JPMorgan cho biết trong một ghi chú nghiên cứu nội bộ gần đây rằng xu hướng giá Bitcoin trong nửa cuối năm 2026 sẽ phụ thuộc chủ yếu vào chiến lược huy động vốn của Strategy và tiến độ của Đạo luật Clarity. Tài liệu này không công khai, nhưng nội dung đã bị rò rỉ ra báo chí. Quan điểm của JPMorgan mang giọng thận trọng hơn so với trước đây, trong bối cảnh các căng thẳng kéo dài trên thị trường crypto giữa nhu cầu đổi mới, yêu cầu quản lý và lợi ích của lĩnh vực ngân hàng truyền thống.
Strategy chịu áp lực tài chính sau khi bán 32 BTC
Strategy, trước đây là Microstrategy, đã tích lũy hơn 800.000 BTC trong nhiều năm, theo chiến lược do Michael Saylor vạch ra. Công ty đã biến kho bạc của mình thành một công cụ trung gian để tiếp cận Bitcoin, mua cả khi giá tiệm cận các đỉnh gần đây. Trong thị trường gấu hiện tại, cổ phiếu MSTR đã sụt từ hơn $450 xuống dưới $130 trong 11 tháng qua—mức giảm 72%, cao hơn đáng kể mức giảm 50% của Bitcoin so với các đỉnh hồi tháng 10.
Giá Bitcoin hiện tại đã giảm xuống dưới giá mua trung bình của Strategy. Gần đây công ty đã bán 32 BTC, xấp xỉ $2,5 triệu, lần đầu tiên kể từ thị trường gấu trước đó. Theo JPMorgan, giao dịch này chỉ có quy mô hạn chế so với tổng dự trữ, nhưng lại đặt ra câu hỏi về các nghĩa vụ tài chính trong tương lai của công ty. Strategy phải đáp ứng khoảng $1,7 tỷ mỗi năm tiền cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, và lượng tiền mặt hiện có tính theo đô la Mỹ chỉ đủ trang trải hơn kém sáu tháng cho các khoản thanh toán này.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng nhà đầu tư có thể sẽ lo ngại trong trường hợp tiếp tục có các đợt bán BTC, tạo thêm một yếu tố rủi ro mới. Strategy từng tài trợ cho các lần mua BTC thông qua vốn cổ phần và nợ. Một thị trường crypto yếu hơn hoặc chi phí huy động vốn cao có thể buộc công ty phải thực hiện các đợt thanh lý lớn hơn, với khả năng tác động tiêu cực đến giá Bitcoin.
Đạo luật Clarity vướng trở ngại ở Thượng viện
Đạo luật Clarity là một nỗ lực nhằm tạo khung quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số tại Mỹ. Dự luật đã thông qua Hạ viện vào năm 2025, nhưng năm nay lại đang gặp khó khăn để được thông qua ở Thượng viện. Trước đó, JPMorgan từng dự báo việc phê duyệt cuối cùng vào giữa năm 2026, coi đây có thể là chất xúc tác tích cực cho thị trường trong nửa cuối năm, vì nó sẽ mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý và chấm dứt tình trạng “quản lý bằng cưỡng chế,” từ đó thúc đẩy việc các tổ chức tham gia.
Việc phê duyệt cuối cùng trước ngày 30/6 hiện có vẻ đã mờ nhạt. Theo những người đặt cược trên Polymarket, hiện chỉ còn hơn 50% khả năng dự luật có thể được thông qua trước cuối năm. Các báo cáo mới nhất của JPMorgan cho thấy triển vọng đã thay đổi, khi “cửa sổ” thời gian hữu ích cho việc thông qua đang thu hẹp do lịch trình trước thềm cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11. Với chỉ vài tuần làm việc lập pháp trước kỳ nghỉ hè và chiến dịch tranh cử, lộ trình thông qua cần 60 phiếu ở Thượng viện, điều hòa với phiên bản của Hạ viện và chữ ký của Tổng thống.
Điểm vướng mắc chính liên quan đến lợi suất gốc của stablecoin, thứ mà nhiều ngân hàng truyền thống, bao gồm JPMorgan, phản đối. CEO của JPMorgan, Jamie Dimon, đã lên tiếng rõ ràng và công khai phản đối một số khía cạnh của Đạo luật Clarity. Những phát biểu của ông đã làm dấy lên cuộc tranh luận gay gắt giữa các ngân hàng truyền thống và ngành công nghiệp crypto.
JPMorgan xác định hai yếu tố giá song hành đối với Bitcoin
Diễn biến giá Bitcoin có vẻ bị chi phối bởi hai yếu tố cụ thể này. Những giả định về các đợt bán BTC lớn từ Strategy có thể làm gia tăng áp lực bán, trong khi khả năng Đạo luật Clarity được thông qua có thể mở khóa dòng tiền đáng kể từ các tổ chức, thúc đẩy việc token hóa tài sản ngoài đời thực và giảm bất định pháp lý.
Phân tích của JPMorgan cho thấy tương lai của Bitcoin không chỉ phụ thuộc vào các đợt halving, ETF hay việc áp dụng về công nghệ, mà còn phụ thuộc vào động lực huy động vốn của doanh nghiệp và các quyết định chính trị tại Washington. Lượng bán BTC tăng lên trên các sàn giao dịch—đang diễn ra khoảng một tháng và đã gây ra cú sụp gần đây—đã dừng lại. Tình hình dường như đã bình thường hóa trở lại trong ngắn hạn.
FAQ
JPMorgan đã nói gì về giá Bitcoin trong nửa cuối năm 2026?
JPMorgan cho biết trong một ghi chú nghiên cứu nội bộ rằng xu hướng giá Bitcoin trong nửa cuối năm 2026 sẽ phụ thuộc chủ yếu vào chiến lược huy động vốn của Strategy và tiến độ của Đạo luật Clarity. Tài liệu bị rò rỉ ra báo chí và thể hiện giọng điệu thận trọng hơn so với các quan điểm trước đây của JPMorgan.
Tại sao Strategy bán 32 BTC lần đầu tiên kể từ thị trường gấu trước đó?
Strategy bán 32 BTC, xấp xỉ $2,5 triệu, khi giá Bitcoin hiện tại giảm xuống dưới giá mua trung bình của công ty. JPMorgan cho biết Strategy phải đáp ứng khoảng $1,7 tỷ mỗi năm tiền cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, và lượng tiền mặt hiện có tính theo đô la Mỹ chỉ đủ trang trải hơn kém sáu tháng cho các khoản thanh toán này, qua đó đặt ra câu hỏi về các nghĩa vụ tài chính trong tương lai.
Điều gì đang ngăn Đạo luật Clarity được thông qua ở Thượng viện?
Đạo luật Clarity đã thông qua Hạ viện vào năm 2025 nhưng đang gặp khó khăn ở Thượng viện. Lộ trình thông qua cần 60 phiếu ở Thượng viện, điều hòa với phiên bản của Hạ viện và chữ ký của Tổng thống. Điểm vướng mắc chính liên quan đến lợi suất gốc của stablecoin, thứ mà nhiều ngân hàng truyền thống, bao gồm JPMorgan, phản đối. CEO của JPMorgan Jamie Dimon đã lên tiếng phản đối một số khía cạnh của dự luật.
