Phân tích SWOT về LSD Stablecoin: Đánh giá toàn diện 5 dự án

2023-09-15 07:55:54

Năm 2023 là một năm đặc biệt đối với các nhà xây dựng khám phá tiềm năng của DeFi nguyên thủy mới. Một trong những sự phát triển đáng chú ý nhất trong thời gian này là sự gia tăng của các giao thức phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD) và giao thức do đó được xây dựng dựa trên dự án LSD, được gọi là LSDfi.

Các dự án LSDfi này có thể được chia thành nhiều phần khác nhau. Trong bài viết này, trọng tâm chính của tôi là các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD.

**1. LSD là gì? LSDfi là gì? **

Các công cụ phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD) là các công cụ tài chính thể hiện quyền sở hữu các token được cam kết trong giao thức DeFi. Những công cụ này cho phép người dùng đặt cọc token của họ trong khi vẫn có quyền tự do sử dụng các LSD này trong nhiều ứng dụng khác nhau. Một số giao thức LSD bao gồm Lido Finance và Rocket Pool. LSD mang lại nhiều lợi ích cho hệ sinh thái vì chúng giải phóng vốn đã bị khóa trước đó đồng thời cung cấp bảo mật cho mạng.

LSDfi đề cập đến các dự án sử dụng giao thức LSD để xây dựng các nền tảng tài chính cơ bản, chẳng hạn như Pendle Finance và Unsheth. Bằng cách cung cấp thêm cơ hội tạo doanh thu, giao thức LSDfi cho phép chủ sở hữu LSD tận dụng tài sản của họ và tối đa hóa lợi nhuận.

Tuy nhiên, với tư cách là một danh mục phụ, cũng có một số stablecoin được hỗ trợ bởi LSD, chẳng hạn như Raft, Gravita, Ethena, Prisma và Lybra mà bây giờ chúng tôi sẽ đánh giá.

Stablecoin được LSD hỗ trợ là một stablecoin thuộc mô hình CDP, yêu cầu thế chấp quá mức thông qua các token cam kết thanh khoản và có rủi ro thanh lý. Chúng cho phép chủ sở hữu kiếm được lợi nhuận nội tại trong khi vẫn giữ được các thuộc tính chính của tiền điện tử làm nền tảng cho stablecoin.

Có thể thấy, các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD không khác biệt nhiều so với các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử như LUSD, FRAX hoặc DAI. Đề xuất giá trị chính được cung cấp bởi các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là lợi suất đặt cược của ETH, đồng thời cho phép người dùng tiếp tục có quyền truy cập vào các ứng dụng DeFi. Tuy nhiên, dự án mới cũng cung cấp một số tính năng sáng tạo.

Để hiểu rõ hơn về danh mục này, chúng ta hãy xem xét từng giao thức một.

二、Prisma Finance( $mkUSD)

Prisma là một stablecoin được hỗ trợ bởi LSD, là một nhánh của Thanh khoản nhưng có những cải tiến đáng kể. Prisma cho phép người dùng đúc mkUSD được thế chấp bằng nhiều LST như wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH và WBETH.

**mkUSD sẽ được khuyến khích trên Curve và ConvexFinance để tạo ra một bánh đà hiệu quả về vốn, nơi người dùng có thể kiếm được phí giao dịch, CRV, CVX và PRISMA, cũng như phần thưởng đặt cược $ ETH. **

Suy nghĩ của tôi về $mkUSD như sau:

Đề xuất giá trị cạnh tranh: Mỗi stablecoin được hỗ trợ bởi LSD cung cấp cho người dùng thu nhập ETH. Tuy nhiên, do nhóm mkUSD được triển khai trên Curve, nên người dùng gửi mkUSD có thể nhận được phí giao dịch, phần thưởng CRV, CVX và PRISMA,** và có thể kiếm được $ mkUSD cạnh tranh hơn giữa các đối thủ cạnh tranh.
Không phải là phương tiện trao đổi: mkUSD là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. **Hầu hết người dùng nắm giữ mkUSD để hưởng lãi suất hàng năm khi nắm giữ $mkUSD.
Tài sản tạo ra lợi nhuận: Vì mkUSD có thể tạo ra thu nhập cho người nắm giữ nên chắc chắn sẽ có những người chỉ sử dụng nó như một phương tiện lưu trữ giá trị. Đây có thể là một cách tuyệt vời để kiếm lợi nhuận ETH nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của chốt của nó.
Mô hình kinh tế mã thông báo đổi mới: chủ sở hữu vePrisma sẽ có thể khuyến khích các nhóm cụ thể,** do đó, các nhà cung cấp LST có thể quan tâm đến việc khuyến khích mkUSD bằng LST của riêng họ. **Điều này có thể tạo ra hiệu ứng chu kỳ tích cực đối với nhu cầu đối với mkUSD. Theo sách trắng, cử tri có thể trực tiếp phát hành để đúc tiền bằng cách sử dụng tài sản thế chấp cụ thể để duy trì hoạt động cho vay bằng cách sử dụng tài sản thế chấp cụ thể và trao phần thưởng cho bất kỳ chủ sở hữu mã thông báo LP nào. Xét rằng tính thanh khoản sâu là rất quan trọng để duy trì sự ổn định của mỏ neo, đây sẽ là yếu tố quan trọng giúp Prisma khác biệt với các đối thủ cạnh tranh.
Nhiều tài sản thế chấp LST: Có một số LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH và WBETH, với các giá trị thị trường khác nhau. Do mô hình kinh tế mã thông báo độc đáo, các giao thức này có thể khuyến khích người dùng đúc mkUSD, từ đó tăng khả năng tiếp xúc với Prisma.
Hiệu quả vốn không đủ: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $mkUSD bị hạn chế về hiệu quả sử dụng vốn, vì người dùng cần đặt cọc nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. Ngoài ra, vì tỷ lệ tài sản thế chấp ** phải luôn duy trì ở mức trên 120% nên luôn có nguy cơ bị thanh lý. **
Những người ủng hộ mạnh mẽ: Mặc dù Prisma Finance gia nhập thị trường muộn so với các đối thủ cạnh tranh, giao thức** được hỗ trợ bởi một số người ủng hộ mạnh mẽ như Curve Finance, FRAX và Convex. **

3. Chiếc bè($R)

Raft là một giao thức để đúc stablecoin R, được thế chấp quá mức bởi LST và chịu rủi ro thanh lý. Người dùng có thể kiếm thu nhập bền vững bằng cách gửi lãi suất tiết kiệm.

Suy nghĩ của tôi về $R như sau:

Thiếu đổi mới: Raft là một nhánh của Liquidity chỉ có một số thay đổi nhỏ nên sản phẩm không có nhiều đổi mới nên có thể dễ dàng bị vượt qua sau khi Liquity v2 ra mắt, sẽ tận dụng được LST.
Không phải là phương tiện trao đổi: R là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng giữ R để kiếm lãi suất hàng năm khi nắm giữ $R. **
Độ ổn định của neo: **R hiện có giá trị khoảng 0,98 USD và nhóm ** đang nỗ lực tìm ra giải pháp khôi phục neo. Nhóm đề xuất áp dụng phí lãi suất thay vì phí một lần để đúc R. Bằng cách đó, họ nhằm mục đích khôi phục mỏ neo bằng cách kích thích áp lực mua trên thị trường. Các lý do cho việc chốt có thể là do phí đúc R một lần, thiếu tính thanh khoản và thiếu các trường hợp sử dụng để tạo ra nhu cầu tự nhiên.
Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Tại thời điểm này, người dùng không cần phải trả lãi suất để vay R nên họ có thể tận dụng vị trí ETH của mình. Đây là đề xuất giá trị chính của $R. Tuy nhiên, nếu nhóm quyết định thay đổi mô hình này, Raft sẽ không có giá trị nào.
Tài sản có thu nhập: Vì R có thể tạo ra thu nhập cho người nắm giữ nó nên chắc chắn sẽ có những người chỉ sử dụng nó như một phương tiện lưu trữ giá trị. Đây có thể là một cách tuyệt vời để kiếm lợi nhuận ETH nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của chốt của nó.
Hiệu quả sử dụng vốn không đủ: Vì $R là một stablecoin mô hình CDP yêu cầu thế chấp quá mức và có rủi ro thanh lý nên đây không phải là mô hình hiệu quả về vốn cho người dùng bán lẻ. **Điều này sẽ hạn chế khả năng phát triển của nó vì khả năng mở rộng bị hạn chế.

四、Gravita( $GRAI)

Gravita là một nhánh của Thanh khoản chấp nhận các sản phẩm LSD khác nhau làm tài sản thế chấp. Nó cho phép người dùng vay tiền không lãi suất và không bị cắt giảm thu nhập được tạo ra từ LST ký gửi. **Cơ chế quy đổi không được kích hoạt ở giai đoạn đầu mà được giải phóng dần dần trong suốt quá trình. **Đây có thể là lý do tại sao $GRAI vẫn ở mức 0,98 USD kể từ đầu, điều này chắc chắn sẽ gây ra vấn đề về niềm tin của người dùng.

Suy nghĩ của tôi về $GRAI như sau:

Thiếu đổi mới: Như đã đề cập, Gravita là một dự án fork của Liquidity và không có nhiều đổi mới trong sản phẩm nên có thể dễ dàng bị vượt qua sau khi ra mắt Liquidity v2 sử dụng LST. **
Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Người dùng có thể vay GRAU mà không phải trả phí lãi suất, vì vậy họ có thể tận dụng vị thế ETH của mình. Ngoài ra, việc cho phép sử dụng $bLUSD làm tài sản thế chấp mà không có bất kỳ rủi ro thanh lý nào và không tính bất kỳ khoản phí nào từ số tiền đặt cọc là đề xuất giá trị được Gravita đưa ra.
Không phải là phương tiện trao đổi: GRAI là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng nắm giữ GRAI để giữ lãi suất hàng năm do $GRAI cung cấp.
Ổn định neo: Kể từ khi ra mắt GRAI, giá đã dao động quanh mức 0,98 USD. **Điều này có thể là do GRAI không được phép mua lại trong thời gian ra mắt và sau đó được phát hành dần dần, điều này có thể dẫn đến tình trạng dư cung và do đó giảm giá mà không có cơ hội chênh lệch giá. **Ngoài ra, tính thanh khoản thấp và thiếu các trường hợp sử dụng để tạo ra nhu cầu tự nhiên có thể hạn chế tăng trưởng nhu cầu đối với $GRAI, điều này cũng làm tình hình trở nên trầm trọng hơn.
Tài sản có thu nhập: Vì GRAI có thể tạo ra thu nhập cho người nắm giữ nên chắc chắn sẽ có nhu cầu sử dụng nó làm phương tiện lưu trữ giá trị. Nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của chốt thì đây có thể là một cách tuyệt vời để kiếm lợi nhuận ETH.
Tài sản thế chấp nhiều LST: Có một số loại LST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như WETH, rETH, wstETH và bLUSD. Điều này có thể được sử dụng như một lợi thế và cung cấp cho người dùng một số cơ hội.
Thiếu hiệu quả về vốn: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $GRAI bị hạn chế về hiệu quả sử dụng vốn, vì người dùng cần đầu tư nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. Ngoài ra, luôn có rủi ro thanh lý, điều này sẽ hạn chế sự tăng trưởng.

5. Lybra( $eUSD)

eUSD là một stablecoin với ETH được cam kết làm dự trữ. Việc sở hữu eUSD sẽ mang lại nguồn thu nhập ổn định, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 8LBR token quản trị, nhưng tiện ích của nó còn hạn chế. Với sự ra mắt của Lybra v2, một số tính năng mới đã được phát hành được kỳ vọng sẽ cải thiện những thiếu sót của giao thức.

Đây là nhận định của tôi về $eUSD:

Thiếu hiệu quả về vốn: Mô hình thế chấp quá mức có nghĩa là $eUSD bị hạn chế về mặt hiệu quả sử dụng vốn, vì người dùng cần đặt cọc nhiều tiền hơn số tiền họ nhận được. **Ngoài ra, luôn có rủi ro thanh lý vì tỷ lệ tài sản thế chấp phải luôn ở mức trên 150%. **
Đề xuất giá trị hạn chế so với các đối thủ cạnh tranh: Để có tiềm năng phát triển, các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD mới nổi cần phải có một đề xuất giá trị độc đáo. Tuy nhiên, bất chấp những lợi thế ban đầu của $eUSD, nó không mang lại khả năng cạnh tranh về các yêu cầu tài sản thế chấp hoặc bất kỳ cải tiến lớn nào.
Không phải là phương tiện trao đổi: eUSD là một stablecoin mang lại lợi nhuận và giao thức không ưu tiên sử dụng nó làm phương tiện trao đổi. Hầu hết người dùng nắm giữ eUSD để nhận được lợi nhuận cao hàng năm khi nắm giữ $eUSD.
Ổn định ổn định: chủ sở hữu eUSD có đủ điều kiện nhận phần thưởng cho ETH đã đặt cược. Vì vậy, hầu hết người dùng đều thích mua eUSD trên thị trường, điều này tạo ra áp lực về nhu cầu. **Nhu cầu về eUSD dẫn đến vượt quá nguồn cung, đẩy nó lên trên mức cố định $1,00. Trừ khi hệ thống thay đổi, $eUSD sẽ không thể tìm thấy mức cố định của nó. **Điều này có thể gây ra vấn đề lâu dài cho người nắm giữ.
Tài sản tạo ra lợi nhuận: Vì eUSD có thể tạo ra thu nhập cho người nắm giữ nên chắc chắn sẽ có nhu cầu sử dụng nó như một phương tiện lưu trữ giá trị. Nếu người dùng tin tưởng vào sự ổn định của chốt thì đây có thể là một cách tuyệt vời để kiếm lợi nhuận ETH.
Nhiều tài sản thế chấp LST: Với việc ra mắt Lybra v2, các tài sản thế chấp LST mới có thể được sử dụng, chẳng hạn như rETH và WBETH. Điều này sẽ làm tăng khả năng khai thác $eUSD, nhưng chúng ta không nên đánh giá quá cao tác động của nó.
Tính kinh tế của mã thông báo xấu: LBR là mã thông báo quản trị của giao thức, tuy nhiên, vì gần như tất cả số tiền thu được từ LSD đều chuyển đến eUSD thay vì LBR nên mã thông báo có rất ít tiện ích. **Kinh tế mã thông báo xấu cũng duy trì mức phí bảo hiểm trên eUSD nên nó luôn vượt quá mức cố định vì người dùng được khuyến khích nắm giữ eUSD vì đây là một loại tiền ổn định có lãi suất và nhu cầu nắm giữ eUSD lớn hơn rất nhiều so với nhu cầu đúc tiền đối với $eUSD.

六、Ethena( $USDe)

ETHena Labs là một dự án mới chưa được phát hành. Dự án tạo sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh bằng cách cung cấp mô hình hỗ trợ ngày càng trung lập, khác với mô hình CDP. Thông qua mô hình này, dự án sẽ sử dụng LSD làm tài sản thế chấp để tạo ra vị thế mua giao ngay, bán khống gấp 1 lần trên sàn giao dịch, từ đó bảo vệ khỏi sự biến động của tài sản thế chấp. USDe sẽ hiệu quả hơn vì nó sẽ cung cấp tỷ lệ tài sản thế chấp 1:1 và sẽ mang lại lợi ích phí tài trợ mô hình trung lập gia tăng bên cạnh lợi ích LSD. Tuy nhiên, người dùng sẽ không bị ảnh hưởng bởi biến động giá ETH.

Suy nghĩ của tôi về $USDe như sau:

Đổi mới: **Trong tất cả các dự án hiện có, ETH là dự án duy nhất cung cấp các giải pháp sáng tạo. **Tôi tin rằng mô hình trung lập gia tăng có thể giải quyết thành công một số vấn đề chính của stablecoin được hỗ trợ bởi LSD, chẳng hạn như hiệu quả sử dụng vốn, thiếu khả năng mở rộng, tính ổn định của chốt, v.v.
Hiệu quả sử dụng vốn: Do mô hình trung lập gia tăng, giao thức không yêu cầu thế chấp quá mức để duy trì mức cố định và do đó có thể cung cấp tỷ lệ thế chấp 1:1. Do đó, xét về hiệu quả sử dụng vốn, $USDe hoạt động tốt nhất so với các đối thủ cạnh tranh.
Độ ổn định của neo: $USDe sẽ sử dụng các vị trí trung lập gia tăng để duy trì sự ổn định của chốt. Hãy xem xét rằng về mặt lý thuyết “tạo một vị thế mua giao ngay, bán gấp 1 lần trên một sàn giao dịch” sẽ luôn bảo vệ giá trị của tài sản thế chấp. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải thấy kết quả thực tế.
Phương tiện trao đổi: Vì USDe cung cấp tỷ lệ thế chấp 1:1 nên nó có thể giải quyết vấn đề về khả năng mở rộng của các stablecoin dựa trên tiền điện tử hiện có. **Do đó, USDe có thể đóng vai trò là phương tiện trao đổi giữa các nền tảng có tính thanh khoản cao. **
Tuyên bố giá trị mạnh mẽ so với các đối thủ cạnh tranh: USDe có hai lợi thế lớn độc đáo trên thị trường giúp phân biệt sản phẩm này với các đối thủ cạnh tranh. Đầu tiên, nó có thể cung cấp tỷ lệ thế chấp 1:1, hấp dẫn hơn đối với người dùng. Ngoài ra, ngoài thu nhập LST, USDe cũng sẽ cung cấp thu nhập từ phí tài trợ, mang tính cạnh tranh hơn so với các dự án hiện có.
Tỷ lệ chấp nhận của người dùng: Vì mọi dự án đổi mới đều phải đối mặt với những vấn đề giống nhau, $USDe cũng sẽ phải đối mặt với một số hoài nghi từ cộng đồng vì cách tiếp cận Delta-Neutral không được biết đến rộng rãi, vì vậy Ethena sẽ dành chút thời gian để hướng dẫn người dùng và thử cách tiếp cận này.
Không bị ảnh hưởng bởi biến động của ETH: **Vì tài sản thế chấp đã ký gửi được sử dụng để thiết lập các vị thế phòng ngừa rủi ro nên người dùng sẽ không phải đối mặt với rủi ro biến động giá ETH. **Người dùng không thích rủi ro có thể coi đây là một lợi ích, tuy nhiên, ETH maxis có thể coi đó là một nhược điểm.

7. Suy nghĩ về mô hình tổng thể của stablecoin được LSD hỗ trợ

Cho đến nay, tôi đã chia sẻ suy nghĩ của mình về các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD riêng lẻ để chúng ta có thể hiểu rõ hơn về động lực của các stablecoin này đồng thời phân tích các cơ hội và hạn chế của chúng. Tôi tin rằng phân tích này giúp hiểu được bối cảnh cạnh tranh của các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD và thể hiện sự đánh đổi của từng stablecoin riêng lẻ.

Bây giờ, tôi sẽ chia sẻ tổng quan chung của mình về bối cảnh stablecoin được hỗ trợ bởi LSD để chúng tôi có thể dự đoán danh mục này có khả năng phát triển như thế nào. Để làm điều này, tôi sẽ tiến hành phân tích SWOT:

Lưu ý: Cần nhấn mạnh rằng phân tích mô hình SWOT chung của từng stablecoin được hỗ trợ bởi LSD không thể cung cấp một cái nhìn tổng quan tốt vì mỗi loại có giá trị/đặc điểm khác nhau. Điều này đặc biệt áp dụng cho Ethena Labs vì cơ chế Delta-Neutral của họ hoàn toàn khác với mô hình CDP. Ví dụ: trong phần điểm yếu, hiệu quả sử dụng vốn, phương tiện trao đổi và các trường hợp sử dụng hạn chế không áp dụng cho stablecoin $eUSD của ETH.

Lợi thế

Nơi lưu trữ giá trị: Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là nơi lưu trữ giá trị tuyệt vời vì hầu hết chúng đều đạt được sự ổn định về giá trong khi mang lại cho người dùng thu nhập $ETH. Do đó, chúng có thể đóng vai trò là cơ hội mang lại lợi nhuận rủi ro thấp và là kho lưu trữ giá trị, tăng thị phần trong tương lai gần. Việc áp dụng sẽ tăng lên khi mọi người nhận ra rằng stablecoin được hỗ trợ bởi LSD trao quyền cho người dùng bằng cách chia sẻ lợi ích vốn có với họ.
Cơ hội thu nhập: Đối với các nhà giao dịch bán lẻ, lợi nhuận 5-8% hàng năm của stablecoin có thể không hấp dẫn, nhưng đối với các nhà giao dịch lớn và nhà giao dịch có đòn bẩy, đây là một cơ hội tốt, xét đến DeFi Bản chất hạn chế của các cơ hội lợi nhuận cao trong hệ sinh thái , đặc biệt là khi thị trường giá xuống tiếp tục diễn ra.
Giải phóng tính thanh khoản: LSD là một cách tuyệt vời để mở khóa tính thanh khoản bằng $ ETH được thế chấp và LSDfi, đặc biệt là các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD, cải thiện hơn nữa tình trạng này, tạo ra các trường hợp sử dụng mới cho LSD, điều này chắc chắn sẽ tăng thêm cơ hội cho Hệ sinh thái.
Tăng mức độ tiếp xúc với ETH: Stablecoin được hỗ trợ bởi LSD là một công cụ tuyệt vời để mở rộng hệ sinh thái Ethereum vì chúng cải thiện cách người dùng tiếp xúc với ETH và tạo ra các trường hợp sử dụng mới cho nó, từ đó bổ sung thêm nhu cầu tự nhiên.

Nhược điểm

Tăng trưởng phụ thuộc vào việc áp dụng LSDfi: LSDfi là một danh mục mới cần được khám phá thêm. Là người dẫn đầu trong danh mục này, các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD sẽ phụ thuộc nhiều vào sự tăng trưởng chung của thị trường, điều này phần nào độc lập với tác động của chúng.
Hiệu quả sử dụng vốn: Vì hầu hết các stablecoin được LSD hỗ trợ đều triển khai mô hình CDP nên chúng yêu cầu tài sản thế chấp quá mức và đối mặt với rủi ro thanh lý. Vì vậy, hiệu quả sử dụng vốn trở thành thách thức cốt lõi đối với người dùng.
Phương tiện trao đổi: Các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD về cơ bản được sử dụng cho các cơ hội thu nhập và tất cả chúng đều dựa trên mô hình CDP, do đó, các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD không thể được coi là phương tiện trao đổi, điều này sẽ hạn chế khả năng mở rộng của các sản phẩm này.
Các trường hợp sử dụng hạn chế: Mặc dù đề xuất có giá trị tốt như một tài sản mang lại lợi nhuận bền vững, nhưng sự phân mảnh thanh khoản và thiếu thanh khoản đã hạn chế các trường hợp sử dụng đối với stablecoin được hỗ trợ bởi LSD. Có một số cách khác để sử dụng các stablecoin này ngoài việc nắm giữ chúng.

Cơ hội

Áp dụng đặt cược ETH: Đặt cược ETH là một trong những lĩnh vực mà chúng ta sẽ thấy sự tăng trưởng hơn nữa khi niềm tin tiếp tục tăng lên về tính bảo mật của hệ sinh thái Ethereum và lợi ích của việc đặt cược ETH. Với tiềm năng tăng tỷ lệ đặt cược ETH trong tương lai, có thể dự đoán rằng các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD sẽ được hưởng lợi từ điều này.
Kho lưu trữ giá trị chống lạm phát: Do lạm phát, nhu cầu về tài sản sinh lãi sẽ luôn tăng cao. Như chúng ta có thể thấy từ những nỗ lực xây dựng stablecoin/stablecoin chống lạm phát, nhu cầu về chúng là rất lớn. Mặc dù các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD vốn không tồn tại để bảo vệ chống lạm phát hoặc đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị chống lạm phát, nhưng chúng đã chứng minh rằng chúng có thể đóng vai trò là một công cụ mạnh mẽ trong cuộc chiến chống lạm phát.

hăm dọa

Thiếu sự đổi mới: Tôi nghĩ rằng các stablecoin được LSD hỗ trợ chủ yếu là các nhánh thanh khoản với rất ít sự khác biệt. Do đó, họ không đưa ra nhiều đề xuất giá trị so với Thanh khoản, ngoài việc cho phép sử dụng LST làm tài sản thế chấp. Liquity v2 sẽ đạt được mục tiêu này, liệu nhà đầu tư có tiếp tục sử dụng?
Thu nhập có thể giảm: Vì thu nhập từ đặt cược ETH có thể giảm bất cứ lúc nào nên thu nhập của stablecoin được LSD hỗ trợ cũng sẽ giảm. Điều này có thể ngăn cản người dùng chọn các stablecoin này. Xét rằng sẽ có nhiều ETH được cam kết hơn trong tương lai, đây là kết quả tất yếu đối với các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD.
Nhu cầu và tính thanh khoản thấp: Cho đến nay, hầu hết các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD đều không thể duy trì mức ổn định quanh mức 1 USD. Mặc dù có những lý do cụ thể cho việc này, nhưng vấn đề chung là thiếu nhu cầu và tính thanh khoản mạnh mẽ đối với các stablecoin này.
Phân mảnh thanh khoản do cạnh tranh: Hiện tại, một số nhóm đang cố gắng xây dựng các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD và không có người chiến thắng rõ ràng trong cuộc đua này. Điều này có nghĩa là tính thanh khoản bị phân mảnh giữa các đối thủ cạnh tranh, hạn chế khả năng phát triển và do đó ngăn cản sản phẩm hoạt động hiệu quả hơn hoặc tạo ra doanh thu. Tất cả những điều này có thể có ý nghĩa lâu dài đối với sự thành công của các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD.
Sự kết thúc của thị trường gấu: Hầu hết các nhà đầu tư chọn stablecoin được hỗ trợ bởi LSD làm tài sản tạo thu nhập vì không có giải pháp/giải pháp thay thế nào tốt hơn trong thị trường gấu. Tuy nhiên, khi thị trường giá lên bắt đầu, vốn có thể chảy vào các dự án sinh lời nhiều hơn vì lợi nhuận hàng năm từ 5%-8% có thể không hấp dẫn trong thị trường giá lên. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự kết thúc của thị trường gấu chắc chắn sẽ giúp các giao thức này phát triển, vì tổng vốn hóa thị trường sẽ tăng hơn nữa.

Tác động trong tương lai: Làm cho stablecoin được hỗ trợ bởi LSD hiệu quả hơn

Rõ ràng là với sự gia tăng của các sản phẩm LSDfi, mối quan tâm đến các stablecoin được hỗ trợ bởi LSD ngày càng tăng. Tôi tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, tôi tin rằng hầu hết các mô hình stablecoin được hỗ trợ bởi LSD hiện nay đều không phù hợp với thị trường sản phẩm hoặc không có lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ.

Không có đề xuất giá trị rõ ràng giữa một số stablecoin được hỗ trợ bởi LSD như R, GRAI và eUSD so với các dự án hiện có như crvUSD và $ LUSD. Những thỏa thuận này có thể làm giảm tỷ trọng của các dự án nói trên.

Prisma Finance là một trường hợp thú vị, họ đang phát triển một mô hình kinh tế mã thông báo độc đáo để tăng lợi nhuận cho những người nắm giữ stablecoin và tạo ra giá trị cho những người nắm giữ mã thông báo quản trị. Mặc dù mô hình CDP hiện tại của stablecoin không phải là duy nhất và không đưa ra đề xuất giá trị mới, nhưng giao thức này có thể có cơ hội vì mô hình kinh tế mã thông báo của nó tạo ra nhu cầu hữu cơ cho người dùng, tăng tính thanh khoản và giúp duy trì Anchored dễ dàng hơn.

**Ethena Labs là một mô hình độc đáo thách thức các mô hình hiện có. **Giao thức hiệu quả hơn và có thể tạo ra nhiều doanh thu hơn thông qua phí cấp vốn do giao thức mở các vị thế không rủi ro. Điều này rất quan trọng vì mô hình này tạo ra doanh thu tự nhiên bên cạnh doanh thu LST hiện có và làm cho giao thức trở nên cạnh tranh hơn. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là trong mô hình CDP, khi giá tài sản thế chấp tăng lên, người vay sẽ thu được lợi nhuận. Tuy nhiên, trong trường hợp của ETH, người dùng đang từ bỏ lợi nhuận có được từ sự biến động ngày càng tăng của ETH bằng cách duy trì mức cố định thông qua vị thế không có rủi ro. Nhìn chung, tôi nghĩ Ethena có thể giải quyết một số vấn đề chính của stablecoin được hỗ trợ bởi LSD, chẳng hạn như hiệu quả sử dụng vốn, thiếu khả năng mở rộng, tính ổn định của chốt, v.v.

Nhìn chung, tương lai của stablecoin được hỗ trợ bởi LSD sẽ phụ thuộc vào:

Mô hình mới nâng cao hiệu quả sử dụng vốn;
Nguồn thu nhập mới;
Quy mô áp dụng đặt cược ETH mở rộng;
**Áp dụng LSDfi. **

Chúng ta hãy đợi và xem.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.