Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 có phải là tín hiệu của khủng hoảng tài chính? Aisman: dòng vốn chuyển sang cổ phiếu "kinh tế cũ"

Nhân vật chính trong “The Big Short” Steve Eisman cảnh báo, Bitcoin yếu đuối cho thấy vốn chuyển hướng sang cổ phiếu kinh tế thực thể. Verrone của Strategas chỉ ra các ngành vận tải, ngân hàng, hóa chất tiếp nối, cổ phiếu Bank of America tạo mới cao năm 2006. Bitcoin dưới mức cao 125.000, Verrone nói rằng “2026 thuộc về tài sản vật chất”.

Bitcoin yếu đuối暗示thời đại đầu cơ kết thúc

Trong chương trình podcast “Real Eisman Playbook”, Eisman mời Chris Verrone, đối tác của tổ chức nghiên cứu vĩ mô Strategas, và nhà phân tích Wedbush Securities, nhà lạc quan về cổ phiếu công nghệ Dan Ives. Verrone nói: “Tôi nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn ‘tiếp nối’ từ các ngành kinh tế có tính đầu cơ mạnh trong nửa đầu năm 2026, chuyển sang các ngành kinh tế thực thể.”

Khi nói đến Bitcoin, Verrone chỉ ra sự yếu đuối trong những tháng gần đây cho thấy nhà đầu tư đang chuyển hướng sang cổ phiếu kinh tế thực thể. Ông đề cập rằng Bitcoin hiện vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao 125.000 đô la vào tháng 10 năm ngoái. Ông cho rằng, ngay cả khi Bitcoin phục hồi lên 105.000 hoặc 110.000 đô la, nó cũng không thể thay đổi một xu hướng, “2026 không còn thuộc về những tài sản phụ thuộc vào thanh khoản, biến động cao, đầu cơ mạnh, mà thuộc về những tài sản vật chất có giá trị thực sự”.

Phán đoán này dựa trên kinh nghiệm lịch sử. Verrone chỉ ra rằng trước mỗi cuộc khủng hoảng tài chính trong quá khứ, vốn đều rút khỏi những tài sản rủi ro cao, chuyển sang các ngành có tính phòng chống cao hơn. Mặc dù Bitcoin được một số người coi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng trong mắt các nhà đầu tư tổ chức, tính biến động của nó vẫn làm cho nó gần giống tài sản đầu cơ hơn là công cụ né tránh rủi ro. Khi tâm lý thị trường chuyển từ tham lam sang sợ hãi, Bitcoin thường là một trong những mục tiêu bị bán đầu tiên.

Thời khắc tiếp nối của cổ phiếu kinh tế cũ đã đến

Verrone chỉ ra rằng các ngành vận tải, ngân hàng khu vực, nhà ở, hóa chất và hàng hóa sắp sửa phát huy tác dụng. Ông nói, các ngành này “về cơ bản đã vắng mặt khỏi sân khấu thị trường trong hai ba bốn năm qua”, nhưng một số cổ phiếu trong đó có thể được coi là “cổ phiếu dẫn xuất từ AI”. Quan điểm này lật ngược nhận thức truyền thống, cổ phiếu được hưởng lợi từ AI không chỉ là Nvidia và Microsoft, các ngành truyền thống như vận tải và năng lượng cũng được hưởng lợi.

Eisman và Verrone đều lạc quan với ngành tài chính. Verrone chỉ ra rằng cổ phiếu Bank of America đã tạo mới cao kể từ tháng 11 năm 2006 vào tháng trước. Ông dự kiến lĩnh vực tài chính sẽ đón chào một chu kỳ chính sách giãn dung quy định, cả hai đều cho rằng năm 2026 có thể sẽ chứng kiến một làn sóng sáp nhập các ngân hàng khu vực. Thái độ giãn dung đối với quy định tài chính của chính quyền Trump tạo ra môi trường kinh doanh thuận lợi hơn cho ngành ngân hàng, sự cải thiện tỷ lệ lợi nhuận sẽ được phản ánh trực tiếp trên giá cổ phiếu.

Verrone cũng lạc quan với cổ phiếu vốn riêng tư thay thế, chẳng hạn như Apollo Global Management và Blackstone, những công ty này có giá cổ phiếu giảm vào mùa thu năm ngoái do lo ngại tín dụng. Khi thị trường tín dụng ổn định, những gã khổng lồ quản lý hàng nghìn tỷ đô la tài sản này sẽ lại nhận được sự yêu thích của thị trường. Ngành y tế vẫn là một trong những trọng tâm của Verrone, ông đề cập các công ty đại diện bao gồm Eli Lilly và Intuitive Surgical (ISRG).

Các ngành kinh tế cũ đáng chú ý năm 2026

Ngân hàng khu vực: Giãn dung quy định và làn sóng sáp nhập thúc đẩy, cổ phiếu tạo mới cao kể từ 2006

Vận tải và Logistics: Xây dựng trung tâm dữ liệu AI kéo theo nhu cầu vận tải thiết bị và nguyên liệu

Hóa chất và Hàng hóa: Rio Tinto, BHP được coi là cổ phiếu dẫn xuất từ AI tầng thứ ba

Cổ phiếu năng lượng: Năng lượng hạt nhân và năng lượng truyền thống được hưởng lợi từ nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu AI

Nút thắt năng lượng AI lộ ra giá trị tài sản vật chất

Ba người cũng nhấn mạnh rằng cung cấp năng lượng vẫn là rủi ro chính trong logic đầu tư AI. Eisman đề cập rằng có hai trung tâm dữ liệu đã xây dựng ở Santa Clara, California nhưng không thể kết nối với lưới điện vì công ty điện lực địa phương không thể cung cấp điện. “Chúng ta phải thừa nhận rằng, một số điều có thể tiến triển chậm hơn dự kiến của thị trường, điều này sẽ dẫn đến điều chỉnh thị trường.” Eisman nói. Ives tỏ sự đồng ý và do đó lạc quan với ngành năng lượng hạt nhân.

Nút thắt năng lượng này đang định hình lại logic đầu tư. Khi OpenAI, Google và Microsoft cạnh tranh xây dựng các trung tâm dữ liệu nhưng phát hiện ra thiếu điện, khả năng thương thuyết của các nhà cung cấp năng lượng tăng đáng kể. Verrone nói rằng, trong những tháng qua, hàng hóa thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, là một bước ngoặt lớn khác đang xảy ra. Ông chỉ ra rằng Rio Tinto, BHP, Freeport-McMoRan, thậm chí cả cổ phiếu năng lượng, đều có thể được coi là cổ phiếu dẫn xuất từ AI tầng thứ ba hoặc thứ tư.

Ông cũng chỉ ra rằng giá cổ phiếu của các nhà sản xuất dầu hoạt động tốt hơn giá dầu thô vì điểm hòa vốn của sản xuất đang giảm. Hiện tượng “giá cổ phiếu chạy nhanh hơn giá dầu” này cho thấy thị trường đang trả giá cao cho sự cải thiện tỷ suất lợi nhuận của các công ty năng lượng. Ở thời đại AI, năng lượng không còn là hàng hóa theo chu kỳ, mà là tài nguyên chiến lược.

Ở phía cổ phiếu công nghệ, Ives dự kiến năm 2026 sẽ đón chào mức tăng trên 20%. Ông lạc quan với các cổ phiếu được hưởng lợi từ AI như Palantir, Snowflake và MongoDB, đồng thời chỉ ra rằng các công ty an ninh mạng bị thị trường bỏ qua. Trong các cổ phiếu công nghệ lớn, ông dự đoán Oracle và Microsoft sẽ “chạy nhanh hơn đáng kể” trong năm tới, và nói rằng “Apple sẽ cắt vào lĩnh vực AI thông qua hợp tác với Gemini”, đây là lời đồn thổi trên thị trường về hợp tác AI giữa Apple và Google. Ông cho rằng cổ phiếu Apple năm nay có thể “biến động mạnh mẽ”, Verrone cũng nói rằng “rất lạc quan” về xu hướng giá cổ phiếu Apple.

Thị trường chứng khoán hôm thứ ba dự kiến sẽ dao động, thứ hai khởi động mạnh mẽ. Một số ngành thể hiện không nổi bật trong năm 2025, chẳng hạn như tài chính, tiêu dùng và năng lượng, được hưởng lợi từ bất ổn địa chính trị, thúc đẩy thị trường đi lên.