** Vàng và sự giàu có là nguyên nhân chính của chiến tranh. -Tacitus**

Vào ngày 13 tháng 10, Lybra chính thức tuyên bố ra mắt chính thức Chiến tranh Lybra và coi đây là giai đoạn sức mạnh tiếp theo.

Nhìn lại Curve War và Pendle War trước đây, chúng ta có thể thấy rằng toàn bộ hệ sinh thái đã phát triển đáng kể theo mô hình Defi War. Bài viết này sẽ kết hợp Curve War kinh điển nhất để tháo rời chế độ cơ bản của Defi War. Nó cũng phân tích chính Lybra, phương pháp thực hiện của Lybra War và những người tham gia từ góc độ cao đến thấp, phân tích cơ chế của Match Finance, cơ chế duy nhất công khai tham gia vào Chiến tranh Lybra, và tiến hành suy luận sâu về cuộc chiến quản trị Lybra sắp tới này.

Chúng ta sẽ đạt được gì nếu chúng ta xây dựng một cỗ máy chiến tranh Crypto?

TL; DR

• Nếu một hệ sinh thái muốn bắt đầu một cuộc chiến quản trị, nó thường cần một giao thức cơ bản có đủ thanh khoản để thu hút các yếu tố bên ngoài; Giao thức lớp thứ hai tích lũy quyền quản trị thông qua việc tăng lợi suất của các mã thông báo quản trị và tạo ra một kênh quản trị hiệu quả hơn; Các giao thức của bên thứ ba trả lợi ích để có được tính thanh khoản của giao thức cơ bản và cung cấp các ngoại ứng cho hoạt động của hệ thống; Các thỏa thuận hối lộ cung cấp một kênh hối lộ cho thanh khoản ngắn hạn;
• Thông thường, sau khi giao thức cơ bản phân cấp quyền phân phối khuyến khích, nó sẽ tạo ra một hốc sinh thái cho giao thức lớp thứ hai và cuộc chiến quyền quản trị sẽ chính thức bắt đầu;
• Nhìn lại các cuộc chiến tranh quản trị trước đây, chẳng hạn như Chiến tranh đường cong và Chiến tranh mặt dây chuyền, cả hai đều dẫn đến tăng trưởng sinh thái đáng kể.
• Lybra đang phải vật lộn với sự tăng trưởng và đã chọn bắt đầu một cuộc chiến quản trị như là bước chiến lược tiếp theo của mình. Dựa trên điều này, tạo ra một phân khúc giao thức lớp 2 với mức định giá không dưới 20 triệu đô la.
• Match Finance, là giao thức duy nhất tham gia Lybra War, giải quyết vấn đề khớp eUSD và dLP để tăng lợi suất; Và phát hành esLBR bọc riêng của nó, mesLBR, có thể được so sánh trực tiếp với cvxCRV.

** Cuộc chiến đường cong: Cuộc chiến quản trị đầu tiên của tiền điện tử **

Như Truyền Đạo Cựu Ước nói:

"Những gì đã làm sẽ được lặp lại; Những gì đã được thực hiện sẽ được thực hiện sau đó, và không có gì mới dưới ánh mặt trời. "

Chỉ bằng cách nhìn thấy quá khứ, chúng ta mới có thể thấy trước tương lai. Việc xem lại Curve War kinh điển nhất là vô cùng cần thiết, để tìm ra cốt lõi và bản chất của Defi War.

Curve đã tích lũy được một lượng lớn thanh khoản bền vững thông qua mô hình GTKT trên nền tảng với lợi thế người đi đầu và phát hành quyền phân phối ưu đãi, tức là quyền cảm ứng thanh khoản nền tảng, cho các DAO theo mô hình GTKT. Bằng cách này, nhu cầu thanh khoản cho các giao thức của bên thứ ba chuyển trực tiếp thành nhu cầu về quyền biểu quyết được đại diện bởi veCRV. Đối với các giao thức của bên thứ ba có nhu cầu thanh khoản dài hạn, chẳng hạn như FRAX, Terra, v.v., họ sẽ chọn mua CRV để khóa các vị thế và tiếp tục bỏ phiếu cho mình; Đối với nhu cầu thanh khoản ngắn hạn, các giao thức của bên thứ ba sẽ hối lộ tủ khóa veCRV trong thỏa thuận hối lộ trong cuộc bỏ phiếu tiếp theo để tăng các ưu đãi trong nhóm thanh khoản của chính họ, từ đó hướng thanh khoản đến nhóm của chính họ.

Tương ứng, để cạnh tranh kiểm soát thanh khoản trên Curve, các giao thức lớp hai như Convex, Yearn và StakeDAO đều đã phát hành veCRV bọc của riêng họ, trên đó thuộc tính doanh thu và thuộc tính quản trị được tách biệt. Ban đầu Yearn Finance và Stake DAO là những người chơi chính trong Curve, bán CRV một cách máy móc ngay khi họ nhận được phần thưởng CRV.

Sau khi Convex gia nhập thị trường, cơ chế đã được tối ưu hóa hơn nữa và việc tăng năng suất của veCRV đã được sử dụng để hấp thụ CRV. Cụ thể, có hai khía cạnh, ở cấp độ thuộc tính thu nhập, veCRV bị khóa vĩnh viễn vào cvxCRV trên Curve khi người dùng gửi tiền để nhận được lợi nhuận tối đa, ngoài phần thưởng mã thông báo CVX, để tối đa hóa lợi nhuận và vì veCRV không thể rút được, cvxCRV do Convex phát hành thực sự cung cấp cho tủ khóa veCRV tính thanh khoản thoát; Ở cấp độ thuộc tính quản trị, do thuộc tính năng suất tuyệt vời, Convex đã tích lũy được một số lượng lớn veCRV và thực sự trở thành nhà phân phối thanh khoản chính trên Curve và các giao thức của bên thứ ba có nhu cầu thanh khoản trong Curve có thể mua mã thông báo CVX để thâm nhập Curve và cũng sẽ cung cấp tiền hối lộ cho Convex để có được thanh khoản ngắn hạn trên Curve.

Với thiết kế cơ chế tuyệt vời, TVL của Convex nhanh chóng đạt mức tỷ đô và lượng CRV tích lũy đạt 48,80%

(Nguồn: Convex War, nằm trên đỉnh Convex cũng theo sau, và sẽ không lặp lại ở đây.)

**Bản chất của Gears of War: Giải thích khung trừu tượng của Defi War **

Nếu chúng ta tháo rời mô hình của Defi War, thì về cơ bản đó là quá trình cạnh tranh quyền phân bổ của giao thức cơ bản cho doanh nghiệp nền tảng sau khi quyền phân bổ khuyến khích được cấp cho DAO. **

Trong quá trình này, có những người tham gia sau: thỏa thuận cơ bản, thỏa thuận lớp thứ hai, thỏa thuận của bên thứ ba (sau đây gọi là thỏa thuận của bên thứ ba) với nhu cầu kinh doanh trong quá trình phân phối lợi ích của thỏa thuận cơ bản và thỏa thuận công cụ. Đặc biệt:

Giao thức cơ bản: Giao thức cơ bản thường tồn tại như một nền tảng lưu trữ và thu hút thanh khoản. Giao thức lớp 2: Xây dựng logic sản phẩm trên giao thức cơ bản, thông thường giao thức cơ bản sẽ tạo ra một số ràng buộc để kiểm soát lượng phát thải mã thông báo và giao thức Lớp 2 sẽ được trình bày cho người dùng dưới dạng tăng năng suất trên đầu trang này. Thỏa thuận của bên thứ ba: Đối tác kinh doanh nền tảng của giao thức cơ bản, trên đó một nhóm thanh khoản được mở. Thỏa thuận hối lộ: Cung cấp một kênh hối lộ để giúp các bên thứ ba đàm phán hối lộ. Chẳng hạn như Votium, Hidden hand và các nền tảng khác.

** Để trở thành nguồn gốc của Defi War, các điều kiện cần thiết cho giao thức cơ bản là gì **

Trong lịch sử châu Âu, Balkan là một chủ đề không thể tránh khỏi để nghiên cứu các cuộc chiến tranh ở châu Âu. Nhờ các yếu tố địa chính trị và tôn giáo phức tạp, từ thời cổ đại đến thời hiện đại, nó hầu như luôn trở thành nguồn gốc của một số cuộc chiến tranh lớn, và thậm chí còn được các nhà sử học chiến tranh mệnh danh là “thùng thuốc súng của châu Âu”. Vì lý do này, Balkan đã trở thành một tài liệu tham khảo tuyệt vời cho các học giả nghiên cứu các yếu tố chiến tranh.

Để thu hút và duy trì tính thanh khoản, giao thức cơ bản thường cần phải có thiết kế sản phẩm tuyệt vời của riêng mình, với nhiều nhóm đặt cọc hơn trên nền tảng và sử dụng mô hình VE hoặc mô hình ES biến thể của nó để phân phối các ưu đãi giữa các nhóm, để thu hút đủ các yếu tố bên ngoài.

Trong mô hình ve, người dùng nhận được veToken bằng cách khóa mã thông báo, không thể chuyển nhượng. Thời gian khóa càng lâu, càng thu được nhiều veTokens và tỷ lệ quyền biểu quyết tương ứng thu được theo tỷ lệ người dùng nắm giữ veTokens, có thể xác định việc phân phối các ưu đãi phát hành mã thông báo giữa các nhóm kinh doanh. Phần thưởng được phát ra bởi giao thức trong mô hình es là esToken với thời gian mở khóa và lối ra trong thời gian mở khóa sẽ khấu trừ một tỷ lệ phần trăm tương ứng, do đó khuyến khích người dùng thực tham gia.

Là đơn vị tiên phong trong mô hình ve, Curve đã tích lũy được một lượng lớn thanh khoản bền vững trong nền tảng thông qua các ưu đãi CRV theo mô hình ve. Để giảm áp lực bán thứ cấp do phát hành mã thông báo, Curve phân cấp các ưu đãi của mình đối với phát thải CRV giữa nhiều nhóm thanh khoản để phủ nhận (các) tủ khóa mã thông báo để tăng khả năng nắm bắt giá trị của nó.

Pendle nhỏ hơn Curve, nhưng là một nền tảng giao dịch lợi suất cho các tài sản chịu lãi, thiết kế cơ chế tách PT + YT làm cho nó có tiềm năng cao trong tình hình gia tăng các loại tài sản chịu lãi hiện nay. Cũng sử dụng mô hình GTKT, VE Locker bỏ phiếu cho lượng phát hành mã thông báo Pendle trên các nhóm tài sản khác nhau.

Cách tham gia Defi War

Với mảnh đất chiến tranh, những người tham gia sẽ kết thúc như thế nào? Đối với giao thức lớp thứ hai, cơ chế nên được thiết kế theo thuộc tính lợi ích và thuộc tính quản trị

**Thuộc tính lợi nhuận: Dựa trên việc tăng lợi suất của mã thông báo VE, VE Locker lọc ra các thuộc tính quản trị trên giao thức Lớp 2, giữ lại và nâng cao thuộc tính lợi suất lên mức tối đa trong khi có được tính thanh khoản thoát của mã thông báo GTKT. Thuộc tính quản trị: Lớp 2 khóa mã thông báo VE dài nhất trong nền tảng và tự động nhân phát khóa để có được quyền biểu quyết tối đa.

Để đạt được lợi nhuận cao hơn, người dùng gửi mã thông báo quản trị của nền tảng cơ bản vào nền tảng lớp thứ hai. Sau khi giúp người dùng tăng năng suất, các giao thức Lớp 2 tiếp tục tích lũy quyền biểu quyết cho giao thức cơ bản. Tạo ra một kênh khuyến khích hiệu quả hơn theo quy mô kinh tế và nắm bắt doanh thu hối lộ. Người dùng thâm nhập vào việc quản trị giao thức cơ bản thông qua việc quản trị giao thức Lớp 2 để hoàn thành việc nắm bắt giá trị của mã thông báo của giao thức Lớp 2.

Cần có đầu vào bên ngoài cho hoạt động của hệ thống và trong DeFi War, thường có hai loại đầu vào bên ngoài này. Thỏa thuận của bên thứ ba là nhà phát hành tài sản và nhà cung cấp thanh khoản, tức là LP. Các nhà phát hành tài sản cần tính thanh khoản của giao thức cơ bản để hỗ trợ tài sản đã phát hành của họ, vì vậy họ sẵn sàng trả giá để đổi lấy thanh khoản, mua mã thông báo đã thỏa thuận trong hệ thống hoặc cung cấp hối lộ để vào hệ thống dưới dạng ngoại ứng để cung cấp hỗ trợ giá trị cho các mã thông báo của giao thức cơ bản và giao thức thứ hai. Các nhà cung cấp thanh khoản cần bỏ phiếu khuyến khích cho các nhóm thanh khoản của họ để có được nhiều lợi nhuận hơn.

Để hấp thụ mã thông báo quản trị trên thị trường, các giao thức Lớp 2 cạnh tranh để cung cấp lợi suất cao hơn và bền vững hơn, trải nghiệm tốt hơn (thanh khoản tốt hơn và neo cho mã thông báo Warpped Ve của họ) và các kênh khuyến khích hiệu quả hơn để nhận tiền hối lộ.

** Sau các cuộc chiến tranh quản trị, một hệ sinh thái mạnh mẽ hơn **

Khi tỷ lệ quyền quản trị của giao thức cơ bản bị chiếm giữ bởi giao thức lớp thứ hai về cơ bản là cố định, chúng ta có thể xem xét rằng cuộc chiến giành quyền quản trị trên giao thức cơ bản về cơ bản đã kết thúc. Hệ thống tổng thể trình bày mô hình sau.

Cụ thể, về mặt chỉ số, lạm phát token của giao thức cơ sở được kiểm soát, hỗ trợ giá mạnh và thanh khoản do ưu đãi mang lại bền vững hơn; Giao thức lớp thứ hai tạo ra một kênh khuyến khích hiệu quả hơn để hoàn thành việc nắm bắt giá trị cho các mã thông báo của riêng nó; Các nhà cung cấp thanh khoản có thể phát ra các ưu đãi cao hơn cho chính họ thông qua hối lộ hoặc bỏ phiếu trực tiếp; Đồng thời, để cung cấp thanh khoản cho tài sản của chính họ để khuyến khích, các thỏa thuận của bên thứ ba có hỗ trợ cho tài sản của chính họ và cung cấp các ngoại ứng cho hoạt động của hệ thống. Kết quả là, tất cả những người tham gia trong toàn bộ hệ sinh thái phát triển. Đặc biệt đối với các giao thức cấp thấp và lớp hai, TVL sẽ đạt được sự tăng trưởng trực quan.

** Chiến tranh Lybra: Cách của Lybra để phá vỡ trò chơi **

Tại sao lại là Lybra? **

Lybra Là dự án hàng đầu của stablecoin LSDfi, người dùng có thể sử dụng LST để đúc stablecoin có lãi suất trên Lybra eUSD để thu được lợi nhuận cao hơn so với nắm giữ LST, tính đến ngày 12/10, TVL của Lybra đã đạt 234,7 triệu USD (Nguồn:

Tuy nhiên, tại thời điểm này, bản thân Lybra cũng phải đối mặt với nhiều vấn đề, bao gồm lạm phát cao của LBR do APR cao trong giai đoạn đầu, sự thiếu tăng trưởng do sự cạnh tranh cho LST bao gồm Gravita, Raft, Agilely, v.v. trên cùng một đường đua và tranh cãi của cộng đồng về việc xử lý các mã thông báo không được di chuyển thành công kịp thời trong quá trình di chuyển từ V1 sang V2. Để tạo ra các điểm tăng trưởng mới, nhóm Lybra cũng đã bố trí trước trong bản cập nhật V2, nghĩa là bằng cách ủy quyền phân phối từng thu nhập của nhóm LST cho DAO để cải thiện việc trao quyền cho esLBR và tạo ra một ngách Giống như lồi để tăng năng suất esLBR để giảm áp lực bán LBR. Đồng thời, một loạt các ràng buộc được thực hiện để hấp thụ lạm phát LBR. Vào cuối tháng 10, khi đề xuất cho ba tài sản thế chấp LST được đưa lên mạng, Lybra War bắt đầu.

esLBR: Kho đạn của Chiến tranh Lybra

Trong Lybra V2, cơ chế sau đây được thiết kế để hấp thụ lạm phát của LBR

** Cơ chế dLP: Để có được lượng phát thải eLBR từ nhóm eUSD, các nhà cung cấp LP phải khóa LBR / ETH dLP vượt quá 2,5% tổng giá trị khoản vay của họ. Khi dưới 2,5%, những người dùng khác có thể mua lượng khí thải esLBR không có người nhận này bằng LBR và eUSD với mức chiết khấu 40%. LBR được sử dụng để mua esLBR sẽ bị phá hủy. ** Cơ chế đốt mã thông báo hình sự: ** Kéo dài thời gian mở khóa của esLBR từ một tháng lên ba, nếu bạn muốn đổi lại lấy LBR trước, bạn sẽ bị tịch thu từ 25% đến 90% như một hình phạt và những người dùng khác cũng có thể mua phần tài sản bị tịch thu này với mức chiết khấu 40%.

Về mặt quản trị, esLBR xác định việc bổ sung tài sản thế chấp LST, công suất của mỗi LST tương ứng với kho tiền và lượng khí thải eLBR được phân bổ cho mỗi vault.

Về quyền thu nhập, chủ sở hữu esLBR nhận thu nhập thông qua lưu thông eUSD và đúc peUSD, bao gồm

• Phí dịch vụ eUSD 1,5% mỗi năm đang lưu hành, quy đổi thành USDC / peUSD để phân phối cho chủ sở hữu esLBR

• **eUSD/USDC > 1.005, **Bán eUSD được phát hành bằng USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Quy đổi eUSD→ peUSD

• 1,5% tổng số peUSD đã vay APY cho peUSD đúc LST không rebase

Như với Curve, esLBR có thể nhận được các bội số tăng khác nhau tùy thuộc vào thời gian khóa. Để tính toán Tăng cường, ngưỡng có thể khóa esLBR được đề xuất làm chỉ báo trung gian và tỷ lệ nợ cá nhân trên tổng nợ được ánh xạ với tổng esLBR, sau đó số esLBR phòng ngừa rủi ro cá nhân được chia cho chỉ số trên và nhân với hệ số thời gian để có được bội số Boost.

**Khấu trừ hộp cát chiến tranh Lybra: Trái cây chiến tranh sẽ lớn đến mức nào **

Vì trong Lybra v2, người dùng phải đặt cược ít nhất 2,5% LBR / ETH dLP nắm giữ giá trị eUSD để chấp nhận phát thải esLBR, vì vậy giao thức Lớp 2 cần tích lũy esLBR thông qua việc tăng năng suất esLBR và dLP, nhưng để có được phát thải esLBR, bạn phải có dLP, vì vậy việc tích lũy dLP và kết hợp động của dLP và eUSD là cốt lõi của Chiến tranh Lybra. **

Quyền phân bổ của Lybra War dựa trên lượng phát thải esLBR giữa các nhóm LSD và phía nhu cầu tiềm năng chủ yếu là các nhà phát hành tài sản LST và các công ty khai thác eUSD lớn. Đối với các tổ chức phát hành LST lớn, dung lượng của một nhóm Lybra tương đối nhỏ và nhu cầu hối lộ không mạnh, do đó, sẽ nhiều hơn khi các tổ chức phát hành LST nhỏ tích lũy esLBR và chú ý nhiều hơn đến quyền biểu quyết esLBR để tăng các trường hợp sử dụng của riêng họ. Và không giống như Curve, Curve phân bổ thanh khoản, ngược dòng so với các tổ chức phát hành tài sản và Lybra là hạ nguồn của các nhà phát hành tài sản. Do đó, Lybra War sẽ giống với Pendle War hơn.

Tính đến ngày 12 tháng 10, TVL của Lybra là 234,7 triệu đô la và theo kinh nghiệm của Pendle War, khối lượng của các giao thức Lớp 2 thường nằm trong khoảng từ 10% đến 30% của giao thức cơ bản. Dựa trên logic này, hệ sinh thái Lybra cũng sẽ có 2-3 thỏa thuận Lớp 2 trị giá từ 20 triệu đến 70 triệu đô la **. Và trong các giao thức lớp 2 này, người chiến thắng cuối cùng sẽ chiếm tỷ lệ lớn nhất của esLBR và sẽ có con đường hiệu quả nhất trong giao thức này dưới sự ban phước của các hiệu ứng quy mô, do đó nhận được ưu đãi từ nhiều tổ chức phát hành LST hơn. Ngoài ra, mã thông báo quản trị của giao thức này có thể được ánh xạ đến nhiều quyền quản trị Lybra hơn, do đó giá mã thông báo cũng sẽ có sự hỗ trợ mạnh mẽ. Vị trí của người chiến thắng trong Lybra War có thể được so sánh với Convex trong Curve War.

**Ngưỡng để trở thành một cường quốc: Yêu cầu của người tham gia chiến tranh Lybra **

Dựa trên mô hình chung về DeFi War và các hạn chế của Lybra đối với esLBR, các ràng buộc sau có thể được đề xuất cho các giao thức Lớp 2:

1. Lọc ra các thuộc tính quản trị của esLBR, giữ lại và nâng cao thuộc tính thu nhập và cung cấp thanh khoản thoát
2. Để Lybra chống lại sự gia tăng phát thải thu nhận của lạm phát LBR, cần phải giữ các yêu cầu dLP LBR / ETH, khớp dLP với eUSD và nhận phát thải hiệu quả hơn.

** Match Finance: “lực lượng mới” ra mắt của Lybra War**

Dựa trên thông tin công khai hiện tại, chỉ có Match Finance đã tham gia Lybra War, và không có tình hình cạnh tranh. Trong thiết kế giao thức của Match Finance, có hai vấn đề chính được giải quyết

1. Người dùng không thể nhận được ưu đãi esLBR nếu không có dLP khi đúc eUSD;
2. thúc đẩy lợi suất của esLBR và thoát khỏi các vấn đề thanh khoản;

Đối với câu hỏi đầu tiên, Match mở tiền gửi dLP và LST, sau khi người dùng gửi tiền, giao thức sẽ tự động khớp dLP và LST động đúc eUSD để kiếm được lượng khí thải esLBR tối đa, đúc tiền, mua lại, các hoạt động quản lý rủi ro được thống nhất bởi giao thức để nâng cao hiệu quả và tiết kiệm gas, quản lý đúc thống nhất cũng làm giảm đáng kể nguy cơ thanh lý, gặp phải các kịch bản cực đoan Match trước tiên sẽ thanh lý nội bộ thay vì Lybra, do đó giảm đáng kể tổn thất thanh lý người dùng. Người dùng có thể chọn gửi LST hoặc dLP để kiếm thu nhập, với 20% thu nhập của người gửi tiền LST được chia cho nhà cung cấp dLP và nếu cả hai đều được gửi, lợi nhuận được tính riêng.

Đối với câu hỏi thứ hai, tương tự như Convex, Match cung cấp esLBR được bọc riêng, mesLBR. Match sẽ chuyển đổi tất cả esLBR 1: 1 nhận được bởi eUSD được đúc thành mesLBR, cung cấp thanh khoản thoát cho những người dùng muốn có được thu nhập đặt cọc esLBR. Tương tự, Match khóa vĩnh viễn esLBR được tổ chức bởi giao thức để tối đa hóa phần thưởng tăng cường, vì vậy nó có thể được so sánh trực tiếp với cvxCRV. Và trong tương lai, sau khi bắt đầu Chiến tranh Lybra, Match sẽ sử dụng quyền biểu quyết được tích lũy bởi giao thức để nhận hối lộ và các ưu đãi bổ sung.

** Outlook - Tìm kiếm sự chắc chắn trong sự không chắc chắn **

Với sự tăng trưởng chậm chạp hiện tại của Lybra, họ quyết định phân bổ khuyến khích cho nhóm LST và tạo ra các cơ hội mới thông qua mô hình của Lybra War. Chiến tranh Lybra chắc chắn sẽ xảy ra, chỉ ở một quy mô khác, vì Lybra thực sự nằm ở hạ nguồn của nhà phát hành LST, vì vậy sức mạnh của hối lộ giai đoạn cuối vẫn là một yếu tố không chắc chắn. Mặt khác, chỉ có một người chơi trong Match ở giai đoạn này, và toàn bộ Chiến tranh Lybra đang ở giai đoạn đầu, và sương mù chiến tranh trong Chiến tranh Lybra vẫn còn đó.

Nhưng nếu bạn là một “kẻ cuồng chiến tranh” triệt để, có lẽ phần mở đầu cho trận chiến này cũng sẽ có chỗ cho bạn.