Nhà đầu tư huyền thoại Grantham cảnh báo rằng một sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ sắp xảy ra

Nguồn: Dữ liệu Kim Cương

Trong một cuộc trò chuyện, người điều hành đã phỏng vấn Jeremy Grantham, đồng sáng lập GMO và là một chiến lược gia đầu tư nổi tiếng với việc dự đoán bong bóng thị trường một cách chính xác.

Dựa trên hơn 50 năm kinh nghiệm đầu tư, Grantham phân tích “siêu bong bóng” của thị trường hiện tại, tiến thoái lưỡng nan trong quá trình chuyển đổi xanh, khủng hoảng nhân khẩu học và các vấn đề khác, đồng thời đưa ra cảnh báo nghiêm khắc đối với chứng khoán Mỹ. Sau đây là tuyển tập các trích đoạn từ cuộc trò chuyện.

Chứng khoán Mỹ: một cơn bão bong bóng siêu việt chưa từng có

Câu hỏi: Bạn đã từng dự đoán thị trường chứng khoán Mỹ sẽ trải qua một điều chỉnh lớn, nhưng đến nay thị trường vẫn rất mạnh mẽ. Sự sốt AI thậm chí đã làm cho bong bóng trở nên càng cao hơn. Ý kiến của bạn có thay đổi không?

Grantham: Bong bóng càng lớn, rủi ro càng cao. Chứng khoán Mỹ hiện là một trong những siêu bong bóng lớn thứ ba trong lịch sử, chỉ đứng sau thị trường chứng khoán Nhật Bản và bong bóng bất động sản vào năm 1989, nhưng bỏ xa cuộc Đại suy thoái năm 1929 và đỉnh điểm trước đó vào năm 2021. Được đo bằng tỷ lệ PE của Shiller, định giá cổ phiếu Mỹ đã đạt mức cao nhất mọi thời đại và tỷ lệ tổng vốn hóa thị trường so với giá trị gia tăng kinh tế đã lập kỷ lục. Nếu mô hình hành vi trở lại bình thường, chứng khoán Mỹ sẽ cần phải giảm mạnh 50% - và điều này sẽ chỉ là sự trở lại với “sự khoan dung tâm lý bình thường của con người”. **

Câu hỏi: Người ủng hộ cho rằng AI sẽ tái tạo nền kinh tế, giá trị định giá cao sẽ được tiêu thụ bởi sự tăng trưởng trong tương lai. Bạn phản bác như thế nào?

Grantham: Một cuộc cách mạng công nghệ lớn chắc chắn sẽ đi kèm với bong bóng! Điều này đúng với đường sắt trong thế kỷ 19 và Internet vào cuối thế kỷ 20. Mọi người phát cuồng vì tầm nhìn “thay đổi thế giới”, và cuối cùng, hầu hết mọi người mất tất cả tiền của họ, và những người sống sót (như Amazon) ăn thị trường. AI cũng không thể thoát khỏi quy luật này: nó thực sự sẽ phá vỡ xã hội, nhưng khi bong bóng vỡ, 99% cổ phiếu khái niệm sẽ biến mất và chỉ một vài người chiến thắng sẽ gặt hái cổ tức.

Nghịch lý của trí tuệ nhân tạo: Sự nâng cao năng suất và sự chia rẽ xã hội

Nếu AI hoàn toàn thay thế sức lao động, hệ thống kinh tế sẽ được duy trì như thế nào?

Grantham: Giả sử rằng tương lai là tất cả các công việc robot, ai sẽ tiêu thụ nó? Câu trả lời chỉ có thể là sự phân phối lại mạnh mẽ của chính phủ. ** Lịch sử đã chỉ ra rằng sự ổn định xã hội mạnh nhất khi tăng trưởng năng suất mang lại lợi ích cho quần chúng (ví dụ, “Thời kỳ hoàng kim” của Mỹ 1935-1975); Và nếu sự giàu có tập trung ở trên đỉnh, như ở Hoa Kỳ sau năm 1975, sự bất mãn sẽ dẫn đến bất ổn chính trị. Sự ác cảm chung hiện nay đối với việc thành lập ở châu Âu và Hoa Kỳ là một biểu hiện của sự mất cân bằng này.

Câu hỏi: Thời đại AI có cần “chính phủ lớn” không?

Grantham: Đúng vậy! ** Chính phủ không cần một bộ máy quan liêu khổng lồ, nhưng họ cần đảm bảo rằng sự giàu có chảy xuống đáy thông qua thuế và lợi ích. Nếu không, chúng ta sẽ phải đối mặt với nạn đói hoặc cách mạng.

Nơi trú ẩn đầu tư: Sự chuyển đổi xanh và tài sản chống sốc

Q: Có bất kỳ góc an toàn nào trong chứng khoán Mỹ không?

Graham: Các cổ phiếu liên quan đến nền kinh tế xanh đã bị định giá quá thấp. Khẩn cấp của cuộc khủng hoảng khí hậu không thể tránh khỏi - cháy rừng, lũ lụt đã trở nên thường xuyên, quá trình giảm khí lượng toàn cầu không thể tránh khỏi, lĩnh vực liên quan sẽ đón nhận cơ hội đầu tư dài hạn. Ngoài ra, các công ty chất lượng cao lợi nhuận cao, nợ thấp (như cách mà Coca-Cola đã thể hiện trong cuộc khủng hoảng năm 1929) có khả năng chống đỡ tốt hơn so với cổ phiếu giá rẻ.

Q: Thị trường châu Âu và Trung Quốc có đáng chú ý không?

Grantham: Giá trị thị trường phi Mỹ tương đối hợp lý, có thể vượt qua thị trường Mỹ trong dài hạn. Lấy thị trường mới nổi làm ví dụ, trong năm 2022, S&P giảm 22%, nhưng chúng gần như giữ nguyên. Sự chênh lệ này sẽ tiếp tục diễn ra trong tương lai.

Khủng hoảng dân số: Quả bom đang được bỏ qua

Q: Tại sao sự suy giảm dân số rất nguy hiểm?

Grantham: Lực lượng lao động bị thu hẹp là một lực cản trực tiếp đối với GDP, và điều thậm chí còn đáng sợ hơn là cuộc chiến chống lại “tinh thần động vật”. Khi các công ty ngừng mở rộng và cơ hội thăng tiến giảm, xã hội sẽ rơi vào tình trạng bảo thủ và bi quan. “Hai mươi năm mất mát” của Nhật Bản là một bài học điển hình. Di cư chỉ là một cứu trợ ngắn hạn, nhưng xu hướng giảm mức sinh toàn cầu là không thể đảo ngược - tỷ lệ sinh của châu Phi đã giảm mạnh từ 6,5 xuống 4,2 và nhiều nước châu Âu dựa vào di cư để duy trì dân số của họ, nhưng đây không phải là một giải pháp lâu dài.

Câu hỏi: Giải pháp là gì?

Grantham: Các ưu đãi xã hội phải được tái cấu trúc! ** Chính phủ cần định hình lại việc sinh con như một “hàng hóa công cộng” thông qua các chính sách như trợ cấp nhà ở, trợ cấp chăm sóc trẻ em cao và giáo dục miễn phí. Về mặt văn hóa, cần phải gán lại giá trị của gia đình cho một địa vị cao, thay vì coi việc sinh con như một gánh nặng cá nhân.

Vàng và tiền điện tử: Phòng ngừa hay bẫy?

Câu hỏi: Làm thế nào để đánh giá vàng và Bitcoin?

Grantham: Mặc dù vàng không có sản lượng thực tế, nhưng qua hàng ngàn năm thử thách, nó tin cậy hơn nhiều so với tiền điện tử. Bitcoin chỉ là công cụ đầu cơ tinh thần, trong khi nhu cầu điện năng do trí tuệ nhân tạo gây ra đã khiến việc đào tiền điện tử trở thành thảm họa môi trường.

**Cảnh báo cuối cùng: Ranh giới vật lý của kinh tế học **

Grantham: Kinh tế học truyền thống đã bỏ qua một sự thật: việc theo đuổi tăng trưởng vô hạn trên một hành tinh hữu hạn sẽ không thể tránh khỏi việc va chạm với các quy luật vật lý. Khi tài nguyên cạn kiệt, môi trường sụp đổ, mọi mô hình đều sẽ trở nên vô nghĩa - đó mới là bong bóng lớn nhất của loài người.