“Âu lo sau sự tự tin quá độ: Solana tại sao có thể chạm mốc tháng 12?”

Tác giả gốc: The Giver

转载：Daisy，火星财经

Dưới đây là những nhận định ngắn gọn của tôi về Solana, chủ yếu là để thảo luận về lý do tôi nghĩ rằng Solana có thể có hiệu suất yếu hơn so với các tài sản khác trong tháng 12 (Tôi tin rằng xu hướng này đã bắt đầu nhưng vẫn tiếp tục).

Tôi đã mở một vị trí rỗng ở mức ~$235-240 và cho rằng đây là cơ hội không đối xứng tốt nhất cuối cùng trong năm nay. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tôi cũng có vị trí rỗng đối với các tài sản khác (ví dụ như BTC, vì khoảng cách giữa giá mua của Saylor và ETF vẫn đang mở rộng; đồng thời cho rằng nếu Ethereum giảm giá, xu hướng giảm có thể kéo dài hơn).

Tóm lại, phần lớn hiệu suất của Solana trong năm nay vẫn chưa được thử thách thực sự và lực đẩy chính của nó đang cạn kiệt (hoặc đang ở giai đoạn cạn kiệt).

Tại sao SOL sẽ không hoạt động tốt?

The factors that I believe have contributed to Solana’s outstanding performance as a scalable asset this year include the following points:

1. Hệ sinh thái hoạt động và đa dạng hơn cạnh tranh, với tốc độ giao dịch nhanh hơn đối thủ;

2. Môi trường “sòng bạc” mạnh mẽ nhất, thu hút nhiều người tham gia meme sẵn sàng sử dụng SOL làm đơn vị định giá;

3. Luồng tiền vào giữa năm - Tôi cho rằng nhiều quản lý quỹ và nhà đầu tư lớn đã bị đẩy ra khỏi việc phân bổ tài sản trong tương lai do thiếu sự hấp dẫn của ETH ETF, và đã trải qua một loại ‘khủng hoảng tồn tại’.

Hôm nay, tôi nghĩ rằng cả ba trình điều khiển này đã suy yếu và cực kỳ dễ bị tổn thương trước những cú sốc, với rất nhiều bong bóng dư thừa vẫn còn phải cắt. Dưới đây là những lý do cụ thể của tôi:

Là một nền tảng L1 dựa trên tốc độ và đa dạng, Solana đang đối mặt với những đe dọa mạnh mẽ từ HYPE và ETH/Base.

Sự gia tăng đáng ngạc nhiên và chưa được xử lý hiệu quả của những mối đe dọa này.

Dưới đây là dữ liệu lưu lượng Artemis, bạn có thể chọn quan sát theo khoảng thời gian 1 tuần hoặc 1 tháng. Điều này là lần chuyển dòng vốn Solana sang EVM rõ rệt nhất trong năm nay cho đến nay, chuyển đổi này không chỉ thể hiện ở lưu lượng. Chúng ta cũng có thể quan sát từ các trường hợp hot trong lĩnh vực AI, chẳng hạn như meme coin - trước đây được coi là các dự án hàng đầu như GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO và AI16Z, giá trị ước tính của chúng đã giảm một nửa trong thời gian này, trong khi VIRTUAL và hệ sinh thái đại lý lại phát triển mạnh mẽ trong cùng thời kỳ.

Ngoài ra, tôi cho rằng Solana đã lâu không gặp đối thủ cạnh tranh thực sự ở lĩnh vực L1. Mặc dù HYPE vẫn còn ở giai đoạn sớm, nhưng sự theo đuổi quyền sở hữu dân chủ và sức mạnh của đội ngũ đã thể hiện sự hấp dẫn không thể bỏ qua trong tương lai ngắn hạn.

Năm 2024, Solana vẫn chưa trải qua sự kiện tác động cung cấp thực sự

So với đó, các tài sản chính khác đã trải qua những thử thách nghiêm trọng, ví dụ như sự cố MTGOX của BTC và vấn đề quy định tại Đức, cũng như việc ETF của Ethereum được ra mắt. Solana hầu như không bị ảnh hưởng trong mặt này, chỉ có một biến động ngắn hạn trong giai đoạn bán phá giá của Jump vào mùa hè năm nay, nhưng nhanh chóng bị bỏ qua vì sự chú ý được phân tán sau đó bởi sự giảm giá đáng kể của ETH.

Thời gian gần đây, Solana đã là tài sản có hiệu suất tốt nhất so với BTC, thu hút một phần lớn luồng vốn từ ETH (tuyến tính này dần dần tan biến), đồng thời thu hút sự chú ý nhiều hơn so với các đồng tiền Altcoin nhỏ khác với hiệu suất trung bình và thiếu sự hấp dẫn.

Trong lĩnh vực quỹ lưu động, trong năm tài chính 2024, GP chỉ có hai lựa chọn để thực hiện phân phối tiền mặt

1. Phân phối theo tỷ lệ phần trăm lợi nhuận đã thực hiện;

2. Phân phối theo tỷ lệ phần trăm lợi nhuận chưa thực hiện, nhưng cần điều chỉnh theo điểm cao Điểm chuẩn của năm trước.

Dù trong bất kỳ tình huống nào, với thành tích ưu việt của Solana trong năm ngoái, tôi cho rằng các quản lý quỹ lưu động sẽ có xu hướng bán phá giá SOL, lý do có thể bao gồm:

a) Là tài sản表现 tốt nhất trong năm và đã tăng đáng kể;

b) Cho rằng những phần trong danh mục đầu tư đã trễ hơn vẫn còn tiềm năng tăng trưởng chưa được khai thác, đáng giá để giữ và quan sát các Altcoin khác hiển thị sức mạnh xu hướng trong khung thời gian H1/H4/1 gần đây để thu được lợi nhuận.

Ngoài ra, xu hướng này còn được thúc đẩy bởi sự nóng hổi của phiên đấu giá Galaxy (SOL có giá điểm chuẩn từ $80-100). Các quản lý quỹ tham gia đấu giá có thể tạo lợi nhuận bằng các cách sau:

Ví dụ: bán phá giá đã mua một phần ba nguồn cung Vị thế bị khóa gần mức cao nhất mọi thời đại và sau đó “phục hồi” các mã thông báo này trong sự kiện mở khóa đầu tiên vào tháng 3 năm sau, kiếm được sự khác biệt về giá trị danh nghĩa.

Thanh khoản của ETF SOL đã giảm do sự trỗi dậy của Token cổ điển và tác động tiềm năng của XRP ETF

Hiệu suất của XRP được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính:

a) Nó được coi là tài sản có khả năng ra mắt sản phẩm ETF sau ETH, liên quan mật thiết đến Bitwise;

b) 有关美国Tài sản tiền điện tử资本利得税降至 0% 的传言。

Với lý lịch của XRP (là một trong những tài sản mã hóa sớm nhất) và việc chủ tịch SEC Gary Gensler từ chức, không thể phủ nhận việc nó đang chia sẻ phần trăm thị trường ban đầu hoàn toàn thuộc về SOL dù khả năng ra mắt ETF XRP có thể bằng hoặc thấp hơn so với SOL.

Tự mãn

Mặc dù không thể đo lường chính xác tâm trạng này, nhưng theo cảm quan của tôi, sự tự tin quá mức của Solana đã đạt đến một mức giới hạn, tạo ra một sự đối lập so với tình hình trước đây - khi đó ETH đã vượt qua SOL nhờ vị thế ưu việt, và vị thế này giống như một hàng rào bảo vệ khó phá.

Dưới đây là một số ví dụ điển hình

1. “Mở rộng mạng so với L2”; DRIFT vs. HL thể hiện thái độ “không mắc sai lầm”;

2. Rất nhiều người khẳng định “không ai muốn kết nối từ Solana sang Base”, mặc dù có những trường hợp phản đối rõ ràng;

3. Một số người dùng đã từng ủng hộ ETH một thời gian trước khi ETH pump 35%, họ đã hoàn toàn đầu hàng và thậm chí dự đoán mạnh mẽ rằng mục tiêu giá ETHSOL sẽ giảm xuống mức rất thấp (ví dụ như 0.027 ETHSOL).

Tổng kết

Trong vòng 30 ngày tới, tôi tin rằng sức hút của người mua biên margina đối với Solana đang ở trong tình trạng yếu nhất từ đầu năm nay (Thanh khoản của ETF rõ ràng không đủ so với ETH; Sự quan tâm đến AltCoin đã phân tán hơn so với trước), trong khi động lực bán biên margina lại đang ở trong tình trạng mạnh nhất (Lời lãi chốt lời; Người dùng có lợi nhuận lớn thông qua meme hoặc giữ SOL chọn bán phá giá để thực hiện lãi và giữ giá trị).

Hơn nữa, chi phí tài trợ tiếp tục cao khi những người đầu cơ giá lên cố gắng đẩy giá cao hơn và sự gia tăng này được thúc đẩy hoàn toàn bởi đòn bẩy và đã được phản ánh trong sự phá vỡ gần đây (nhưng ngắn ngủi) của mức cao nhất mọi thời đại.