#Gate上线Pre-IPOs Cả hai đều là những tài sản/đề tài AI “nóng” nhất đang được quan tâm nhất ở thời điểm hiện tại.
Logic cốt lõi của mỗi bên
OpenAI đầu mối thống trị mảng tiêu dùng
ChatGPT là cổng truy cập tiêu dùng AI lớn nhất toàn cầu, mức độ nhận diện thương hiệu không thể lay chuyển
Phía sau có sự hậu thuẫn của các “ông lớn” như Microsoft, Nvidia, Amazon, SoftBank…
Năm 2025 doanh thu cả năm khoảng 13 tỷ USD, và mở ra quy mô tham gia 3 tỷ USD cho nhà đầu tư bán lẻ
Mục tiêu đến năm 2030 doanh thu đạt 2800 tỷ USD — tham vọng cực lớn, nhưng cần xác minh lộ trình để đạt được
Hiện định giá 8520 tỷ USD, tỷ lệ giá/thị doanh thu ẩn chứa lên tới 58 lần, đắt đến khó tin!
Anthropic — kỳ lân/bất ngờ trong mảng doanh nghiệp
Với Claude đột phá trong thị trường doanh nghiệp/nhà phát triển, tăng trưởng bùng nổ rõ rệt ở công cụ lập trình
Tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm gần đây vượt trội đáng kể so với OpenAI, nhu cầu của các tổ chức gần như “không có đủ hàng”(Theo báo cáo, bên mua có 2 tỷ USD đang chờ sẵn, trong khi phần phân bổ thị trường thứ cấp trị giá 6 tỷ USD của OpenAI lại ngược lại không thể bán được)
Coatue, trong phần trình diễn cho nhà đầu tư đầu năm nay, dự đoán định giá của Anthropic vào năm 2030 gần 2 nghìn tỷ USD, tương ứng khoảng 3800 tỷ USD; chi phí gia nhập thấp hơn nhiều so với OpenAI
.
Đối chiếu tâm lý thị trường thứ cấp(Tham khảo dữ liệu gần đây)
Nhu cầu thị trường thứ cấp của Anthropic vượt xa nguồn cung, mức chênh lệch/hao hụt phí bảo hiểm rõ rệt
Phần thị trường thứ cấp của OpenAI lại xuất hiện áp lực bán ra, giao dịch chiết khấu ở mức 7650 tỷ USD.
Rủi ro cốt lõi(Hai bên có chung)
Ngành AI đốt tiền cực mạnh, hiện tại cả hai đều đang ở trạng thái thua lỗ quy mô lớn
Nếu định giá IPO neo theo mức định giá hiện tại, thì sau khi lên sàn sẽ có không gian lớn để điều chỉnh giảm.
Rủi ro về quản lý/giám sát(An toàn AI, quyền riêng tư dữ liệu) vẫn luôn tồn tại
Thanh khoản trước IPO cực kém, không thể rút lui trước khi kết thúc thời gian khóa
Chọn thế nào?
Nếu theo đuổi quy mô câu chuyện lớn hơn và cảm giác an toàn về thương hiệu
Hào lũy cạnh tranh của OpenAI ở mảng tiêu dùng rộng hơn, nhưng mức định giá 8520 tỷ USD đồng nghĩa là khi bạn tham gia, bạn đã trả tiền cho rất nhiều kỳ vọng. Nếu ưu tiên về hiệu quả chi phí và độ linh hoạt (tính đàn hồi), định giá hiện tại của Anthropic tương đối hợp lý, tốc độ tăng trưởng ở mảng doanh nghiệp mạnh hơn, lực mua của các tổ chức rõ ràng đang “đè” OpenAI, và khung thời gian lên sàn có thể sớm hơn
Dĩ nhiên, về bản chất Pre-IPO là cổ phần tư nhân, thanh khoản kém, bất cân xứng thông tin, và rủi ro bong bóng định giá chồng lên nhau thành “tam trùng” — dù chọn công ty nào, thì kiểm soát quy mô vị thế quan trọng hơn việc chọn ai. Nên xem đây là một phần nhỏ trong danh mục phân bổ rủi ro cao, chứ không phải đặt cược trọng tâm.