Tại Hội nghị Đầu tư SuperLink năm 2026 vừa được tổ chức, Chủ tịch kiêm CEO của Zero2IPO Holdings (01945.HK) là Ni Zhengdong cho biết sự phục hồi của thị trường vốn mạo hiểm Trung Quốc vượt kỳ vọng, mô tả tình hình “không chỉ là đang ấm lên”. Theo Zero2IPO Research Center, huy động vốn trong Q1/2026 đã tăng hơn 80%, dự kiến lượng đầu tư ở Q2 sẽ tăng mạnh, và các thương vụ thoái vốn cả năm được dự phóng đạt mức tăng trưởng 100% đến 200% so với năm trước. Nhiều nhà đầu tư tuyến đầu cho biết mức độ cạnh tranh giành deal đang rất gay gắt: có dự án ghi nhận định giá tăng gấp 3 chỉ trong vòng hai tháng, và dòng vốn bị tập trung cao vào các lĩnh vực phù hợp với chính sách công nghiệp quốc gia. Đà tăng tốc này diễn ra sau việc “Kế hoạch Năm năm lần thứ Mười lăm” của Trung Quốc nhấn mạnh công nghệ biên và việc thành lập các quỹ chính phủ quy mô lớn ở cấp quốc gia lẫn cấp tỉnh, thúc đẩy dòng tiền khổng lồ đổ vào AI, robot, điện toán lượng tử, nhiệt hạch điều khiển và giao diện não–máy.
Các nhà đầu tư báo cáo tốc độ huy động nhanh và định giá tăng vọt
Sun Qi, đối tác quản lý kiêm nhà sáng lập Daotong Investment, mô tả nhịp độ đầu tư hiện tại là “nhanh và căng”. Ông cho biết từ tháng 1 đến tháng 5, công ty của mình đã đầu tư vào 15 dự án, trung bình 3 dự án mỗi tháng. Sun Qi nêu một dự án giao diện não–máy, trong đó định giá ghi chú chuyển đổi đã tăng gấp 3 trong vòng hai tháng trước khi vòng trước đó chốt. Ông cho biết nhiều dự án “hard-tech” hiện từ chối yêu cầu thẩm định, nói “không thẩm định, nhận hoặc rời đi”, hiện tượng này theo ông đang ngày càng phổ biến. Sun Qi thừa nhận đội ngũ của mình cũng có cảm xúc FOMO (sợ bỏ lỡ), nói rằng “việc thấy dự án khác huy động được quá nhiều vốn đã làm chúng tôi mất tập trung”.
Yang Haizhong, đối tác quản lý của Xiaomiao Langcheng, mô tả 6 tháng vừa qua là “tàu lượn siêu tốc”. Ông giải thích rằng những dự án không thể hoàn tất các vòng huy động trong nhiều năm nay đã đạt các đợt gọi vốn bùng nổ, liên tiếp nhiều vòng, và gọi đó là “tài trợ liên tục đã được chuẩn hóa” thay vì các vòng rời rạc, kèm mức tăng định giá đáng kể. Chen Shiyou, Chủ tịch Youshan Investment, cũng quan sát tốc độ deal được đẩy nhanh: “Trước đây chúng tôi tốn thời gian cho thẩm định và xác minh. Bây giờ tốc độ huy động vốn và đầu tư cực kỳ nhanh. Nếu bạn chậm hơn một chút, vòng sẽ đóng. Trước khi bước vào vòng đầu tiên, vòng thứ hai và thứ ba đã hoàn tất.”
Ni Zhengdong: 90% vốn tập trung vào các lĩnh vực công nghệ biên
Ni Zhengdong phát biểu tại hội nghị: “Năm nay, 90% vốn của thị trường sơ cấp tập trung vào AI, robotics, world models, công nghệ lượng tử, nhiệt hạch điều khiển, mạch tích hợp và hàng không vũ trụ thương mại.” Ông đối chiếu với việc đầu tư dược phẩm sáng tạo “hơi lạnh” và đầu tư tiêu dùng “còn lạnh hơn”. Yang Haizhong bổ sung thêm chi tiết, phân biệt đổi mới công nghệ biên với đổi mới công nghệ ứng dụng. Ông cho biết “90%, thậm chí hơn 95% dòng vốn chảy vào các lĩnh vực công nghệ biên”, trong khi số lượng lớn các dự án đổi mới công nghệ ứng dụng vẫn gặp khó khăn trong huy động vốn.
Yang Haizhong cho rằng sự tập trung này xuất phát từ “Kế hoạch Năm năm lần thứ Mười lăm” xác định 6 ngành công nghiệp tương lai lớn, khiến các chính quyền quốc gia và cấp tỉnh lập ra nhiều quỹ mẹ quy mô 100 tỷ nhân dân tệ, làm tăng mạnh tổng vốn sẵn có. Ông nói: “Trong những lĩnh vực nhỏ, được chia rất chi tiết như lượng tử, nhiệt hạch điều khiển và giao diện não–máy — các khu công nghệ biên gắn với chủ đề — dù mục tiêu cụ thể là gì, khả năng cao vẫn sẽ được thị trường săn đón.”
Ni Zhengdong nhận xét rằng các nhà đầu tư từng tìm kiếm cơ hội ở Trung Đông và Đông Nam Á những năm trước “lặng lẽ quay lại Bắc Kinh, Thượng Hải, Thâm Quyến và Hồng Kông”.
Lãnh đạo ngành xác định cơ hội tương lai trong trí tuệ hiện thân và điện toán lượng tử
Wang Lin, đối tác sáng lập của Dingxin Investment, xác định trí tuệ hiện thân là “đã được đưa vào các bố cục trọng điểm công nghiệp tương lai cấp quốc gia”, gọi đây là một trong những hướng có độ chắc chắn cao nhất. Ông cho biết chỉ trong 2 đến 3 năm, ngành này đã hoàn tất bước nhảy từ máy mẫu sang ứng dụng công nghiệp, chuyển từ các màn trình diễn ban đầu sang các kịch bản sản xuất thực tế.
Wang Lin cũng nhấn mạnh sản xuất sinh học nằm trong ưu tiên ngành tương lai của quốc gia, nhưng lưu ý rằng sự chú ý của thị trường vốn đến thời điểm này vẫn chưa thật sự nóng lên. Ông cho biết dải định giá hiện tại chủ yếu ở mức 10 đến 20 lần, khiến đây là một hướng đi chất lượng đáng để định vị sớm. Sun Qi tiết lộ rằng “năm ngoái chúng tôi đã khởi xướng và thành lập một quỹ sản xuất sinh học, quỹ sản xuất sinh học đầu tiên của Thượng Hải”.
Nhiều người tham gia thảo luận về điện toán lượng tử dù còn bất định về lộ trình. Yu Wenlong, nhà sáng lập Jiliang Guangqi, nói rằng không ai có thể trả lời con đường nào cuối cùng sẽ thắng, “kể cả Thượng đế cũng không biết”. Ông gợi ý hệ sinh thái điện toán tương lai có thể sẽ có nhiều máy điện toán lượng tử tích hợp với nhiều kiểu điện toán cổ điển khác nhau. Fang Zhenghao, nhà sáng lập Taiyi Quantum, ủng hộ lộ trình nguyên tử trung hòa, cho rằng “có tiềm năng lớn nhất cho điện toán quy mô lớn chịu lỗi”. Fang Zhenghao nói: “Tôi theo dõi ngành lượng tử 6 năm. Năm ngoái tôi tin rằng ngành đã đi đến một điểm uốn cộng hưởng chưa từng có — thời điểm tốt nhất cho khởi nghiệp.”
Sun Qi mô tả các giao diện não–máy là “hiện cực kỳ nóng”. Ji Wei, đối tác quản lý kiêm nhà sáng lập Huaying Capital, cho biết hiểu biết trước đây của bà về giao diện não–máy chỉ “tập trung hẹp vào lĩnh vực y tế”, nhưng sau đó bà nhận ra “não–máy về bản chất là sự kết hợp giữa thiết bị, dữ liệu và thuật toán. Khi năng lực não–máy đột phá, sẽ có cơ hội trong thiết bị đeo được và các loại phần cứng mới”.
Yang Jiawei, Chủ tịch Nuanxinjia, trình bày kết quả lâm sàng mới nhất trong bài phát biểu keynote: một bệnh nhân bị mù 20 năm có thể nhận ra các chữ cái phức tạp vào ngày thứ hai sau khi kích hoạt giao diện não–máy hình ảnh độ phân giải cao. Yang cho biết: “Theo phản hồi của bệnh nhân, cô ấy có thể nhìn thấy rất rõ các chữ cái. Cô ấy nói thị lực chắc chắn trên 0,1, có thể là 0,2 hoặc 0,3.”
Ji Wei cho biết Huaying Capital vẫn giữ đội nhóm mảng tiêu dùng, nhấn mạnh: “Dù track lớn này có phải điểm nóng của thị trường sơ cấp hay không, nó vẫn sẽ tồn tại và luôn có cơ hội mới.” Bà bày tỏ lạc quan với hướng “AI + consumer”, như các thiết bị cho người dùng phổ thông giúp cá nhân có kỹ năng ở mức độ nhà máy. Wang Lin nói: “Tiêu dùng luôn là thị trường lớn nhất, và việc cải thiện mức sống thực chất là quá trình nâng cấp tiêu dùng liên tục. Hiện toàn ngành phần cứng đang đón làn sóng chuyển đổi AI. Mọi phần cứng đều xứng đáng được làm lại với AI.”
Các nhà đầu tư tranh luận rủi ro bong bóng trong định giá công nghệ biên
Wang Guangxi, đối tác quản lý của Legend Capital, cho biết việc một lượng lớn nguồn lực chất lượng dày đặc chảy vào các ngành công nghệ tương lai với trí tưởng tượng phong phú sẽ tạo ra sự lệch giá-trị khi bị tập trung quá mức, gây ra một số hiệu ứng bong bóng với cả hàm ý vĩ mô tích cực lẫn tiêu cực. Wang Guangxi cảnh báo rằng có người đánh giá thấp độ khó và tiến độ của quá trình công nghiệp hóa công nghệ. Ông đối chiếu các doanh nghiệp internet có thể “được kích hoạt bởi vốn” và AI có thể “tăng tốc rất nhanh nhờ dòng vốn lớn” với các khoa học nền tảng như điện toán lượng tử và nhiệt hạch điều khiển, nơi “nếu bạn đưa cho họ gấp 10 lần hay gấp 100 lần tiền thì có thể chỉ giúp tăng tốc tiến độ thêm 50%.”
Wang Guangxi nói thêm: “Nếu lộ trình không hội tụ, có thể sẽ có các kết quả theo từng giai đoạn, nhưng nếu chưa đạt trạng thái hội tụ của một ngành thì khó tạo ra giá trị thương mại quy mô lớn. Mọi người cần kiên nhẫn hơn ở điểm này.”
Fang Zhenghao thừa nhận “tình hình hiện tại khá nóng. Tôi nghĩ sẽ có những bong bóng theo từng giai đoạn, nhưng lịch sử cho thấy sau mỗi làn sóng công nghệ, cuối cùng bạn vẫn thấy một số doanh nghiệp đẳng cấp thế giới thực sự phát triển.” Ông lấy bong bóng dot-com năm 1999 làm ví dụ: “Bong bóng lớn nhất không phải là bây giờ — mà là bong bóng cổ phiếu công nghệ năm 1999. Hơn 95% các công ty internet trên thế giới đã phá sản, nhưng cuối cùng vẫn xuất hiện những công ty như Google và Facebook.” Fang Zhenghao chia sẻ quan sát từ năm qua: 80% nhà đầu tư mang tâm lý bầy đàn, và một số nhà đầu tư quá hào hứng với chứng khoán hóa và thoái vốn theo chênh lệch, nhưng “không mấy quan tâm đến việc điện toán lượng tử thực sự làm được gì, khi nào nó tạo ra năng suất, và nó sẽ tạo ra năng suất như thế nào.”
Chen Shiyou cho biết: “Tôi nghĩ đây là thời điểm tốt nhất cho đầu tư của Trung Quốc” — thời điểm tốt nhất xét từ góc độ vốn, khởi nghiệp và mọi mặt. Bà bày tỏ hy vọng tập trung vào các doanh nghiệp giải quyết công nghệ nút thắt, củng cố và bổ sung chuỗi cung ứng, cùng các công ty hướng vào các ngành công nghiệp tương lai mang tính chiến lược quốc gia. Về định giá cao ở giai đoạn đầu, Chen nói rằng dù “định giá đang lật ngược một cách kịch liệt”, bà không rút lui, đưa ra giải pháp: “Dịch chuyển sang giai đoạn sớm hơn; giai đoạn sau quá cạnh tranh.”
Guo Houyang của Nova Fusion đưa ra một mốc thời gian thương mại hóa cụ thể trong bài keynote. Để đáp ứng mức tăng trưởng nhu cầu điện theo cấp số nhân của điện toán AI, “cửa sổ thương mại hóa cho nhiệt hạch đã được rút ngắn từ 30-50 năm xuống còn 5-10 năm.” Ông cho biết chi phí cho mỗi kilowatt-giờ dưới 0,1 nhân dân tệ và tiết lộ công ty đã hoàn tất các vòng angel và angel+ với tổng quy mô hơn 1,2 tỷ nhân dân tệ; cổ đông gồm Alibaba và các quỹ an sinh xã hội.
Ma Yin, nhà sáng lập Bose Quantum, bác bỏ thẳng nỗi lo về bong bóng: “Công nghệ lượng tử là lực lượng sản xuất và phải thúc đẩy biến đổi quan hệ sản xuất. ‘Kế hoạch Năm năm lần thứ Mười lăm’ đưa nó là số 1 trong 6 ngành công nghiệp tương lai lớn. Hiện chỉ là một cao trào nhỏ; vẫn còn một giai đoạn trước khi làn sóng lớn cuối cùng đến.”
Câu hỏi thường gặp
Zero2IPO đã báo cáo gì về thị trường vốn mạo hiểm Trung Quốc ở Q1/2026?
Theo Zero2IPO Research Center, huy động vốn ở thị trường đầu tư cổ phần tư nhân của Trung Quốc trong Q1/2026 tăng hơn 80% so với giai đoạn trước. Chủ tịch Zero2IPO, Ni Zhengdong, cho biết tại Hội nghị Đầu tư SuperLink năm 2026 rằng sự phục hồi của thị trường vượt kỳ vọng và đã đi xa hơn “chỉ là ấm lên”. Trung tâm nghiên cứu cũng dự phóng rằng lượng đầu tư ở Q2 sẽ tăng mạnh và các thương vụ thoái vốn cả năm đạt mức tăng trưởng 100% đến 200% so với năm trước.
Vì sao 90% vốn mạo hiểm lại tập trung vào các lĩnh vực công nghệ biên?
Ni Zhengdong cho biết 90% vốn thị trường sơ cấp tập trung vào AI, robotics, world models, công nghệ lượng tử, nhiệt hạch điều khiển, mạch tích hợp và hàng không vũ trụ thương mại. Yang Haizhong, đối tác quản lý của Xiaomiao Langcheng, cho rằng sự tập trung này đến từ “Kế hoạch Năm năm lần thứ Mười lăm” của Trung Quốc xác định 6 ngành công nghiệp tương lai lớn, từ đó khiến chính quyền ở cấp quốc gia và cấp tỉnh thành lập hàng loạt quỹ mẹ quy mô 100 tỷ nhân dân tệ, làm tăng đáng kể tổng lượng vốn sẵn có và hướng dòng tiền vào các lĩnh vực công nghệ biên phù hợp chính sách.
Nuanxinjia đã công bố kết quả lâm sàng gì cho công nghệ giao diện não–máy?
Nuanxinjia, Chủ tịch Yang Jiawei, cho biết trong bài phát biểu keynote rằng một bệnh nhân bị mù 20 năm có thể nhận ra các chữ cái phức tạp vào ngày thứ hai sau khi kích hoạt giao diện não–máy hình ảnh độ phân giải cao. Theo Yang, bệnh nhân báo cáo nhìn thấy các chữ cái rất rõ ràng và ước tính thị lực hồi phục ở mức trên 0,1, có thể đạt mức 0,2 hoặc 0,3.
