Thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Waller: Hiệu ứng tràn nhu cầu từ AI là nguồn gốc mới của lạm phát, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 là 39%

Thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller ngày 13/7 đã có bài phát biểu tại New York, cảnh báo rằng “hiệu ứng tràn nhu cầu” do ngành AI tăng trưởng bùng nổ đã trở thành nguồn gốc mới khiến lạm phát duy trì ở mức cao khó kéo xuống, và cho biết nếu lạm phát vẫn cao hoặc tiếp tục leo thang thì trong ngắn hạn vẫn có khả năng Fed sẽ kích hoạt lại chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Theo CME FedWatch, hiện thị trường dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất vào cuối tháng 7 khoảng 39%.

Bài toán khó của Waller: từ chối phản ứng quá mức nhưng vẫn giữ phương án tăng lãi suất

Căn cứ nội dung bài phát biểu của Waller, lập trường chính sách của ông thể hiện rõ một khung thế lưỡng nan: thứ nhất, thừa nhận việc Fed hành động chậm trong năm 2021 là sai lầm và Fed không muốn lặp lại; thứ hai, nhấn mạnh rằng “khao khát tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ, thường lại tạo ra những sai lầm mới”, kêu gọi người ra quyết định không nên phản xạ ngay lập tức tăng lãi suất.

Waller đồng thời cho biết, “những lý do đáng tin cậy” cho rằng lạm phát sẽ giảm xuống—bao gồm việc thị trường lao động mạnh không phải là nguồn gốc chủ yếu gây lạm phát, và kỳ vọng lạm phát của thị trường khá ổn định; nhưng ông cũng thừa nhận một kịch bản khác cũng có tính hợp lý là lạm phát duy trì ở mức cao hoặc tăng thêm, và nếu điều đó xảy ra thì Fed sẽ nối lại chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong ngắn hạn.

Waller thẳng thắn rằng, “chỉ nhìn lạm phát cho đến khi nó tự tan đi” không phải là một lựa chọn khả thi.

Hiệu ứng tràn nhu cầu từ AI: cơ chế lạm phát khi chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lan sang nền kinh tế thực

Theo phân tích của Waller, ngoài các yếu tố truyền thống như chính sách thuế quan năm 2025 và giá năng lượng tăng do xung đột địa chính trị ở Trung Đông, ông đặc biệt chỉ ra một biến số mới: “hiệu ứng tràn nhu cầu xuất phát từ trí tuệ nhân tạo”.

Waller cho biết, sự tăng trưởng bùng nổ của ngành AI cùng với nhu cầu xây dựng hạ tầng đang trở thành nguồn gốc mới then chốt khiến lạm phát duy trì dai dẳng trên mức mục tiêu 2%, cho thấy cơn lốc chi tiêu vốn của các “ông lớn” công nghệ trong lĩnh vực AI đã bắt đầu lan tỏa sang nền kinh tế thực một cách thực chất và tạo ra áp lực lạm phát không thể xem nhẹ.

Đây là lần đầu tiên, trong câu chuyện lạm phát thông thường của các quan chức Fed thời gian gần đây, họ nêu rõ ràng rằng chi tiêu vốn cho AI cũng là một trong những động lực dẫn dắt lạm phát.

Câu hỏi thường gặp

Christopher Waller có ám chỉ rõ rằng cuối tháng 7 sẽ tăng lãi suất không?

Theo nội dung bài phát biểu, Waller không ám chỉ rõ rằng cuối tháng 7 sẽ tăng lãi suất; ông nói rằng trước khi thấy dữ liệu lạm phát lõi giảm trong “một vài tháng liên tiếp”, ông nghiêng về việc giữ nguyên khoảng mục tiêu lãi suất hiện tại (3,50%-3,75%). Tuy nhiên ông vẫn giữ phương án nối lại chính sách thắt chặt nếu lạm phát duy trì ở mức cao; dữ liệu CME FedWatch cho thấy thị trường dự đoán xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 khoảng 39%, theo quyết định chính thức của Fed.

Hiệu ứng tràn nhu cầu từ AI mà Waller đề cập cụ thể là gì?

Theo bài phát biểu của Waller, hiệu ứng tràn nhu cầu từ AI là việc ngành AI tăng trưởng bùng nổ kéo theo nhu cầu xây dựng hạ tầng quy mô lớn (như trung tâm dữ liệu, điện năng, đầu tư thiết bị, v.v.). Chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ đã lan sang nền kinh tế thực, thúc đẩy nhu cầu và giá cả đối với các nguyên liệu thô, năng lượng và dịch vụ liên quan tăng lên, trở thành nguồn gốc mới đẩy lạm phát duy trì dai dẳng ở mức cao.

Dữ liệu CPI tháng 6 ảnh hưởng thế nào đến định hướng chính sách của Fed?

Theo báo cáo, Cơ quan Thống kê Lao động Mỹ sắp công bố CPI tháng 6; các nhà kinh tế nhìn chung dự đoán CPI chung sẽ giảm theo tháng 0,2% do giá dầu đi xuống, và giảm theo năm còn 3,8%, trong khi CPI lõi giảm nhẹ theo năm về 2,8%; Waller cho biết cần “dữ liệu lạm phát lõi giảm trong một vài tháng liên tiếp” thì mới đủ tin rằng lạm phát đang chuyển động theo hướng đúng. Sau khi CPI tháng 6 được công bố, thị trường sẽ đánh giá lại xác suất tăng lãi suất vào tháng 7, dựa trên dữ liệu chính thức.