Gate 研究院：BTC 與 ETH 維持低位震盪整理，均線密集突破策略捕捉結構性行情

2025-12-26 04:41:39

##市場概況

為了系統呈現當前加密貨幣市場的資金行為與交易結構變化，本報告從五個關鍵維度切入：比特幣和以太坊的價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率與市場爆倉數據。這五項指標涵蓋了價格走勢、資金情緒與風險狀況，能較為全面地反映當前市場的交易強度與結構性特徵。以下將依序分析各項指標在 12 月 9 日以來的最新變化：

###1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

據 CoinGecko 數據，12 月 9 日至 12 月 22 日期間，BTC 與 ETH 整體呈現震盪下行後的弱勢修復格局，價格重心較前期高點明顯下移，市場情緒維持謹慎。BTC 在階段性衝高後快速回落，隨後進入反覆震盪走勢，多次反彈均受制於上方壓力區，未能形成有效的趨勢反轉，僅表現為低位區間內的技術性修復；ETH 走勢與 BTC 高度同步，但下行斜率更為陡峭，在回落過程中多次跌破短線支撐，反彈節奏相對滯後，整體強度略遜於 BTC。【1】【2】【3】

從結構上看，兩者在中段出現一波明顯放量下挫後，於低位形成短暫止跌，並進入橫向整理區間，但反彈高度有限，顯示買盤承接力仍偏弱。ETH 在低點附近雖有技術性反抽，但未能改變整體弱勢排列，資金回流意願不強；BTC 相對表現略穩，但反彈同樣缺乏持續性，多為空頭回補推動。

整體而言，該階段 BTC 與 ETH 尚未擺脫中期回調後的整理結構，行情仍以震盪偏弱為主。在缺乏新增資金與明確趨勢訊號的情況下，短線反彈空間受限，價格走勢更多圍繞區間內波動展開，需等待關鍵阻力位被有效突破後，才有望確認結構性轉強。

圖一：BTC 與 ETH 自高位回落後同步進入弱勢整理區，反彈斜率偏緩，整體趨勢仍以震盪修復為主

BTC 與 ETH 的短期波動率整體仍呈現高頻震盪特徵，期間多次出現快速拉升的尖峰，但兩者在波動強度上存在明顯差異。以左軸衡量的 BTC 波動率雖頻繁起伏，但整體峰值幅度相對受限，顯示在價格波動過程中，市場情緒反應較為克制；相較之下，ETH 波動率的上沖幅度更為顯著，多次出現較高尖峰，反映其短線資金進出更為密集，情緒敏感度高於 BTC。

從結構角度看，ETH 波動率的多次放大往往對應價格快速下探或急拉階段，顯示投機與短線交易占比偏高；而 BTC 波動率雖同步上行，但幅度受控，更多體現為在關鍵價位附近的區間博弈，而非情緒失控式波動。

整體而言，當前市場仍處於波動活躍但方向未明的階段。ETH 的高波動特徵意味著短線風險與機會並存，而 BTC 波動率維持相對低位，則顯示主導資金仍偏謹慎。若後續兩者波動率同步抬升並伴隨成交量放大，才更有機會確認新一輪方向性行情啟動。

圖二：BTC 波動率整體受控、峰值較小；ETH 波動率多次放大，短線情緒反應更為敏感

###2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場主動做多與做空資金比重的指標，LSR 大於 1 代表市場偏多、做多吃單主導，反之則偏空。該指標可反映交易情緒強弱與動能變化。

根據 Coinglass 數據，12 月 9 日至 12 月 22 日期間，BTC 與 ETH 的多空比（LSR）整體圍繞 1 附近震盪，未出現持續性的單邊傾斜，反映槓桿資金仍以短線交易與區間博弈為主，市場尚未形成一致的方向預期。當前 LSR 更體現情緒頻繁切換，而非趨勢性倉位累積。【5】

從結構差異來看，BTC 的 LSR 波動區間相對收斂，多數時間維持在 0.95–1.05 之間，顯示主導資金態度偏謹慎；ETH 的 LSR 起伏幅度更大，多次下探至 0.90 附近、上沖至 1.05 左右，反映 ETH 市場中短線槓桿與情緒資金占比更高，對價格波動的敏感度明顯高於 BTC。

整體而言，BTC 與 ETH 的 LSR 更適合作為震盪市中的情緒觀察指標。当 LSR 上行時，多對應階段性反彈；下探至低位時，往往伴隨短線止跌，但在缺乏持續極端值之前，行情大概率仍維持區間整理，策略上更偏向情緒反向與區間操作思維。

圖三：BTC 的 LSR 維持在 0.95–1.05 之間，顯示主導資金態度偏謹慎

圖四：ETH 的 LSR 起伏幅度更大，反映 ETH 市場中短線槓桿與情緒資金占比更高，對價格波動的敏感度明顯高於 BTC

###3. 合約持倉金額分析

據 Coinglass 數據，綜合 BTC 與 ETH 近兩周的合約持倉金額與價格表現，市場整體仍處於去槓桿後的震盪修復階段。兩者在反彈過程中，合約持倉金額均未出現持續性擴張，顯示價格波動主要由存量資金推動，而非新一輪趨勢性加倉所帶動，市場風險偏好仍然偏低。【6】

從結構差異來看，BTC 的合約持倉變化相對平穩，回落後僅出現溫和修復，反映主導資金態度偏謹慎，更傾向於控制風險而非主動放大槓桿；ETH 的持倉金額在階段性反彈時一度明顯上升，但隨後快速回落，顯示短線資金參與度較高，但持倉穩定性不足，情緒化交易特徵更為明顯。

整體而言，在當前持倉規模未能有效放量、資金費率與多空比均未形成趨勢性配合的情況下，BTC 與 ETH 的行情更可能維持區間震盪格局。只有當價格上行同時伴隨合約持倉的持續擴張，且槓桿結構趨於穩定，才更有機會確認市場進入新一輪趨勢行情。

圖五：BTC 的合約持倉變化相對平穩，回落後僅出現溫和修復，反映主導資金態度偏謹慎

圖六：ETH 合約持倉在反彈階段短暫放量後迅速回落，顯示短線資金活躍但持倉穩定性不足

###4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率在觀察期間整體呈現高頻震盪特徵，長期圍繞 0 軸上下快速切換，顯示市場多空情緒反覆、方向性共識不足。BTC 資金費率多次出現由正轉負、再迅速回升的情形，且單次波動幅度明顯放大，反映在價格震盪與回落過程中，槓桿資金持續調整倉位，整體風險偏好偏謹慎。【7】【8】

ETH 的資金費率走勢與 BTC 大致同步，但短期起伏更為劇烈，在行情回調階段更容易快速轉負，隨後又迅速修復至 0 附近，顯示短線資金進出頻率更高、對價格變化的敏感度也更強。相較之下，ETH 的資金費率振幅略高於 BTC，交易驅動特徵更為明顯。

整體而言，當前資金費率仍處於“無明確方向、快速輪動”的震盪狀態，反映市場以短線博弈為主，趨勢型資金尚未形成穩定主導。若後續資金費率能夠持續站穩正值區間並伴隨成交量回升，才有望成為行情企穩甚至反彈的參考信號；反之，若負值狀態延續，則需留意空頭壓力再度累積的風險。

圖七：BTC 與 ETH 資金費率圍繞 0 軸高頻震盪，多空情緒反覆，市場方向仍不明朗

###5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據 Coinglass 數據，從合約爆倉分布來看，近兩周市場整體呈現多空雙向高頻清算、但未出現連續單邊擠壓的特徵。爆倉規模多數時間維持在中低水準，僅在個別交易日出現明顯放大，顯示價格波動主要由震盪中的槓桿調整驅動，而非趨勢性行情引發的大規模踩踏。【9】

結構上觀察，多頭爆倉在數次價格回落階段明顯放大，反映反彈過程中追多資金在高位承壓，槓桿多頭穩定性不足；空頭爆倉則集中出現在短線反彈或急拉時點，但持續性同樣有限，說明空頭更多為短線博弈，並未形成連續性逼空行情。整體爆倉節奏呈現“快速釋放—迅速回落”的特徵，槓桿資金進出頻繁。

整體而言，當前爆倉結構與此前資金費率、LSR 與持倉金額信號一致，市場仍處於去槓桿後的震盪修復階段。在未出現連續、多日同方向的大規模爆倉之前，行情更可能維持區間波動格局；只有當爆倉明顯向單側集中並與價格突破關鍵區間形成共振，才更有可能確認新一輪趨勢行情啟動。

圖八：爆倉規模整體處於中低水準，僅個別交易日放大，顯示價格波動主要源於震盪中的槓桿調整，而非趨勢行情引發的集中踩踏

在當前震盪偏弱的市場環境下，BTC 與 ETH 處於低位整理階段，反彈動能有限，波動率多次放大，顯示市場情緒仍偏謹慎且對關鍵價位高度敏感。多空比、資金費率與合約持倉均呈現高頻震盪與低位徘徊特徵，反映槓桿資金方向不明、風險偏好偏低，整體行情仍處於去槓桿後的震盪修復階段。

在此背景下，交易重點轉向對趨勢切換與結構性突破的精準識別。後續將聚焦於均線密集突破策略在弱勢震盪與趨勢啟動階段的表現，評估其在過濾區間噪音、提升進出場紀律與降低情緒化交易風險方面的適用性與穩定度。

##量化分析－均線密集突破策略（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視為投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

###1. 策略概述

“均線密集突破策略”是一種結合技術面趨勢判斷的動量策略。策略通過觀察多條短中期均線（如 5 日、10 日、20 日等）在特定期間內的收斂情況，辨識市場可能即將出現方向性波動的時機。當多條均線走勢趨於一致、彼此靠攏，通常意味著市場處於整理階段，等待突破。此時若價格明顯向上突破均線區域，則視為多頭啟動信號；反之，若價格向下跌破均線帶，則視為空頭信號。

為提高策略實用性與風險控制效果，本策略亦設有固定比例的止盈與止損機制，確保在趨勢出現時及時進出場，兼顧報酬與風控。整體策略適用於捕捉中短期趨勢行情，並具備一定的紀律性與可操作性。

###2. 核心參數設定

###3. 策略邏輯與運作機制

####進場條件

均線密集判斷：計算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六條均線的最大值與最小值差距（稱為均線距離），當距離低於設定的閾值（例如價格的 1.5%），視為均線密集。 閾值（threshold）為臨界值，是指一個效應能夠產生的最低值或最高值。
價格突破判斷：
- 當現價上穿六條均線中的最高值，視為上漲突破信號，觸發買入操作
- 當現價下破六條均線中的最低值，視為下跌突破信號，觸發賣出操作

####出場條件：動態止盈與止損機制

多單出場：
- 若價格跌破開倉當下的最低均線，觸發止損；
- 或價格上漲超過“開倉價與最低均線間距 × 盈虧比”，觸發止盈。
空單出場：
- 若價格上漲至開倉當下的最高均線上方，觸發止損；
- 或價格下跌超過“開倉價與最高均線間距 × 盈虧比”，觸發止盈。

####實戰範例圖

交易信號觸發

下圖為策略在 2025 年 4 月 22 日觸發進場時的 SUI/USDT 4 小時 K 線圖。可見價格在均線高度密集後向上突破，符合策略設定的進場條件，系統於突破當下價格執行買入操作，成功捕捉後續上漲行情的起點。

圖九：SUI/USDT 策略條件觸發時的實際進場位置示意圖（2025 年 4 月 22 日）

交易行動與結果

系統依據動態止盈機制，在達到預設盈虧比後自動出場，有效鎖定主要波段收益。儘管後續仍有上漲空間未被納入，但整體操作遵循策略紀律，展現良好的風險控制與執行穩定性。後續若搭配移動止盈或趨勢追蹤機制，或可進一步延展強勢行情中的獲利空間。

圖十：SUI/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 4 月 25 日）

透過上述實戰範例，我們直觀呈現了策略在均線密集與價格突破條件觸發時的進場邏輯與動態止盈機制。策略借由價格與均線結構的聯動，精準捕捉趨勢啟動點，並在後續波動中自動出場，在控制風險的前提下鎖定主要獲利區間。該案例不僅驗證了策略的實操性與執行紀律，也體現其在真實市場中的穩定性與風險控制能力，為後續的參數優化與策略總結奠定基礎。

###4. 實戰應用範例

####參數回測設定為尋找最佳參數組合，我們針對以下範圍進行系統性網格搜尋：

tp_sl_ratio：3 至 14（步長為 1）
threshold：1 至 19.9（步長為 0.1）

以 DOGE/USDT 為例，在近一年 4 小時 K 線的回測數據中，系統共測試 23,826 組參數組合，並從中篩選出累計收益率表現最優的五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與 ROMAD（報酬與最大回撤比），用於全面衡量策略績效。

圖十一：五組最優策略績效比較表

####策略邏輯說明以 DOGE 為例，當系統偵測到六條均線的距離收斂至 2.2% 以內，且價格由下向上突破均線上緣時，即觸發買入信號。此結構意圖捕捉價格即將啟動的突破時刻，以當前價格進場，並以突破當下的最高均線作為動態止盈的參考基準，提升報酬控制能力。

本策略使用的設定如下：

percentage_threshold = 2.2（六條均線最大間距限制）
tp_sl_ratio = 6（動態止盈幅度設定）
short_period = 6，long_period = 14（均線觀察週期）

####績效與結果分析回測區間為 2024 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 17 日，該組參數在此期間表現出色，年化報酬率達 93.04%，最大回撤低於 10%，ROMAD 高達 9.32，顯示策略不僅具有穩定的資金增值能力，也有效壓縮下行風險。

本文亦同時對五組表現最佳的參數進行橫向比較，目前組合在報酬與穩定性間取得最佳平衡，具備較強的實戰應用價值。未來可進一步結合動態閾值調整機制，或加入成交量、波動率篩選邏輯，提升在震盪市中的適應性，並拓展至多幣種、多週期的策略部署。

圖十二：五組績效最優策略近一年累計報酬率比較

###5. 交易策略總結

均線密集趨勢策略以短中期均線高度收斂後的方向性發散作為核心入場信號，並搭配分段加倉與動態止盈機制，力求在趨勢確認後穩定累積收益。從近一年回測結果來看，DOGE、ADA 與 SOL 在多次均線密集後啟動趨勢行情，累計報酬呈現清晰的階梯式上行結構，其中 ADA 與 DOGE 的階段性漲幅一度超過 100%，SOL 亦維持穩健抬升，顯示策略在高波動與中等趨勢資產中具備良好的趨勢跟隨能力；相對而言，XRP 與 TRX 的走勢更偏區間整理，但在趨勢明確階段仍能貢獻穩定正收益，使整體組合報酬保持擴散狀態。

從曲線結構觀察，該策略在行情輪動與震盪向趨勢切換的環境中表現尤為突出。均線密集作為過濾機制，有效降低追高風險，使策略在多次回調過程中成功守住已實現收益，累計報酬整體呈現緩步上行而非大幅回撤後的修復。然而，在快速單邊拉升行情中，由於需等待均線結構確認，進場時點相對保守，導致部分初段漲幅未被完全捕捉，使收益彈性略低於強貝塔資產的極端表現。

從長期風險收益配置角度來看，均線趨勢策略適合作為組合中的進攻型或增強收益模組，但仍需搭配低波動、強調回撤控制的策略以平衡整體風險。例如 Gate 量化基金以中性套利、對沖與資金效率管理為核心的量化策略，能夠在不同市場週期下提供更平滑的收益曲線。相較之下，趨勢策略雖具備較高收益潛力，但回撤與倉位調整頻率亦相對較高，二者結合有助於在控制整體波動的前提下，提升組合的長期複利能力。

##總結

2025 年 12 月 9 日至 12 月 22 日期間，加密市場整體仍處於回調後的弱勢震盪階段，資金參與度與風險偏好同步走低。BTC 與 ETH 價格在高位回落後反覆整理，反彈延續性不足，尚未展現趨勢性修復跡象；同時，短期波動率多次急升，反映市場對關鍵價格區間高度敏感，情緒穩定性仍然偏低。多空交易規模比在 1 附近來回擺動，顯示主動資金缺乏明確方向；資金費率頻繁在正負區間切換，進一步印證槓桿資金以短線調整為主，做多共識尚未建立。

從衍生品結構來看，BTC 與 ETH 的合約持倉在前期大幅去槓桿後始終未能有效回補，持倉規模維持低位運行，新增槓桿資金明顯不足，整體槓桿體系仍處於收縮後的觀望狀態。爆倉分布上，多頭清算在價格回落階段相對集中，而空頭爆倉規模有限，顯示下行風險尚未完全出清，但亦未形成單邊踩踏。綜合判斷，當前市場仍位於弱勢整理後段，籌碼調整與情緒反覆並存；在缺乏明確資金回流或量價共振信號之前，短期走勢仍需防範進一步走弱或再次觸發局部清算的可能性。

在當前震盪偏弱、反彈乏力的市場環境下，均線趨勢突破策略仍具備良好的實盤可行性。回測顯示，DOGE、ADA 與 SOL 在均線由收斂轉為發散後，累計報酬呈現清晰的階梯式上行；XRP 與 TRX 雖波動較低，但在趨勢明確階段仍能穩定貢獻正收益，顯示策略在不同波動屬性資產上具備一致的趨勢捕捉能力。整體收益結構以穩步累積為主，而非依賴單一極端行情。

但在快速單邊拉升行情中，策略因均線確認機制可能出現進場偏慢或回調止損，使部分初段漲幅未能完全覆蓋。後續若結合波動率過濾、均線斜率或量能指標，可望提升趨勢啟動階段的辨識度與週期適應性。相較之下，Gate 量化基金以中性套利與對沖策略為核心，強調回撤控制與收益平滑度，適合作為投資組合的穩健底層配置，並可與趨勢型策略形成良好互補。

參考資料：