Chỉ là ảo ảnh về thị trường ông già Noel?… Nghiên cứu của Kaiko về chu kỳ cuối năm và độ biến động của Bitcoin

Kaiko Research( trong báo cáo gần đây đã chẩn đoán rằng, thị trường Bitcoin)BTC( cuối năm chịu ảnh hưởng của các mô hình chu kỳ lặp lại, mạnh hơn cả các tác động theo mùa truyền thống. Báo cáo đặc biệt phân tích chỉ ra rằng, sự dự kiến “đà tăng cuối năm” trong dịp Giáng sinh đã có sự lệch pha so với thực tế, qua biến động và các vị thế phái sinh có thể thấy rõ sự đan xen giữa sự không chắc chắn và niềm tin của thị trường.

Kể từ năm 2018, Bitcoin đã tăng hơn 600%, vượt xa các chỉ số Nasdaq 100, S&P 500 và vàng, nhưng do các chu kỳ thịnh vượng và suy thoái lặp lại, mức giảm của nó cũng thường lớn. Kaiko Research chỉ ra rằng, sau đợt bán tháo mạnh vào ngày 10 tháng 10 năm nay, Bitcoin không thể phục hồi, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ đã phản ứng nhanh chóng, và giải thích rằng đây là một phần của hành vi chu kỳ liên tục.

Thực tế, hiệu suất của Bitcoin trong tháng 12 cho thấy mức biến động khá lớn. Trong các năm thị trường tăng trưởng, tháng 12 thường tăng hơn 30%, nhưng trong các giai đoạn thị trường giảm, có thể giảm hơn 15%. Sự biến động này liên quan chặt chẽ đến đà tăng của tháng 11, và đánh giá cho rằng, so với các điểm chuyển mùa theo mùa, xu hướng thị trường chiếm ưu thế vào thời điểm đó có ảnh hưởng trực tiếp hơn đến hiệu suất cuối năm.

Điểm đặc biệt là hiện tượng co hẹp biến động xảy ra gần cuối năm. Biến động thực tế đã tăng vọt lên trên 60% vào đầu tháng 12 sau khi tăng đột biến, nhưng đến cuối tháng 12 đã giảm nhẹ còn khoảng 51%. Trong khi đó, biến động ngụ ý đã giảm từ giữa tháng 11, duy trì quanh mức 45%. Điều này khiến chênh lệch giữa biến động thực tế và biến động ngụ ý chuyển sang âm, tạo thành cấu trúc bất thường. Phía Kaiko cảnh báo rằng, mối quan hệ đảo ngược này đã từng xuất hiện trước các biến động mạnh của giá Bitcoin trong quá khứ, và được xem như một chỉ số báo hiệu sự biến dạng của thị trường hoặc tâm lý tự mãn.

Thị trường phái sinh cũng cho thấy các điểm chuyển đổi trong tâm lý thị trường. Khối lượng giao dịch thực tế trung bình của Bitcoin và Ethereum)ETH( giảm mạnh từ hơn 400 triệu USD xuống còn mức 200-300 triệu USD, trong khi các hợp đồng mở của Bitcoin)OI( trong suốt tháng 12 duy trì trong khoảng 7-9 tỷ USD, không có dấu hiệu mở rộng. Khi các hợp đồng mở của altcoin tăng lên tương đối, điều này có thể hiểu là thị trường không toàn diện, mà chỉ chọn lọc rủi ro đối với một số tài sản.

Trong thị trường quyền chọn, nhu cầu phòng hộ nổi bật hơn là niềm tin theo hướng dự đoán. Tại mức đáo hạn ngày 26 tháng 12, các quyền chọn bán với giá thực thi 85.000 USD có khối lượng giao dịch danh nghĩa vượt quá 5 tỷ USD, tỷ lệ mua- bán cũng duy trì ở mức trung tính. Điều này phản ánh chiến lược quản lý rủi ro chiếm ưu thế, chứ không phải đặt cược đơn phương vào sự tăng giá của Bitcoin. Cấu trúc vị thế này có thể hiểu là xuất phát từ việc cân bằng lại danh mục cuối năm, chiến lược thuế và đối phó với biến động trong năm mới.

Phân tích cho rằng, cuối cùng, thị trường cuối năm chủ yếu tập trung vào điều chỉnh các rủi ro hiện có và các chiến lược phòng thủ chống lại sự không chắc chắn, chứ không phải mở các vị thế mới mang tính đột phá. Nhóm nghiên cứu Kaiko nhận định: “Sự chậm lại của khối lượng giao dịch, biến động bị bóp méo và trạng thái cân bằng của các vị thế, đều ngụ ý rằng thị trường thiếu niềm tin vào đà tăng cuối năm, hiện tại cấu trúc thị trường chu kỳ còn mạnh hơn cả các đợt tăng cuối năm theo mùa truyền thống.”