Áp lực khai thác Bitcoin vẫn tiếp tục khi Puell Multiple duy trì ở vùng chiết khấu

• Khu vực Chiết khấu Puell phản ánh sự nén doanh thu của thợ mỏ kéo dài và áp lực bán ra cấu trúc.

• Dự trữ của thợ mỏ tiếp tục giảm, xác nhận việc phân phối Bitcoin dựa trên bảng cân đối kế toán.

• Trung bình lịch sử cho thấy giai đoạn Chiết khấu vẫn chưa hoàn tất, ủng hộ xu hướng giá đi ngang đến giảm.

Khu vực Chiết khấu Puell xác định giai đoạn chu kỳ Bitcoin hiện tại, cho thấy sự nén doanh thu của thợ mỏ và phân phối liên tục. Các mô hình lịch sử chỉ ra sự hợp nhất kéo dài hơn là một sự đảo chiều xu hướng ngay lập tức.

Sự nén doanh thu của thợ mỏ định hình lại cấu trúc thị trường

Khu vực Chiết khấu Puell cho thấy doanh thu của thợ mỏ Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với trung bình lịch sử. Tình trạng này báo hiệu căng thẳng kinh tế, không phải hoảng loạn ngắn hạn.

Giá trượt xuống trong khi chỉ số vẫn vững vàng trong phạm vi Chiết khấu. Nhà phân tích CryptoQuant Gaah lưu ý rằng các giai đoạn Chiết khấu kéo dài khoảng 200 ngày theo lịch sử.

Vị trí hiện tại cho thấy thị trường đang ở khoảng giữa của khoảng thời gian này. Thời điểm này thay đổi kỳ vọng từ phục hồi ngay lập tức sang điều chỉnh dần dần.

Puell Multiple Tiếp tục Giảm trong Khu vực Chiết khấu

“Trung bình, chỉ số này duy trì trong khu vực này khoảng 200 ngày; do đó, chúng ta vẫn đang ở giữa giai đoạn, cho thấy xu hướng giảm giá tiếp tục.” – Bởi @gaah_im

Link ⤵️https://t.co/gV2ibfmGmT pic.twitter.com/pom43SbGgn

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) ngày 3 tháng 2 năm 2026

Chuyển động giá phản ánh quá trình điều chỉnh chậm này. Các khu vực Chiết khấu liên quan đến hành vi giá biến động không đều, trong phạm vi hẹp.

Bitcoin gặp khó khăn trong việc duy trì các đột phá trong khi độ biến động co lại. Thị trường tiêu hóa các đợt mở rộng trước đó, tạo ra áp lực giảm chậm, đều đặn.

Áp lực bán ra xuất phát từ yêu cầu vận hành chứ không phải hoảng loạn. Thợ mỏ thanh lý dự trữ để trang trải chi phí và dịch vụ nợ.

Nguồn cung dần dần vào thị trường, duy trì các đặc điểm của giai đoạn Chiết khấu. Quá trình này giải thích tại sao giá giảm kéo dài như vậy.

Các nhà tham gia thị trường cảm thấy mệt mỏi hơn là sốc mạnh. Puell Multiple xác nhận đây là giai đoạn điều chỉnh dựa trên thời gian.

Dự trữ của thợ mỏ tiết lộ phân phối dựa trên bảng cân đối kế toán

Dự trữ của thợ mỏ nằm gần 1,8 triệu BTC và tiếp tục xu hướng giảm nhiều năm. Sự giảm này cho thấy thợ mỏ là nhà phân phối ròng chứ không phải người tích trữ dài hạn.

Việc giảm dự trữ xác nhận việc bán ra là cần thiết. Các nỗ lực phục hồi cung cấp thanh khoản cho thợ mỏ, củng cố khả năng chống cự trong các đợt tăng giá ngắn hạn.

_Nguồn: _CryptoQuant

Các nhà phân tích lưu ý rằng mỗi lần giá bật lên đều cung cấp dòng tiền cho hoạt động vận hành của các quỹ. Áp lực hashrate tăng lên khi lợi nhuận giảm.

Các công ty nhỏ hơn đóng máy, trong khi các thợ mỏ lớn hơn tái cấu trúc hoạt động. Hiệu ứng kết hợp này duy trì áp lực giảm chậm mà không gây ra sụp đổ đột ngột.

Mối quan hệ giữa dự trữ của thợ mỏ và Puell Multiple tạo thành một vòng phản hồi. Doanh thu giảm kích hoạt việc bán dự trữ, hạn chế đà tăng, và kéo dài xu hướng đi ngang đến giảm.

Chu kỳ dựa trên thời gian chi phối hành vi giá ngắn hạn

Các giai đoạn Chiết khấu hiếm khi kết thúc sớm. Bitcoin giao dịch đi ngang hoặc trượt thấp hơn cho đến khi căng thẳng của thợ mỏ giảm bớt. Thời gian trở thành yếu tố quan trọng hơn các yếu tố kích hoạt trong giai đoạn này.

Việc tích trữ thường xảy ra gần cuối giai đoạn Chiết khấu. Vị trí giữa chu kỳ làm thất vọng cả bò lẫn gấu, làm yếu đi tâm lý thị trường qua quá trình hợp nhất.

Dữ liệu hiện tại cho thấy Puell Multiple vẫn dưới trung bình lịch sử và xu hướng đi ngang đến giảm. Bitcoin vẫn trong giai đoạn bán ra cấu trúc, với cung vượt cầu.

Các xu hướng dài hạn cho thấy các giai đoạn căng thẳng đi trước các cơ hội. Khu vực Chiết khấu là giai đoạn chuẩn bị chứ không phải tín hiệu cho một sự đảo chiều ngay lập tức. Thị trường cần kiên nhẫn để thợ mỏ hoàn tất phân phối.