Tổng quan về điểm tổ chức cuộc họp của FED tháng 9: giảm lãi suất trước, chỉ đạo cứng rắn

Tác giả gốc: Trương Nhất Duy

Nguồn gốc văn bản: Zhi Bao Tou Yan

Tóm tắt

• Cuộc họp lần này, Ngân hàng Trung ương Mỹ đã giảm lãi suất lần đầu tiên và mở đầu một chu kỳ mới, với mức giảm 50 điểm cơ bản, xuống còn khoảng 4,75% - 5,0%.
• Cách diễn đạt trong tuyên bố hội nghị đã thay đổi rộng rãi, với việc nhấn mạnh sự tự tin tăng lên trong việc kiểm soát lạm phát xuống còn 2% (has gained greater confidence).
• Về thị trường việc làm, tuyên bố cho biết tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhưng vẫn duy trì ở mức thấp.
• Về cử chỉ của Quản lý rủi ro, tuyên bố thông báo rằng rủi ro của việc đạt được mục tiêu kép là việc làm và lạm phát là “gần như cân bằng”.
• “Ủy ban quyết tâm cam kết ”Thêm vào“ ủng hộ việc làm đầy đủ” (hỗ trợ việc làm tối đa), cùng với “mục tiêu khôi phục tỷ lệ lạm phát về 2%” và đặt mục tiêu việc làm lên hàng đầu.
• FOMC Quyết định bỏ phiếu chống lần đầu tiên kể từ tháng 9/2005: Michel · W. · Bowman, cô ấy có xu hướng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này.
• Sự thay đổi chính trong dự báo kinh tế phản ánh trong việc tăng dự báo tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​giữ nguyên ở mức 4,4% vào năm 2024 và 2025 (so với 4,0% và 4,2% dự báo vào tháng 6), dự kiến ​​4,3% vào năm 2026 (so với 4,1% dự báo vào tháng 6), phản ánh thông tin mới được cung cấp bởi QCEW đã được tiêu thụ. Dự báo lạm phát giảm nhẹ, lạm phát trung bình nhân dân tệ (PCE) dự kiến ​​lần lượt là 2,6% vào năm 2024 (so với 2,8% dự báo vào tháng 6), 2,2% vào năm 2025 (so với 2,3% dự báo vào tháng 6) và không thay đổi ở mức 2,0% vào năm 2026.
• Hầu hết các biểu đồ điểm lãi suất dự báo còn khoảng 50 điểm cơ bản giảm lãi suất trong năm nay, tính đến hai cuộc họp vào ngày 6-7/11/2024 và 17-18/12/2024 (bao gồm biểu đồ và dự báo kinh tế), cho thấy quyết định của Fed lần này là giảm lãi suất trước.
• Tại cuộc họp báo, Powell đã phát đi một tín hiệu dữ dội của hội chim ưng, và đã nhấn mạnh nhiều lần rằng ủy ban “không vội vàng” (in no rush), và sẽ dần dần “điều chỉnh lại” (recalibrate) quan điểm Chính sách tiền tệ của Fed.
• Với thị trường tiêu thụ tuyên bố của Fed và thông tin họp báo của Powell, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều giảm trở lại sau khi tăng trong ngày và cuối cùng đóng cửa giảm nhẹ; lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên (gấu đột ngột); Chỉ số USD khám phá đáy và hồi phục. Giá vàng tăng lên mức cao mới lịch sử trước khi giảm đột ngột, với biên độ dao động trong ngày lên đến hơn 50 đô la Mỹ.

Tuyên bố ban đầu

Cụm từ đã bị xoá trong tuyên bố tháng 6 là từ được in màu xanh dưới đường gạch ngang.

Từ ngữ được thêm vào trong tuyên bố tháng 9 với chữ màu xanh dưới gạch chân

Chữ màu đỏ là bản dịch tiếng Trung tương ứng

Biểu đồ dạng lưới và Dự báo kinh tế

Không cắt giảm lãi suất trong năm nay (2 chữ số)

Giảm thêm 25 bps trong năm nay (7 chữ số) so với giảm thêm 50 bps trong năm nay (9 chữ số)

Trong năm, giảm thêm 75 bps (1 số)

Những điểm chính của buổi ra mắt

Quyết định giảm 50 điểm cơ bản phản ánh niềm tin ngày càng tăng của chúng tôi, thông qua việc điều chỉnh lại chính sách của chúng tôi một cách hợp lý, có thể duy trì một thị trường lao động mạnh mẽ trong bối cảnh tăng lên nhẹ và lạm phát tiếp tục giảm xuống 2%. Chúng tôi cũng quyết định tiếp tục giảm lượng chứng khoán mà chúng tôi nắm giữ.

Với sự giảm lạm phát và sự suy giảm của thị trường lao động, rủi ro lạm phát đã giảm, trong khi rủi ro suy giảm việc làm đã tăng. Chúng tôi hiện nay cho rằng rủi ro trong việc đạt được mục tiêu về việc làm và lạm phát đang ở mức cân bằng đáng kể (được coi là cân bằng đáng kể), chúng tôi đang theo dõi một cách cẩn thận các rủi ro ở cả hai mục tiêu đối với nhiệm vụ kép.

Chúng tôi không có lộ trình định sẵn và sẽ tiếp tục đưa ra quyết định trên cơ sở từng cuộc họp.

Phần câu hỏi và trả lời

CNBC: Những thay đổi nào đã khiến ủy ban quyết định giảm lãi suất 50 bps? Liệu trong tương lai có thêm giảm lãi suất 50 bps nữa không, và thị trường nên đánh giá thế nào?

Trả lời: Kể từ cuộc họp trước đó, chúng tôi đã nhận được một lượng lớn dữ liệu. Chúng tôi đã nhận được hai báo cáo việc làm cho tháng 7 và tháng 8. Chúng tôi cũng đã nhận được hai báo cáo về lạm phát, trong đó một báo cáo được phát hành trong thời gian im lặng. Chúng tôi cũng đã nhận được Bảng điều tra quý về việc làm và lương (QCEW), báo cáo này cho thấy số liệu việc làm nông nghiệp hiện có có thể đã được thổi phồng, và sẽ bị điều chỉnh xuống trong tương lai, mọi người đều rõ điều này. Chúng tôi cũng đã thấy những dữ liệu phụ như Sổ ghi chép cơ bản. Chúng tôi đã tổng hợp tất cả dữ liệu này, đi vào thời gian im lặng, và suy nghĩ về những hành động nào cần thực hiện. Kết luận chúng tôi rút ra là, (cắt giảm lãi suất trước) đây là quyết định đúng đắn đối với nền kinh tế Mỹ và những người chúng tôi phục vụ, và chúng tôi đã đưa ra quyết định dựa trên điều này.

Để đánh giá được những bước đi giảm lãi suất tiếp theo, một điểm khởi đầu tốt là dự báo kinh tế (SEP). Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định từng cuộc họp dựa trên dữ liệu mới nhận được, tình hình kinh tế thay đổi liên tục và cân nhắc rủi ro. Nếu bạn xem SEP, bạn sẽ thấy đây là quá trình điều chỉnh lại tư thế chính sách của chúng tôi từ tư thế một năm trước khi lạm phát tăng cao và thất nghiệp thấp, điều chỉnh thành tư thế phù hợp hơn với tình hình và mục tiêu dự kiến hiện tại của chúng tôi. Quá trình điều chỉnh sẽ diễn ra theo cách tiến trình. Không có bất kỳ dấu hiệu nào trong SEP cho thấy ủy ban đang vội vàng. Quá trình điều chỉnh sẽ tiếp tục tiến triển theo thời gian.

Tất nhiên, SEP là một dự báo, một dự báo cơ sở. Trong bài phát biểu của tôi, tôi đã nói rằng hành động thực tế mà chúng ta thực hiện sẽ phụ thuộc vào hướng diễn biến kinh tế. Chúng ta có thể tăng tốc, chúng ta có thể chậm lại, chúng ta cũng có thể tạm dừng, tất cả phụ thuộc vào tình hình cụ thể (“nếu thích hợp”), nhưng đây chính là điều chúng ta cần xem xét. Một lần nữa, tôi muốn nhấn mạnh rằng tôi đề xuất mọi người chỉ xem SEP này như một đánh giá về quan điểm của Hội đồng hôm nay, nhưng quan điểm của mỗi thành viên Hội đồng đều được xây dựng dựa trên giả định của họ.

Tổng hợp Tin tức Mỹ: SEP cho thấy Lãi suất Fed vẫn sẽ cao hơn ước tính Lãi suất trung bình dài hạn đến cuối năm sau, liệu điều này phản ánh mức độ hạn chế của Lãi suất hay có đe dọa tiếp tục suy thoái của thị trường lao động, hay chỉ đơn giản là người ta cho rằng Lãi suất trung hạn đang cao?

Trả lời: Dưới tình hình cơ bản, chúng tôi dự kiến sẽ tiếp tục hủy bỏ các chính sách hạn chế và theo dõi phản ứng của kinh tế đối với điều này. Trong quá khứ, tuyến đường chính sách mà chúng tôi đã thực hiện vào tháng 7 năm 2023 là với tỷ lệ thất nghiệp là 3,5% và tỷ lệ lạm phát là 4,2%. Ngày nay, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,2%, tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống còn cao hơn 2%. 01928374656574839201

Bây giờ là thời điểm để điều chỉnh lại quan điểm chính sách của chúng ta, để phù hợp hơn với sự tiến bộ đối với lạm phát và việc làm hướng tới mức độ bền vững hơn. Hiện tại, trạng thái cân bằng rủi ro đã được đạt được (“the balance of risks are now even”). Hướng đi của quá trình điều chỉnh là tiến về Lãi suất trung tính, tốc độ điều chỉnh của chúng ta sẽ được xác định theo tình hình thực tế.

Reuters: Lần đầu tiên kể từ năm 2005, có ủy viên bỏ phiếu phản đối, việc quyết định 25 điểm cơ bản so với 50 điểm cơ bản có khó khăn không? Lần này sẽ hướng dẫn cho mỗi cuộc họp tiếp theo cho đến cuối năm tới không?

Đáp: Quyết định được bầu chọn bởi ủy ban được hỗ trợ rộng rãi.

Chúng tôi sẽ đưa ra các quyết định dần dần trong từng cuộc họp. Ủy ban không vội vàng đạt được kết quả. Chúng tôi đã bắt đầu tốt, thật thẳng thắn mà nói, đó là sự thể hiện của niềm tin của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống 2%. Đối với tôi, về mặt kinh tế và Quản lý rủi ro, (điều này) được giải thích một cách rõ ràng. Chúng tôi sẽ tiến hành từng cuộc họp một cách cẩn trọng và đưa ra quyết định theo thời gian thực.

The New York Times: SEP shows that once the unemployment rate climbs to 4.4%, it will remain at that level, but historical experience shows that once the unemployment rate rises for a period of time, it will not stop midway, but continue to rise. Why do you think the labor market will stabilize?

Trả lời: Tình trạng thị trường lao động tốt. Những hành động chính sách chúng tôi thực hiện hôm nay nhằm duy trì tình trạng này. Cả nền kinh tế cũng vậy. Tình hình kinh tế Mỹ tốt, đang ổn định và tăng trưởng, lạm phát đang giảm. Thị trường lao động có hiệu suất mạnh mẽ. Chúng tôi hy vọng duy trì tình trạng này. Đó là điều chúng tôi đang làm.