh giá cao của Bitcoin.

Tuy nhiên, tất cả các câu chuyện cấp tiến đột ngột dừng lại vào đầu tháng 12 năm 2025. Hội đồng quản trị của công ty đã nhất trí thông qua nghị quyết dừng ngay lập tức chương trình mua “1 Bitcoin mỗi ngày” và cam kết không phân bổ bất kỳ vốn hiện có hoặc mới nào để mua thêm Bitcoin. Tuyên bố chính thức mô tả sự thay đổi này là một quyết định chiến lược có kỷ luật “từ một vị trí mạnh mẽ”, nhưng bước ngoặt dốc đã khiến nhiều nhà quan sát ngạc nhiên. Trường hợp của Prenetics cho thấy rõ ràng rằng trong thế giới kinh doanh, đặc biệt là đối với các công ty đại chúng chịu trách nhiệm trước cổ đông, mỏ neo của chiến lược không phải là một niềm tin cố định, mà là một cách tính toán ROI lạnh lùng có thể được đánh giá lại bất cứ lúc nào.

Prenetics Nút chính chiến lược Bitcoin

Ngày ra mắt chiến lược: Tháng Sáu 18, 2025

Mua ban đầu: 187,42 BTC với giá trung bình là 106.712 USD

Chương trình “1 Bitcoin Daily” đã được ra mắt: Tháng Tám 1, 2025

Tập đoàn tháng Mười: Khoảng 275 BTC, trị giá khoảng 31 triệu USD

Tài trợ chiến lược: Vào tháng 10 năm 2025, nó đã huy động quá mức 48 triệu đô la

Ngày dừng chiến lược: Tháng Mười Hai 4, 2025

Vị trí cuối cùng: 510 BTC, trị giá khoảng 45 triệu đô la (theo giá thị trường hiện tại)

Cam kết công khai: Sẽ không còn tiền nào được sử dụng để tăng lượng BTC nắm giữ

Đằng sau ngã rẽ: Sự tăng trưởng rực rỡ của IM8 và bóng tối biến động của Bitcoin

Tại sao ban lãnh đạo Prenetics lại thực hiện một sự thay đổi chiến lược mạnh mẽ như vậy chỉ trong vài tháng? Lời giải thích cốt lõi của thông báo chỉ ra một câu chuyện tăng trưởng “dứt khoát” hơn - thương hiệu bổ sung dinh dưỡng IM8. Theo dữ liệu được tiết lộ của công ty, IM8 đã đạt được 100 triệu đô la doanh thu định kỳ chỉ trong 11 tháng sau khi ra mắt và được ca ngợi trong nội bộ là “thương hiệu bổ sung phát triển nhanh nhất trong lịch sử ngành”. Quan trọng hơn, ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu của IM8 sẽ cao tới 160 triệu đến 200 triệu USD vào năm 2026. Ngược lại, giá trị tương lai của Bitcoin nắm giữ đầy rẫy sự không chắc chắn về sự biến động của thị trường. Khi hội đồng quản trị phải đối mặt với sự lựa chọn giữa cơ hội phát triển thương hiệu tiêu dùng chỉ có một lần trong đời và đầu tư tài sản thay thế dễ bay hơi, quy mô rõ ràng bị lệch theo hướng có lợi cho cái trước.

Tuyên bố của Giám đốc điều hành Danny Yeung trong tuyên bố rất tiêu biểu: "Hội đồng quản trị và đội ngũ quản lý của chúng tôi đồng ý rằng con đường hứa hẹn nhất để tạo ra giá trị cổ đông đáng kể, bền vững là dành tất cả, không bị phân tâm cho IM8 như một cơ hội rõ ràng, chỉ có một lần trong đời. Câu này gần như là một sự bác bỏ ngầm logic cốt lõi của “chiến lược Bitcoin của công ty”. Nhiều công ty phân bổ Bitcoin như một “dự trữ chiến lược” để chống lại lạm phát tiền tệ fiat và tìm kiếm một kho lưu trữ giá trị lâu dài. Tuy nhiên, logic ra quyết định của Prenetics cho thấy rằng việc khóa vốn vào các tài sản dễ bay hơi khi có cơ hội tăng trưởng bùng nổ trong hoạt động kinh doanh chính của chính công ty có thể được coi là lãng phí chi phí cơ hội và sự phân tâm.

Tất nhiên, những thay đổi trong môi trường thị trường là động lực bên ngoài không thể bỏ qua. Kể từ khi Prenetics kết thúc vòng gọi vốn 48 triệu đô la vào tháng 10, giá Bitcoin đã dao động ở mức cao 114.000 đô la và tâm lý thị trường không quá nhiệt tình, nhưng tương đối lạc quan. Tuy nhiên, trong những tháng tiếp theo, Bitcoin bước vào giai đoạn điều chỉnh, với giá giảm xuống khoảng 88.000 USD tại một thời điểm, giảm khoảng 22,8%. Áp lực giảm này chắc chắn đã gây ra những khoản lỗ chưa thực hiện đối với việc nắm giữ Bitcoin của công ty (tùy thuộc vào chi phí trung bình của nó), đồng thời cũng làm lung lay niềm tin của ban lãnh đạo và hội đồng quản trị để tiếp tục đầu tư nhiều hơn trong ngắn hạn. Nhấn mạnh vào “đầu tư hàng ngày” trong một thị trường đi xuống đòi hỏi niềm tin và quyết tâm mạnh mẽ để không bị ảnh hưởng bởi những biến động ngắn hạn của giá cổ phiếu, và rõ ràng, ban giám đốc của Prenetics đã chọn một con đường bảo thủ và thực dụng hơn. Sự thay đổi này cũng cho thấy một thực tế phũ phàng: “niềm tin” của nhiều công ty niêm yết vào Bitcoin có mối tương quan tích cực tinh tế nhưng chặt chẽ với đường cong giá của Bitcoin.

Sự rút lui của làn sóng dự trữ Bitcoin của công ty? Giải thích về một ngã rẽ mang tính bước ngoặt

Phanh gấp của Prenetics không phải là một sự cố riêng lẻ, nó giống như một mô hình thu nhỏ của một xu hướng đang được tạo ra. Cùng thời gian, ETHZilla, một dự án kho bạc Ethereum được hỗ trợ bởi nhà đầu tư nổi tiếng Peter Thiel, cũng thông báo đóng cửa kho bạc tiền điện tử của mình, bán Ethereum trị giá 74,5 triệu đô la để ủng hộ chiến lược mã hóa tài sản trong thế giới thực. Những công ty này, từng được thị trường săn đón như những người tiên phong của mô hình “kho bạc tài sản kỹ thuật số”, đã liên tiếp điều chỉnh hướng đi của họ, đặt ra một câu hỏi cốt lõi: Liệu làn sóng mua coin của công ty bắt đầu với MicroStrategy có mở ra giai đoạn suy thoái đáng kể đầu tiên không?

Chúng ta phải hiểu những lỗ hổng vốn có của mô hình “kho bạc tài sản kỹ thuật số”. Mô hình này hoán đổi một phần bảng cân đối kế toán của công ty với các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và thành công của nó phụ thuộc rất nhiều vào một số giả định chính: thứ nhất, xu hướng tăng dài hạn của tiền điện tử đủ để bù đắp sự biến động ngắn hạn lớn của chúng; thứ hai, dòng tiền được tạo ra bởi hoạt động kinh doanh chính của công ty đủ ổn định để chịu được sự biến động của giá trị thị trường của vị thế mà không ảnh hưởng đến hoạt động; Thứ ba, các cổ đông và thị trường vốn công nhận và khen thưởng chiến lược tích cực này. Khi thị trường ở trong một thị trường tăng giá, những giả định này có thể được tự xác thực và lợi nhuận thả nổi của vị thế củng cố câu chuyện. Tuy nhiên, một khi thị trường trở nên lạnh giá, tất cả các điểm áp lực đều bị lộ ra. Giá cổ phiếu đã bị ảnh hưởng bởi cú đánh kép của sự sụt giảm của Bitcoin và nếu hoạt động kinh doanh chính phải đối mặt với những thách thức hơn nữa, áp lực lên hội đồng quản trị sẽ tăng theo cấp số nhân. Trong trường hợp của Prenetics, hiệu suất vượt trội của IM8 đã cung cấp một “trục chiến lược” hoàn hảo để ban quản lý rút lui khỏi câu chuyện Bitcoin và tập trung vào các câu chuyện thương hiệu của người tiêu dùng dễ hiểu hơn bởi thị trường vốn truyền thống.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường rộng lớn hơn? Thứ nhất, nó có thể làm nguội đi sự nhiệt tình của các công ty khác bên lề để làm theo. Khi đánh giá các chiến lược Bitcoin, các CFO của công ty niêm yết sẽ phải xem xét rủi ro biến động giá cổ phiếu, áp lực điều tra theo quy định và mất tính linh hoạt chiến lược một cách cẩn thận hơn. Thứ hai, nó nhấn mạnh cách các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin khác với các quỹ đầu tư thuần túy hoặc cá nhân - các công ty có hoạt động vật lý, nhân viên và báo cáo thu nhập hàng quý với ranh giới rõ ràng đối với khả năng chấp nhận rủi ro của họ. Cuối cùng, nó cũng thúc đẩy thị trường xem trường hợp của MicroStrategy một cách hợp lý hơn: như một trường hợp đặc biệt hơn là một mẫu có thể sao chép trên toàn cầu. Bản thân hoạt động kinh doanh chính của MicroStrategy (phần mềm kinh doanh thông minh) có dòng tiền ổn định và Giám đốc điều hành Michael Saylor gần như đã thực hiện sứ mệnh cuối cùng của mình là biến công ty thành một “công ty nắm giữ Bitcoin”. Sự rút lui của Prenetics có thể đánh dấu sự chuyển đổi từ giai đoạn “xu hướng” sang giai đoạn “sàng lọc” dự trữ Bitcoin của công ty, mà chỉ những công ty có tài chính cực kỳ lành mạnh, niềm tin quản lý cực kỳ vững chắc hoặc tích hợp sâu các mô hình kinh doanh với tiền điện tử mới có thể tiếp tục con đường này.

Phản ứng thị trường: áp lực ngắn hạn lên giá cổ phiếu và trò chơi tường thuật dài hạn

Thị trường tài chính sẽ luôn đưa ra phản hồi ngay lập tức một cách trực tiếp nhất cho những thay đổi đột ngột trong chiến lược của công ty. Sau thông báo của Prenetics về việc tạm dừng chương trình mua Bitcoin, biểu tượng Nasdaq PRE của nó đã giảm 3,5% trong ngày giao dịch và đóng cửa ở mức khoảng 15,74 đô la. Sự sụt giảm này phản ánh trực quan sự thất vọng của một số nhà đầu tư, những người đã mua cổ phiếu PRE ngay từ đầu, một phần vì lợi nhuận vượt mức tiềm năng và sự quyến rũ của câu chuyện do chiến lược Bitcoin tích cực của nó mang lại. Khi câu chuyện bắt mắt này được chủ động tháo dỡ, “phí kể chuyện” tương ứng cũng tan biến.

Tuy nhiên, nếu bạn kéo dài dòng thời gian, bức tranh sẽ phức tạp hơn nhiều. Bất chấp sự sụt giảm này, giá cổ phiếu của Prenetics đã tăng tích lũy 189% cho cả năm 2025. Hiệu suất này vượt xa mức giảm khoảng 5,6% của Bitcoin so với cùng kỳ (từ đầu năm đến đầu tháng 12). Một so sánh thú vị hơn đến từ cổ phiếu MSTR của MicroStrategy, giảm gần 48% trong cùng kỳ năm 2025 với tư cách là “vua của Bitcoin doanh nghiệp”. Bộ dữ liệu so sánh này rất mang tính hướng dẫn: nó minh họa rằng động lực chính của sự tăng giá cổ phiếu của PRE trong năm nay có thể không phải là sự đánh giá cao của việc nắm giữ Bitcoin, mà là sự định giá lại của thị trường và sự lạc quan về triển vọng tăng trưởng của thương hiệu IM8 của nó. Nói cách khác, thị trường vốn có thể đã bắt đầu đánh giá Prenetics với logic của “cổ phiếu ngôi sao sức khỏe người tiêu dùng” chứ không phải “cổ phiếu khái niệm Bitcoin”.

Sự khác biệt về hiệu suất giá cổ phiếu này đã dạy cho các nhà đầu tư một bài học sinh động về “diễn biến tường thuật”. Trong thị trường tăng giá tiền điện tử, câu chuyện liên quan đến Bitcoin thường dẫn đến những cải thiện định giá đáng kể. Nhưng khi thị trường biến động hoặc quay đầu, các nhà đầu tư nhanh chóng kiểm tra các nguyên tắc cơ bản của công ty, với các công ty có tăng trưởng kinh doanh vững chắc và con đường lợi nhuận rõ ràng được hỗ trợ, trong khi các công ty chỉ dựa vào câu chuyện về sự tăng giá tài sản tiền điện tử sẽ phải chịu trải nghiệm định giá lại. Ban lãnh đạo của Prenetics có thể đã nhận thức sâu sắc về sự thay đổi tiềm năng trong logic định giá của thị trường vốn, vì vậy họ đã quyết định chọn “từ bỏ sai và để nó là thật”. Đối với các nhà đầu tư vẫn nắm giữ cổ phiếu PRE, câu hỏi mới mà họ cần trả lời là: Liệu thương hiệu IM8 có thể tiếp tục huyền thoại tăng trưởng và cuối cùng đạt được dự báo doanh thu gần 200 triệu USD cho năm 2026? Câu chuyện đầu tư của công ty đã hoàn toàn chuyển từ một cuốn sách đầu cơ tài sản tiền điện tử sang một cuốn sách phát triển thương hiệu người tiêu dùng truyền thống hơn nhưng cũng đang thử nghiệm thực hiện.

Tương lai của việc phân bổ tài sản tiền điện tử doanh nghiệp từ Prenetics

Trục chiến lược của Prenetics cung cấp cho chúng ta một trường hợp tuyệt vời để kiểm tra hướng mà hành vi phân bổ tài sản tiền điện tử của doanh nghiệp có thể phát triển. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy ít tuyên ngôn cấp tiến “tất cả” hơn và các chiến lược phân bổ đa dạng và có cấu trúc hơn. Một con đường khả thi là các công ty giới hạn nghiêm ngặt việc phân bổ tài sản tiền điện tử của họ vào một phần của “dự trữ chiến lược”, tương tự như nắm giữ vàng, với tỷ lệ cố định và không còn thay đổi thường xuyên, hoàn toàn tách biệt với các hoạt động kinh doanh cốt lõi. Một con đường khác là tích hợp sâu tài sản tiền điện tử với các doanh nghiệp, chẳng hạn như cải thiện chuỗi cung ứng thông qua công nghệ blockchain, phát hành token khách hàng thân thiết với thương hiệu hoặc tham gia DeFi để có được lợi nhuận rủi ro thấp, để tài sản tiền điện tử thực sự có thể tạo ra sức mạnh tổng hợp thay vì chỉ là một vị trí đầu cơ trên bảng cân đối kế toán.

Ngoài ra, sự rõ ràng trong môi trường pháp lý cũng sẽ là một biến số quan trọng. Hiện tại, các quy định về kế toán, thuế và các yêu cầu tiết lộ đối với việc nắm giữ tài sản tiền điện tử của công ty vẫn đang phát triển trên toàn thế giới. Bản thân sự không chắc chắn này đang ngăn cản các công ty truyền thống tham gia. Một khi có khung pháp lý ổn định và minh bạch, các công ty có thể tham gia theo cách được quản lý và thận trọng hơn (thay vì tích cực hơn). Trường hợp của Prenetics như một lời nhắc nhở rằng trong khuôn khổ hiện tại, hội đồng quản trị công ty đại chúng có nghĩa vụ ủy thác đối với các cổ đông và bất kỳ phân bổ tài sản nào dẫn đến biến động bất thường về giá cổ phiếu đều có thể kích hoạt trách nhiệm giải trình. Do đó, phân bổ của công ty trong tương lai có thể có xu hướng tiếp xúc gián tiếp hơn thông qua các sản phẩm tài chính được quản lý như ETF Bitcoin giao ngay, do đó tiếp xúc với tài sản trong khi tránh được sự phức tạp của việc lưu ký trực tiếp, kiểm toán bảo mật và kế toán. Đây có thể là một con đường thực tế và bền vững hơn để Bitcoin trở thành một tài sản tổ chức chính thống.

Sự phát triển và tình trạng hiện tại của kho bạc tài sản kỹ thuật số

Khái niệm “kho bạc tài sản kỹ thuật số” là tất cả các cơn thịnh nộ trong thị trường tăng giá 2024-2025. Nó thường đề cập đến việc phân bổ một phần quỹ kho bạc (thường là thặng dư tiền mặt) của các công ty niêm yết hoặc doanh nghiệp tư nhân cho các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum. Người khởi xướng xu hướng này chắc chắn là MicroStrategy, với các giao dịch mua liên tục kể từ năm 2020 cuối cùng đã vượt qua đại đa số các quốc gia trong việc nắm giữ Bitcoin của họ. Sau đó, những gã khổng lồ công nghệ như Tesla cũng tham gia trong một thời gian ngắn, kích hoạt làn sóng theo dõi. Những người ủng hộ mô hình này tin rằng nắm giữ tiền tệ fiat mất giá là lựa chọn tốt nhất tiếp theo trong kỷ nguyên lãi suất bằng không hoặc âm và Bitcoin có các thuộc tính của “vàng kỹ thuật số” và là một công cụ lý tưởng để phòng ngừa lạm phát và mất giá tiền tệ.

Tuy nhiên, như các trường hợp của Prenetics và ETHZilla giới thiệu, mô hình này phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Ngoài rủi ro biến động thị trường, nó còn bao gồm: 1) Độ phức tạp của kế toán và thuế: Ở các khu vực pháp lý khác nhau, phương pháp kế toán tài sản tiền điện tử (cho dù đó là tài sản vô hình hay tài sản tài chính), xử lý suy giảm giá trị và tính thuế lãi vốn cực kỳ phức tạp; 2) Rủi ro lưu trữ và bảo mật: Các giải pháp lưu trữ an toàn cấp doanh nghiệp rất tốn kém và trong trường hợp mất khóa riêng tư hoặc bị hack, tổn thất có thể rất nghiêm trọng. 3) Áp lực quản trị doanh nghiệp: Giá cổ phiếu gắn chặt với giá Bitcoin, điều này có thể gây ra các vụ kiện của cổ đông và cáo buộc ban quản lý đầu cơ rủi ro cao. Do đó, các xu hướng hiện tại cho thấy rằng các mô hình “kho bạc tài sản kỹ thuật số” thuần túy, có ý định tích trữ đang lùi lại để ủng hộ nhiều phân bổ liên quan đến kinh doanh hoặc được quản lý thông qua các sản phẩm tuân thủ. Điều này đánh dấu một giai đoạn mới của việc xây dựng hợp lý từ việc theo đuổi thị trường cuồng tín.