RWA là sản phẩm hay giao dịch?

Nguồn: Yè kāi wèn

RWA (Real World Asset mã hóa kỹ thuật số) là gì?

Mã hóa đại diện cho sự thoái mái trong RWA, không nên quá tầm thường như vậy, chúng ta đã nói trước đây rằng giả định chung để thảo luận về RWA là sự thỏa hiệp thực tế và trung lập của TradFi và Crypto.

Có rất nhiều người nói rằng khái niệm RWA quá trừu tượng, tài sản thế giới thực mã hóa kỹ thuật số, mọi thứ đều được đưa vào RWA nhưng không có gì thực sự từ RWA.

Vấn đề này sẽ phụ thuộc vào cách bạn đặt câu hỏi: RWA là sản phẩm hay giao dịch?

Nếu nó là sản phẩm, thì RWA tương tự như sản phẩm T-Bill của tài sản trái phiếu tích lũy vốn gốc đảm bảo bằng trái phiếu Mỹ hoặc sản phẩm BTC, ETF Giao ngay?

Nếu là giao dịch, liệu đây có phải là giao dịch sản phẩm RWA không? Hay là giao dịch tài sản tài chính mã hóa giống như giao dịch tài sản tài chính TradFi?

Nếu kết hợp với bản chất cốt lõi của RWA mà chúng tôi luôn nhấn mạnh là tài chính doanh nghiệp, thị trường cơ quan. Điều đó là một sản phẩm tương tự như một sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp, giao dịch tương tự giao dịch tài sản tài chính, xoay quanh hệ sinh thái thị trường cơ quan của gói tài sản tài chính và sản phẩm tài chính doanh nghiệp.

So sánh với các trường hợp cụ thể như BTCGiao ngayETF, mã hóa kỹ thuật số của quỹ tiền tệ, RWA stablecoin, đều là hướng sản phẩm cơ bản, không phải là tài chính doanh nghiệp; Còn các trái phiếu doanh nghiệp mã hóa kỹ thuật số, trái phiếu tài sản cố định và REITs số hóa (phân phối tiền mặt mã hóa kỹ thuật số) mới là tài chính doanh nghiệp.

Tại sao phải thảo luận về các góc độ khác nhau của sản phẩm và giao dịch?

Góc nhìn về sản phẩm đầu tiên có phần Web3.0 hơn, góc nhìn về giao dịch thứ hai có phần RWA hơn. Tại sao lại như vậy?

Sản phẩm, với góc nhìn bán lẻ, đặc biệt là đầu tư bán lẻ vào Web3.0, đã quen với việc đầu tư (giao dịch) một loại Token nào đó. Hiện tại, đã có rất nhiều dự án mã hóa Token theo khái niệm RWA. Đồng thời, sản phẩm càng phổ biến hơn với sự chuẩn hóa, nó tập trung vào thiết kế sản phẩm, phát hành TGE và nhiều hơn nữa. Cho dù đó là T-Bill - tài sản thu lợi từ trái phiếu Mỹ hoặc Token theo khái niệm RWA, hoặc DePIN và AI tham gia vào câu chuyện với vai trò cơ sở hạ tầng, đó đều là cách làm và hệ sinh thái của sản phẩm chuẩn hóa.

Giao dịch, từ góc độ tổ chức, là giao dịch tài sản tài chính, chủ yếu là vốn doanh nghiệp và đầu tư tổ chức. Đây là một sinh thái giao dịch sản phẩm phi chuẩn hóa, mặc dù các đối tượng giao dịch đều được thiết kế như một sản phẩm tài chính, nhưng việc phát hành tài sản chỉ là bước đầu tiên dưới bàn tay, sau đó còn có thị trường ngân hàng nội địa, thị trường trái phiếu OTC và việc tài chính, bán lẻ và đòn bẩy, thoái vốn và trả cổ phiếu giữa các tổ chức và những thứ tương tự khác. Đôi khi, có thể có thị trường cục bộ dành cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Nếu nhìn từ góc độ Crypto, đó giống như một quy trình giao dịch công nghiệp và mã hóa các kênh trên và dưới liên quan đến việc huy động vốn của một doanh nghiệp và số hóa.

Vì vậy, nói một cách không hợp lý, RWA giống như một sản phẩm nhưng cũng không giống một sản phẩm, là một mô hình nhưng cũng không phải là một mô hình, tài sản thế giới thực được mã hóa kỹ thuật số, chuyển từ TradFi sang thế giới tài sản ảo và mã hóa kỹ thuật số, và tiền và người dùng cũ được thu hút và kích thích bởi tài sản thế giới thực, điều này có nghĩa là RWA hoặc tiền cũ có thể hiểu được hình thức tài sản thế giới thực, hoặc là một hình thức mới của việc hỗ trợ tài sản thế giới thực.

Mô hình RWA kết hợp sản phẩm và giao dịch

Có lẽ việc hòa hợp giữa mới và cũ đang diễn ra song song là một sự thỏa hiệp và trung đạo trong giai đoạn ban đầu của RWA.

Truyền thống các trái phiếu (RA) thường là khối lượng giao dịch của khách hàng tổ chức và thị trường ngoại vi; trong khi đó, sàn giao dịch Web3.0 chủ yếu theo dõi khách hàng bán lẻ và cá nhân.

Nếu hợp nhất sản phẩm và giao dịch RWA có thể giải quyết vấn đề này: dựa trên tài sản cơ bản RWA (như ETF trái phiếu Mỹ, BTC ETF, v.v.), tạo ra sản phẩm thu nhập mới hoặc Token Arbitrage (hoặc giao thức), thị trường giao dịch đa tầng Kinh doanh chênh lệch giá cấp 1 và cấp 2, mở rộng hơn nữa việc thế chấp tài sản dựa trên RWAToken, trao đổi lãi suất và các RWAPhái sinhToken khác.

Mô hình tích hợp này không chỉ dành cho khách hàng tổ chức mà còn dành cho việc giao dịch tiền tệ cho khách hàng cá nhân bán lẻ.

Hiện tại, các dự án RWA được phát triển bởi sự tuân thủ được cấp phép của Hồng Kông về cơ bản là trái phiếu thu nhập cố định bất động sản hoặc trái phiếu tín dụng doanh nghiệp ngay từ đầu, sau đó là mã hóa kỹ thuật số shell, có thể coi là sản phẩm cơ bản và đơn giản nhất.

Thực tế, các sản phẩm phức tạp của tài sản thế giới thực tế được kết hợp với giao dịch ngành công nghiệp của tài sản thế giới thực tế, kết hợp với tài chính ngành công nghiệp và vốn, trong khi mã hóa kỹ thuật số của tài sản không chỉ là mã hóa kỹ thuật số của một tài sản thế giới thực tế, mà còn là mã hóa kỹ thuật số của chuỗi ngành và chuỗi vốn liên quan đến tài sản này.

Từ góc độ này, có thể có một số hướng tiếp cận đối với RWA:

1）Hướng tài chính doanh nghiệp, đa phần dưới dạng sản phẩm RWA, xoay quanh các sản phẩm trái phiếu số hóa, REITs số hóa v.v. để tài trợ doanh nghiệp, thiết kế có thể đa dạng, một là trái phiếu tín dụng, hai là quyền lợi thu nhập, ba là luồng tiền mặt v.v. theo các mô hình thiết kế khác nhau.

2）Hướng giao dịch công nghiệp, sẽ tập trung vào thiết kế kinh doanh của RWAsàn giao dịch, như làm thế nào kết hợp thương mại và lưu thông để thực hiện giao dịch tương lai hiện tại và mã hóa của Kinh doanh chênh lệch giá, dần dần chuyển quyền định giá mã hóa tài sản thế giới thực và đòn bẩy Crypto, thay thế giao dịch ngân hàng trực tiếp sang thị trường trao đổi OTC và giao thức thế chấp và vay mượn, thiết kế hồ bơi thanh khoản và học hỏi mô hình Airdrop và Khai thác, phát triển các dịch vụ ngân hàng số phù hợp với Crypto Fund cấp 1 và cấp 2, điều quan trọng là có khả năng thu hút và thực hiện sự liên kết từ nguồn cung đến nguồn cầu của ngành công nghiệp.

3）Hướng đầu tư tài chính, xoay quanh chi phí vốn của quỹ toàn cầu và tổ chức và nhu cầu trao đổi Lãi suất, thiết kế các sản phẩm đầu tư tài chính RWA, hoặc là sản phẩm Crypto cố định, hoặc là đối chứng lợi nhuận, hoặc là ưu tiên/giảm đuối và TRS, hoặc là Token lợi nhuận, để thay thế các sản phẩm đầu tư tài chính của TradFi.

4）Hướng Token nguyên sinh, xung quanh việc mã hóa các tài sản mới không thể định giá của TradFi như năng lượng tái tạo, sức mạnh tính toán AI, đặc biệt là kết hợp năng lượng tái tạo với DePIN và VPP (mạng lưới điện ảo), thực hiện giao dịch P2P năng lượng tái tạo và tiền ổn định năng lượng xanh, điều này sẽ là một cơ hội thị trường lớn, vì vào tháng 5 năm nay, các nước thành viên G7 đã cam kết chung trong nửa đầu năm 2035 loại bỏ từ từ hệ thống năng lượng hiện tại, không có phát triển, sản xuất điện than.

Làm thế nào để chuyển đổi từ thị trường 2B sang thị trường 2C?

Doanh nghiệp truyền thống trên thị trường trái phiếu là thị trường 2B, trong khi Web3.0 là thị trường 2C. Sản phẩm RWA được tiêu chuẩn hóa, còn sinh thái giao dịch không chuẩn hóa hơn một chút, và chìa khóa thành công của RWA là: làm thế nào để chuyển từ thị trường 2B sang thị trường 2C?

Đây cũng là những chuyên gia có thuộc tính Web3.0 của các sàn giao dịch được cấp phép ban đầu, chỉ tin vào thị trường bán lẻ tiền điện tử hơn là thị trường tổ chức trung tâm truyền thống. Tuy nhiên, RWA nhất định có nghĩa là sự thoả hiệp và trung lập. Dưới sự giáo dục của ETF BTC và các loại tiền điện tử khác, ngày càng có nhiều sàn giao dịch được cấp phép, bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử gốc, bắt đầu chú ý đến RWA và thị trường tổ chức.

Điều đó có thể không dễ hiểu: Thị trường tổ chức làm thế nào để chuyển đổi thành thị trường bán lẻ?

a）TRS là cơ sở của Kinh doanh chênh lệch giá hoặc thế giới tiền điện tử, khác biệt về chi phí vốn và chiến lược rủi ro giữa khách hàng tổ chức và bán lẻ dẫn đến sự tồn tại tự nhiên của không gian thị trường trao đổi Lãi suất giữa khách hàng tổ chức và bán lẻ.

b) Thị trường tráditional trái phiếu là thị trường bán riêng tư, kinh doanh chênh lệch giá, phát hành (bán sỉ) và thị trường thứ cấp (bán lẻ) của các tổ chức. Thị trường bán lẻ nằm ở cuối cùng, có khoảng không gian kinh doanh chênh lệch giá giữa bán buôn và bán lẻ, nhưng RWAmã hóa kỹ thuật số có thể được thực hiện đồng thời với cả tổ chức và bán lẻ thông qua các mô hình khác nhau như Token không thể thay thế, Airdrop, Khai thác, v.v. Có thể thậm chí có khả năng lên xe sớm hơn khách hàng tổ chức dựa trên DAO cộng đồng, DEX và AMM.

c）Thị trường cơ sở nhất định tồn tại Vị thế bị khóa cấm bán và dump, hoặc giao dịch Kinh doanh chênh lệch giá, có dump để thanh toán thì có bán lẻ mua dumb, cũng không loại trừ việc các tổ chức mua chip của bán lẻ và thanh khoản.

Vì vậy, RWA sản phẩm và hệ sinh thái giao dịch, về cơ bản là Tổ chức tài chính và các sản phẩm được biết đến của vốn dựa trên hình thức tài sản và sản phẩm quen thuộc, nhưng với hình thức mới của việc mã hóa kỹ thuật số và thanh khoản mới, đặc biệt là thị trường thứ cấp đa dạng (thị trường giao dịch Token), liên tục thu hút thêm nhiều tổ chức tài chính truyền thống và tiền bạc cũ.