原文标题：《Where are we in the current crypto cycle and where do we go from here?》
Tác giả: Tom Dunleavy
Biên soạn: Joyce, BlockBeats
Biên tập viên lưu ý: Tác động của việc chính phủ Đức Mỹ bán đồng tiền và vụ án Mt. Gox đang dần kết thúc đối với thị trường, tâm trạng cộng đồng đã chạm đáy. Tiếp theo, thị trường mã hóa sẽ đi về đâu? Trong quá trình này, có rất nhiều yếu tố cần xem xét. Tác giả bài viết Tom Dunleavy lạc quan về tương lai của thị trường, cho rằng thị trường mã hóa hiện tại đang đứng trước điểm cận kề lịch sử, BTC có tiềm năng lớn, Biến động thị trường chỉ là điều chỉnh tạm thời.
Không giống như bullish đơn giản thông thường, Tom Dunleavy đã cung cấp lý do cụ thể cho bullish từ các chỉ số kỹ thuật, thanh khoản toàn cầu và cấu trúc thị trường, và đưa ra phân tích riêng về nguy cơ mới tiềm ẩn trên thị trường mã hóa. Cả độc giả nắm giữ tâm lý bullish hoặc bearish đều có thể rút ra một số bài học từ việc phân tích trong bài viết này.
Trong bài viết này, tôi sẽ thảo luận về:
Tình hình thị trường hiện tại: Chúng ta đang đứng trước ngã rẽ lịch sử, BTC có tiềm năng lớn, Biến động thị trường là điều chỉnh tạm thời.
Triển vọng trong 18 tháng tới: Thanh khoản toàn cầu tăng và dòng vốn từ tổ chức sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường, triển vọng đáng mong đợi.
Lời khuyên đầu tư: Lựa chọn lĩnh vực tiềm năng và dự án sớm rất quan trọng, tập trung và cẩn trọng trong việc đầu tư.
Nói ngắn gọn, bạn chưa đủ lạc quan.
Sau khi giảm tỷ trọng đòn bẩy quy mô lớn, thị trường sẽ khởi động
Đầu tiên, hãy xem xét tình hình thị trường hiện tại. Vào quý 4 năm 2023, dự kiến việc chấp thuận BTC ETF tại Mỹ đã tạo ra một làn sóng nóng, đánh dấu sự bắt đầu của chu kỳ này. Trong nửa đầu năm 2024, thị trường đã thu hút khoảng 15 tỷ đô la Mỹ dòng vốn mới. Đặc biệt là việc phát hành ETH ETF vào ngày 23 tháng 5 đã khiến giá tăng đột ngột hơn 30%, mặc dù đã có một số pullback trong vài tuần gần đây, nhưng đây chỉ là biến động bình thường trong chu kỳ, không cần phải lo lắng quá nhiều.
Đồng thời, chúng tôi cũng trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy quy mô lớn. Vào cuối quý 2, gần 10 tỷ USD tài sản đã được thanh lý trong một cuối tuần. Mặc dù điều này có vẻ đáng sợ, nhưng thực tế là nó giúp thị trường giải phóng gánh nặng đòn bẩy quá mức, khiến nó trở nên khỏe mạnh và ổn định hơn.
![]()
Chỉ số quan trọng: MVRV
Chúng ta hãy xem một chỉ số thị trường rất quan trọng - MVRV, tức tỷ lệ giá trị thị trường so với giá trị thực hiện. Tỷ lệ này là một tham chiếu quan trọng để đánh giá xem thị trường có định giá cao hay thấp, và cũng là chỉ số đáng tin cậy nhất để nhận biết tình trạng Bán quá mức hoặc BTC Bán quá mức. Hiện nay, tỷ lệ MVRV của BTC là 1,5, cho thấy thị trường đang tương đối định giá thấp.
Với việc giảm bớt đòn bẩy trên thị trường, giá trị MVRV thấp hiện tại cho thấy tiềm năng tăng thêm của thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi tỷ lệ vượt quá 4 thì thường là tín hiệu bán ra; trong khi dưới 1 thì thời điểm mua vào tốt. Do đó, từ góc độ này, Bitcoin vẫn có nhiều không gian tăng trưởng trong tương lai.
![]()
Thông tin tốt về thanh khoản toàn cầu
Thanh khoản toàn cầu là một trong những động lực quan trọng của chu kỳ thị trường. Như chúng ta đã biết, chính sách kích thích của các Ngân hàng trung ương và chính phủ trên toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường, đặc biệt là đối với Hoa Kỳ. Là nền kinh tế lớn nhất thế giới, các biến động chính sách của Hoa Kỳ đóng vai trò rất quan trọng đối với thị trường. Hiện nay, thị trường dự đoán rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, trong khi Citibank thậm chí dự đoán có thể cắt giảm lãi suất tới 8 lần trong 12 tháng tới. Điều này sẽ tăng đáng kể Thanh khoản thị trường và không thể phủ nhận rằng đây là một thông tin tốt cho thị trường Tiền điện tử.
Cơ quan crossbordercap tập trung vào Thanh khoản đã kêu gọi tăng tỷ lệ tăng trưởng Thanh khoản trong nửa cuối năm 2024 lên 20%. Ngoài ra, Ngân hàng trung ương Thụy Điển và châu Âu cũng cho biết sẽ bắt đầu nới lỏng Chính sách tiền tệ. Những thay đổi chính sách như vậy sẽ tiếp thêm vốn dài hạn vào thị trường và thúc đẩy giá tài sản rủi ro tăng.
![]()
Ảnh hưởng của chu kỳ bầu cử
Chu kỳ bầu cử cũng không thể bị lời qua mặt trong tác động của nó đối với thị trường. Mỗi khi đến năm bầu cử, chi tiêu của chính phủ thường tăng lên, điều này cũng là một tín hiệu tích cực đối với thị trường. Đặc biệt là trong thời kỳ tranh cử, chính phủ hiện tại thường tăng cường chi tiêu trực tiếp và gián tiếp, điều này thường dẫn đến sự mạnh mẽ của thị trường vào đầu năm, một mùa hè tương đối bình yên, và đến nửa cuối năm thị trường sẽ lại Bật lại. Chu kỳ bầu cử năm 2024 cũng không ngoại lệ, dự kiến thị trường sẽ có sự biểu hiện xuất sắc vào nửa cuối năm.
![]()
Sức mua mới từ FTX
Chúng tôi còn có yếu tố thúc đẩy bulllish bổ sung, dự kiến khoảng 12 đến 14 tỷ đô la Mỹ của FTX trong đòi lại bồi thường sẽ được đưa vào thị trường vào tháng 10 và tháng 11 năm 2024. Điều này sẽ đưa thêm số tiền điện tử mới vào thị trường, đẩy giá tiếp tục tăng. Đối với nhà đầu tư, đây là một thông tin tốt không thể bỏ qua.
![]()
Giảm một nửa “Truyền thống”
Nói đến đây, chúng ta cũng không thể bỏ qua kinh nghiệm đã trải qua. Lịch sử cho thấy, thị trường Tiền điện tử thường tuân theo chu kỳ bốn năm xoay quanh BTC và Giảm một nửa. Năm đầu tiên sau khi Giảm một nửa, thị trường sẽ nhanh chóng tăng giá; Năm thứ hai, tốc độ tăng giảm dần; Năm thứ ba, giá sẽ ổn định; Năm thứ tư, giá sẽ giảm mạnh. Giá thường đạt đỉnh khoảng 500 ngày sau khi Giảm một nửa. Nếu chu kỳ lần này tuân theo cùng một mô hình, thị trường có thể đạt đỉnh vào khoảng tháng 10 năm 2025.
Nếu chúng ta nhìn vào “truyền thống” này, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ và thị trường dự kiến sẽ trầm lắng hơn vào tháng Bảy và tháng Tám trước khi bơm nhanh 12 tháng tới.
![]()
不刻舟求剑，如何驾驭本轮Thị trường Bull？
Mặc dù chúng tôi cho rằng thị trường sẽ tuân theo chu kỳ pump trước đó, nhưng thực tế thị trường hiện tại có một số khác biệt rất nhỏ.
Yếu tố thị trường không thể bỏ qua
Tác động của việc tham gia tổ chức
Trong chu kỳ này, chúng ta đã thấy một số yếu tố mới. Đầu tiên, tác động của các sản phẩm tổ chức ngày càng lớn. Kể từ khi ETF Bitcoin được phê duyệt, thị trường đã thu hút hơn 15 tỷ đô la vốn đầu tư. Hiện chỉ có khoảng 25% các cố vấn tài chính tại Mỹ có thể giới thiệu các sản phẩm này cho khách hàng, điều này có nghĩa là còn rất nhiều không gian tăng trưởng trong tương lai.
Sau khi ETF Vàng được phê duyệt, đã có dòng tiền ròng liên tục trong năm năm, vì vậy chúng ta có thể mong đợi rằng ETF BTC cũng sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn. Điều này sẽ giúp giảm sự biến động trên thị trường và kéo dài thời gian duy trì chu kỳ.
longToken và tạo ra cảm giác phồng to hơn
Thứ hai, số lượng Token có sẵn để mua đã tăng đáng kể. Năm 2021, có khoảng 400.000 Token trên thị trường, nhưng hiện nay con số này đã vượt quá 3 triệu, với mỗi ngày tăng thêm 100.000 Token. Ngoài ra, còn có rất nhiều Token đã được phát hành trước đó và chỉ trong tháng 7, đã có giá trị 350 triệu đô la Mỹ của Token được mở khóa. Sự tăng cung như vậy chắc chắn sẽ có ảnh hưởng đến thị trường.
Trên thị trường vẫn còn rất nhiều dự án cá nhân sẵn sàng niêm yết. Các dự án này dự kiến sẽ tiến hành hoạt động phát hành Token vào mùa thu. Có khoảng 1000 dự án long được tài trợ vào đầu năm 2023 và 2024 vẫn chưa phát hành Token, dự kiến tổng nguồn cung sẽ lên tới hàng tỷ đô la. Việc phát hành Token mới này có thể gây ra tác động lớn đến thị trường.
Các điều kiện kinh tế tổng quan
Các điều kiện kinh tế tổng quát của Hoa Kỳ cũng có ảnh hưởng quan trọng đến thị trường. Hiện tại, tỷ lệ thất nghiệp tại Hoa Kỳ vẫn rất thấp, lạm phát tiếp tục giảm, đăng ký trợ cấp thất nghiệp không đổi, mức lương tăng lên đang dừng lại. Những yếu tố này cung cấp lý do cho Cục dự trữ liên bang giảm lãi suất. Dự kiến rằng chúng ta sẽ thấy việc giảm lãi suất vào các năm 2024 và 2025, điều này sẽ Thả chi phí vốn của các doanh nghiệp, Thả lãi suất nợ của người tiêu dùng và cung cấp vốn dài hạn hơn cho các tài sản rủi ro.
Dự trữ tiền VC
Trong năm 2021 và 2022, đã có thành công trong việc huy động vốn Tài sản tiền điện tử trị giá trên 10 tỷ đô la. Những quỹ này thường có thời gian triển khai vốn trong 3-4 năm. Do ảnh hưởng của FTX, nhiều quỹ đầu tư đề phòng cẩn trọng vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023. Tuy nhiên, sự tăng giá gần đây đã khiến nhiều công ty đầu tư rủi ro bất ngờ, dẫn đến việc một lượng lớn dự trữ vốn đang đợi xem xét trong chu kỳ này. Một số dự trữ vốn sẽ được triển khai tích cực trong quý 1 và quý 2 năm 2024.
Môi trường quản lý rõ ràng hơn
Cuối cùng, sự thay đổi trong môi trường quản lý cũng đã có tác động quan trọng đối với thị trường. Mặc dù có thể có sự tranh cãi về các quy định sắp được ban hành, nhưng các quy tắc rõ ràng có thể giảm bớt sự không chắc chắn trên thị trường. MiCA của Liên minh châu Âu đã được triển khai, còn Hoa Kỳ cũng có long các dự thảo luật về cấu trúc thị trường, dịch vụ ngân hàng và stablecoin. Nếu đảng Cộng hòa giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống và thượng viện, những dự thảo luật này sẽ được ban hành nhanh chóng vào quý 1 năm 2024.
Làm thế nào để nhìn nhận chu kỳ này?
Dài hơn và biến động thấp hơn
Nói chung, chúng tôi cho rằng chu kỳ này có thể sẽ dài hơn và có tính ổn định hơn so với các chu kỳ trước đó. Các tài sản lớn sẽ dẫn đầu sự tăng trưởng, và các khoản tiền dự trữ lớn của các công ty đầu tư mạo hiểm sẽ hỗ trợ một loạt các dự án mới, nhưng chúng ta vẫn cần các nhà đầu tư mới để hỗ trợ các tài sản có tính ổn định hơn. Mặc dù chúng ta đã có được nhiều nhà đầu tư thông qua ETF, nhưng những nhà đầu tư này không có lẽ là những người dùng on-chain hỗ trợ định giá cho các Token khác.
Tài sản chủ lực dẫn đầu thị trường, không còn mùa altcoin
Chúng tôi dự đoán trong giai đoạn này, tài sản lớn sẽ dẫn đầu, trong khi biến động của tài sản dài sẽ lớn hơn. Nhiều tài sản hàng đầu có thể được bao gồm trong các sản phẩm cấp viện. So với các giai đoạn trước, nhiều giao thức nhỏ hoặc mới nổi sẽ bị đưa về mức không, do cạnh tranh vốn gia tăng. Trong giai đoạn này, sự đầu tư và hiệu suất của các giao thức dài sẽ có sự chênh lệch lớn.
Chọn lựa và tập trung là vô cùng quan trọng
Trong chu kỳ này, việc lựa chọn tài sản trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Phương pháp “quăng lưới bắt cá” cũ không còn hiệu quả. Do nguồn cung tăng, sự chú ý gần như quan trọng như các nguyên tắc cơ bản (và thậm chí còn hơn thế ở một số ngành dọc). Nhà đầu tư nên tập trung vào hạt giống và ngành dọc Series A và giao thức.
