贝克汉姆加持的Prenetics緊急“刹車”，企業比特幣儲備潮迎來首個重大退卻信號

納斯達克上市公司、由足球傳奇大衛·貝克漢姆支持的 Prenetics Global 于 12 月 31 日正式宣布，將停止其激進的“每日 1 比特幣”的財庫儲備計畫。這家公司曾在 10 月超額募資 4,800 萬美元，誓言在五年內將比特幣持倉增至 10 億美元，如今卻將全部重心轉向其營養補充劑品牌 IM8。

Prenetics 目前持有 510 枚比特幣（價值約 4,500 萬美元）及超過 7,000 萬美元現金，這些比特幣將作為儲備資產持有，但公司承諾不再動用任何資金增持。這一急轉彎發生在比特幣從 10 月高點約 11.4 萬美元回落至約 8.8 萬美元的背景下，不僅導致其股價單日下跌 3.5%，更被視為自 MicroStrategy 掀起企業購幣潮以來，首個由明星公司發出的顯著“退潮”信號，引發了市場對“數字資產財庫”模式可持續性的深度反思。

戰略急轉彎：“每日1比特幣”計畫戛然而止

就在幾個月前，Prenetics Global 還被視為將“企業比特幣策略”推向新高的激進派代表。這家總部位於香港的基因檢測與健康科學公司，在足球偶像大衛·貝克漢姆的光環加持下，于 2025 年 6 月高調宣布進軍比特幣領域。其初始動作迅速而果斷：通過主流 CEX Kraken 的托管服務，以平均每枚 106,712 美元的價格購入了 187.42 枚比特幣。為了彰顯決心，公司甚至邀請了前 OKX 首席營運官 Andy Cheung 加入董事會，並聘請 Kraken 的策略專家 Tracy Hoyos Lopez 擔任顧問，組建了一支頗具加密貨幣行業經驗的團隊。

真正的野心在 2025 年 8 月 1 日顯露無疑。Prenetics 啟動了名為“每日 1 比特幣”的長期財庫積累計畫，旨在通過每日定額購買的方式，系統性地將公司資產配置向比特幣傾斜。這一策略迅速吸引了市場的目光，因為它比許多公司的一次性購買顯得更加笃定和長期主義。到了 10 月 27 日，其比特幣持倉已達到約 275 枚，價值 3,100 萬美元。為了給這一雄心勃勃的計畫“加油”，公司甚至在 10 月成功進行了一輪超額認購的股權融資，募集了 4,800 萬美元，並明確表示資金將用於加速比特幣策略。當時的長期目標豪情萬丈：在五年內將比特幣持有量增加到價值 10 億美元。CEO Danny Yeung 彼時的言論充滿信心，描繪了一幅將公司未來與比特幣升值深度綁定的圖景。

然而，所有激進的敘事都在 2025 年 12 月初畫上了突兀的休止符。公司董事會一致通過決議，立即停止“每日 1 比特幣”的購買計畫，並且承諾不再分配任何現有或新資本用於購買額外的比特幣。官方聲明將這一轉變描述為一次“從實力地位出發”的紀律性戰略決策，但其轉折之陡峭，讓許多觀察者感到意外。Prenetics 的案例清晰地展示，在商業世界，尤其是對需要向股東負責的上市公司而言，戰略的錨點並非一成不變的信仰，而是隨時可能被重新評估的、冰冷的投資回報率計算。

Prenetics 比特幣戰略關鍵節點

戰略啟動日： 2025 年 6 月 18 日

初期購入： 187.42 枚 BTC，均價 106,712 美元

“每日 1 比特幣”計畫啟動： 2025 年 8 月 1 日

10 月持倉： 約 275 枚 BTC，價值約 3,100 萬美元

戰略融資： 2025 年 10 月，超額募資 4,800 萬美元

戰略停止日： 2025 年 12 月 4 日

最終持倉： 510 枚 BTC，價值約 4,500 萬美元（按當前市價）

公開承諾： 不再動用任何資金增持 BTC

轉向背後：IM8的耀眼成長與比特幣的波動陰影

Prenetics 管理層為何在短短數月內做出如此戲劇性的戰略調整？公告的核心解釋指向了一個更具“確定性”的成長故事——其旗下營養補充劑品牌 IM8。根據公司披露的數據，IM8 在推出後的短短 11 個月內，就實現了 1 億美元的經常性收入，並被公司內部譽為“行業歷史上增長最快的補充劑品牌”。更為關鍵的是，管理層對 IM8 在 2026 年的收入預期高達 1.6 億至 2 億美元。相比之下，比特幣持倉的未來價值則充滿了市場波動的不確定性。當董事會面臨一個“一生一次”的消費品牌成長機會與一項波動性巨大的另類資產投資之間做選擇時，天平顯然偏向了前者。

CEO Danny Yeung 在聲明中的表述非常具有代表性：“我們的董事會和管理團隊一致認為，創造重大、可持續股東價值的最有希望的途徑，是將我們全部的、不分散的注意力投入到 IM8 這個清晰可見的、一生一次的機會中。” 這句話幾乎是對“企業比特幣戰略”核心邏輯的一次含蓄反駁。許多公司當初配置比特幣的理由，正是將其作為對抗法幣通膨、尋求長期價值儲存的“戰略儲備”。然而，Prenetics 的決策邏輯表明，當公司自身主營業務出現爆發性成長機會時，將資本鎖定在波動性資產上，反而可能被視為一種機會成本的浪費和注意力的分散。

當然，市場環境的變化是無法忽視的外部推手。自 Prenetics 在 10 月完成 4,800 萬美元融資時，比特幣價格還在 11.4 萬美元的高位徘徊，市場情緒雖非極度狂熱，但相對樂觀。然而，隨後幾個月比特幣進入調整階段，價格一度跌至約 8.8 萬美元，跌幅約為 22.8%。這種下行壓力無疑給公司的比特幣持倉帶來了未實現虧損（具體取決於其平均成本），同時也動搖了管理層和董事會對於短期內繼續加大投入的信心。在一個下行市場中堅持“每日定投”，需要極強的信念和不受股價短期波動影響的定力，顯然，Prenetics 的董事會選擇了更為保守和務實的路徑。這一轉變也揭示了一個殘酷的現實：許多上市公司對比特幣的“信仰”，與比特幣的價格曲線有著微妙而緊密的正相關關係。

企業比特幣儲備潮的退卻？一次標誌性轉向的解讀

Prenetics 的急刹車並非孤立事件，它更像是一個正在形成的趨勢縮影。幾乎在同一時間，由知名投資人 Peter Thiel 支持的以太坊財庫項目 ETHZilla 也宣布關閉其加密貨幣財庫，出售了價值 7,450 萬美元的以太坊，轉而專注於現實世界資產代幣化策略。這些曾被市場追捧為“數字資產財庫”模式先鋒的公司，接連調整方向，引發了一個核心疑問：始於 MicroStrategy 的企業購幣潮，是否迎來了第一個顯著的退潮期？

我們必須理解“數字資產財庫”模式的內在脆弱性。這種模式將公司資產負債表的一部分置換為比特幣等加密資產，其成功嚴重依賴幾個關鍵假設：第一，加密貨幣的長期上漲趨勢足以覆蓋其短期巨大波動；第二，公司主營業務產生的現金流足夠穩定，能承受持倉的市值波動而不影響營運；第三，股東和資本市場認可並獎勵這種激進策略。當市場處於牛市時，這些假設都能被自我驗證，持倉的浮盈會強化敘事。然而，一旦市場轉冷，所有壓力點都會暴露。股價因比特幣下跌而承受雙重打擊，主營業務若再面臨挑戰，董事會承受的壓力將呈指數級增長。Prenetics 的案例中，IM8 的亮眼表現恰好提供了一個完美的“戰略支點”，讓管理層能夠體面地從比特幣敘事中抽身，聚焦於更容易被傳統資本市場理解的消費品牌故事。

這對更廣泛的市場意味著什麼？首先，它可能冷卻其他觀望中企業效仿的熱情。上市公司 CFO們在評估比特幣戰略時，將不得不更加慎重地考慮其帶來的股價波動風險、監管詢問壓力以及戰略彈性的丧失。其次，它凸顯了企業持有比特幣與純粹的投資基金或個人的不同之處——企業有實體業務、員工和季度財報，其風險承受能力有明確的邊界。最後，這也促使市場更理性地看待 MicroStrategy 的案例：將其視為一個特例，而非可普遍複製的模板。MicroStrategy 的主營業務（商業智能軟體）本身現金流穩定，且其 CEO Michael Saylor 個人幾乎將公司轉型為“比特幣控股公司”作為終極使命，這種強烈的個人意志與公司狀況的結合是獨一無二的。Prenetics 的退出，或許標誌著企業比特幣儲備從“潮流”進入“篩選”階段，只有那些財務極其健康、管理層信念極度堅定或商業模式與加密貨幣深度融合的公司，才可能將這條道路走下去。

市場反應：股價短期承壓與長期敘事博弈

金融市場對於公司戰略的突變，總是會用最直接的方式給出即時反饋。在 Prenetics 宣布停止比特幣購買計畫後，其納斯達克股票代碼 PRE 在交易日下跌了 3.5%，報收於約 15.74 美元。這一下跌直觀地反映了部分投資者的失望情緒——他們當初買入 PRE 股票，在某種程度上正是看中其激進比特幣戰略帶來的潛在超額收益和敘事魅力。當這個吸引眼球的故事被主動拆解時，相應的“敘事溢價”也隨之消散。

然而，若將時間線拉長，景象則複雜得多。儘管經歷了此次下跌，Prenetics 的股價在 2025 年全年累計漲幅仍高達 189%。這一表現遠遠超過了比特幣自身在同期約 5.6% 的跌幅（以年初至 12 月初計）。更有趣的對比來自於 MicroStrategy 的股票 MSTR，作為“企業比特幣之王”，MSTR 在 2025 年同期下跌了近 48%。這一組對比數據極具啟發性：它說明，推動 PRE 股價今年飆升的主要動力，可能並非其比特幣持倉的增值，而是市場對其 IM8 品牌成長前景的重新定價和樂觀預期。換句話說，資本市場可能早已開始用“消費健康明星股”而非“比特幣概念股”的邏輯來評估 Prenetics。

這種股價表現的分化，為投資者上了一堂生動的“敘事演化”課。在加密牛市中，與比特幣沾邊的敘事往往能帶來顯著的估值提升。但當市場震盪或轉向時，投資者會迅速檢視公司的基本面，那些有堅實業務成長、清晰盈利路徑的公司會獲得支撐，而單純依賴加密資產升值敘事的企業則會遭遇重估。Prenetics 的管理層或許正是敏銳地察覺到了資本市場估值邏輯的潛在轉變，才果斷選擇了“棄虛就實”。對於仍然持有 PRE 股票的投資者而言，他們需要回答的新問題是：IM8 品牌能否持續其成長神話，並最終兌現 2026 年近 2 億美元的營收預期？公司的投資故事已經完全從一個充滿投機色彩的加密資產劇本，切換到了一個更為傳統但也更考驗執行力的消費品牌成長劇本。

從Prenetics看企業加密資產配置的未來

Prenetics 的戰略轉向，為我們提供了一個絕佳的案例，來審視企業配置加密資產這一行為可能演化的方向。未來，我們或許會看到更少“All in”式的激進宣言，而更多多元化、結構化的配置策略。一種可能的路徑是，企業將加密資產配置嚴格限定為“戰略儲備金”的一部分，類似於持有黃金，比例固定且不再頻繁變動，與核心業務運營完全隔離。另一種路徑則是將加密資產與業務深度融合，例如通過區塊鏈技術改善供應鏈、發行品牌忠誠度代幣或參與 DeFi 以獲得低風險收益，讓加密資產真正產生協同效應，而非僅僅是資產負債表上的一個投機頭寸。

此外，監管環境的清晰化也將是關鍵變數。目前，全球各地對企業持有加密資產的會計處理、稅務規定和披露要求仍在演進中。這種不確定性本身就在阻礙更多傳統企業入場。一旦建立起穩定、透明的監管框架，企業可能會以更規範、更謹慎（而非更激進）的方式參與其中。Prenetics 的案例提醒我們，在現行框架下，上市公司董事會對股東負有受託責任，任何導致股價異常波動的資產配置都可能引發問責。因此，未來的企業配置可能會更傾向於通過受監管的金融產品（如現貨比特幣 ETF）進行間接曝光，從而在獲取資產敞口的同時，規避直接托管、安全審計和會計處理上的複雜問題。這或許才是比特幣邁向主流機構資產的更現實、更可持續的路徑。

數字資產財庫的演變與現狀

“數字資產財庫”這一概念，在 2024 至 2025 年的牛市中曾風靡一時。它泛指上市公司或私人企業將部分財庫資金（通常為現金盈餘）配置到比特幣、以太坊等加密資產中。這一趨勢的鼻祖無疑是 MicroStrategy，其自 2020 年開始的持續購買，最終使其比特幣持倉超過了絕大多數國家。隨後，特斯拉等科技巨頭也曾短暫加入，引發了一股跟風潮。這一模式的倡導者認為，在零利率或負利率時代，持有不斷貶值的法幣是次優選擇，而比特幣具備“數字黃金”的屬性，是對沖通膨和貨幣貶值的理想工具。

然而，正如 Prenetics 和 ETHZilla 的案例所示，這一模式面臨嚴峻挑戰。除了市場波動風險，還包括：1）會計與稅務複雜性：在不同司法管轄區，加密資產的記帳方式（是作為無形資產還是金融資產）、減值處理和資本利得稅計算都極其複雜；2）托管與安全風險：企業級的安全托管解決方案成本高昂，且一旦發生私鑰丟失或黑客攻擊，損失可能是毀滅性的；3）公司治理壓力：股價與比特幣價格高度綁定，可能引發股東訴訟，指責管理層進行高風險投機。因此，當前的趨勢顯示，純粹的、以囤積為目的的“數字資產財庫”模式正在退潮，取而代之的是更多與業務相關、或通過受監管的合規產品進行的配置。這標誌著市場從狂熱追捧進入理性建構的新階段。