美國商品期貨交易委員會（CFTC）在 1 月 15 日（當地時間）於近期核准數位資產永續期貨產品之後，釐清了關於永續期貨監管的四個誤解。CFTC 委員邁克爾・塞利格（Michael Selig）在 X 上發布這些釐清，針對期貨合約定義、槓桿上限、公開意見徵詢流程以及資金費率（funding rate）機制等疑慮作出回應。這些釐清是為了回應業界關於永續期貨如何納入既有 CFTC 對期貨合約的監管框架的提問。
CFTC 針對期貨合約定義誤解作出回覆
第一個誤解涉及美國法下期貨合約的定義。有些人認為，由於永續期貨缺乏固定到期日或交割日期，因此無法依據既有法律進行監管，而他們主張《商品交易法》（Commodity Exchange Act）要求必須如此。塞利格委員表示：「《商品交易法》或 CFTC 規定中，並沒有對『期貨合約』的明確定義，更不用說要求必須具備固定到期或交割日期。」他補充說：「因為國會沒有對該用語下定義，期貨合約的要求是由判例法與 CFTC 的解釋來補齊，而這兩者都不要求固定到期或交割日期。」
CFTC 釐清槓桿上限適用於永續期貨
第二個誤解涉及高槓桿比率。批評者聲稱，CFTC 核准了讓美國參與者最高可達 250x 槓桿的比特幣永續期貨，違反了其自身規定。塞利格委員回應：「永續期貨中的極端槓桿是離岸交易所的特徵，而非合約本身結構所固有的問題。」作為例子，全球最大的數位資產交易所 Binance，在期貨交易中允許最高 125x 槓桿。塞利格釐清：「受 CFTC 監管的永續期貨，適用與其他受監管期貨合約相同的槓桿上限。」CFTC 並不直接設定槓桿上限，而是由交易所設定決定槓桿的保證金比率。典型槓桿比率是：原油期貨 12-20x、黃金期貨 20-30x、比特幣期貨 2-3x。
CFTC 收到超過 100 則關於永續期貨的意見
第三個誤解指稱 CFTC 沒有進行任何公開諮詢。塞利格委員表示：「去年 4 月，我們就永續期貨合約與 24 小時交易發布徵求意見的請求，並收到了來自企業以及其他人士超過 100 則的意見。」
CFTC 說明資金費率機制的用途
第四個誤解涉及資金費率。資金費率是在永續期貨交易中，長方（買方）與短方（賣方）持倉者之間定期交換的費用，用以讓永續期貨價格貼近該數位資產的現貨價格。有些人認為，這些費率會對市場參與者造成高成本，並鼓勵不健康的交易。塞利格委員回應：「在計入以到期日為基礎的期貨合約進行展期（rolling over）所產生的成本後，持有相似部位的年化成本，與永續期貨大致相同。」他補充說：「資金費率機制並非是在鼓勵不健康的行為，而是用來約束永續期貨價格，使其錨定在現貨市場。」
FAQ
1 月 15 日 CFTC 委員邁克爾・塞利格釐清了什麼？
CFTC 委員邁克爾・塞利格在 X 上發布釐清，內容涉及永續期貨監管的四個誤解：期貨合約定義、槓桿上限、公開意見徵詢流程以及資金費率機制。
受 CFTC 監管的永續期貨適用哪些槓桿上限？
受 CFTC 監管的永續期貨適用與其他受監管期貨合約相同的槓桿上限。交易所會設定決定槓桿的保證金比率，其中原油期貨的典型比率為 12-20x、黃金期貨為 20-30x、比特幣期貨為 2-3x。
CFTC 就永續期貨收到多少則公開意見？
CFTC 在去年 4 月於發布就永續期貨合約與 24 小時交易徵求意見的請求後，從企業以及其他人士收到了超過 100 則意見。
