日圓在 27 日跌至 40 年低點，日圓/美元匯率接近 163.69 日圓；同時，與日圓相關的交易所買賣基金（ETF）出現負報酬。走弱原因在於日本成長偏低（國際貨幣基金會預測今年為 0.6%）以及利率持續偏低。日本與美國之間 2.5–2.75 個百分點的利差推動日圓換匯套利交易；在該策略下，投資人借入日圓以投入收益率較高的海外資產，對匯率形成下行壓力。
與日圓相關的 ETF 記錄負報酬，且績效落差拉大
根據 KOSCOM ETF Check，TIGER 日本日圓期貨（TIGER Japan Yen Futures）截至 27 日的 1 個月報酬率為 -5.13%（以股利再投資計算），延續自年初以來的負報酬。PLUS 日本日圓超短天期政府公債（合成）（Synthetic）同樣維持負報酬。
即使追蹤相同指數，曝險於日圓的 ETF 也呈現更低的報酬。RISE 美國 S&P500 日圓曝險（合成 H）（RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H)）在不具美元曝險的情況下，以日圓投資 S&P500，自年初以來報酬為 3.01%。同期間，RISE 美國 S&P500 的報酬為 11.11%，與日圓曝險產品之間相差 8.1 個百分點。
SOL 美國 S&P500 日圓曝險（H）（SOL US S&P500 Yen Exposure (H)）自年初以來報酬為 3.18%，比 SOL 美國 S&P500（10.84% 報酬）低 7.66 個百分點。RISE 美國 30 年期公債日圓曝險（合成 H）（RISE US 30-Year Treasury Yen Exposure (Synthetic H)）以及 ACE 美國 30 年期公債日圓曝險主動（H）（ACE US 30-Year Treasury Yen Exposure Active (H)）相較於未具日圓曝險的其他產品，分別落後 4.69 個百分點與 7.07 個百分點。
日本-美國利率差推動日圓換匯套利交易活動
日圓下跌源於日本經濟成長走弱以及長期偏低的利率環境。國際貨幣基金會近期預測日本今年的經濟成長為 0.6%，低於 4 月時的預測 0.7%。
日本與美國之間的利差並未顯著縮小。日本目前的政策利率為 1%，比美國利率低 2.5–2.75 個百分點。當日本利率維持偏低時，投資人就會進行「日圓換匯套利交易」，借入日圓以投資其他國家的資產。該流程會不斷將借入的日圓釋放到市場，進而造成日圓承壓下行。
日本央行（BOJ）仍持續以緩慢的步調提高利率。近期 高千穗（Takaichi Sanae）內閣發布基本的經濟與財政策略指引，並在其中加入鼓勵日本央行維持低利率的措辭。這導致市場猜測日本央行可能難以快速推進升息。日本財政健全性與貿易赤字的疑慮，也同樣壓低日圓價值。同時，伊朗戰爭引發的通膨擔憂，使美國進一步升息的可能性提高。
KB Securities 分析師預測日圓走弱將延續
金融投資資產產業專家預期日圓疲弱將持續。KB Securities 的研究員 Ryu Jin-i 表示：「要讓日圓逆轉走強，需要解決伊朗戰爭的不確定性、緩和美國升息的疑慮，或是日本央行（BOJ）釋出較早升息的訊號。」
Ryu 分析指出：「日本的金融主管機關已經採取強力的口頭干預以及實際的美元賣出干預。」並補充：「累積的日圓空倉規模相當沉重，使日本央行很難採取鷹派立場，因而讓短期的立場轉換看起來困難。」
常見問題
是什麼導致日圓在 27 日跌至 40 年低點？
日圓下跌源於日本經濟成長偏低（國際貨幣基金會預測今年為 0.6%）、持續偏低的利率，以及與美國之間 2.5–2.75 個百分點的利率差。該利差推動日圓換匯套利交易活動：投資人借入日圓以投入收益率較高的海外資產，進而對匯率形成持續的下行壓力。
與追蹤相同指數的一般 ETF 相比，曝險日圓的 ETF 表現如何？
曝險日圓的 ETF 明顯跑輸未曝險的同類。RISE 美國 S&P500 日圓曝險（合成 H）自年初以來報酬為 3.01%，而 RISE 美國 S&P500 的報酬為 11.11%，相差 8.1 個百分點。SOL 美國 S&P500 日圓曝險（H）報酬為 3.18%，比 SOL 美國 S&P500 的 10.84% 報酬低 7.66 個百分點。
KB Securities 表示要讓日圓走強，需要哪些條件？
KB Securities 的 Ryu Jin-i 指出，要讓日圓走強，需要解決伊朗戰爭的不確定性、緩和美國升息的疑慮，或是日本央行較早釋出升息訊號。Ryu 也提到，由於日圓累積空倉規模龐大，使日本央行面臨採取鷹派立場的困難，進而讓短期立場轉換看起來更不容易。
