Hyperliquid niêm yết Futures CXMT trước IPO với mức chênh lệch 526% so với giá IPO

Sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã niêm yết một hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với ChangXin Memory Technologies (CXMT) trước đợt IPO, nhà sản xuất DRAM lớn nhất của Trung Quốc. Hợp đồng được giao dịch quanh mức 8 USD vào ngày 15/7, qua đó cho thấy mức định giá khoảng 535 tỷ USD—cao hơn khoảng 526% so với giá IPO chính thức của CXMT là 8,66 NDT mỗi cổ phiếu. CXMT định giá đợt phát hành lần đầu ra công chúng để huy động khoảng 57,9 tỷ NDT (8,55 tỷ USD) trước bất kỳ quyền chọn phát hành thêm nào, trong khi Reuters mô tả thương vụ này là IPO lớn nhất ở châu Á trong năm 2026 và là đợt phát hành lớn nhất theo dạng A-share của Trung Quốc đối với ngành bán dẫn. Việc đăng ký mua cổ phiếu cho đợt chào bán trên STAR Market mở vào ngày 16/7 và cổ phiếu dự kiến bắt đầu giao dịch vào ngày 27/7. Hợp đồng được ra mắt thông qua khung HIP-3 của Hyperliquid, cho phép các bên triển khai bên thứ ba tạo thị trường vĩnh cửu gắn với các tài sản không chỉ giới hạn trong tiền mã hóa. Việc niêm yết diễn ra sau lần Hyperliquid bổ sung trước đó hợp đồng ETF CSI STAR Market 50, cho thấy sự mở rộng có chủ đích sang cổ phiếu công nghệ Trung Quốc khi Trung Quốc đẩy mạnh sản xuất bán dẫn trong nước để giảm phụ thuộc vào nguồn cung chip từ nước ngoài—một chiến lược được thúc đẩy nhanh bởi các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đối với công nghệ bộ nhớ tiên tiến.

CXMT định giá IPO và khoảng cách định giá hợp đồng của Hyperliquid

CXMT định giá đợt chào bán lần đầu ra công chúng ở mức 8,66 NDT mỗi cổ phiếu. Với số lượng cổ phiếu dự kiến sau niêm yết của CXMT là 66,881 tỷ cổ phiếu, mức giá 8 USD của hợp đồng Hyperliquid ngụ ý vốn hóa thị trường xấp xỉ gấp 6,3 lần so với định giá IPO chính thức. Các nhà đầu tư cá nhân trên STAR Market của Trung Quốc phải đáp ứng ngưỡng tài sản 500.000 NDT và có yêu cầu kinh nghiệm 2 năm, nghĩa là hợp đồng của Hyperliquid là một trong số rất ít kênh để nhà đầu tư bán lẻ nước ngoài tiếp cận IPO. CXMT đã công bố một thỏa thuận cung cấp bộ nhớ dài hạn với Tencent trị giá hơn 20 tỷ NDT (2,94 tỷ USD).

Eric Chen về động lực định giá hợp đồng vĩnh cửu trước IPO

Eric Chen, đồng sáng lập và CEO của Injective Labs, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 6 về các hợp đồng vĩnh cửu trước IPO rằng các thị trường như vậy “được chi phối bởi những nhà giao dịch cực kỳ năng động, chấp nhận rủi ro cao, và họ không định giá một khoản premium lớn so với các mã trước IPO khác.” Nhận định này áp dụng cho hợp đồng CXMT, khi khoảng chênh 526% phản ánh cách định giá phái sinh tổng hợp giữa một nhóm nhà giao dịch hẹp, chứ không phải định giá vốn chủ sở hữu theo sự đồng thuận.

Vị thế thị trường của CXMT và chiến lược bán dẫn của Trung Quốc

CXMT xếp thứ 4 thế giới về sản lượng DRAM, sau Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, với các ước tính thị trường gần đây cho thấy tỷ trọng DRAM toàn cầu của công ty ở gần 8%. Công ty đã mở rộng nhanh chóng khi Trung Quốc đầu tư vào sản xuất bán dẫn trong nước để giảm phụ thuộc vào nguồn cung chip từ nước ngoài—một chiến lược được thúc đẩy bởi các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đối với công nghệ bộ nhớ tiên tiến.

Lịch sử hợp đồng trước IPO của Hyperliquid

Hyperliquid đã tổ chức một hợp đồng vĩnh cửu trước IPO của SpaceX, được giao dịch nhiều tháng trước khi SpaceX ra mắt trên Nasdaq vào tháng 6. Coin Metrics cho biết một hợp đồng trước IPO trước đó của Cerebras đã định giá cổ phiếu của công ty chip trong phạm vi 1,3% so với mức giá giao dịch mở cửa cuối cùng. Trên tất cả các thị trường trước IPO của nền tảng này, khối lượng giao dịch lũy kế đã vượt 1,46 tỷ USD.

FAQ

Hyperliquid đã niêm yết gì vào ngày 15/7?
Hyperliquid niêm yết một hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO gắn với ChangXin Memory Technologies (CXMT), nhà sản xuất DRAM lớn nhất của Trung Quốc, trước thềm màn ra mắt trên STAR Market tại Thượng Hải vào ngày 27/7 của công ty chip. Hợp đồng được giao dịch quanh mức 8 USD vào ngày 15/7.

Vì sao hợp đồng CXMT của Hyperliquid giao dịch với premium 526% so với giá IPO?
Eric Chen, đồng sáng lập và CEO của Injective Labs, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 6 rằng các thị trường vĩnh cửu trước IPO “được chi phối bởi những nhà giao dịch cực kỳ năng động, chấp nhận rủi ro cao”, nghĩa là khoảng chênh 526% phản ánh định giá phái sinh tổng hợp giữa một nhóm nhà giao dịch hẹp, chứ không phải định giá vốn chủ sở hữu theo sự đồng thuận.

Đăng ký IPO của CXMT mở khi nào và giao dịch bắt đầu khi nào?
Việc đăng ký mua cổ phiếu cho đợt chào bán trên STAR Market mở vào ngày 16/7, và cổ phiếu bắt đầu giao dịch vào ngày 27/7.