摩根大通在 21 日表示，南韓股市去槓桿（deleveraging）進程已接近完成。這家投資銀行維持其 12 個月 KOSPI 目標為 12,500，並給出「增持（overweight）」的建議。KOSPI 從 6 月高點下跌約 28% 的主要原因在於槓桿型 ETF 的去化，以及避險基金部位的平倉了結。摩根大通指出，儘管南韓股市基本面仍然穩健，但激烈的去槓桿對股價造成壓力，目前市場的自我修正機制正在運作中。
摩根大通：槓桿型 ETF 去槓桿已完成 75%
摩根大通在其題為「Korean Stock Market Deleveraging Process Trends」的報告中指出，槓桿型 ETF 與避險基金部位的結束是 KOSPI 下跌的核心驅動因素。以南韓資產計算的槓桿型 ETF 淨資產規模，已從 6 月底約 500 億美元（約 73.7 兆韓元）降至近期 260 億美元（約 38.3 兆韓元）。摩根大通表示，朝向適當規模 180 億美元（約 26.5 兆韓元）的減量進程，已完成約 75%。該行也指出，避險基金去槓桿的推進已超過 50%。摩根大通預測，8 月起開始的政府監管——包括將基礎存款額從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，以及暫停新增單一股票槓桿型 ETF 上市——將有助於市場穩定。
隨著 MSCI 權重下調，外資賣壓緩解
今年外國投資者出售了超過 1,100 億美元的韓國（Korea）股票，當中約 90% 集中在記憶體半導體股票，包括三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）。摩根大通解釋，隨著兩檔股票的市值過度成長並超出納入上限，機械式的權重下調就發生了，導致其被納入 MSCI 新興市場（EM）指數的門檻超標。近期的價格修正使三星電子在 MSCI EM 指數的權重從 9.5% 降至 7.5%，SK 海力士則從 8.3% 降至 5.7%，大幅緩解外資的供給壓力與賣出動能。摩根大通駁斥了部分市場參與者提出的、關於記憶體半導體需求放緩的擔憂，並表示此類擔憂在實際市場中並未獲得證實。該行維持觀點，包含 AI 相關資料中心投資在內的前瞻性需求仍然堅實。
南韓將自 8 月起實施新交易規定
南韓當局將自 8 月起實施更嚴格的交易規範。基礎存款要求將從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元。當局也將暫停新增單一股票槓桿型 ETF 的上市。摩根大通（JP Morgan）韓國股票策略主管 Mixo Das 表示，上半年後段將出現 AI 投資週期延續與企業治理改善等問題，作為關鍵的動能，並維持對南韓股票的「增持」立場，以及 KOSPI 目標 12,500。
常見問題
KOSPI 從 6 月高點下跌 28% 的原因是什麼？
摩根大通將下跌主要歸因於槓桿型 ETF 去化，以及避險基金部位平倉了結。槓桿型 ETF 淨資產規模從 6 月底的 500 億美元降至近期的 260 億美元。
為什麼今年外國投資者賣出超過 1,100 億美元的南韓股票？
大約 90% 的外資賣出集中在三星電子與 SK 海力士，原因在於權重的機械式下調，因為兩檔股票的市值超出了 MSCI 新興市場指數的納入上限。
