Các quỹ ETF đòn bẩy theo dõi riêng cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc (ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu, leveraged) ghi nhận dòng vốn vào chậm lại mạnh trong 1 tuần gần đây, chỉ có 53.4B won được đổ vào 14 sản phẩm này, theo Korea Economic Daily ngày 24/—, tương phản rõ rệt với dòng vốn 6,5 nghìn tỷ won trong 1 tháng gần đây và tổng cộng 13 nghìn tỷ won kể từ khi ra mắt ngày 27/Tháng 5. Sự chậm lại trùng với việc chính phủ siết chặt quy định và đợt điều chỉnh của thị trường, dẫn đến dòng tiền chảy ra từ các sản phẩm lớn, bao gồm KODEX SK Hynix single-stock leverage (chảy ròng âm 9.8B won trong 1 tuần gần đây) và KODEX Samsung Electronics single-stock leverage (rút ra 75B won). Các sản phẩm này được giới thiệu ngày 27/Tháng 5 với mục tiêu ổn định tỷ giá, nhưng bị đổ lỗi là gây tình trạng tập trung vốn cực đoan và làm thị trường chứng khoán biến động; vì vậy, hôm 16/—, tức 50 ngày sau khi ra mắt, chính quyền đã công bố một gói biện pháp, trong đó nâng gấp ba mức ký quỹ cơ bản từ 10 triệu won lên 30 triệu won, áp dụng từ ngày 31.
Nhà đầu tư cá nhân chuyển từ mua ròng sang bán ròng ở các sản phẩm lớn
Hành vi của nhà đầu tư cá nhân xác nhận việc dòng vốn chậm lại. Theo Korea Exchange, cá nhân đã bán ròng khoảng 159B won KODEX SK Hynix single-stock leverage từ ngày 20 đến 23. Họ cũng bán khoảng 45B won giá trị KODEX Samsung Electronics single-stock leverage trong cùng giai đoạn. Với TIGER SK Hynix single-stock leverage, ghi nhận khoảng 190B won dòng tiền vào ròng, trong khi nhà đầu tư nước ngoài là bên mua ròng và nhà đầu tư cá nhân bán ròng 79B won. Các nhà phân tích ngành chứng khoán cho rằng việc dòng vào giảm là một quá trình bình thường hóa nhu cầu đầu cơ quá nóng, đồng thời cho thấy tâm lý rằng cần đặt nặng hơn việc quản lý biến động.
Cơ quan tài chính nâng mức ký quỹ cơ bản lên 30 triệu won bắt đầu từ ngày 31
Các cơ quan tài chính đã công bố “Single-Stock Leveraged Product (ETF/ETN) Supplementary Measures” dựa trên kết quả thảo luận tại cuộc họp rà soát tình hình thị trường do Phó Thủ tướng phụ trách Các vấn đề Kinh tế chủ trì hôm 16. Mức ký quỹ cơ bản đối với sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu tăng từ 10 triệu won hiện tại lên 30 triệu won từ ngày 31. Trước đây, không chỉ tiền mặt trong tài khoản mà còn 70% giá trị thị trường của các chứng khoán thay thế như cổ phiếu, ETF và trái phiếu được tính vào mức ký quỹ cơ bản, nhưng về sau chỉ tiền mặt được ghi nhận là ký quỹ cơ bản. Chính quyền cũng quyết định cải thiện hệ thống hiện tại: theo đó, các chứng khoán thay thế như cổ phiếu và trái phiếu sẽ được công nhận tương đương tiền mặt ngay khi bán (T day) để phục vụ mục đích ký quỹ cơ bản. Riêng đối với sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu, việc cải tiến sẽ chỉ ghi nhận khoản tiền gửi bằng tiền mặt vào đúng ngày tiền mặt thực sự được nộp (T+2 ngày) sau khi bán chứng khoán, nhằm ngăn giao dịch “lặp vòng” với các sản phẩm này. Biện pháp điều chỉnh đơn vị số lượng giao dịch (từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu), dự kiến triển khai vào Tháng 11, sẽ được theo đuổi để thực hiện sớm hơn. Các biện pháp tăng cường trách nhiệm của công ty chứng khoán và công ty quản lý tài sản trong việc quản lý sai lệch theo dõi (tracking error), cũng như tăng cường quản lý sai lệch theo dõi bằng cách rút ngắn quy trình chỉ định các hạng mục cần thận trọng khi đầu tư, sẽ được triển khai từ ngày 19/Tháng 8 sau khi trải qua quy trình sửa đổi quy định và quy tắc thực thi của sàn giao dịch.
Thăm dò dư luận cho thấy 63,7% cho rằng việc giới thiệu là quyết định sai
Một cuộc thăm dò ý kiến công chúng cho thấy đánh giá tiêu cực đối với việc đưa ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu vào thị trường—vốn bị coi là thủ phạm chính gây tập trung vốn cực đoan và làm thị trường chứng khoán biến động kể từ khi ra mắt—nhiều hơn đánh giá tích cực. Theo khảo sát do Realmeter thực hiện ngày 22/ theo đơn đặt hàng của The Today, nhắm tới 504 người từ 18 tuổi trở lên trên toàn quốc, 63,7% số câu trả lời cho rằng việc đưa ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu là “quyết định sai.” “Quyết định sai rất nhiều” chiếm 41,2%, và “quyết định sai nói chung” chiếm 22,5%.
Goldman Sachs và JPMorgan cho rằng biến động thị trường xuất phát từ quá trình giảm đòn bẩy của ETF đòn bẩy
Truyền thông nước ngoài và các ngân hàng đầu tư toàn cầu đánh giá rằng thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã trở thành “bãi thử nghiệm” theo thời gian thực, nơi biến động được khuếch đại bởi ETF đòn bẩy. Goldman Sachs, trong một báo cáo có tiêu đề “KOSPI Tests Major Technical Support Line”, cho biết rằng “việc giảm đòn bẩy nhanh (bị bán bắt buộc) của các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu mới ra mắt đã làm gia tăng biến động trong ngày.” Lý giải là khi một số ETF đòn bẩy giảm giá, các công ty quản lý tài sản bán thêm các tài sản cơ sở để đáp ứng bội số đòn bẩy mục tiêu, và trong quá trình đó hình thành một “vòng xoáy”, nơi giá cổ phiếu giảm lại kích hoạt việc bán. Ngân hàng đầu tư toàn cầu JPMorgan cũng phân tích rằng việc giảm đòn bẩy của ETF đòn bẩy đã làm tăng thêm biến động thị trường trong đợt giảm mạnh gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. JPMorgan nêu các yếu tố giảm đòn bẩy bổ sung như: chính phủ tăng ký quỹ cơ bản, yêu cầu ký quỹ tiền mặt bắt buộc và tạm dừng niêm yết mới các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Giới phân tích cho rằng việc dòng tiền vào các quỹ ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu chậm lại gần đây là kết quả của các tác động điều tiết từ chính phủ, kết hợp với tâm lý nhà đầu tư suy giảm do đợt sụt giảm mạnh.
FAQ
Điều gì đã gây ra sự chậm lại của dòng vốn vào các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu ở thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong 1 tuần gần đây?
Sự chậm lại xuất phát từ việc chính phủ siết chặt quy định được công bố vào ngày 16 và một đợt điều chỉnh thị trường. Dòng vốn trong 1 tuần gần đây vào 14 ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu theo dõi Samsung Electronics và SK Hynix chỉ đạt 53.4B won, so với 6,5 nghìn tỷ won trong 1 tháng gần đây và tổng cộng 13 nghìn tỷ won kể từ khi ra mắt ngày 27/Tháng 5.
Các thay đổi quy định nào mà cơ quan tài chính Hàn Quốc công bố cho sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu?
Vào ngày 16, các cơ quan chức năng công bố mức ký quỹ cơ bản tăng từ 10 triệu won lên 30 triệu won bắt đầu từ ngày 31, chỉ công nhận tiền mặt (không tính các chứng khoán thay thế). Họ cũng quyết định chỉ công nhận khoản tiền gửi bằng tiền mặt vào ngày T+2 sau khi bán chứng khoán đối với sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu, và lên kế hoạch triển khai sớm việc điều chỉnh đơn vị số lượng Trading từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu.
Các ngân hàng đầu tư toàn cầu đánh giá tác động của ETF đòn bẩy đến biến động thị trường chứng khoán Hàn Quốc như thế nào?
Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo rằng “việc giảm đòn bẩy nhanh của các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu mới ra mắt đã làm gia tăng biến động trong ngày.” JPMorgan phân tích rằng việc giảm đòn bẩy của ETF đòn bẩy đã làm tăng thêm biến động thị trường trong đợt giảm mạnh gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, và nêu các quy định của chính phủ là yếu tố giảm đòn bẩy bổ sung.
