JPMorgan cảnh báo khoảng cách định giá giữa nhà cung cấp chip AI và đám mây không bền vững; Cổ phiếu bán dẫn tăng 87% trong khi cổ phiếu công ty công nghệ lớn giảm 7%

Theo nghiên cứu của JPMorgan Chase công bố hôm thứ Tư ngày 1 tháng 7, sự chênh lệch định giá giữa các nhà sản xuất chất bán dẫn AI và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đã đạt đến mức không bền vững. Cổ phiếu bán dẫn tăng 87% trong năm nay trong khi các quỹ ETF bộ nhớ tăng 141% kể từ tháng 4, nhưng cổ phiếu công nghệ Magnificent Seven giảm 7% so với mức cao nhất trong năm, gây áp lực lên các công ty thâm dụng vốn như Meta và Microsoft.

JPMorgan lưu ý sự chênh lệch này phản ánh một sự thay đổi quan trọng: lợi nhuận AI trong tương lai phụ thuộc ít hơn vào mức chi tiêu vốn và nhiều hơn vào hiệu quả thương mại hóa. Công ty dự báo tổng chi tiêu vốn của Amazon, Microsoft, Google, Meta và Oracle sẽ đạt 758,1 tỷ USD vào năm 2026 và 925 tỷ USD vào năm 2027. Khi các nhà cung cấp đám mây đối mặt với áp lực biên lợi nhuận và chi phí tài chính gia tăng, JPMorgan xác định hai kịch bản—hoặc các công ty đám mây cải thiện khả năng kiếm tiền từ dịch vụ AI thông qua định giá token và cho thuê sức mạnh tính toán, hoặc áp lực biên lợi nhuận buộc phải cắt giảm chi tiêu vốn, kích hoạt một vòng xoáy tiêu cực cho nhu cầu chip. Các chỉ số chính cần theo dõi là giá cho thuê sức mạnh tính toán AI và giá token mô hình ngôn ngữ lớn, những yếu tố sẽ quyết định liệu ngành này bước vào vòng xoáy tích cực hay tiêu cực.