150 億美元比特幣選擇權今日到期，這會引發加密貨幣市場的震盪嗎？

比特幣（BTC）近期表現強勁，在不到一週時間內反彈近10%，成功突破了先前被視為關鍵阻力的 10.6 萬至 10.8 萬美元區間，甚至繞過了 5 月份的 10.3 萬至 10.5 萬美元關卡。這股強勁的上升動能，讓多頭們將目光鎖定在下一個重要的心理關卡——11 萬美元。然而，這條通往新高點的道路並非一帆風順。今（27）日，高達 150 億美元的比特幣選擇權即將到期，且未平倉合約大量集中在高伽馬區域，這無疑為市場增添了不確定性。究竟這場巨額選擇權到期事件，會為加密貨幣市場帶來震盪，還是為比特幣第三季的走勢奠定看漲基調呢？

一、比特幣面臨上行壓力：看漲情緒主導市場

（来源：Deribit）

截至目前，比特幣選擇權的未平倉合約呈現出明顯的看漲趨勢。交易員持有的看漲期權合約高達 79,630 份，而看跌期權合約則為 59,770 份，使得看跌/看漲期權比率維持在 0.75。這是一個相當明確的訊號，顯示市場普遍傾向於看漲，儘管成交量並未過於龐大。

值得注意的是，總持倉量高達 139,400 份合約，是近幾個月來規模最大的到期合約之一。在如此龐大的持倉量中，關鍵的壓力點（最大跌幅）位於 102,000 美元，而比特幣的現貨價格卻已上漲了 5,500 美元。這個巨大的價差使得許多交易商處於空頭伽馬部位，因為大多數看漲期權現在都已處於價內（In-the-money）。

二、做市商的對沖行為：伽馬擠壓效應

面對這種情況，做市商為了對沖風險，通常會透過現貨或期貨市場進行買入操作。這種對沖行為在選擇權到期前，為比特幣注入了機械性的買入壓力。

簡而言之，如果比特幣價格持續上漲，這可能會引發所謂的「伽馬擠壓」（Gamma Squeeze）。當交易商為了維持其 Delta 中性（Delta Neutral）的部位，被迫積極回購比特幣時，這種回購行為將進一步加速比特幣的價格動能，形成一個正向循環。因此，從結構上看，比特幣在選擇權到期前，確實存在著看漲的訊號。如果價格能夠順利突破阻力位，很可能迅速上漲至11萬美元大關。

三、到期後的流動性轉移：市場重新佈局

（来源：Deribit）

如前所述，當前的選擇權結構推動了比特幣強勁的短期買盤，使得本週價格上漲近 10%，並在關鍵的11萬美元阻力位下方盤整。然而，真正的故事在選擇權到期後才正式展開。一旦這 150 億美元的選擇權清算完畢，所有相關的對沖部位將會消失，市場將突然為新的部位敞開大門。

有趣的是，這種市場的重新定位可能已經悄然開始。比特幣選擇權的未平倉合約剛創下 511 億美元的歷史新高，其中 Deribit 平台就佔了高達 80% 的流量。

四、新一波看漲押注：為第三季突破奠定基礎

進一步增強看漲勢頭的是，Deribit的24小時看跌/看漲比率已降至 0.36，這明顯偏向新的看漲押注，顯示市場上交易了超過 186,421 份新的看漲合約。

這是一個非常重要的訊號。隨著舊的部位平倉，儘管可能因強制拋售或獲利了結而引發一波短期的波動，但大量湧入的新多頭部位很可能會吸收這種流動性衝擊。如果這種動態能夠持續下去，它將為比特幣在進入第三季時實現下一次突破奠定堅實的基礎。

結語：

今日 150 億美元比特幣選擇權的到期，無疑是市場關注的焦點。儘管短期內可能因對沖部位的解除而產生波動，但從目前的市場結構和新的看漲押注來看，比特幣似乎正積蓄力量，準備迎接第三季的挑戰。這場巨額選擇權到期事件，或許並不會引發市場的劇烈震盪，反而可能成為比特幣邁向新里程碑的催化劑。投資者應密切關注市場動態，審慎評估風險。