Hai tuần sau khi ban hành hướng dẫn hành chính về việc chuyển đổi lãi suất tham chiếu của trái phiếu lãi suất thả nổi (FRN) từ lãi suất chứng chỉ tiền gửi (CD) sang Korea Overnight Financing Repo Rate (KOFR), các ngân hàng Hàn Quốc và các tổ chức tài chính chính sách đang phải đối mặt với động cơ trái chiều. Các ngân hàng được hưởng chi phí huy động thấp hơn nhờ KOFR, vốn thường giao dịch thấp hơn lãi suất CD do KOFR là chuẩn tham chiếu không rủi ro, trong khi các nhà đầu tư tổ chức vẫn tiếp tục ưu tiên các sản phẩm gắn với CD vốn hiện mang lãi suất cao hơn khoảng 0,2 điểm phần trăm. Chi phí huy động thấp hơn đạt được nhờ việc áp dụng KOFR có thể làm giảm lãi suất vay mua nhà và lãi suất cho doanh nghiệp trong trung và dài hạn, nhưng bất lợi về lãi suất ngay lập tức đang làm chậm nhu cầu của nhà đầu tư và tạo ra tốc độ áp dụng không đồng đều giữa các tổ chức.
Các tổ chức tài chính chính sách dẫn đầu áp dụng KOFR với tỷ trọng phát hành 32,5%
Dữ liệu do Yonhap Infomax tổng hợp về phát hành FRN bằng đồng won của 20 ngân hàng và các tổ chức tài chính chính sách chịu sự điều chỉnh của hướng dẫn hành chính cho thấy phần phát hành tham chiếu KOFR đạt 15,29 nghìn tỷ won trên tổng 47,09 nghìn tỷ won, tương ứng khoảng 32,5%. Mục tiêu năm đầu là 10% với các ngân hàng thương mại và 25% với các tổ chức tài chính chính sách. Cơ quan Giám sát Tài chính có kế hoạch nâng mục tiêu phát hành KOFR thêm 10 điểm phần trăm mỗi năm, lên 50% với các ngân hàng thương mại và 65% với các tổ chức tài chính chính sách vào tháng 6 năm 2031.
Các tổ chức tài chính chính sách chiếm khoảng ba phần tư tổng khối lượng phát hành FRN KOFR. Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc đạt tỷ lệ KOFR 57%, Ngân hàng Xuất nhập khẩu Hàn Quốc đạt 53,2%, và Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc ghi nhận 46,9%, với tổng khối lượng phát hành gộp 11,48 nghìn tỷ won. Loại trừ ba tổ chức này, tỷ lệ KOFR của các ngân hàng thương mại giảm xuống còn 15,9%.
Woori Bank dẫn đầu các ngân hàng thương mại với tỷ lệ FRN KOFR 54,6%
Woori Bank dẫn đầu trong nhóm ngân hàng thương mại với 6 lần phát hành FRN KOFR, tổng trị giá 1,61 nghìn tỷ won, đạt tỷ lệ 54,6%. Cả ba lần phát hành (900 tỷ won) được thực hiện sau khi hướng dẫn hành chính có hiệu lực trong tháng này đều dựa trên KOFR. Hana Bank xếp tiếp theo ở mức 22,3%, Shinhan Bank 16,6%, BNK Busan Bank 13,2%, iM Bank 12,9%, KB Kookmin Bank 12,0% và BNK Kyongnam Bank 11,4% — tất cả đều vượt mục tiêu 10% của năm đầu.
Ngân hàng Nonghyup ghi nhận tỷ lệ KOFR 5,9%, thấp hơn mục tiêu 10%. Ngân hàng chỉ phát hành FRN gắn với CD trong tháng này (740 tỷ won). Năm ngân hàng — SC First Bank, Gwangju Bank, Jeonbuk Bank, Jeju Bank và Sh Suhyup Bank — không có bất kỳ phát hành FRN KOFR nào trong năm nay. Korea Citibank và ba ngân hàng chỉ hoạt động trực tuyến (Kakao Bank, K bank, Toss Bank) thậm chí không phát hành FRN nào.
Chênh lệch lãi suất thúc đẩy nhà đầu tư ưu tiên sản phẩm gắn với CD
Sự khác biệt xuất phát từ lợi ích xung đột giữa ngân hàng và nhà đầu tư, bên cạnh các khoảng trống về mức độ sẵn sàng của hệ thống. KOFR, như một chuẩn tham chiếu không rủi ro, thường giao dịch thấp hơn lãi suất CD, vốn phản ánh rủi ro tín dụng ngân hàng. FRN gắn CD do ngân hàng phát hành trong tháng này có lãi suất bề mặt khoảng 3%, trong khi FRN KOFR có lãi suất quanh mức 2,8%.
Các ngân hàng đang chào chênh lệch khoảng 40 điểm cơ bản cho các sản phẩm KOFR, cao hơn hơn 10 điểm cơ bản so với mức 20 điểm cơ bản áp dụng cho sản phẩm gắn CD. Dù có chênh lệch cao hơn, nhà đầu tư vẫn tiếp tục ưu tiên sản phẩm gắn CD do lãi suất bề mặt cao hơn. Một quan chức phòng kho bạc tại ngân hàng cho biết các ngân hàng khu vực không phát hành chủ yếu đang ở giai đoạn chuẩn bị nội bộ; trong khi việc phát hành đơn lẻ có thể đạt mục tiêu 10% nếu khối lượng FRN nhỏ, để đạt 50% thì cần dòng tiền từ nhà đầu tư.
Giới tham gia thị trường đánh giá cuộc họp ủy ban chính sách tiền tệ vào ngày 16 có thể là điểm ngoặt. Khác với lãi suất CD đã phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất, KOFR phản ánh ngay các thay đổi của lãi suất cơ bản, do đó có thể thu hẹp khoảng cách giữa hai chuẩn nếu lãi suất cơ bản tăng.
Cơ quan tài chính hướng tới KOFR như một chuẩn thống nhất cho huy động và cho vay
Các cơ quan chức năng đang theo đuổi việc chuyển đổi để thiết lập KOFR thành chuẩn tham chiếu toàn diện cho cả huy động và cho vay. Nếu nguồn vốn dựa trên KOFR chuyển thành khoản tiết kiệm chi phí thực tế, điều này có thể tạo áp lực giảm lên lãi suất cho vay trong trung và dài hạn. Lãi suất cho vay của hộ gia đình và doanh nghiệp chủ yếu được xác định bằng cách cộng thêm biên độ vào COFIX (Cost of Funds Index) hoặc lãi suất trái phiếu tài chính. Hiệu quả đáng kể đòi hỏi phải đưa các khoản vay liên kết KOFR vào thị trường. Theo kế hoạch cải cách chuẩn tham chiếu, Ủy ban Dịch vụ Tài chính đã yêu cầu Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc và Ngân hàng Công nghiệp Hàn Quốc mỗi bên cung cấp 500 tỷ won dưới dạng các khoản vay dựa trên KOFR — tổng cộng 1 nghìn tỷ won — cho các doanh nghiệp khu vực, doanh nghiệp vừa và nhỏ, và chủ doanh nghiệp nhỏ trong nửa cuối năm.
FAQ
Tỷ lệ áp dụng KOFR hiện tại trong phát hành FRN lãi suất thả nổi của các ngân hàng Hàn Quốc là bao nhiêu?
Tính đến dữ liệu đã tổng hợp, phần phát hành tham chiếu KOFR đạt 15,29 nghìn tỷ won trên tổng 47,09 nghìn tỷ won trong tổng phát hành FRN bởi 20 ngân hàng và các tổ chức tài chính chính sách, tương ứng khoảng 32,5%. Các tổ chức tài chính chính sách chiếm khoảng ba phần tư tổng phát hành FRN KOFR, trong khi tỷ lệ KOFR của các ngân hàng thương mại là 15,9% nếu loại trừ các tổ chức chính sách lớn.
Vì sao nhà đầu tư lại ưu tiên FRN gắn với CD hơn các sản phẩm gắn KOFR dù chênh lệch của sản phẩm KOFR cao hơn?
Nhà đầu tư ưu tiên FRN gắn CD vì các sản phẩm này có lãi suất bề mặt cao hơn — khoảng 3% so với FRN KOFR quanh mức 2,8%. Dù các ngân hàng chào chênh lệch khoảng 40 điểm cơ bản cho sản phẩm KOFR so với 20 điểm cơ bản cho sản phẩm gắn CD, mức lãi suất bề mặt tuyệt đối mà nhà đầu tư nhận được vẫn cao hơn ở các sản phẩm gắn CD do KOFR có nền tham chiếu thấp hơn vì là chuẩn không rủi ro.
Các cơ quan tài chính đặt mục tiêu áp dụng KOFR trong phát hành FRN của các ngân hàng là bao nhiêu?
Cơ quan Giám sát Tài chính đặt mục tiêu năm đầu là 10% cho các ngân hàng thương mại và 25% cho các tổ chức tài chính chính sách. Các cơ quan dự kiến nâng mục tiêu phát hành KOFR thêm 10 điểm phần trăm mỗi năm, nhằm đạt 50% với các ngân hàng thương mại và 65% với các tổ chức tài chính chính sách vào tháng 6 năm 2031.
