120萬枚HYPE即將釋放，價值3100萬美元！Hyperliquid團隊月度解鎖潮啟幕

去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 的核心开发组织 Hyperliquid Labs，计划於 2026 年 1 月 6 日向其團隊成員分發約 120 萬枚 HYPE 代幣，以當前約 26 美元的價格計算，總價值高達 3120 萬美元。這是自 2024 年 11 月代幣首發分配後，團隊按線性解鎖計畫獲得的第二次月度分配。

儘管面臨來自 Lighter、Aster 等新銳對手的競爭，Hyperliquid 在 2025 年仍錄得 38.7 億美元 的淨資金流入和 2.95 萬億美元 的驚人交易總量，穩居去中心化永續合約交易量榜首。此次解鎖雖屬既定計畫，但在代幣流通量僅約 2.38 億枚 的背景下，其市場影響不容小覷。

解鎖事件詳解：120萬枚HYPE的流向與既定規則

根據 Hyperliquid 官方在 Discord 發布的公告，一批數量為 120 萬枚的 HYPE 代幣已於近期解除質押狀態，並計畫於 2026 年 1 月 6 日正式分發給 Hyperliquid Labs 的核心團隊成員。以該代幣當前約 26 美元 的市場價格估算，這筆即將解鎖的資產總價值約為 3120 萬美元。這並非團隊首次接收代幣，早在 2024 年 11 月 29 日，團隊就已獲得了首批約 175 萬枚 HYPE 的分配。項目聯合創始人 iliensinc 在社群中明確表示：「今後，任何分配都將在每月 6 日進行。」 這標誌著團隊代幣的釋放已進入一個規則明確、周期固定的常規化階段。

此次解鎖源於 HYPE 代幣誕生之初便設定的經濟模型。HYPE 作為 Hyperliquid 生態的原生功能型與治理代幣，總量恆定為 10 億枚。根據 DeFi Llama 等數據分析平台的信息，在最初的“創世分配”中，約有 2.37 億枚（占總供應量的 23.7%）被預留給了核心貢獻者。這部分代幣的解鎖條件頗為嚴格：設定了一年的鎖倉期，之後在 24 個月 內逐步線性釋放。然而，團隊成員事後向 The Block 澄清：「解鎖並非完全線性。」 這暗示實際的釋放曲線可能包含某些特定條件或調整，但具體的完整時間表並未完全對外公開，為市場預期增添了一絲不確定性。

本次 Hyperliquid 團隊代幣解鎖關鍵資訊

解鎖代幣數量： 1,200,000 枚 HYPE

當前市場價值： 約 31,200,000 美元（按單價 26 美元計算）

預計分發日期： 2026 年 1 月 6 日

接收方： Hyperliquid Labs 核心團隊成員

代幣來源： 核心貢獻者分配份額（總計 2.37 億枚）

解鎖性質： 既定的月度線性解鎖計畫的一部分

歷史解鎖： 首次 175 萬枚於 2024 年 11 月 29 日分發

後續計畫： 此後每月 6 日可能進行常規分發

面對社群對於代幣釋放計畫的詢問，Hyperliquid 團隊選擇了主動溝通與澄清。12 月 28 日的 Discord 公告旨在提前向市場傳遞明確資訊，避免在解鎖日期臨近時因資訊不透明而產生不必要的恐慌或投機行為。這種操作體現了項目方在治理上的進步，試圖通過增強透明度來管理市場預期。儘管如此，每月數百萬美元量級的代幣流入市場，對於任何項目而言都是對持有者信心和二級市場承接能力的持續考驗。

市場影響分析：拋壓、信心與FDV的博弈

此次價值 3120 萬美元 的 HYPE 代幣解鎖，無疑將在多個層面對市場產生漣漪效應。最直接的關注點在於拋售壓力。儘管這部分代幣旨在獎勵和留住核心人才，並非必然在解鎖後立即出售，但經濟理性意味著團隊成員很可能在獲得代幣後，部分套現以覆蓋生活成本或實現財務回報。考慮到當前 HYPE 的流通量僅為 2.384 億枚，此次解鎖的 120 萬枚約占流通量的 0.5%。在短期內，這新增的供給需要相應的買入需求來消化，可能對價格構成技術性壓力。

市場的第二個審視焦點是 完全稀釋估值 的合理性。HYPE 目前擁有約 62 億美元 的流通市值，但其 完全稀釋估值 卻高達 251 億美元。FDV 與流通市值之間的巨大差距，主要源於仍有超過 61% 的代幣處於鎖定狀態。每一次團隊或投資人的代幣解鎖，都是在將這部分“期貨”市值轉化為“現貨”市值的過程。市場需要持續評估，以 Hyperliquid 當前的業務體量、成長速度和競爭地位，能否支撐起一個數百億美元估值的故事。近期，Hyperliquid 基金會已提議銷毀價值約 10 億美元 的 HYPE 代幣（這些代幣來自鏈上交易費用自動轉入的“援助基金”），此舉若能通過，將通過大幅減少未來總供應量的方式來間接緩解 FDV 壓力，是對長期估值模型的一次重要修正。

更深層次的影響在於投資者信心。定期、可預測的團隊解鎖是一把雙刃劍。一方面，它顯示了項目按計畫推進的紀律性，避免了突然一次性巨額解鎖帶來的“黑天鵝”風險。另一方面，它也像一座懸掛在市場上的“每月時鐘”，反覆提醒投資者供應膨脹的存在。市場將密切關注解鎖後代幣的鏈上流動情況：是流向主流 CEX 準備出售，還是重新質押以獲取生態內收益？團隊的行為本身將成為強烈的信號。在一個由敘事和信心驅動的市場裡，這種信號有時比解鎖本身的數據更重要。從積極角度看，如果項目能持續交付優異的營運數據（如驚人的交易量增長），並有效利用代幣經濟進行生態建設（如提案銷毀），那麼市場完全有可能將這些解鎖事件視為健康的、被充分定價的例行環節。

Hyperliquid 項目深度解析：高性能 DEX 的崛起與挑戰

要透徹理解此次代幣解鎖的背景，我們必須回到事件的主體——Hyperliquid 是什麼。Hyperliquid 是一個專注於永續合約交易的去中心化交易所，其最大特色是自主構建了一條專注於衍生品交易的 Layer 1 區塊鏈。這條鏈並非基於以太坊虛擬機等現有框架，而是從零開始設計，旨在實現媲美中心化交易所的交易體驗，包括極高的吞吐量、極低的延遲和低廉的手續費。根據加密資產研究機構 ASXN 披露的 2025 年營運數據，Hyperliquid 全年交易總額達到驚人的 2.95 萬億美元，日均交易量 83.4 億美元，充分驗證了其技術架構的市場競爭力。

HYPE 代幣在該生態中扮演著核心角色。它的經濟模型設計清晰地反映了項目願景：激勵早期用戶、獎勵核心建設者、保障協議去中心化治理。除了 23.8% 分配給核心貢獻者外，高達 31% 的代幣在創世時通過空投分配給了早期協議採用者和社群成員，這為其積累了龐大的初始用戶基礎和強烈的社群歸屬感。代幣的功能包括支付交易費用、參與治理投票，以及可能分享協議收入。Hyperliquid 基金會提出的銷毀機制，正是將部分交易費用對應的 HYPE 永久移出流通，這實質上是將協議收入的一部分回饋給所有代幣持有者，類似於傳統公司的股票回購，是一種通縮型的價值累積模型。

然而，Hyperliquid 面臨的挑戰同樣嚴峻。根據 The Block 的數據，儘管它仍是累計交易量最大的去中心化永續合約 DEX，但其在整個鏈上永續合約市場中的份額正受到侵蝕。主要威脅來自兩大競爭對手：基於以太坊的 Lighter 和基於 BNB Chain 的 Aster。這些後起之秀依托成熟的公鏈生態和創新的產品設計（如更豐富的交易對、更具吸引力的激勵計畫）迅速崛起。這意味著 Hyperliquid 不僅需要維護其技術優勢，還需在流動性深度、產品創新和生態擴展上持續投入。團隊能否將解鎖獲得的資源有效用於應對這些競爭，而不是單純套現離場，將是決定 HYPE 長期價值的關鍵。

赛道縱橫：DEX 衍生品大戰與 Hyperliquid 的攻守之道

此次解鎖事件也可視為觀察整個 去中心化衍生品 赛道競爭態勢的一个微觀窗口。2025 年，該赛道持續升溫，成為區塊鏈領域最炙手可熱的戰場之一。Hyperliquid 公布的 38.7 億美元 年度淨資金流入和 60.9 萬 新增用戶數據，強有力地證明了市場對非托管、透明化衍生品交易的需求正在爆發式增長。用戶用腳投票，逃離那些因透明度低、潛在單點故障而饱受爭議的中心化平台，轉向由程式碼和智能合約保障的 DeFi 協議。

在這場大戰中，各協議使出了渾身解數。競爭維度早已超越簡單的“交易速度快慢”，擴展至跨鏈流動性、豐富的抵押資產、創新的風險引擎以及引人注目的代幣激勵。例如，一些協議通過集成多種跨鏈橋，允許用戶直接使用以太坊、Solana 等多種主流資產作為保證金，極大提升了資金利用的便利性。另一些則專注於開發更複雜的衍生品類型，如期權、結構化產品，以滿足專業交易者的需求。Hyperliquid 凭借其專有 L1 在性能上的極致優化，打下了堅實的江山，但後來者正在通過生態整合和差異化策略緊追不舍。

對於 Hyperliquid 而言，其攻守策略清晰可見。守，在於持續優化其核心交易引擎，保持訂單執行速度（2025 年日均執行 5.62 億筆 訂單）和資金效率的領先優勢，並利用 HYPE 代幣經濟進行流動性挖礦，鞏固現有流動性護城河。攻，則在於生態擴張和創新。這包括探索除了永續合約之外的更多金融產品（其 HIP-3 交易已崭露頭角），構建更強大的開發者生態系統以吸引更多項目在其鏈上部署，以及通過治理不斷完善協議參數和費用模型。團隊每月解鎖獲得的 HYPE 資源，理應成為推動這些戰略的“燃料”，無論是用於資助生態項目開發，還是作為吸引頂級人才的薪酬包的一部分。只有將內部解鎖轉化為外部生態增長的動力，Hyperliquid 才能在群雄逐鹿的 DEX 衍生品市場中，守住王座並開疆拓土。這場由程式碼、資本和社群共同驅動的金融實驗，其精彩程度，或許才剛剛拉開序幕。