BTC 長期持有者在虧損時拋售：最終投降階段可能已經到來

根據鏈上分析師 Crypto Dan 分享的資料顯示，比特幣（BTC）長期持有者正以虧損在賣出。

根據他的說法，這意味著市場可能正接近一個階段：拋售壓力將被耗盡，這可能預示重大循環低點即將到來。

資料正在告訴我們什麼

Crypto Dan 於 3 月 31 日的市場更新中寫道，一項備受關注的指標——長期持有者已支出輸出獲利比率（Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio，LTH-SOPR）——用來衡量：由那些持有該資產超過 155 天的人所賣出的比特幣，是在獲利還是虧損狀態下被移動。目前已跌破 1.0。讀值高於 1.0 通常代表持有者正在實現收益，而低於 1.0 的數字則表示出現虧損。

該分析師也指出，當 LTH-SOPR 跌破 1.0 時，通常比短期持有者賣出更具權重。這是因為長期持有者被認為對暫時性的價格波動反應最不靈敏。因此，他們選擇以虧損賣出，通常意味著恐懼已變得普遍。

根據這位市場觀察者的說法，當長期持有者開始承受虧損時，表示他們的短期對應群體已經撤出或遭受了重創；在那一刻，多數市場參與者都在虧損狀態中運作。

過去，這類情況會產生 Crypto Dan 所稱的「恐懼的最後階段」，在拋售壓力逐步自行耗盡之後，將導致市場出現低點，或至少形成接近長期低點的區域。儘管他沒有直接點名當下就是絕對底部，他仍將其描述為一種「通常會在恐懼之後迎來機會」的環境。

分析師 Darkfost 也觀察到大型玩家之間正在發生的明顯轉變。依他們的評估，在經歷一段重度分發（distribution）之後，Binance 上的大鯨賣出已大幅降溫。

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今年早些時候當 Bitcoin (BTC) Price 接近 $60,000 時，大鯨在交易所變得非常活躍，2 月 4 日他們的入金達到高點——僅在一天內就向 Binance 送出超過 11,000 BTC。這使得該月月底的日度比特幣淨流入 30 天移動平均值，從 1,000 BTC 推升至接近 4,000 BTC。

然而，之後這個平均值又回落到每天 1,600 BTC。Darkfost 解釋稱，這是大型玩家採取「觀望」策略所致，而不是繼續進行拋售。

分析師認為接下來會怎樣

資本潰逃（capitulation）數據並非只存在於鏈上資料；圖表分析師 Ali Martinez 昨天指出，在 3 天圖上，與比特幣 50 日期與 200 日期 SMA 黃金交叉/交會相關的反覆技術訊號（crossover）在歷史上曾出現過。他表示，這類模式在 2014、2018 和 2022 的循環底部附近曾出現。

在這一輪中，交會發生在 2 月 27 日；而根據他所提到的三個底部出現前那段介於 40% 到 50% 的下跌幅度，Martinez 認為在約 $40,000 附近可能存在潛在的累積區（accumulation zones）；而更深度的「清洗式」下殺情境，甚至可能讓 Bitcoin (BTC) Price 接近 $30,000。

與此同時，採用傳統估值模型（包括目前接近 $45,500 水平的 CVDD Floor）來看，同為分析師的 Willy Woo 推估底部可能在 $46,000 至 $54,000 之間。另一方面，Doctor Profit 則把可能的底部區間放在 $35,000 至 $45,000，以延續這個主題。不過，這位交易者也指出，在最終下探之前，Bitcoin (BTC) Price 也有可能先走一段短期上行，觸及 $79,000 至 $84,000 的區域。

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