Tác giả: Jerry@TPDAO, BeeGee
Hạ viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu về dự luật stablecoin trong tuần này, lần đầu tiên dự luật quy định về tiền điện tử được đưa ra bỏ phiếu tại Quốc hội, một cột mốc quan trọng trong nỗ lực của Đồi Capitol nhằm hệ thống hóa các quy định liên bang cho ngành tài sản kỹ thuật số. Cuộc thảo luận về dự luật một tuần trước đã kéo dài cho đến bây giờ. Đây không chỉ là một thái độ thận trọng, mà còn là một tham vọng chiến lược. Điều này có liên quan đến cách bố trí các cường quốc trong kỷ nguyên mã hóa mới, điều này sẽ quyết định vị thế của các quốc gia có chủ quyền trong quá trình hội nhập với thế giới mã hóa.
Do đó, bài viết này thảo luận về các tác động mang tính xây dựng và phá hoại của Đạo luật Stablecoin đối với “DeFi+RWA”, được đặt trong bối cảnh quá trình hội nhập của các quốc gia có chủ quyền và thế giới mã hóa. Đây chính là thời điểm thích hợp - tinh thần đam mê trong thế giới mã hóa liên tục chạm đến ranh giới của thế giới thực, công nghệ và ứng dụng Web3 đã bắt đầu bước vào giai đoạn phát triển công nghiệp, thị trường tài chính và trật tự trong thế giới thực đang gặp khó khăn, và thị trường mã hóa, đặc biệt là DeFi, cũng bị phơi bày. Đối với vấn đề thiếu động lực, sự hòa nhập của hai thế giới là giải pháp tích cực nhất. Đây là sự tồn tại tự nhiên của các điều kiện khách quan, dẫn đến sự hòa nhập của hai bên như vậy rằng mỗi người có thể tìm thấy vị trí của mình và tìm kiếm sự phát triển chung.
** Trước tiên, hãy bắt đầu với sự hủy diệt — kể từ thời điểm dự thảo hóa đơn stablecoin được công bố, thế giới tiền điện tử đã hết sức cảnh giác. **Ví dụ: cuộc thảo luận về thị trường mã hóa là cụ thể và có ý nghĩa về các yêu cầu mà các nhà phát hành stablecoin phải tuân thủ và ai sẽ giám sát họ:
**Nếu dự luật được thông qua, yêu cầu phải được chấp thuận có thể tạo ra nhiều vấn đề hơn. Nó có thể trực tiếp phá hủy khả năng kết hợp của DeFi. **Ví dụ:
Nếu USDC đã được các cơ quan quản lý có liên quan phê duyệt, thì Compound có cần nhận được sự chấp thuận tương tự để phát hành cUSDC (một tài sản tạo ra lợi nhuận) cho nền tảng cho vay của mình không?
Nếu tôi chạy một giao thức bắc cầu, tôi có cần được chấp thuận cho phiên bản bắc cầu của USDC không?
Nếu cần có một phiên bản gói của một stablecoin để kết nối với các tài sản trong thế giới thực, thì điều đó sẽ đạt được như thế nào?
Kể từ khi có dự thảo, cuộc thảo luận về cách dự luật stablecoin sẽ ảnh hưởng đến các stablecoin phi tập trung hàng đầu đã diễn ra trong các chủ đề của mọi người tham gia dự án stablecoin. Nhưng đây chỉ là một góc nhìn hạn hẹp. Giờ đây, đằng sau sự khác biệt quan điểm giữa Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa thực sự là sự thống nhất chiến lược ở mức độ cao - trong bối cảnh thị trường mã hóa không ngừng phát triển, thế giới mã hóa và quá trình cấp tiến hóa liên tục của quy trình kỹ thuật số, Hoa Kỳ Các quốc gia đang cố gắng sử dụng stablecoin làm cơ sở để củng cố đồng đô la Mỹ trong trật tự tài chính truyền thống và các lực lượng trong hệ thống kinh tế mã hóa. **
Do đó, chúng ta phải đối mặt với sự bố trí của hệ thống kinh tế được mã hóa bởi các lực lượng chính phủ có chủ quyền, bao gồm cả những nỗ lực của Hoa Kỳ nhằm thiết lập trạng thái tiền tệ cho đồng đô la Mỹ trong dự luật tiền tệ ổn định này. Đây có thể là một sự khác biệt so với ý định ban đầu của Satoshi Nakamoto, nhưng trên thực tế, kiểu khởi hành này đã luôn xảy ra, đặc biệt là khi ** hiện đang thống trị hệ thống stablecoin - điều mà Satoshi Nakamoto không ngờ tới là không chỉ tiền điện tử mà không Việc có thể cách mạng hóa đồng đô la cũng đã khiến đồng đô la trở thành kẻ hưởng lợi lớn nhất. **** Trong hệ thống kinh tế được mã hóa, tiền tệ ổn định chính dựa trên đồng đô la Mỹ truyền thống làm hệ thống tiền tệ của nó. Cục Dự trữ Liên bang không phát hành một loại tiền tệ duy nhất, nhưng đã nắm trong tay thị trường mã hóa và đã sử dụng điều này để hoàn thành quá trình lặp lại từ “vàng·power·đô la” thành “power·đô la” và sau đó là thế giới mã hóa- “sức mạnh · đô la kỹ thuật số”. Nếu không có lực lượng đối đầu mạnh mẽ, kỷ nguyên thống nhất “đô la kỹ thuật số” đang đến. **
Khi đối mặt với quá trình hội nhập này, chúng tôi không chỉ thấy tham vọng của chính phủ có chủ quyền trong việc điều chỉnh và thống trị thị trường mã hóa, mà còn là quá trình hội nhập và trao quyền cho thị trường tài chính truyền thống và thị trường kinh tế mã hóa. Rõ ràng, ** Đạo luật Stablecoin không chỉ ảnh hưởng đến thị trường stablecoin trị giá hàng trăm tỷ đô la, mà đằng sau đó là thị trường DeFi nghìn tỷ đô la, thị trường RWA hàng chục nghìn tỷ đô la và toàn bộ hệ thống kinh tế mã hóa. **
Trong phân tích “Tại sao” Hội tụ “Trở thành chủ đề nghiên cứu đầu tư giá trị của” Vòng tiếp theo của thị trường tăng giá “” vào cuối năm ngoái, chúng tôi đã đánh giá rằng: sau nỗ lực làm việc chăm chỉ của những người xây dựng đầu tiên của thế giới blockchain, cơ sở hạ tầng của thế giới mã hóa đã liên tục được cải thiện và hệ sinh thái mã hóa Nó đang chuyển từ hoạt động tích cực trong các thuộc tính đầu tư/đầu cơ như ICO, DeFi và NFT sang cấp độ hội nhập công nghiệp và tài chính. Chúng tôi đánh giá rằng từ khóa cho vòng thị trường tăng giá tiếp theo là sự tích hợp — sự tích hợp của công nghệ web3 và hệ sinh thái công nghiệp của nhiều ngành; sự tích hợp của nền kinh tế mã hóa và hệ thống tài chính của thế giới có chủ quyền; sự tích hợp của DeFi và web3 trường hợp sử dụng phi tài chính.
Ngày nay, RWA đã dần trở thành câu chuyện có giá trị nhất trong quá trình hợp nhất này. Trong “Giải mã RWA: Tường thuật về mã hóa có giá trị nhất trong bối cảnh tuân thủ” vào đầu tháng này, chúng tôi đã đánh giá rằng hệ sinh thái ứng dụng của Ethereum và các chuỗi công khai khác sẽ là hỗ trợ cơ bản mạnh mẽ nhất trong chu kỳ này, nhưng nó mang lại cho chúng tôi sự tự tin hơn, và chúng tôi cho rằng hỗ trợ lớn nhất ở cấp độ thị trường là RWA. **
Quay trở lại với đồng đô la Mỹ và bố cục của Hoa Kỳ đằng sau Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ, chúng ta cần tập trung vào cấu trúc tài chính của chính phủ có chủ quyền trong thế giới vật chất trong quá trình hội nhập tài chính có chủ quyền và nền kinh tế mã hóa. Nhân dân tệ và Hồng Kông dường như là cấp bách—trong tổng thể Trong hệ thống RWA với tổng vốn hóa thị trường hàng chục tỷ đô la, việc số hóa tiền tệ của chính phủ có chủ quyền, bao gồm cả khả năng đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số của chính phủ Hồng Kông, chẳng hạn khi chương trình thí điểm đô la Hồng Kông kỹ thuật số (e-HKD) khám phá sáu danh mục trường hợp sử dụng, bao gồm Thanh toán Web3 , tài sản được mã hóa và tiền gửi được mã hóa…
Ở cấp độ thực tế của thị trường vốn cụ thể hơn, chúng ta có thể thấy hai hướng của thị trường trái phiếu kho bạc RWA tại thị trường Mỹ và thị trường chứng khoán Hồng Kông, thể hiện quá trình vốn hóa RWA do thị trường tạo ra. Ví dụ: Ondo Finance đã công bố ra mắt các quỹ được mã hóa vào tháng 1 năm nay, mang lại lãi suất phi rủi ro cho chuỗi, cho phép những người nắm giữ tiền ổn định đầu tư vào trái phiếu và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ; nền tảng trái phiếu chuỗi do công ty quản lý tài sản đưa ra Matrixport, Matrixdock, Vào cuối tháng 1 năm nay, doanh nghiệp liên quan đến trái phiếu kho bạc đã được ra mắt; OpenEden được thành lập bởi các nhân viên cũ của Gemini và tung ra trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa vào tháng 4 năm nay. Những người nắm giữ tiền ổn định có thể đúc TBILL thông qua OpenEden TBILL Vault để có được trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ không giới hạn. Gần đây, trong bối cảnh lãi suất tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng đều đặn và hiện đã vượt qua đáng kể lợi suất DeFi.
ThePrimedia đã tiếp tục chú ý đến mối liên kết giữa thị trường RWA Dubai và thị trường Hồng Kông trong tháng qua. Đặc biệt, vào giữa tháng 6, BOCI đã phát hành 200 triệu ghi chú kỹ thuật số RWA cho thị trường Hồng Kông thông qua UBS (UBS) và một số nghi ngờ đã được đặt ra - việc áp dụng “chuỗi khối Ethereum chính” được đề cập trong bài viết gốc của UBS thực sự là không phải là mạng chính của Ethereum, nhưng bởi Ethereum là một chuỗi liên minh tập trung được triển khai cho mã nguồn mở; trước những rủi ro khó kiểm soát như tuân thủ chính sách, giám sát và hiệu quả giao dịch, các tổ chức truyền thống vẫn còn một chặng đường dài phía trước để triển khai kinh doanh trên chuỗi công khai, ngay cả các tổ chức tài chính truyền thống vẫn lo ngại về token hóa RWAs đang cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng.
Có thể thấy trước rằng các sàn giao dịch truyền thống sẽ đóng một vai trò trong giao dịch thứ cấp của RWA được mã hóa. Ví dụ: Sở giao dịch chứng khoán Úc có thể xem xét niêm yết các RWA được mã hóa trên nền tảng của mình trong tương lai. Khi lĩnh vực này tiếp tục trưởng thành, sự phát triển về quy định sẽ là động lực thúc đẩy việc áp dụng chính thống. Nhưng đường đua RWA mới nổi không chỉ xuất hiện với các dự án bản địa mới.
Tóm tắt ngắn gọn: **Mục đích chính của Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ gồm hai phần: 1. Để điều chỉnh ngành công nghiệp stablecoin; 2. Để phục vụ đồng đô la kỹ thuật số. **** Khía cạnh thứ nhất Cụ thể, dự luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin xin giấy phép từ Cục Dự trữ Liên bang, cần đáp ứng các yêu cầu về vốn, yêu cầu quản lý rủi ro, v.v. **Theo quy định, yêu cầu các tổ chức lưu ký được quy định đang tìm cách phát hành stablecoin sẽ chịu sự giám sát của cơ quan ngân hàng liên bang thích hợp, trong khi các tổ chức phi ngân hàng sẽ chịu sự giám sát của Cục Dự trữ Liên bang. Việc không đăng ký có thể dẫn đến án tù 5 năm và khoản tiền phạt 1 triệu đô la. Các tổ chức phát hành bên ngoài Hoa Kỳ phải đăng ký để tiến hành kinh doanh trong nước.
**Thứ hai, dự luật tìm kiếm các mặt hàng xuất khẩu mới cho đồng đô la Mỹ và ngăn chặn việc tạo ra các stablecoin ở các khu vực khác, điều này có lợi cho việc mở rộng đồng đô la Mỹ và không có lợi cho việc khám phá các giá trị mới. **Ví dụ: về dự trữ, nó yêu cầu người nộp đơn phải có “dự trữ một đối một”, bao gồm: tiền tệ (tức là đô la Mỹ), trái phiếu kho bạc, thỏa thuận mua lại và tiền gửi dự trữ của ngân hàng trung ương. Chúng dựa trên các loại tiền tệ fiat hoặc các công cụ phái sinh của chúng và không có gì khác. Ngoài ra, dự thảo luật mới có “lệnh cấm hai năm”, yêu cầu cấm phát hành, thiết lập hoặc tạo ra các loại tiền ổn định “được đảm bảo bằng tài sản không hữu hình” trong vòng 2 năm. Về bản chất, nó là để giải tỏa những trở ngại hiện có đối với quá trình quốc tế hóa đồng đô la của mình.
** Về mặt tích cực, các ranh giới pháp lý được làm rõ, điều này có lợi cho sự phát triển hơn nữa của stablecoin và được kỳ vọng sẽ tiếp thêm “máu” cho sự phát triển của ngành DeFi. Từ quan điểm này, nó cực kỳ có lợi cho sự phát triển của DeFi. Nhưng mặt khác, ** cũng đã làm tăng chi phí tuân thủ và nén tỷ suất lợi nhuận của DeFi. Nhìn chung, tích cực cho DeFi. **
Đó cũng là một động thái tích cực cho RWA. Dự luật yêu cầu dự trữ bao gồm tiền tệ fiat, có nghĩa là tiền tệ fiat trong RWA sẽ trở thành một phần của tiền điện tử ở cấp độ lập pháp, để có thể thực hiện các dự án on-chain xung quanh các tài sản như tiền tệ fiat và nợ quốc gia hợp pháp và trên quy mô lớn. **Đây cũng là một bước quan trọng hướng tới sự phát triển quy mô lớn của RWA và sự phát triển quy mô lớn của RWA sẽ đặt nền tảng vững chắc cho việc áp dụng quy mô lớn của ngành công nghiệp mã hóa. **
Vào năm 2023, token hóa đã được JPMorgan Chase gọi là “ứng dụng sát thủ của tài chính truyền thống” và “thị trường của tương lai” bởi Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink. Vì vậy, ở cấp độ thị trường, sự phổ biến của các RWA được mã hóa là một sự phát triển tích cực cho các nhà đầu tư tiền điện tử.
Nhưng chúng ta phải nâng hóa đơn tiền tệ ổn định lên ngang tầm với bố cục nền kinh tế mã hóa của các quốc gia có chủ quyền.Từ góc độ này, đường đua RWA sẽ là chiến trường chính cho sự hội nhập của nền kinh tế mã hóa và tài chính của các quốc gia có chủ quyền. Chúng tôi đã nhìn thấy tham vọng của Hoa Kỳ và chúng tôi cũng đang mong chờ cách bố trí của Hồng Kông.
Lưu ý: Bài viết này được hoàn thành bởi sự hợp tác đồng nghiên cứu và đồng sáng tạo TheprimiaDAO. Các cộng tác viên chính là người khởi xướng TheprimiaDAO Jerry (@ThePrimedia) và Nhà xây dựng TheprimiaDAO, Trưởng phòng đầu tư TigerVCDAO BeeGee (@BeeGeeETH).
