用時僅8個月！加密ETF交易量破2萬億美元，速度為何翻倍？

美国現貨加密貨幣 ETF 市場迎來標誌性時刻。根據 The Block 數據，截至 2026 年 1 月 2 日，其累計交易額已突破 2 萬億美元大關。從 1 萬億到 2 萬億美元，僅耗時約 8 個月，速度較達成首個萬億里程碑快了一倍，這清晰地揭示了機構資金正以加速度湧入這一合規通道。

開年首個交易日，比特幣與以太坊現貨 ETF 合計淨流入達 6.456 億美元，一掃去年底的資金流出陰霾，其中貝萊德的 IBIT 基金以約 70% 的交易量份額持續占據主導。市場分析認為，隨著更多資產類別 ETF 獲批，競爭將加劇，行業或在未來面臨優勝劣汰的整合。

里程碑達成：2 萬億美元交易量的深層含義

美國現貨加密貨幣交易所交易基金（ETF）自 2024 年 1 月誕生以來，在不到兩年的時間內，創造了一個令人矚目的市場紀錄。The Block 的數據儀表盤顯示，截至 2026 年 1 月 2 日，這一產品類別的累計交易總額正式跨越了 2 萬億美元的門檻。這個數字並非簡單的累計，它背後是一個不斷加速的接納曲線。

為了理解這一增速，我們需要回顧其發展路徑。現貨比特幣 ETF 在推出後，用了大約 16 個月的時間，于 2025 年 5 月 6 日達到了第一個 1 萬億美元的累計交易額。而第二個 1 萬億美元的增長，僅僅花費了約 8 個月的時間。這意味著，市場達成第二個里程碑的速度是第一個的兩倍。這種指數級的增長曲線，絕非偶然的市場波動所能解釋，它強烈指向了機構投資者和更廣泛的市場參與者對通過受監管工具獲取加密資產敞口的“需求加速”。

這種加速是多重因素共振的結果。首先，產品本身經過了市場驗證。經過初期的觀望後，越來越多的傳統資管公司、財務顧問和機構投資者，將現貨加密 ETF 納入其資產配置的可行選項。其次，市場基礎設施和流動性在競爭中不斷完善，買賣價差收窄，交易深度增加，進一步吸引了大型資金的參與。最後，宏觀金融環境的變化，例如市場對另類資產和通脹對沖工具的需求，也部分推動了資金流向這一領域。這 2 萬億美元的交易量，本質上是以 ETF 為媒介，傳統金融體系與加密世界之間建立的、規模空前且日益穩固的資本橋樑。

增長何以加速：新資產擴容與貝萊德的統治力

從 1 萬億到 2 萬億美元的加速狂飆，其驅動力不僅來自比特幣和以太坊 ETF 的持續吸金，更得益於整個產品譜系的急劇擴張和頭部產品的強者恆強效應。市場廣度和深度在 2025 年發生了質的飛躍。

一個關鍵的政策催化劑是美國證券交易委員會（SEC）在去年 9 月批准了新的通用上市標準。這項改革將 ETF 的審批時間從最長 240 天大幅縮短至最短 75 天，為更多加密資產打開大門。緊隨其後，追蹤 Solana、XRP、Dogecoin、Litecoin、Hedera 以及 Chainlink 等資產的現貨 ETF 如雨後春筍般推出。其中，基於 XRP 的產品在新一批 ETF 中表現最為突出，自 2025 年 11 月 13 日推出以來，已吸引了 12 億美元的淨流入。這些“Altcoin ETF”的加入，不僅為投資者提供了更豐富的選擇，也顯著擴大了整個現貨加密 ETF 市場的總交易盤子和受眾基礎。

與此同時，作為市場基石與龍頭的比特幣 ETF，其內部格局也趨於穩定和集中。根據 The Block 的年終分析，2025 年全年，比特幣 ETF 實現了約 218 億美元的淨流入，而以太坊 ETF 也貢獻了約 98 億美元。在這場持續的吸金大賽中，貝萊德旗下的 IBIT 基金展現出了壓倒性的統治力。該基金目前占據著約 70% 的市場交易量份額，資產管理規模（AUM）已超過 660 億美元。儘管其份額在 2025 年年中曾高達 80%，略有回落，但其主導地位依然牢不可破。這種集中度反映出，在機構市場，品牌信譽、產品流動性以及背後的生態系統支持（如貝萊德龐大的財務顧問網絡）構成了極高的競爭壁壘。

然而，繁榮之下亦有隱憂。彭博資訊分析師 James Seyffart 指出，目前至少還有 126 項加密 ETF 申請正在等待審批。但他也警告，到 2026 年底，市場可能會出現產品關閉潮，那些無法吸引到足夠持續資產的、認購不足的產品將難以為繼。這預示著，當前百花齊放的盛況未來可能走向一場激烈的淘汰賽。

主流雙雄表現：比特幣與以太坊 ETF 開年“開門紅”

如果說累計交易量反映了市場的“總寬度”，那麼資金淨流入則揭示了資本的“當下偏好”。2026 年的首個交易日，比特幣和以太坊現貨 ETF 雙雙以強勁的流入勢頭開局，為全年奠定了一個積極的基調。

根據 SoSoValue 的數據，1 月 2 日，現貨比特幣 ETF 總計錄得 4.711 億美元的淨流入，一個值得注意的細節是，全部 12 只基金均呈現資金淨流入，顯示了普漲的樂觀情緒。其中，貝萊德的 IBIT 以 2.874 億美元的流入額一馬當先，富達的 FBTC 和 Bitwise 的 BITB 分別以 8,810 萬美元和 4,150 萬美元緊隨其後。至此，比特幣 ETF 的總資產規模已達到 1,170 億美元，占比特幣總市值（當時約 90,091 美元）的 6.53%。這一比例被稱作“ETF 淨資產比率”，它直觀地量化了通過 ETF 渠道持有的比特幣占整個網絡價值的比重，是衡量傳統資本滲透深度的重要指標。

以太坊現貨 ETF 同樣表現不俗，在首個交易日實現了 1.744 億美元的淨流入。資金流向呈現出不同的格局：灰度（Grayscale）的以太坊信託 ETHE 以 5,367 萬美元引領，其次是灰度以太坊迷你信託（ETHM）的 5,000 萬美元和貝萊德 ETHA 的 4,720 萬美元。以太坊 ETF 的總資產隨之攀升至 191 億美元，占以太坊總市值（當時約 3,110 美元）的 5.06%。

2026 年首個交易日主流加密 ETF 關鍵數據

比特幣現貨 ETF 總體表現：

• 單日淨流入： 4.711 億美元
• 總資產淨值： 1,170 億美元
• 市場滲透率（占 BTC 市值）： 6.53%
• 領頭羊（IBIT）單日流入： 2.874 億美元

以太坊現貨 ETF 總體表現：

• 單日淨流入： 1.744 億美元
• 總資產淨值： 191 億美元
• 市場滲透率（占 ETH 市值）： 5.06%
• 領頭羊（ETHE）單日流入： 5,367 萬美元

合計效應：

• BTC 與 ETH ETF 總單日淨流入： 6.456 億美元
• 市場信號： 逆轉了 2025 年 12 月 31 日比特幣 ETF 淨流出 3.48 億美元的頹勢，顯示新年資金重新布局的強烈意願。

這合計 6.456 億美元的“開門紅”尤其具有象徵意義，因為它成功扭轉了 2025 年最後一個交易日（12 月 31 日）比特幣 ETF 淨流出 3.48 億美元的局面。這種“V 型”反轉可能源於多種因素：年終的稅收損失收割操作結束、機構在新財年伊始的重新配置，或是投資者基於對新年宏觀政策（如潛在的降息周期）的樂觀預期而提前布局。無論如何，這一數據為加密 ETF 市場在 2026 年的表現注入了一針強心劑。

未來展望：競爭、整合與市場成熟

站在 2 萬億美元的新起點上，美國現貨加密 ETF 市場的未來將何去何從？答案可能指向三個關鍵詞：更激烈的競爭、不可避免的整合，以及最終走向成熟。這個年輕的金融市場正在快速經歷其完整的生命周期階段。

首先，競爭將從單純的“有無”轉向“優劣”。目前，比特幣和以太坊 ETF 市場已經形成了相對穩定的頭部梯隊，後來者挑戰貝萊德、富達等巨頭的份額將異常艱難。因此，未來的競爭焦點將更多元化：一是費用競爭，管理費率仍有進一步下調以吸引長期資金的空間；二是服務與生態競爭，例如提供質押收益的以太坊 ETF 變體（若獲批）將更具吸引力；三是創新資產類別的競爭，正如我們已經看到的 Solana、XRP 等 ETF，未來可能還會有更多針對細分賽道或主題（如 DeFi、元宇宙）的加密指數 ETF 出現。

其次，市場整合將是行業健康發展的必然。James Seyffart 關於“產品關閉潮”的預警並非危言耸聽。參照傳統 ETF 市場的發展歷史，大量產品因規模過小、流動性不足而最終清盤是常見現象。目前排隊等待批准的百餘個申請中，很多可能無法找到足夠差異化的定位或吸引必要的臨界資金規模。對於投資者而言，這意味著需要更加謹慎地選擇那些發行方實力雄厚、流動性充裕、長期生存能力強的產品，避免陷入“僵屍 ETF”的陷阱。

最後，整個市場將日益成熟，並更深地融入全球金融體系。隨著資產規模擴大，加密 ETF 將與股票、債券、商品 ETF 一樣，成為全球資產配置版圖中的標準組件之一。其價格發現功能將更為有效，與底層現貨市場的聯動將更緊密，甚至可能反過來影響現貨市場的波動特徵。从更宏觀的視角看，現貨加密 ETF 的成功，是加密貨幣作為一種新興資產類別在傳統金融監管框架內獲得合法性與流動性的最有力證明，它為未來更廣泛的金融創新（如基於加密資產的衍生品、結構化產品）鋪平了道路。

加密 ETF 在全球資管版圖中的位置

要真正理解美國現貨加密 ETF 突破 2 萬億美元交易量的意義，我們必須將其置於全球資產管理的大圖景中進行觀察。一個有趣的對比來自彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 的數據：2025 年，全球所有 ETF 的年度淨流入額創下歷史新高，達到 1.48 萬億美元，比 2024 年增長了 28%。在這個萬億級別的盛宴中，加密 ETF 扮演著一個獨特而矛盾的角色。

一方面，以貝萊德 IBIT 為例，其資產管理規模已高達約 2,484.4 億美元，在全球所有 ETF 中排名第六。這無疑是一個驚人的成就，說明單一加密資產 ETF 已經具備了與全球頂級寬基指數 ETF（如追蹤標普 500 的基金）同台競技的規模體量。它證明了加密貨幣對主流資本有著巨大的、結構性的吸引力。

但另一方面，由於比特幣在 2025 年的整體價格表現相對疲軟，IBIT 也成為了全球前 15 大 ETF 中，唯一一個年度回報率為負（-6.41%）的產品。這揭示了加密 ETF 在當前階段的雙重屬性：它既是增長迅猛的“規模巨獸”，又是波動顯著的“風險資產”。這種特性決定了其投資者構成的複雜性——既包含尋求長期配置的機構，也包含進行戰術交易的短線資金。這種資金性質的混合，部分解釋了其何以能產生如此巨大的累計交易量。與追求“買入並持有”的指數基金不同，加密 ETF 內部存在著更高頻的換手和博弈，這正是其交易額能快速累積至 2 萬億美元的重要原因之一。

現貨加密 ETF 的演進史與未來催化劑

從零到 2 萬億，現貨加密 ETF 走過的是一條充滿博弈與突破的演進之路。回顧這段短暫卻波瀾壯闊的歷史，有助於我們判斷其未來的可能走向。

第一階段：漫長等待與最終破冰（2024 年以前）。 以灰度（Grayscale）比特幣信託（GBTC）為代表的封閉式基金，長期是機構投資比特幣的唯一主要合規通道，但其長年的高溢價或折價交易暴露了結構性缺陷。市場對真正意義上的現貨 ETF 呼聲已久，但 SEC 始終以市場操縱和投資者保護為由拒絕。直到 2023 年法院在灰度訴 SEC 一案中作出關鍵裁決，以及貝萊德等金融巨頭的正式申請，才最終推動 SEC 在 2024 年 1 月批准了首批現貨比特幣 ETF。

第二階段：爆發增長與格局初定（2024-2025 年）。 產品上市後，資金流入遠超市場預期，迅速將比特幣價格推至歷史新高。市場很快經歷了從“百花齊放”到“巨頭通吃”的洗牌，貝萊德憑藉其無可匹敵的渠道優勢確立了領導地位。同時，現貨以太坊 ETF 也在 2025 年獲准上市，進一步拓寬了產品線。

第三階段：資產多元化與加速擴張（2025 年至今）。 SEC 審批流程的簡化，直接催生了 Solana、XRP 等多樣化的 Altcoin ETF，市場進入“萬物皆可 ETF”的快速擴容期。交易量從 1 萬億到 2 萬億的加速飛躍，正是發生在這個階段。

展望未來，可能推動市場邁向下一個里程碑（例如 3 萬億美元或更高）的催化劑包括：1. 監管進一步明朗，例如以太坊質押 ETF 獲批，將帶來生息屬性；2. 重大技術創新，如比特幣 Layer 2 生态爆發，可能催生新的主題型 ETF；3. 宏觀經濟周期，若全球進入明確的降息周期，風險資產偏好提升，可能引導更多資金配置加密 ETF；4. 傳統金融機構的深度參與，如大型退休基金、國家主權財富基金將其納入投資範圍，將是里程碑式的突破。現貨加密 ETF 的故事，遠未結束，它仍是連接兩個金融世界最活躍、最具想像力的前沿陣地。