Các nhà phân tích của Morningstar đã định giá SpaceX ở mức 780 tỷ USD, thấp hơn một nửa so với mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD mà công ty do Elon Musk dẫn dắt được cho là đang nhắm tới trong đợt IPO dự kiến. Ước tính này đưa ra một quan điểm thận trọng trước thềm roadshow IPO mà SpaceX dự kiến tổ chức, khi Morningstar cho rằng mức định giá đề xuất còn ít chỗ cho các rủi ro trong khâu thực thi. Khoảng cách giữa đánh giá của Morningstar và mục tiêu định giá mà SpaceX được cho là nhắm tới đã trở thành điểm tập trung trong các cuộc tranh luận về giá ở giai đoạn đầu, đặc biệt khi SpaceX trước đó đã được định giá 1,53 nghìn tỷ USD trên nền tảng giao dịch thứ cấp Forge Global—vẫn cao hơn đáng kể so với quan điểm về giá trị hợp lý của Morningstar.
Morningstar đặt câu hỏi về kinh tế kinh doanh mảng AI của SpaceX
Morningstar nêu ra các nghi ngờ cụ thể về mảng kinh doanh trí tuệ nhân tạo của SpaceX, bao gồm xAI và nền tảng truyền thông xã hội X. Hãng nghiên cứu cho biết các số liệu kinh tế của mảng AI vẫn chưa rõ ràng, trong khi cạnh tranh từ OpenAI và Anthropic làm hạn chế mức độ nhìn thấy đối với các khoản lợi nhuận trong tương lai. “Chúng tôi không thấy Grok là một trong những phòng thí nghiệm AI hàng đầu hiện nay,” nhà phân tích vốn của Morningstar Nicolas Owens cho biết, khi đề cập đến chatbot được phát triển bởi xAI. Owens cũng chỉ ra các công nghệ chưa được kiểm chứng như trung tâm dữ liệu theo quỹ đạo, đồng thời cảnh báo rằng triển vọng trong tương lai của mảng AI dựa trên những ý tưởng vẫn chưa được chứng minh ở quy mô thương mại. Những lo ngại này đặt SpaceX vào một nhóm khác so với các công ty công nghệ đã trưởng thành, có các dòng doanh thu AI đã được thiết lập.
Starlink gặp trở ngại về công nghệ và vận hành
Starlink vẫn là một trong những mảng kinh doanh quan trọng nhất của SpaceX vì nó mang lại câu chuyện doanh thu lặp lại cho công ty, ngoài các lần phóng tên lửa. Morningstar đã nêu ra các trở ngại về công nghệ tại Starlink, bao gồm một số yếu tố có thể nằm ngoài tầm kiểm soát của công ty. Internet băng rộng qua vệ tinh phụ thuộc vào việc tiếp cận phổ tần, mật độ mạng, kinh tế đầu cuối, tần suất phóng, năng lực quỹ đạo, phê duyệt theo quy định và áp lực cạnh tranh từ các đối thủ trên mặt đất lẫn vệ tinh. Cảnh báo của Morningstar cho thấy mảng băng rộng vệ tinh có thể sẽ không loại bỏ đủ rủi ro khỏi luận điểm đầu tư. Thay vào đó, nó có thể bổ sung thêm một lớp áp lực thực thi, vì Starlink phải vừa đạt tăng trưởng vận hành vừa cung cấp bằng chứng tài chính ở quy mô tương xứng với mức định giá.
Bảo lãnh phát hành có thể hỗ trợ giao dịch ngắn hạn dù lo ngại về định giá
Morningstar cho biết cổ phiếu SpaceX vẫn có thể tăng trong ngắn hạn nhờ lượng cổ phiếu tự do lưu hành thấp và sức mạnh của các ngân hàng đầu tư tham gia bảo lãnh cho đợt phát hành. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup và J.P. Morgan nằm trong số các ngân hàng bảo lãnh cho đợt bán cổ phần. Lượng cổ phiếu tự do lưu hành hạn chế có thể hỗ trợ giao dịch giai đoạn đầu bằng cách hạn chế nguồn cung, đặc biệt khi nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân cao. Owens cho rằng nhà đầu tư có thể nhận được điểm vào tốt hơn sau IPO. “Chúng tôi cho rằng công ty đang bị định giá cao một cách đáng kể và nhà đầu tư sẽ có cơ hội mua cổ phiếu ở các mức hấp dẫn hơn sau IPO,” ông nói. Ông cũng cho biết các nhà đầu tư dài hạn quan tâm đến tương lai của SpaceX có thể tham gia sau đó “với biên độ an toàn lớn hơn so với mức độ mà đợt chào bán ban đầu có khả năng mang lại.”
FAQ
Morningstar đã định giá SpaceX ở mức nào?
Các nhà phân tích của Morningstar định giá SpaceX ở mức 780 tỷ USD, thấp hơn một nửa so với mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD mà công ty được cho là đang nhắm tới trong đợt IPO dự kiến.
Vì sao Morningstar đặt câu hỏi về mảng AI của SpaceX?
Morningstar nêu nghi ngờ về kinh tế của mảng trí tuệ nhân tạo của SpaceX, bao gồm xAI và nền tảng X. Nhà phân tích Nicolas Owens cho biết cạnh tranh từ OpenAI và Anthropic làm hạn chế khả năng nhìn thấy lợi nhuận trong tương lai, đồng thời chỉ ra các công nghệ chưa được kiểm chứng như trung tâm dữ liệu theo quỹ đạo—chưa từng được chứng minh ở quy mô thương mại.
Những ngân hàng đầu tư nào đang bảo lãnh cho IPO của SpaceX?
Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup và J.P. Morgan nằm trong số các ngân hàng bảo lãnh cho đợt bán cổ phần.
