Bernstein ủng hộ chiến lược “Everything Exchange” của Coinbase, đặt mục tiêu 330 USD

Các nhà phân tích của Bernstein duy trì khuyến nghị outperform đối với Coinbase (COIN) vào thứ Sáu và đặt mục tiêu giá 330 USD, tương ứng tiềm năng tăng 71% so với giá đóng cửa hôm thứ Năm là 192,96 USD, theo ghi chú gửi khách hàng của công ty nghiên cứu. Đánh giá này được đưa ra sau báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 của Coinbase, cho thấy kết quả yếu hơn kỳ vọng nhưng có dấu hiệu cho thấy chiến lược đa dạng hóa của công ty đang bắt đầu phát huy tác dụng.

Hiệu quả tài chính quý 1

Coinbase công bố doanh thu quý 1 đạt 1,41 tỷ USD, thấp hơn dự ước 5%, trong khi EBITDA đã điều chỉnh đạt 303 triệu USD, giảm 26% so với kỳ vọng. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 394,1 triệu USD, phản ánh các khoản lỗ chưa thực hiện 482 triệu USD liên quan đến danh mục đầu tư crypto của mình. Bernstein cho rằng các kết quả yếu hơn đến từ lực cản của thị trường, đồng thời lưu ý rằng tổng vốn hóa thị trường crypto và khối lượng giao dịch trong ngành đều giảm hơn 20% so với quý trước.

Tổng khối lượng giao dịch spot của Coinbase giảm 25% theo quý xuống còn 202 tỷ USD. Khối lượng giao dịch lẻ giảm 36% xuống còn 36 tỷ USD, và số người dùng giao dịch hằng tháng giảm 10% xuống còn 8,2 triệu. Dù vậy, Bernstein cho biết Coinbase đạt mức cao nhất mọi thời đại về thị phần giao dịch crypto, được hỗ trợ bởi mức tăng ở cả mảng giao dịch spot và phái sinh.

Đa dạng hóa thúc đẩy tăng trưởng

Bernstein nhấn mạnh mức đóng góp mở rộng từ các mảng kinh doanh ngoài giao dịch spot như động lực chính cho xu hướng đi lên. Phái sinh dành cho nhà bán lẻ hiện đang được quy đổi theo năm với doanh thu hơn 200 triệu USD, trong khi phái sinh của nhà đầu tư tổ chức gắn với thương vụ mua lại Deribit của công ty đang được quy đổi theo năm ở mức trên 250 triệu USD. Theo các nhà phân tích, thị trường dự đoán đã vượt ngưỡng doanh thu quy đổi theo năm 100 triệu USD vào tháng 3 và trở thành một trong những sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử của Coinbase.

Công ty cũng nhấn mạnh chiến lược cơ sở hạ tầng stablecoin và thanh toán của Coinbase xoay quanh USDC và Base. Khối lượng giao dịch stablecoin dựa trên Base tăng gấp mười lần theo năm, trong khi hơn 90% khối lượng giao dịch stablecoin mang tính “agentic” trong quý diễn ra trên mạng Ethereum Layer 2. Bernstein mô tả cách tiếp cận của Coinbase là một “ngăn xếp” tích hợp theo chiều dọc được xây dựng quanh USDC, Base, các API thanh toán và giao thức x402 cho thương mại “agentic”.

Các chất xúc tác tiềm năng phía trước

Bernstein lập luận rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp các chất xúc tác tiềm năng đối với Coinbase và toàn bộ lĩnh vực crypto, khi chỉ ra các tiến triển dự kiến đối với Đạo luật Clarity và các bình luận gần đây từ quan chức crypto của Nhà Trắng về việc công bố chính thức hơn gắn với Strategic Bitcoin Reserve.

Gián đoạn giao dịch

Trước đó vào thứ Sáu, Coinbase đã nối lại giao dịch sau khi tạm dừng khớp lệnh và chuyển thị trường sang chế độ “Cancel Only” và đấu giá trong vài giờ do sự cố liên quan đến AWS. COIN giảm 2,7% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Sáu.

Gautam Chhugani, nhà phân tích trưởng, duy trì vị thế mua dài hạn trong nhiều loại tiền mã hóa. Một số đơn vị liên kết của Bernstein đóng vai trò như nhà tạo lập thị trường hoặc nhà cung cấp thanh khoản đối với chứng khoán vốn của Coinbase.