StackingDAO: Tài chính phi tập trung của Stacks làm tăng thanh khoản

Tác giả: Do Dive, Nghiên cứu DeSpread

免责声明：Nội dung của báo cáo này phản ánh quan điểm của từng tác giả, chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên mua bán Token hoặc sử dụng giao thức. Bất kỳ nội dung nào trong báo cáo này cũng không cấu thành lời khuyên đầu tư và cũng không được hiểu là lời khuyên đầu tư.

1. Thanh khoảnthế chấp服务概述

Trong mạng Blockchain sử dụng Thuật toán đồng thuận Bằng chứng về cổ phần (PoS) hoặc cơ chế tương tự (như Ethereum), để tham gia quá trình xác minh Khối, bạn phải đặt cược một số lượng nhất định của Token gốc. Mặc dù việc đặt cược tiêu tốn một lượng lớn vốn, từ đó tăng cường tính an toàn của chuỗi, nhưng nó cũng mang đến vấn đề về hiệu quả vốn không thể sử dụng ở nơi khác.

Thanh khoản thế chấp là để giải quyết vấn đề và cung cấp dịch vụ cho phép thanh khoản tài sản đăng ký, tham gia quá trình xác minh Khối mà không mất đi thanh khoản. Dịch vụ thanh khoản thế chấp thường cung cấp các chức năng sau để tăng hiệu suất vốn của tài sản đăng ký:

1. Token hóa tài sản thế chấp: Khi người dùng sử dụng dịch vụ thanh khoản thế chấp tài sản, họ sẽ nhận được một loại Token tương ứng với tài sản thế chấp (như STETH).
2. Giá trị đảm bảo và phân phối phần thưởng: Token phái sinh đảm bảo có thể được đổi 1:1 với tài sản cơ bản. Người nắm giữ Token này có thể nhận được phần thưởng xác nhận Khối qua cơ chế đặt lại hoặc điều chỉnh Tỷ giá.
3. Sự thanh khoản và sử dụng tài sản: Người dùng có thể tận dụng giá trị của Token phái sinh trong các ứng dụng Phi tập trung (dApps) khác nhau, chẳng hạn như sử dụng nó làm tài sản thế chấp cho các khoản vay hoặc cung cấp thanh khoản trong các tình huống Tài chính phi tập trung.

Tham gia xác thực Khối on-chain một số loại có ngưỡng cửa vào rất cao. Ví dụ, để trở thành Người xác thực trên mạng lưới ETH, bạn cần đầu tư 32 ETH (trị giá hơn 10,000 USD), trong khi đó vì yêu cầu kỹ thuật của mạng lưới này rất cao, Người xác thực trên Solana phải chịu chi phí phần cứng đắt đỏ.

Dịch vụ Thanh khoảnthế chấp giải quyết những rào cản này bằng cách cho phép nhiều người dùng tham gia quá trình xác minh Khối, mang lại lợi ích cho cả chuỗi và người dùng, bao gồm:

1. Nâng cao tính an toàn: thế chấp thêm nhiều Token gốc, tăng cường tính an toàn của chuỗi.
2. Nâng cao hiệu suất vốn: Người dùng trong Tài chính phi tập trung sử dụng tài sản thế chấp để kiếm được phần thưởng xác nhận Khối.

1.1. Tác dụng của Thanh khoản thế chấp

Lido Finance đã ra mắt vào tháng 12 năm 2020 và là người tiên phong trong việc cung cấp dịch vụ thanh khoản thế chấp cho hệ sinh thái Ethereum. Vào tháng 4 năm 2023, sau khi nâng cấp của Ethereum, đã có thể rút ETH từ Beacon Chain. Với sự phục hồi của thị trường, số lượng ETH thông qua dịch vụ thanh khoản thế chấp tự động định kỳ đã tăng đột biến.

Nguồn: @hildobby bảng điều khiển dune

Dựa trên bảng dữ liệu dune được cung cấp bởi hildobby, tính đến cuối tháng 7 năm 2024, khoảng 15,8 triệu ETH được đặt cọc ở Shanghai, vượt qua con số 13,6 triệu ETH trước khi nâng cấp. Nhìn vào việc ETH được ra mắt trên mạng chính vào năm 2015, những con số này chứng tỏ rằng nhu cầu thế chấp ETH đã tăng mạnh trong 15 tháng sau nâng cấp ở Shanghai. Ngoài ra, khoảng 32,6% thế chấp ETH hiện tại được xử lý thông qua dịch vụ Thanh khoản, làm nổi bật vai trò quan trọng của các dịch vụ này trong hệ sinh thái on-chain.

Tất cả các xu hướng giao thức TVL, nguồn: Defillama

Thanh khoảnthế chấp TVL 趨勢，來源: Defillama

Theo dữ liệu từ DefiLlama, trong Tổng giá trị đã khóa (TVL) của tất cả các giao thức, dịch vụ thanh khoản thế chấp chiếm hơn một nửa, cho thấy vị thế thống trị của nó. Lido Finance là một trong những giao thức có TVL cao nhất, xấp xỉ 327 tỷ USD.

Các chỉ số chính tính đến ngày 1 tháng 8 năm 2024:

• Tổng TVL: 991,6 tỷ đô la
• Thanh khoảnthế chấp TVL：507 亿美元
• Tài sản khóa Lido: 312 tỷ đô la Mỹ (xếp hạng đầu tiên trong tất cả các giao thức, với hạng hai là EigenLayer với 155 tỷ đô la Mỹ)
• Số lượng cầm cố ETH khoảng 3,400 triệu ETH
• Tỷ lệ sử dụng vốn lưu động: Khoảng 11 triệu ETH (chiếm tỷ lệ 32,6% tổng số ETH thế chấp)

1.2. Đối với sự thích hợp của các chuỗi khác

Dịch vụ thanh khoản thế chấp trên chuỗi ETH đã kích thích sự áp dụng thành công trên các chuỗi khác, bao gồm Solana, Avalanche và các chuỗi dựa trên IBC. Một số dịch vụ này cũng đã đạt được TVL đáng kể, chứng minh tính hữu ích của chúng. Sau ETH, Solana đã trở thành chuỗi có lượng dịch vụ thanh khoản thế chấp lớn thứ hai, với các giao thức đáng chú ý bao gồm:

• Jito / TVL: 18.4 tỷ đô la
• Marinade / TVL：11 tỷ USD
• Sanctum / TVL：7.58 tỷ đô la Mỹ

Những diễn biến này cho thấy sức ảnh hưởng của dịch vụ Thanh khoảnthế chấp đang ngày càng mở rộng trong các hệ sinh thái blockchain khác nhau.

2. Chứng chỉ chuyển giao Stacks (PoX) và thế chấp thanh khoản

即使不采用Bằng chứng về cổ phần（PoS）机制的链，如果其Cơ chế đồng thuận的一部分涉及Token锁定或委托给Người xác thực的过程，也能为Thanh khoảnthế chấpgiao thức创造有利环境。使用转移证明（PoX）Cơ chế đồng thuận的 Stacks 就是这样一个例子。

Điểm đặc biệt của thuật toán PoX trong Chuỗi Khối Stacks là sự tương tác giữa Người khai thác và Stacker. Người khai thác gửi BTC (BTC) cho Stacker để có quyền tạo Khối Stacks và nhận phần thưởng STX. Stacker cần phải khóa một số lượng cố định STX để nhận phần thưởng BTC. Xem thêm thông tin chi tiết trong “Stacks Nakamoto Upgrade, một con bướm sẵn sàng nổi bật”.

Người khai thác和 Stacker 的角色，来源：stacks docs

Ban đầu, Stacker chỉ cần khóa STX Token để tham gia quá trình PoX, tuy nhiên, sau khi nâng cấp Nakamoto được dự kiến diễn ra vào nửa cuối năm nay, Stacker sẽ đảm nhận một vai trò mới gọi là Signer. Signer sẽ chịu trách nhiệm xác minh, lưu trữ, ký và phát tán Khối Stacks được tạo ra trong thời hạn của Người khai thác.

Stacking vs Staking，来源：Hiro blog

Như hình minh họa, quá trình “Stacking” trong Stacks có điểm tương đồng với quá trình “Staking” trong Ethereum: 1) Cả hai đều liên quan đến việc khóa Token để tham gia vào cơ chế đồng thuận on-chain; 2) Cả hai đều yêu cầu lượng lớn Token nguyên sinh, và sau khi Nakamoto nâng cấp, Stacker còn cần phải chạy Nút, gây ra rào cản đối với việc tham gia; 3) Cả hai đều yêu cầu khóa tài sản trong một khoảng thời gian nhất định và thiết lập khoảng thời gian rút tiền, Thả tăng cường hiệu suất vốn, tất cả những điều này đều làm nổi bật nhu cầu về dịch vụ Thanh khoản thế chấp.

3. Dịch vụ thanh khoản thế chấp：StackingDAO

3.1. Cơ chế Stacking và vai trò của StackingDAO

Nguồn: StackingDAO

StackingDAO là một ứng dụng phi tập trung (dApp), cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản cho quá trình Stacking trên Stacks. Tương tự như các dịch vụ thế chấp thanh khoản khác, người dùng có thể gửi STX Token của mình vào StackingDAO, tham gia quá trình Stacking và kiếm lợi từ tỷ suất thu nhập hàng năm (APY) khoảng 8% (Điểm chuẩn là 7%) bằng cách nhận được stSTX, một Token phái sinh của STX.

Cơ chế Stacking trên Stacks tương tự như quy trình Staking trên Ethereum, cả hai đều giới thiệu ngưỡng khó khăn để tham gia:

1. Chu kỳ Stacking: Stacking được thực hiện trong chu kỳ hai tuần, vì vậy việc khóa, mở khóa và Stacking lại đều có thời hạn.
2. Yêu cầu STX tối thiểu: Cần có tối thiểu khoảng 90.000 STX Token để đăng ký làm Stacker.
3. Hoạt động Nút: Sau khi Nakamoto nâng cấp, Stacker cần chạy Nút.

Chu kỳ hai tuần đã gây ra sự bất tiện về thời gian cho người dùng vì họ phải khóa hoặc mở khóa tài sản của họ theo chu kỳ. Ngoài ra, nếu người dùng chỉ muốn mở khóa một phần tài sản, họ cũng phải mở khóa toàn bộ tài sản trước, sau đó mới khóa phần còn lại, làm tăng thêm sự phức tạp.

Để đối phó với những thách thức này, StackingDAO đã thiết kế một cơ chế thoát ra, thả đi ngưỡng vào, đồng thời giảm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi từ Stacking, những đặc điểm chính bao gồm:

• Địa chỉ Stacking đa dạng: StackingDAO sẽ phân phối STX đến 10 Địa chỉ Stacking khác nhau để giảm thiểu tác động đến tỷ suất lợi nhuận.
• Trích xuất xen kẽ: Mỗi chu kỳ Stacking chỉ mở khóa một trong 10 Địa chỉ, cho phép rút tiền xen kẽ theo yêu cầu của người dùng.
• Token không thể thay thế của phát hành: Khi người dùng yêu cầu rút tiền, họ sẽ gửi STX đến giao thức, giao thức sẽ phát hành Token không thể thay thế làm biên lai. Sau khi kết thúc chu kỳ Stacking, người dùng có thể đốt Token không thể thay thế để đổi lấy STX đã mở khóa.

Cơ chế này giảm thiểu ràng buộc thời gian và sự bất tiện trong quá trình Stacking, đảm bảo người dùng có thể linh hoạt hơn trong việc nhận và sử dụng tài sản trong khi vẫn giữ được lợi nhuận từ Stacking.

3.2. tăng lên và các chỉ số quan trọng

Muneeb thông báo ra mắt StackingDAO，nguồn：Muneeb X

Từ khi ra mắt vào tháng 12 năm 2023, StackingDAO đã thành công trong việc thu hút sự theo dõi hiệu quả bằng việc giới thiệu hệ thống điểm, thu hút sự phát triển nhanh chóng của người dùng và vốn. Hệ thống điểm thưởng người dùng mỗi ngày dựa trên số lượng stSTX mà họ sở hữu, khuyến khích việc kết nối stSTX với STX và sử dụng chúng cho giao thức Tài chính phi tập trung:

• Mỗi 1 stSTX Token được giữ sẽ được thưởng 1 điểm
• Mỗi lần gửi Token stSTX vào giao thức Tài chính phi tập trung sẽ được thưởng 1.5 điểm tích lũy
• Mỗi lần gửi stSTX Token vào hồ bơi giao dịch ổn định Bitflow, bạn sẽ được thưởng 2.5 điểm

Những chỉ số chính cho đến ngày 21 tháng 8 năm 2024:

• Tổng số lượng stSTX đã phát hành: khoảng 5,680 triệu
• Tỉ lệ tận dụng Tài chính phi tập trung của stSTX: 45%
• stSTX trong Tài chính phi tập trung TVL：3,678 triệu đô la
• Tổng số điểm đã phát hành: khoảng 149.5 tỷ
• Tổng số người dùng: 37,498

StackingDAO là ứng dụng thế chấp đầu tiên trong hệ sinh thái Stacks, đã đạt đỉnh điểm TVL gần 1.25 tỷ USD ngay sau khi ra mắt. Mặc dù thị trường đang điều chỉnh, TVL của StackingDAO vẫn duy trì khoảng 8,000 triệu USD, là ứng dụng có quỹ lớn nhất trong hệ sinh thái Stacks.

Xếp hạng TVL của Stacks dApp, nguồn: Defillama

Bitflow là một giao thức ổn định giao dịch cần thiết để duy trì giá trị STX, cũng như được hưởng lợi từ việc ra mắt StackingDAO và hệ thống tích điểm. Hiện tại, có khoảng 10,5 triệu Token STX được lưu trữ trong giao thức này, cho thấy sự tăng lên của nó.

StackingDAO TVL tính bằng STX Token đã liên tục Tăng kể từ khi ra mắt, hiện đã được gửi khoảng 58,6 triệu Token. Điều này chiếm khoảng 4% tổng nguồn cung STX lưu thông và khoảng 13% số lượng STX Token hiện tại tham gia Stacking, đáng kể đối với một dApp với thời gian ra mắt chưa đến một năm.

3.3. Đóng góp cho mạng Stacks: StackingDAO V2

Từ cuối tháng 8, với giai đoạn kích hoạt nâng cấp của Nakamoto được triển khai toàn diện, Stacker sẽ chuyển sang vai trò Singer chịu trách nhiệm xác thực Khối Stacks. Singer tương tự như Người xác thực trong chuỗi chứng minh sở hữu (PoS), do đó, tăng cường tính ổn định và đa dạng của mạng Singer trở thành một mục tiêu quan trọng trong việc nâng cao an ninh và phi tập trung của chuỗi Khối Stacks sau nâng cấp Nakamoto.

Trong bối cảnh này, StackingDAO giới thiệu StackingDAO V2 với mục đích đơn giản hóa quá trình tham gia của Signer. Một trong những tính năng chính của cập nhật này là ủy quyền STX Token đã được gửi vào StackingDAO cho các nhà ký mới trên chuỗi Stacks Khối-on-chain, nhằm thúc đẩy sự phát triển của mạng lưới. Cập nhật này ban đầu được công bố vào tháng 3 và dự kiến được triển khai sau khi Nakamoto nâng cấp hoàn tất.

StackingDAO V2 là cơ chế được xây dựng dựa trên việc cấp phép theo tỷ lệ dựa trên hiệu suất của người gửi STX Token, với mục tiêu sau đây:

• Nâng cao hiệu suất mạng: Đặt số tiền thế chấp STX vào các Signer khác nhau để tăng tính đa dạng của mạng Signer và khuyến khích Signer cải thiện hiệu suất.
• Nâng cao lợi nhuận cho người dùng: Số tiền thế chấp STX càng lớn, số tiền thế chấp càng được chia sẻ cho Signer có hiệu suất cao hơn, từ đó mang lại lợi nhuận thêm cao hơn cho người dùng.

Đã tham gia trạng thái Signer của StackingDAO, nguồn: StackingDAO

Ngay cả trước khi Nakamoto nâng cấp được kích hoạt toàn diện, đã có 10 thực thể (không tính StackingDAO) tham gia chương trình Signer của StackingDAO và phân bổ số tiền gửi cho các Signer từ tháng 5. Sau khi Nakamoto nâng cấp được phát hành, dự kiến phạm vi tham gia Signer thông qua StackingDAO sẽ mở rộng và làm tăng tính đa dạng của mạng Signer.

4. Kết luận

Năm đầu tiên của năm nay, với sự tăng lên đáng kể trong sự quan tâm của mọi người đối với hệ sinh thái Bitcoin, Stacks Network và các dự án khác cũng đã được theo dõi mạnh mẽ. Sự theo dõi này đã thúc đẩy giá trị tổng cục bộ (TVL) của Stacks Network tăng lên, đạt đỉnh điểm 1,8 tỷ USD vào tháng 4, tăng lên 18 lần so với TVL 10 triệu USD được ghi nhận vào tháng 9 năm trước.

Tuy nhiên, khi thị trường bắt đầu điều chỉnh, một loạt các thách thức đã xảy ra trong hệ sinh thái Stacks. Điều này bao gồm việc Trễ cập nhật Nakamoto và sự kiện tấn công của Hacker vào sàn giao dịch Phi tập trung lớn nhất trong hệ sinh thái Stacks, Alex. Mặc dù gặp phải những khó khăn này, các dự án mới như StackingDAO, Zest, Bitflow và LISA vẫn tiếp tục tích luỹ TVL và đạt được sự tăng lên, và với việc cập nhật Nakamoto sẽ hoàn thành vào tháng 9, thị trường một lần nữa tràn đầy hi vọng vào tương lai của hệ sinh thái Stacks.

Nguồn: Blog của Hiro

Nakamoto đang sắp tiến hành nâng cấp, sự tiến hóa của hệ sinh thái Stacks đáng để quan sát, và việc StackingDAO, có TVL lớn nhất trong hệ sinh thái, sẽ phát triển như thế nào cũng đáng chờ đợi. Cách StackingDAO trở thành nam châm thanh khoản trong hệ sinh thái Stacks DeFi sẽ là chìa khóa trong vài tháng tới.