Tại sao ETF XRP hút tiền 12,7 tỷ USD, giá lại không tăng mà còn giảm?

Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2025, ETF XRP giao ngay của Mỹ đã tích lũy được 1,14 tỷ USD dòng chảy ròng, nhưng giá XRP lại từ đỉnh tháng 10 là 3,50 USD giảm mạnh xuống còn 1,85 USD hiện tại, giảm tới 47%. Nghịch lý “dòng vốn chảy vào và giá giảm” này đã gây ra sự bối rối trên thị trường. Dữ liệu on-chain tiết lộ sự thật: lượng gửi vào sàn tăng vọt cho thấy áp lực bán của nhà đầu tư nhỏ lẻ, đã bù đắp cho việc hấp thụ cung cấp do ETF thúc đẩy.

Tại sao dòng vốn ETF không cứu nổi XRP

(Nguồn: SoSoValue)

Dữ liệu của SoSoValue cho thấy, ETF XRP kể từ khi ra mắt duy trì dòng chảy ròng liên tục trong 29 ngày, tích lũy tổng cộng 1,14 tỷ USD. Xét theo logic đầu tư của các tổ chức, việc mua liên tục này nên tạo ra mức hỗ trợ mạnh cho giá. Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, mô tả động thái này là “tăng giá có cấu trúc”, vì ETF thông qua việc mua token trên thị trường công khai để giảm lượng cung lưu hành.

Tuy nhiên, vấn đề là hiệu quả hấp thụ cung của ETF về bản chất là từ từ. Dòng vốn của các tổ chức dù ổn định, nhưng phân tán trong nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng để mua dần. Trong khi đó, hành vi bán ra của nhà đầu tư nhỏ lẻ và người nắm giữ ngắn hạn thường tập trung và dữ dội. Khi tâm lý thị trường chuyển sang trạng thái tránh rủi ro, tính bất đối xứng này sẽ khiến các đơn đặt mua ETF bị xóa sổ trong chớp mắt.

Quan trọng hơn, quy mô dòng chảy của ETF XRP dù có vẻ lớn, nhưng so với ETF Bitcoin và Ethereum vẫn còn nhỏ bé. Đến giữa tháng 12, ETF Bitcoin đã thu hút hơn 57 tỷ USD, ETF Ethereum khoảng 12 tỷ USD. Khi hai loại ETF chính này có lượng rút lớn trong tháng 12, tính thanh khoản toàn thị trường tiền mã hóa nhanh chóng cạn kiệt, XRP, vốn có vốn hóa nhỏ hơn, sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Từ góc độ toán học, dòng chảy 1,14 tỷ USD nếu phân bổ đều trong một tháng, trung bình mỗi ngày sẽ mua khoảng 38 triệu USD. Nhưng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của XRP nằm trong khoảng 2-3 tỷ USD, điều này có nghĩa là các đơn đặt mua ETF chỉ chiếm 1,5% đến 2% khối lượng giao dịch hàng ngày. Trong bối cảnh tâm lý hoảng loạn, tỷ lệ này hoàn toàn không đủ để đảo chiều xu hướng.

Ba nguồn áp lực lớn nuốt chửng đơn mua ETF

Lượng gửi vào sàn tăng vọt

· Dữ liệu CryptoQuant cho thấy lượng XRP gửi vào sàn liên tục tăng

· Hoạt động bán của nhà đầu tư nhỏ lẻ và người nắm giữ ngắn hạn rõ rệt hơn

· Dòng chảy ròng vào sàn thường báo hiệu áp lực bán ngắn hạn

Hiện tượng thu hoạch lỗ thuế theo mùa vụ

· Nhà đầu tư Mỹ thực hiện tối ưu thuế cuối năm

· Bán các vị thế lỗ để khấu trừ thuế lợi nhuận vốn

· XRP giảm từ 3,50 USD xuống 1,85 USD tạo ra nhiều không gian thu hoạch lỗ thuế

Tổ chức giảm rủi ro trong kỳ nghỉ lễ

· ETF Bitcoin rút ròng hơn 8 tỷ USD trong một ngày

· Các tổ chức giảm vị thế cuối năm để đối phó với thanh khoản hạn chế

· Tâm lý tránh rủi ro truyền từ các đồng chính đến altcoin

Nguồn áp lực lớn nhất đến từ sự hoảng loạn bán tháo của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Dữ liệu on-chain rõ ràng cho thấy lượng XRP gửi vào sàn trong tháng 12 tăng rõ rệt. Trong thế giới tiền mã hóa, việc token chuyển từ ví cá nhân sang sàn thường là tín hiệu báo trước cho việc bán ra. Khi giá từ 3,50 USD giảm xuống còn 2,50 USD, nhiều nhà đầu tư mua đuổi ở đỉnh đã chọn cắt lỗ thoát hàng. Khi giá tiếp tục giảm xuống còn 1,85 USD, nhiều người nắm giữ dài hạn cũng bắt đầu dao động, tạo thành chuỗi bán tháo.

Nguồn áp lực thứ hai đến từ thu hoạch lỗ thuế. Luật thuế Mỹ cho phép nhà đầu tư bán các vị thế lỗ để khấu trừ thuế lợi nhuận vốn, và tháng 12 hàng năm là thời điểm cao điểm của hoạt động này. XRP giảm 47% từ đỉnh cao đã cung cấp nhiều không gian thu hoạch lỗ thuế cho nhà đầu tư. Nhiều quỹ và cá nhân có giá trị ròng cao sẽ bán các vị thế lỗ vào cuối năm, dự định mua lại vào năm mới, tạo ra áp lực bán mang tính kỹ thuật mà không liên quan đến cơ bản nhưng lại có sức sát thương lớn.

Nguồn áp lực thứ ba đến từ sự cạn kiệt thanh khoản toàn thị trường. ETF Bitcoin trong tháng 12 trải qua nhiều ngày rút ròng lớn, với tổng rút hơn 8 tỷ USD trong một ngày. Khi các nhà đầu tư tổ chức rút vốn khỏi Bitcoin và Ethereum, thanh khoản của thị trường altcoin sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm hơn 1,3 triệu tỷ USD trong vài tháng cuối năm 2025, rủi ro hệ thống này khiến mọi tin vui về XRP đều trở nên vô nghĩa.

Dự đoán của Ngân hàng Standard Chartered 8 USD bị thị trường hoài nghi

(Nguồn: Trading View)

Đội nghiên cứu tài sản số của Ngân hàng Standard Chartered đưa ra kịch bản tăng giá, dự đoán XRP sẽ đạt khoảng 8 USD vào năm 2026, tăng hơn 300% so với giá hiện tại. Dự đoán này dựa trên ba giả định: rõ ràng về quy định, ETF giao ngay được thúc đẩy nhanh hơn, và mở rộng các trường hợp sử dụng của tổ chức.

Tuy nhiên, thị trường nhìn nhận mục tiêu này một cách hoài nghi. Trước hết, 8 USD đồng nghĩa với việc vốn hóa XRP sẽ vượt quá 4,5 nghìn tỷ USD, gần bằng vốn hóa của Ethereum hiện tại. Xét rằng XRP chủ yếu dùng cho thanh toán xuyên biên giới chứ không phải nền tảng hợp đồng thông minh, mức định giá này đòi hỏi kỳ vọng về ứng dụng cực kỳ lạc quan.

Thứ hai, Ngân hàng Standard Chartered rõ ràng nhấn mạnh đây là “tình huống lý tưởng” chứ không phải dự báo cơ bản. Hầu hết các nhà phân tích và mô hình khác đều dự đoán trong khoảng 1 USD đến 4 USD vào năm 2026. Trong kịch bản bảo thủ, nếu XRP phá vỡ đường trung bình động 200 tuần tại 1,86 USD, giá có thể tiếp tục giảm xuống mức 1,39 USD của đường trung bình 200 tuần.

Về mặt kỹ thuật, giá hiện tại của XRP là 1,85 USD đúng gần đường trung bình động 100 tuần, đây là vị trí quyết định giữa phe mua và phe bán. Nếu giảm phá vỡ mức này, các mức hỗ trợ tiếp theo là mức tâm lý 1,50 USD và đường trung bình 200 tuần tại 1,39 USD. Ngược lại, nếu giữ vững trên 1,86 USD và đi kèm với khối lượng giao dịch tăng, mục tiêu phục hồi có thể hướng tới mức kháng cự trước đó là 2,50 USD.

Các yếu tố quyết định thực sự của XRP năm 2026

Ngoài dự đoán lạc quan của Ngân hàng Standard Chartered, xu hướng thực tế của XRP vào năm 2026 sẽ phụ thuộc vào ba biến số. Thứ nhất là kết quả cuối cùng của vụ kiện Ripple và SEC. Dù Ripple đã thắng một phần trong năm 2023, vụ kiện vẫn chưa kết thúc hoàn toàn. Nếu đạt được thỏa thuận hòa giải toàn diện hoặc có quy định rõ ràng, sẽ loại bỏ được sự không chắc chắn kéo dài trên XRP.

Thứ hai là dòng chảy của ETF có thể duy trì và tăng tốc hay không. Hiện tại, 1,14 tỷ USD dòng chảy tích lũy dù đáng kể, nhưng để tạo ra ảnh hưởng thực chất đến giá, cần thấy dòng chảy hàng tháng vượt qua ngưỡng 500 triệu USD hoặc thậm chí 1 tỷ USD. Điều này phụ thuộc vào việc nhiều tổ chức đầu tư và nền tảng quản lý tài sản đưa XRP ETF vào danh mục.

Thứ ba là sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất vào năm 2026 và mức giảm vượt dự kiến, các tài sản rủi ro sẽ đón nhận lợi ích hệ thống. Trong trường hợp này, thị trường tiền mã hóa có thể bắt đầu chu kỳ tăng giá mới, XRP với các ứng dụng thực tế sẽ hưởng lợi. Ngược lại, nếu nền kinh tế rơi vào suy thoái hoặc rủi ro địa chính trị gia tăng, tâm lý tránh rủi ro sẽ tiếp tục kìm hãm hiệu suất của altcoin.