Cổ phiếu chưa niêm yết của Anthropic và OpenAI có sẵn thông qua các quỹ ETF và quỹ đóng

Anthropic và OpenAI đang chuẩn bị niêm yết trên thị trường chứng khoán, thu hút sự chú ý đến các sản phẩm đầu tư nắm giữ cổ phiếu chưa niêm yết của cả hai công ty trí tuệ nhân tạo. Jang Chi-young, nhà nghiên cứu tại Hana Securities, xác định các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và quỹ đóng làm phương pháp để nhà đầu tư tiếp cận các công ty này trước khi phát hành lần đầu ra công chúng (IPO). Cả hai loại sản phẩm đều được niêm yết trên sàn giao dịch và có thể giao dịch như cổ phiếu thông thường, với quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) giới hạn tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu chưa niêm yết trong ETF ở mức tối đa 15% tổng tài sản.

ETF Cung Cấp Tiếp Cận Trực Tiếp Đến Cổ Phiếu Chưa Niêm Yết Của Anthropic và OpenAI

Theo Jang, các sản phẩm ETF cung cấp một phương pháp đơn giản để nắm giữ cổ phiếu chưa niêm yết. Tỷ lệ nắm giữ Anthropic và OpenAI trong các ETF hiện vẫn ở mức thấp, mặc dù Jang lưu ý rằng việc định giá lại giá trị công ty trong tương lai có thể dẫn đến tỷ lệ phân bổ tăng lên trong các quỹ này. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp cận cả hai công ty trước IPO, Jang đã nêu bật CNEQ và ALAI với tỷ lệ nắm giữ Anthropic cao hơn, và TTEQ để tiếp xúc đồng thời với cả hai công ty.

CNEQ tập trung đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn của Mỹ, duy trì dưới 30 cổ phiếu thành phần với năm cổ phiếu nắm giữ hàng đầu chiếm khoảng 40% danh mục đầu tư. Các cổ phiếu nắm giữ hiện tại bao gồm NVIDIA ở mức 13,3%, Microsoft ở mức 6,1%, TSMC ở mức 5,8%, Alphabet ở mức 5,7% và Anthropic ở mức 5,5%. ALAI nắm giữ Anthropic ở mức 3,02% và đầu tư rộng rãi vào các công ty phát triển hoặc sử dụng công nghệ AI, với khoảng 70 cổ phiếu thành phần mang lại sự đa dạng hóa cao hơn so với CNEQ. TTEQ nắm giữ cả Anthropic ở mức 0,9% và OpenAI ở mức 0,47%, với chín trong số 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu là các công ty liên quan đến bán dẫn, định vị quỹ để hưởng lợi từ việc mở rộng đầu tư cơ sở hạ tầng AI theo Jang.

Pha Loãng Cổ Phiếu và Độ Trễ Định Giá Gây Rủi Ro Cho Các Khoản Nắm Giữ ETF

Jang xác định hai yếu tố cần cân nhắc đối với các nhà đầu tư ETF. Dòng vốn vào có thể dẫn đến pha loãng cổ phiếu vì cổ phiếu chưa niêm yết có tính thanh khoản hạn chế, gây khó khăn trong việc mở rộng nắm giữ theo tốc độ dòng vốn vào quỹ. NASA đã trải qua hiệu ứng này vào tháng 5 khi dòng vốn vào nhanh chóng khiến tỷ lệ nắm giữ SpaceX của họ giảm từ 10,7% xuống 4,6%.

Việc phản ánh giá trị cổ phiếu chưa niêm yết trong giá trị tài sản ròng (NAV) của ETF có thể bị chậm trễ. ETF sử dụng các phương pháp sở hữu gián tiếp như phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV) khi nắm giữ cổ phiếu chưa niêm yết. Vì cổ phiếu chưa niêm yết thiếu giá giao dịch trên sàn, giá trị được xác định thông qua đánh giá của SPV hoặc người quản lý tài sản, tạo ra độ trễ thời gian giữa việc định giá lại công ty và cập nhật NAV. Jang đã trích dẫn XOVR, quỹ nắm giữ 10% ở SpaceX, làm ví dụ khi NAV bám sát chỉ số cơ sở loại trừ cổ phiếu chưa niêm yết ngay cả trong giai đoạn giá trị công ty SpaceX tăng hơn gấp bốn lần, dẫn đến hiệu suất vượt trội hạn chế so với chỉ số cơ sở.

Quỹ Đóng Cung Cấp Mức Tiếp Cận Cao Hơn Không Bị Giới Hạn Sở Hữu

Các quỹ đóng niêm yết trên sàn giao dịch cung cấp một lựa chọn khác để nắm giữ cổ phiếu chưa niêm yết trước IPO. Các quỹ này không bị giới hạn về tỷ lệ phân bổ cổ phiếu chưa niêm yết, khiến chúng phù hợp cho các nhà đầu tư tìm kiếm mức tiếp xúc cao hơn với các công ty chưa niêm yết. DXYZ và VCX hiện nắm giữ các vị thế kết hợp của Anthropic và OpenAI lần lượt là 23,9% và 28,9%. Số lượng cổ phiếu cố định mang lại sự tự do tương đối khỏi các vấn đề pha loãng liên quan đến dòng vốn vào.

Rủi Ro Biến Dạng Giá Ảnh Hưởng Đến Giá Trị Thị Trường Của Quỹ Đóng

Biến dạng giá thị trường là một yếu tố rủi ro đối với các nhà đầu tư quỹ đóng. Nhu cầu thị trường tăng có thể mở rộng mức phí bảo hiểm của giá giao dịch so với NAV. Ngược lại, sự phát triển của các lựa chọn đầu tư thay thế có thể làm giảm nhu cầu và tạo ra chiết khấu. Jang khuyên các nhà đầu tư nên xác minh mức phí bảo hiểm giá thị trường so với NAV tại thời điểm tham gia.

Câu Hỏi Thường Gặp

ETF có thể nắm giữ bao nhiêu phần trăm cổ phiếu chưa niêm yết theo quy định của SEC? Quy định của SEC giới hạn tổng phân bổ cổ phiếu chưa niêm yết trong ETF ở mức 15% tổng tài sản.

ETF nào nắm giữ tỷ lệ cổ phiếu Anthropic cao nhất? CNEQ nắm giữ Anthropic ở mức 5,5% danh mục đầu tư, trong khi ALAI nắm giữ Anthropic ở mức 3,02%. TTEQ nắm giữ cả Anthropic ở mức 0,9% và OpenAI ở mức 0,47%.

Tỷ lệ phân bổ kết hợp Anthropic và OpenAI trong các quỹ đóng DXYZ và VCX là bao nhiêu? DXYZ nắm giữ tổng cộng 23,9% ở Anthropic và OpenAI, trong khi VCX nắm giữ tổng cộng 28,9% ở cả hai công ty.