Heraeus 貴金屬分析師表示，隨著通膨預期放緩和債券殖利率下降，黃金和白銀價格應可受益於油價下跌，而黃金市場的重心可能正在向亞洲轉移。上週，在美元再度走強的情況下，黃金自 2025 年 11 月以來首次跌破 4,000 美元/盎司，7 月 29 日 FOMC 會議升息的隱含機率徘徊在 35% 左右。美元指數突破 101.5 的強勢美元，對貴金屬價格構成壓力，因為更高的利率預期提振了美元，並使非美元買家購買黃金的成本更高。
美元走強與升息預期打壓金價
Heraeus 分析師在最新報告中指出，在美元再度走強的情況下，貴金屬價格仍面臨壓力。市場持續反映聯準會更為鷹派的立場，7 月 29 日 FOMC 會議升息的隱含機率從上週會議前的不到 10% 升至約 35%。利率上升的可能性提振了美元，美元已升至 2025 年 5 月以來的最高水準。美元指數突破 101.5，而在今年年初貴金屬價格飆漲期間，該指數曾觸及 52 週低點略高於 95.5。雖然美元走強並不總是意味著貴金屬價格走弱，但相同的宏觀因素往往會同時影響兩者，美元走強也會使非美元買家購買貴金屬的成本更高。現貨黃金交投接近盤中低點，最新報 4,035.33 美元，當日下跌 1.30%。
中國 5 月黃金進口量年增 63%
中國上月黃金進口量升至兩年來最高水準。根據 Heraeus 分析師數據，中國 5 月進口 162.6 噸黃金，高於 2025 年 5 月的 99.5 噸，年增 63%。今年迄今為止，中國的非貨幣黃金進口總量為 691.6 噸。這比 1 月至 5 月期間的 393.6 噸年增 76%，但尚未達到 2024 年同期的 840.6 噸。背後驅動力來自於實物金條和黃金累積計劃的強勁需求，散戶投資者可以每月存入較小金額來購買黃金。儘管進口量增加，但批發需求年減 36%，創下 2010 年以來最疲弱的 5 月，因為近期金價自高點回檔，珠寶商推遲採購。
香港銀行業者在 7 月結算系統啟動前進口金條
根據 Heraeus 分析師的說法，參與香港計畫中黃金結算系統的 11 家銀行中，至少有 4 家正在該機制預計於 7 月啟動前，進口 400 盎司的倫敦金銀市場協會（London Good Delivery）金條。此舉顯示香港欲加強其區域貴金屬中心地位的雄心，以及亞洲在全球貴金屬市場中日益增長的重要性，因為這發生在星國計畫於今年稍晚開設自己的黃金結算機制之前。2026 年 5 月，香港政府設定目標，透過鼓勵香港機場管理局和金融機構擴大儲存容量，在三年內實現超過 2,000 噸的黃金儲存能力，凸顯貴金屬市場可能達到的規模。
白銀自 2025 年 12 月以來首次跌破 60 美元/盎司
Heraeus 分析師指出，白銀價格在聯準會最新會議後也繼續下跌。白銀價格自 2025 年 12 月以來首次跌破 60 美元/盎司大關。這意味著價格現在低於 61 美元/盎司附近的關鍵支撐。與此同時，美國個人消費支出（PCE）物價指數年增 4.1%，符合預期，高於上個月的 3.8%，且仍遠高於聯準會 2% 的目標。白銀價格已從稍早的低點回升，交易於日內區間中段附近。現貨白銀最新報每盎司 58.187 美元，日線下跌 1.69%。
油價回到低於 75 美元/桶的戰前水準附近
Heraeus 分析師表示，油價持續溫和可能會降低通膨預期，這可能重振貴金屬市場。油價已回到接近戰前水準，布蘭特原油跌破 75 美元/桶，而在衝突的大部分時間裡，油價交易於 100 美元/桶以上。如果海峽不再進一步關閉，較低的油價將開始傳導給生產者和消費者。如果這種情況發生，且 PCE 物價指數與其他指數一同下降，升息的可能性也將降低，從而增強貴金屬的投資理由。
常見問題
為什麼金價跌破 4,000 美元/盎司？
由於市場持續反映聯準會更為鷹派的立場，黃金自 2025 年 11 月以來首次跌破 4,000 美元/盎司。7 月 29 日 FOMC 會議升息的隱含機率從上週會議前的不到 10% 升至約 35%。利率上升的可能性提振了美元，美元指數突破 101.5，使得貴金屬對非美元買家而言更加昂貴。
中國 5 月進口了多少黃金？
中國 5 月進口 162.6 噸黃金，高於 2025 年 5 月的 99.5 噸，年增 63%。背後驅動力來自於實物金條和黃金累積計劃的強勁需求，散戶投資者可以每月存入較小金額來購買黃金。
香港的黃金結算系統預計何時推出？
香港的黃金結算系統預計於 7 月推出。參與該計畫的 11 家銀行中，至少有 4 家正在該機制預計啟動前，進口 400 盎司的倫敦金銀市場協會金條。
