Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 150.000 hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hàn Quốc trong bối cảnh đặt cược vào đường cong lợi suất phẳng.

Các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Hàn Quốc đã bán ròng 210 nghìn hợp đồng kỳ hạn 3 năm trong khi mua ròng 150 nghìn hợp đồng kỳ hạn 10 năm kể từ đầu năm nay, theo phân tích của chuyên gia Kim Chan-hee từ Shinhan Investment Securities. Mô hình giao dịch phân hóa phản ánh chiến lược đặt cược làm phẳng đường cong lợi suất tiềm năng, khi chênh lệch giữa mua ròng hợp đồng tương lai 10 năm và 3 năm chuyển từ gần mức 0 lên khoảng 140 nghìn hợp đồng vào cuối tháng 4. Điều này thể hiện sự đảo chiều so với định vị làm dốc đường cong quan sát được vào tháng 10 năm 2024 khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc bắt đầu cắt giảm lãi suất, khi chênh lệch mua ròng đạt -200 nghìn hợp đồng. Kim cho rằng sự thay đổi này đến từ kỳ vọng rằng việc tăng lãi suất dài hạn do rủi ro địa chính trị và sự bùng nổ kinh tế dẫn đầu bởi ngành bán dẫn có thể tạm dừng hoặc giảm, trong khi lãi suất ngắn hạn tăng khi ngân hàng trung ương bước vào chu kỳ tăng lãi suất. Phân tích được công bố trong báo cáo ngày 4 tháng 7 có tiêu đề 'Tại sao người nước ngoài mua hợp đồng tương lai 10 năm?'

Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 150 nghìn hợp đồng tương lai 10 năm kể từ đầu năm nay

Kim Chan-hee cho biết trong báo cáo rằng "hướng cung cầu đối với hợp đồng tương lai 3 năm và 10 năm bắt đầu phân hóa kể từ đầu năm nay." Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 150 nghìn hợp đồng tương lai 10 năm từ đầu năm, trong khi bán ròng 210 nghìn hợp đồng tương lai 3 năm trong cùng kỳ.

Chênh lệch giữa mua ròng hợp đồng tương lai 10 năm và 3 năm của nhà đầu tư nước ngoài ở mức gần 0 vào tháng 10 năm 2024 trước khi mở rộng lên -200 nghìn hợp đồng trong khoảng 6 tháng, phản ánh việc đặt cược làm dốc đường cong quanh thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất. Đầu năm nay, chênh lệch mua ròng chuyển từ -200 nghìn hợp đồng sang vùng dương trong vòng hai tháng, phản ánh vị thế làm phẳng đường cong.

Chuyên gia phân tích Shinhan Securities giải thích mô hình giao dịch là đặt cược làm phẳng đường cong

Kim cho biết "xu hướng cung ứng và cầu gần đây của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường hợp đồng tương lai 3 năm và 10 năm có thể được hiểu là đặt cược làm phẳng đường cong." Chênh lệch mua ròng giữa hợp đồng tương lai 10 năm và 3 năm, vốn ở mức gần 0 vào cuối tháng 4, đã tăng vọt lên khoảng 140 nghìn hợp đồng.

Nhà nghiên cứu giải thích rằng "đây là một đặt cược dự đoán rằng việc tăng lãi suất dài hạn, vốn đã tăng trước do phản ánh rủi ro địa chính trị và sự bùng nổ kinh tế dẫn đầu bởi ngành bán dẫn, sẽ tạm dừng hoặc giảm, trong khi lãi suất ngắn hạn sẽ mở rộng đà tăng khi nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng lãi suất toàn diện." Kim đánh giá rằng việc xem việc mua hợp đồng tương lai 10 năm như một tín hiệu tăng giá đơn thuần là không hợp lý, cho rằng sẽ hợp lý hơn khi hiểu đây là một chiến lược đường cong thay vì một đặt cược theo hướng.

Giả thuyết thay thế chỉ ra mua giá trị sau đợt tăng lãi suất

Kim đưa ra một cách giải thích thay thế rằng mô hình này có thể đại diện cho việc mua giá trị ngắn hạn. Nhà nghiên cứu cho biết "đây có thể là một khoản đầu tư kiểu định giá sau một giai đoạn tăng lãi suất mạnh," lưu ý rằng "việc không có thêm dòng mua ròng hợp đồng tương lai nào trong giai đoạn lãi suất đi ngang kể từ tháng 6 cũng hỗ trợ cho điều này."

Kim nhấn mạnh rằng để nguồn cung cầu hợp đồng tương lai của nhà đầu tư nước ngoài này trở nên có ý nghĩa, cần có xác nhận về đỉnh của đà tăng trưởng và các tín hiệu về nguồn cung. Nhà nghiên cứu cho biết "việc mua ròng hợp đồng tương lai của nhà đầu tư nước ngoài diễn ra cho đến lúc đó có khả năng là đặt cược ngắn hạn hoặc đặt cược kiểu chênh lệch giá tương tự như các mô hình gần đây," đồng thời nói thêm rằng "động lực có thể được xác nhận thông qua tính liên tục của các bất ngờ trong chỉ số xuất khẩu và lạm phát hoặc xu hướng đồng thuận tăng lên."

Nhà nghiên cứu xác định các điều kiện để xác nhận xu hướng có ý nghĩa

Kim đề cập rằng "thời điểm mà mô hình đầu tư theo xu hướng điển hình tiếp tục trở lại, thay vì mô hình mua giá trị của năm nay, rất có khả năng là một tín hiệu xác nhận xu hướng tăng giá có ý nghĩa." Nhà nghiên cứu chỉ ra rằng xác nhận đà tăng trưởng và các tín hiệu về nguồn cung đóng vai trò là tiêu chí chính để phân biệt giữa định vị chiến thuật ngắn hạn và đầu tư theo hướng bền vững của các bên tham gia nước ngoài trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu Hàn Quốc.

FAQ

Các nhà đầu tư nước ngoài đã làm gì với hợp đồng tương lai trái phiếu Hàn Quốc kể từ đầu năm nay? Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 210 nghìn hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Hàn Quốc kỳ hạn 3 năm trong khi mua ròng 150 nghìn hợp đồng tương lai kỳ hạn 10 năm kể từ đầu năm nay, theo phân tích của nhà nghiên cứu Kim Chan-hee từ Shinhan Investment Securities được công bố vào ngày 4 tháng 7.

Tại sao Shinhan Securities giải thích mô hình giao dịch này là đặt cược làm phẳng đường cong? Kim Chan-hee cho biết định vị phân hóa phản ánh kỳ vọng rằng việc tăng lãi suất dài hạn do rủi ro địa chính trị và sự bùng nổ kinh tế dẫn đầu bởi ngành bán dẫn có thể tạm dừng hoặc giảm, trong khi lãi suất ngắn hạn tăng khi ngân hàng trung ương bước vào chu kỳ tăng lãi suất, khiến việc xem đây là chiến lược đường cong thay vì đặt cược theo hướng trở nên hợp lý hơn.

Chênh lệch mua ròng giữa hợp đồng tương lai 10 năm và 3 năm đã thay đổi như thế nào? Chênh lệch giữa mua ròng hợp đồng tương lai 10 năm và 3 năm của nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển từ -200 nghìn hợp đồng vào tháng 10 năm 2024 sang vùng dương trong vòng hai tháng đầu năm nay, đạt khoảng 140 nghìn hợp đồng vào cuối tháng 4, theo báo cáo của Shinhan Securities.