Chỉ mất 8 tháng! Khối lượng giao dịch ETF tiền điện tử vượt 2 nghìn tỷ USD, tại sao tốc độ lại gấp đôi?

Thị trường ETF tiền điện tử giao ngay của Hoa Kỳ đang đánh dấu một thời điểm mang tính bước ngoặt. Theo dữ liệu của The Block, khối lượng giao dịch tích lũy của nó đã vượt qua mốc 2 nghìn tỷ đô la tính đến ngày 2 tháng 1 năm 2026. Từ 1 nghìn tỷ đô la lên 2 nghìn tỷ đô la, chỉ mất khoảng 8 tháng, gấp đôi tốc độ đạt được cột mốc nghìn tỷ đầu tiên, cho thấy rõ ràng rằng các quỹ tổ chức đang đổ vào kênh tuân thủ này với tốc độ nhanh chóng.

Vào ngày giao dịch đầu tiên của năm, dòng vốn ròng kết hợp của Bitcoin và Ethereum ETF giao ngay đạt 645,6 triệu đô la, quét sạch làn khói dòng vốn chảy ra vào cuối năm ngoái, với quỹ IBIT của BlackRock tiếp tục thống trị với thị phần khối lượng giao dịch khoảng 70%. Phân tích thị trường cho thấy rằng khi nhiều loại tài sản ETF được phê duyệt, sự cạnh tranh sẽ ngày càng gay gắt và ngành có thể phải đối mặt với sự tồn tại của sự hợp nhất phù hợp nhất trong tương lai.

Cột mốc đạt được: Ý nghĩa sâu sắc hơn của khối lượng giao dịch 2 nghìn tỷ đô la

Kể từ khi thành lập vào tháng 1 năm 2024, quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử giao ngay (ETF) của Hoa Kỳ đã lập kỷ lục thị trường ấn tượng trong vòng chưa đầy hai năm. Bảng điều khiển dữ liệu của The Block cho thấy tính đến ngày 2 tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch tích lũy của danh mục sản phẩm này đã chính thức vượt qua ngưỡng 2 nghìn tỷ đô la. Con số này không phải là một sự tích lũy đơn giản, đằng sau nó là một đường cong chấp nhận tăng tốc.

Để hiểu được tốc độ tăng trưởng này, chúng ta cần xem lại con đường phát triển của nó. Phải mất khoảng 16 tháng sau khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay để đạt khối lượng giao dịch tích lũy đầu tiên là 1 nghìn tỷ đô la vào ngày 6 tháng 5 năm 2025. Và đợt tăng 1 nghìn tỷ đô la thứ hai chỉ mất khoảng 8 tháng. Điều này có nghĩa là thị trường đã đạt được cột mốc thứ hai nhanh gấp đôi so với cột mốc đầu tiên. Đường cong tăng trưởng theo cấp số nhân này, không được giải thích bởi những biến động thị trường ngẫu nhiên, chỉ ra mạnh mẽ sự “tăng tốc nhu cầu” của các nhà đầu tư tổ chức và những người tham gia thị trường rộng lớn hơn đối với việc tiếp xúc với tài sản tiền điện tử thông qua các công cụ được quản lý.

Gia tốc này là kết quả của cộng hưởng đa yếu tố. Đầu tiên, bản thân sản phẩm đã được thị trường chứng minh. Sau một thời gian chờ đợi ban đầu, ngày càng có nhiều nhà quản lý tài sản, cố vấn tài chính và nhà đầu tư tổ chức truyền thống đang kết hợp ETF tiền điện tử giao ngay vào phân bổ tài sản của họ như một lựa chọn khả thi. Thứ hai, cơ sở hạ tầng thị trường và thanh khoản tiếp tục được cải thiện trong cuộc cạnh tranh, chênh lệch giá mua-bán thu hẹp và độ sâu giao dịch tăng lên, thu hút hơn nữa sự tham gia của các quỹ lớn. Cuối cùng, những thay đổi trong môi trường tài chính vĩ mô, chẳng hạn như nhu cầu về tài sản thay thế và các công cụ phòng ngừa lạm phát, cũng đang phần nào thúc đẩy dòng vốn vào không gian này. Khối lượng giao dịch 2 nghìn tỷ đô la này về cơ bản là một cầu nối vốn chưa từng có và ngày càng vững chắc giữa hệ thống tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử thông qua các quỹ ETF.

Tăng trưởng đang tăng tốc như thế nào: Mở rộng tài sản mới và sự thống trị của BlackRock

Sự gia tăng nhanh chóng từ 1 nghìn tỷ đô la lên 2 nghìn tỷ đô la không chỉ được thúc đẩy bởi sự hấp thụ liên tục của Bitcoin và Ethereum ETF, mà còn bởi sự mở rộng mạnh mẽ của toàn bộ phạm vi sản phẩm và hiệu ứng Sức mạnh không đổi mạnh mẽ của sản phẩm đầu. Chiều rộng và chiều sâu thị trường sẽ có một bước nhảy vọt về chất vào năm 2025.

Một chất xúc tác chính sách quan trọng là việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung mới vào tháng 9 năm ngoái. Cải cách này làm giảm đáng kể thời gian phê duyệt cho ETF từ tối đa 240 ngày xuống tối thiểu 75 ngày, mở ra cánh cửa cho nhiều tài sản tiền điện tử hơn. Tiếp theo là sự ra mắt của các ETF giao ngay theo dõi các tài sản như Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin, Hedera, cũng như Chainlink. Trong số này, các sản phẩm dựa trên XRP nổi bật nhất trong số các lô ETF mới, thu hút dòng vốn ròng 1,2 tỷ đô la kể từ khi ra mắt vào ngày 13 tháng 11 năm 2025. Việc bổ sung các “Altcoin ETF” này không chỉ cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn mà còn mở rộng đáng kể tổng số tấm giao dịch và cơ sở đối tượng của toàn bộ thị trường ETF tiền điện tử giao ngay.

Đồng thời, Bitcoin ETF, với tư cách là nền tảng và dẫn đầu thị trường, cũng đã ổn định và tập trung cấu trúc nội bộ của chúng. Theo phân tích cuối năm của The Block, trong cả năm 2025, Bitcoin ETF đạt được dòng tiền ròng khoảng 21,8 tỷ USD, trong khi Ethereum ETF cũng đóng góp khoảng 9,8 tỷ USD. Trong cuộc cạnh tranh vàng đang diễn ra này, quỹ IBIT của BlackRock đã cho thấy sự thống trị áp đảo. Quỹ hiện nắm giữ khoảng 70% thị phần khối lượng thị trường và đã vượt quá 66 tỷ đô la tài sản được quản lý (AUM). Mặc dù thị phần của nó đã giảm nhẹ với mức giảm nhẹ 80% vào giữa năm 2025, nhưng sự thống trị của nó vẫn không thể phá vỡ. Sự tập trung này phản ánh các rào cản cao đối với cạnh tranh trong các thị trường tổ chức, nơi uy tín thương hiệu, tính thanh khoản của sản phẩm và sự hỗ trợ của hệ sinh thái đằng sau nó, chẳng hạn như mạng lưới cố vấn tài chính rộng lớn của BlackRock.

Tuy nhiên, có những lo lắng tiềm ẩn bên dưới sự thịnh vượng. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg Intelligence lưu ý rằng ít nhất 126 đơn đăng ký ETF tiền điện tử hiện đang chờ phê duyệt. Nhưng ông cũng cảnh báo rằng vào cuối năm 2026, thị trường có thể trải qua một làn sóng đóng cửa sản phẩm và các sản phẩm đăng ký không thể thu hút đủ tài sản bền vững sẽ không bền vững. Điều này cho thấy sự kiện trọng đại hiện tại có thể dẫn đến một vòng đấu loại trực tiếp khốc liệt trong tương lai.

Hiệu suất của bộ đôi chính thống: Bitcoin và Ethereum ETF “Khởi đầu tốt”

Nếu khối lượng giao dịch tích lũy phản ánh “tổng chiều rộng” của thị trường, thì dòng vốn ròng cho thấy “ưu tiên hiện tại” của vốn. Vào ngày giao dịch đầu tiên của năm 2026, cả Bitcoin và Ethereum ETF giao ngay đều bắt đầu với dòng tiền mạnh mẽ, tạo ra một giai điệu tích cực cho năm.

Theo dữ liệu từ SoSoValue, các ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận tổng dòng tiền vào ròng là 471,1 triệu đô la vào ngày 2 tháng 1, với một chi tiết đáng chú ý là tất cả 12 quỹ đều cho thấy dòng tiền vào ròng, cho thấy sự lạc quan chung. Trong số đó, IBIT của BlackRock dẫn đầu với 287,4 triệu đô la dòng tiền vào, tiếp theo là FBTC của Fidelity và BITB của Bitwise với lần lượt là 88,1 triệu đô la và 41,5 triệu đô la. Đến thời điểm này, tổng quy mô tài sản của Bitcoin ETF đã đạt 117 tỷ USD, chiếm 6,53% tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin (khoảng 90.091 USD vào thời điểm đó). Tỷ lệ này, được gọi là “Tỷ lệ tài sản ròng ETF”, định lượng trực quan tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ thông qua các kênh ETF trong giá trị của toàn bộ mạng lưới và là một chỉ số quan trọng về độ sâu của sự thâm nhập vốn truyền thống.

ETF giao ngay Ethereum cũng hoạt động tốt, đạt được dòng tiền ròng 174,4 triệu đô la trong ngày giao dịch đầu tiên. Dòng tiền thể hiện một mô hình đa dạng: Ethereum Trust ETHE của Grayscale dẫn đầu với 53,67 triệu đô la, tiếp theo là Grayscale Ethereum Mini Trust (ETHM) với 50 triệu đô la và ETHA của BlackRock với 47,2 triệu đô la. Tổng tài sản của Ethereum ETF kể từ đó đã tăng lên 19,1 tỷ đô la, chiếm 5,06% tổng vốn hóa thị trường của Ethereum, khoảng 3.110 đô la vào thời điểm đó.

Dữ liệu chính từ các quỹ ETF tiền điện tử chính thống vào ngày giao dịch đầu tiên của năm 2026

Hiệu suất tổng thể của Bitcoin Spot ETF:

• Dòng tiền ròng trong một ngày: $ 471.1 triệu
• Tổng NAV: 117 tỷ USD
• Thâm nhập thị trường (theo tỷ lệ phần trăm vốn hóa thị trường BTC): 6.53%
• Dòng vốn dẫn đầu (IBIT) trong một ngày: $ 287.4 triệu

Hiệu suất tổng thể của ETF giao ngay Ethereum:

• Dòng tiền ròng trong một ngày: $ 174.4 triệu
• Tổng NAV: 19.1 tỷ USD
• Thâm nhập thị trường (theo tỷ lệ phần trăm vốn hóa thị trường ETH): 5.06%
• Dòng vốn dẫn đầu (ETHE) trong một ngày: $ 53.67 triệu

Tổng hiệu quả:

• Tổng dòng tiền ròng hàng ngày của BTC và ETH ETF: $ 645.6 triệu
• Tín hiệu thị trường: Nó đã đảo ngược sự sụt giảm 348 triệu đô la dòng tiền ròng từ Bitcoin ETF vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, cho thấy sự sẵn sàng mạnh mẽ trong việc tái triển khai quỹ trong năm mới.

“Khởi đầu tốt” 645,6 triệu đô la này đặc biệt mang tính biểu tượng khi nó đảo ngược thành công dòng tiền ròng 348 triệu đô la từ Bitcoin ETF vào ngày giao dịch cuối cùng của năm 2025 (31 tháng 12). Sự đảo chiều “hình chữ V” này có thể bắt nguồn từ một số yếu tố: kết thúc hoạt động thu hoạch lỗ thuế cuối năm, phân bổ lại các tổ chức vào đầu năm tài chính mới hoặc bố trí sớm của các nhà đầu tư dựa trên kỳ vọng lạc quan về các chính sách vĩ mô trong năm mới, chẳng hạn như chu kỳ cắt giảm lãi suất tiềm năng. Trong mọi trường hợp, dữ liệu này đã tạo ra một cú sút cho hiệu suất của thị trường ETF tiền điện tử vào năm 2026.

Triển vọng tương lai: Cạnh tranh, hợp nhất và trưởng thành thị trường

Đứng ở điểm khởi đầu mới là 2 nghìn tỷ đô la, tương lai của thị trường ETF tiền điện tử giao ngay của Hoa Kỳ sẽ ra sao? Câu trả lời có thể chỉ ra ba từ khóa: cạnh tranh nhiều hơn, hội nhập không thể tránh khỏi và cuối cùng là trưởng thành. Thị trường tài chính non trẻ này đang nhanh chóng trải qua giai đoạn vòng đời đầy đủ.

Trước hết, cạnh tranh sẽ chuyển từ “tồn tại” đơn giản sang “ưu việt và tự ti”. Hiện tại, thị trường Bitcoin và Ethereum ETF đã hình thành một cấp bậc tương đối ổn định và sẽ cực kỳ khó khăn cho những người đến sau để thách thức thị phần của những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity. Do đó, trọng tâm cạnh tranh trong tương lai sẽ đa dạng hơn: thứ nhất là cạnh tranh về phí, và vẫn còn dư địa để giảm thêm phí quản lý để thu hút nguồn vốn dài hạn; thứ hai, các dịch vụ cạnh tranh với hệ sinh thái, chẳng hạn như các biến thể Ethereum ETF cung cấp thu nhập staking (nếu được chấp thuận) sẽ hấp dẫn hơn; Thứ ba là sự cạnh tranh trong các loại tài sản sáng tạo, vì chúng ta đã thấy các ETF như Solana và XRP, và có thể có nhiều ETF chỉ số tiền điện tử nhắm mục tiêu vào các phân khu hoặc chủ đề (chẳng hạn như DeFi và Metaverse) trong tương lai.

Thứ hai, hội nhập thị trường sẽ là sự phát triển tất yếu của ngành. Cảnh báo của James Seyffart về một “làn sóng đóng cửa sản phẩm” không phải là báo động. Đề cập đến lịch sử của thị trường ETF truyền thống, một số lượng lớn sản phẩm cuối cùng sẽ bị thanh lý do kích thước nhỏ và thiếu thanh khoản. Nhiều trong số hơn 100 đơn đăng ký hiện đang chờ đợi để được phê duyệt có thể không tìm thấy vị trí đủ khác biệt hoặc thu hút quy mô tài trợ quan trọng cần thiết. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc thận trọng hơn trong việc lựa chọn sản phẩm có tổ chức phát hành mạnh, thanh khoản dồi dào và khả năng tồn tại lâu dài mạnh mẽ để tránh rơi vào bẫy của “ETF zombie”.

Cuối cùng, thị trường nói chung sẽ trưởng thành và hội nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu. Khi tài sản mở rộng, ETF tiền điện tử sẽ trở thành một trong những thành phần tiêu chuẩn trong bối cảnh phân bổ tài sản toàn cầu, cùng với cổ phiếu, trái phiếu và ETF hàng hóa. Chức năng khám phá giá của nó sẽ hiệu quả hơn và mối liên kết với thị trường giao ngay cơ bản sẽ chặt chẽ hơn và thậm chí có thể ảnh hưởng đến các đặc điểm biến động của thị trường giao ngay. Từ góc độ rộng hơn, sự thành công của ETF tiền điện tử giao ngay là bằng chứng mạnh mẽ nhất về tính hợp pháp và tính thanh khoản của tiền điện tử với tư cách là một loại tài sản mới nổi trong khuôn khổ các quy định tài chính truyền thống, mở đường cho những đổi mới tài chính rộng lớn hơn (chẳng hạn như các công cụ phái sinh và các sản phẩm có cấu trúc dựa trên tài sản tiền điện tử) trong tương lai.

Vị trí của ETF tiền điện tử trong bối cảnh quản lý tài sản toàn cầu

Để thực sự hiểu được tầm quan trọng của việc ETF tiền điện tử giao ngay của Mỹ vượt qua 2 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch, chúng ta phải đặt nó trong bối cảnh bức tranh toàn cảnh về quản lý tài sản toàn cầu. Một so sánh thú vị đến từ nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF: Vào năm 2025, dòng tiền ròng hàng năm từ tất cả các quỹ ETF trên toàn cầu đạt mức cao kỷ lục 1,48 nghìn tỷ USD, tăng 28% so với năm 2024. Trong bữa tiệc cấp nghìn tỷ này, ETF tiền điện tử đóng một vai trò độc đáo và nghịch lý.

Một mặt, lấy BlackRock IBIT làm ví dụ, AUM của nó đã đạt khoảng 248,44 tỷ đô la, đứng thứ sáu trong số tất cả các quỹ ETF trên thế giới. Đây chắc chắn là một thành tựu đáng kinh ngạc, chứng minh rằng một ETF tài sản tiền điện tử duy nhất có quy mô để cạnh tranh với các ETF chỉ số rộng hàng đầu thế giới, chẳng hạn như các quỹ theo dõi S&P 500. Nó chứng minh sức hấp dẫn cấu trúc to lớn của tiền điện tử đối với vốn chính thống.

Nhưng mặt khác, do hiệu suất giá tổng thể tương đối yếu của Bitcoin vào năm 2025, IBIT cũng đã trở thành sản phẩm duy nhất trong số 15 ETF hàng đầu thế giới có lợi nhuận hàng năm âm (-6,41%). Điều này cho thấy các thuộc tính kép của ETF tiền điện tử trong giai đoạn hiện tại: chúng đều là “quái vật quy mô” phát triển nhanh và “tài sản rủi ro” dễ bay hơi. Đặc điểm này xác định sự phức tạp của thành phần nhà đầu tư - bao gồm cả các tổ chức tìm kiếm phân bổ dài hạn và các quỹ ngắn hạn thực hiện các giao dịch chiến thuật. Sự kết hợp giữa tính chất tài trợ này phần nào giải thích tại sao nó tạo ra khối lượng giao dịch tích lũy lớn như vậy. Không giống như các quỹ chỉ số theo đuổi “mua và giữ”, có những thay đổi và trò chơi thường xuyên hơn trong ETF tiền điện tử, đây là một trong những lý do quan trọng khiến khối lượng giao dịch của chúng có thể nhanh chóng tích lũy lên 2 nghìn tỷ đô la.

Lịch sử phát triển và chất xúc tác trong tương lai cho ETF tiền điện tử giao ngay

Từ 0 đến 2 nghìn tỷ đô la, ETF tiền điện tử giao ngay đã trải qua một con đường phát triển đầy trò chơi và đột phá. Nhìn lại lịch sử ngắn ngủi nhưng tuyệt vời này giúp chúng ta đánh giá hướng đi tiềm năng trong tương lai của nó.

Giai đoạn 1: Chờ đợi lâu và tàu phá băng cuối cùng (trước năm 2024). Các quỹ đóng được đại diện bởi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) từ lâu đã là kênh tuân thủ chính duy nhất cho các tổ chức đầu tư vào Bitcoin, nhưng phí bảo hiểm hoặc chiết khấu cao lâu năm của họ đã phơi bày những sai sót về cấu trúc. Thị trường từ lâu đã kêu gọi một ETF giao ngay theo đúng nghĩa, nhưng SEC đã liên tục bác bỏ nó, với lý do thao túng thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Mãi cho đến khi phán quyết quan trọng của tòa án trong vụ Grayscale kiện SEC vào năm 2023 và các đơn đăng ký chính thức từ những gã khổng lồ tài chính như BlackRock, cuối cùng họ đã thúc đẩy SEC phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên vào tháng 1 năm 2024.

Giai đoạn 2: Tăng trưởng bùng nổ và mô hình sơ bộ (2024-2025). Sau khi sản phẩm được ra mắt, dòng tiền vào đã vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhanh chóng đẩy giá Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại mới. Thị trường nhanh chóng trải qua một cuộc cải tổ từ “trăm hoa nở” thành “người khổng lồ lấy tất cả”, và BlackRock đã thiết lập vị trí dẫn đầu của mình với lợi thế kênh vô song. Đồng thời, ETF Ethereum giao ngay cũng đã được chấp thuận niêm yết vào năm 2025, mở rộng hơn nữa dòng sản phẩm.

Giai đoạn 3: Đa dạng hóa tài sản và tăng tốc mở rộng (2025-nay). Việc đơn giản hóa quy trình phê duyệt của SEC đã trực tiếp tạo ra các ETF Altcoin đa dạng như Solana và XRP, và thị trường đã bước vào thời kỳ mở rộng nhanh chóng của “bất cứ thứ gì cũng có thể là ETF”. Bước nhảy vọt nhanh chóng về khối lượng giao dịch từ 1 nghìn tỷ đô la lên 2 nghìn tỷ đô la đã xảy ra ở giai đoạn này.

Trong tương lai, các chất xúc tác có thể thúc đẩy thị trường hướng tới cột mốc tiếp theo, chẳng hạn như 3 nghìn tỷ đô la hoặc cao hơn, bao gồm:1. Giám sát rõ ràng hơnVí dụ: việc phê duyệt ETF đặt cược Ethereum sẽ mang lại các tài sản có lãi suất;2. Đổi mới công nghệ lớnVí dụ: sự bùng nổ của hệ sinh thái Bitcoin Layer 2 có thể làm nảy sinh các ETF theo chủ đề mới.3. Chu kỳ kinh tế vĩ môNếu thế giới bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất rõ ràng và khẩu vị của các tài sản rủi ro tăng lên, nó có thể hướng nhiều quỹ hơn để phân bổ ETF tiền điện tử;4. Sự tham gia sâu rộng của các tổ chức tài chính truyền thốngVí dụ, các quỹ hưu trí lớn và quỹ tài sản quốc gia sẽ đưa nó vào phạm vi đầu tư, đây sẽ là một bước đột phá quan trọng. Câu chuyện về ETF tiền điện tử giao ngay còn lâu mới kết thúc và nó vẫn là biên giới tích cực và giàu trí tưởng tượng nhất kết nối hai thế giới tài chính.