荷蘭資產管理公司 Robeco 於 5 月 14 日表示，由三星電子與 SK Hynix 主導的記憶體半導體景氣循環，將延續到超出過往模式的時間。Robeco 全球策略股權策略主管（Deputy Head of Global Stars Equity Strategy）Chris Berkouwer 在首爾舉行的記者會上表示，支撐這一展望的三個因素包括：政府以主權 AI 策略（sovereign AI strategies）推動，讓客戶群在大幅超出 Big Tech 的範圍；產能無法滿足需求翻倍；以及以長期供應協議（LTA）架構合約，確保持續的獲利成長。Robeco 管理規模達 3960 億美元的資產。
Robeco 指出可延長記憶體半導體循環的三個因素
Chris Berkouwer 於 5 月 14 日的記者會上表示，儘管南韓半導體產業具周期性，但景氣循環將拉長。他指出三個具體因素。第一，中央政府對人工智慧的策略性優先順序，已將客戶群擴大到不僅限於 Big Tech 公司，還包括推動主權 AI 計畫的國家。第二，即便產能翻倍，記憶體半導體產業目前仍無法滿足需求成長的情況；此一狀況已獲 SK 集團董事長 薛泰元（Chey Tae-won）證實。第三，合約架構已轉向長期供應協議，使獲利成長得以持續。Berkouwer 表示：「這些因素將使記憶體循環朝向長期獲利成長延伸。」
Berkouwer 駁斥 AI 晶片將迎來高峰出清的疑慮
Berkouwer 拒絕對 AI 半導體將出現高峰（peak-out）的擔憂。他表示：「高峰尚未到來」，並補充：「成長跑道仍將在未來多年持續。」他指出，其他具強勁基本面的產業出現估值與基本面之間的落差，使其風險報酬特性在目前具吸引力。
Crabb 預測 AI 比重高的市場將持續波動
Robeco 的亞太區股權主管 Joshua Crabb 就 KOSPI 指數近期波動發表看法。他表示：「AI 暴露度非常高的市場，可能在一段時間內仍維持高波動」，並補充，關於循環強度以及循環過後的結果之疑問將持續存在。Crabb 建議在波動的 AI 市場中，透過將資金部分分散到被低估的股票、高股息股票，以及進行庫藏股回購的公司，作為有效策略。就同時屬於 AI 概念股、且估值偏低的南韓半導體公司而言，Crabb 表示，獲利轉為負值的期間將是關鍵的轉折點。他解釋稱，若投資人確認與過去相比，半導體公司的循環性（cyclicality）降低，他們可能會重新找回半導體股被低估的吸引力。
Robeco 計畫在 2026 年下半年提高全球股權配置
Robeco 計畫在 2026 年下半年提高對全球股權與新興市場債券的配置。該公司將降低對包括黃金與原油在內的商品曝險。
FAQ
Robeco 在 5 月 14 日對記憶體半導體循環做了什麼預測？
Robeco 預測，由三星電子與 SK Hynix 主導的記憶體半導體循環將延續到超出過往模式，原因在於三個因素：政府主權 AI 策略（strategies）分散客戶、產能無法滿足需求翻倍，以及長期供應協議（LTA）用來架構合約以支撐持續的獲利成長。
Chris Berkouwer 為何駁斥 AI 晶片高峰出清的疑慮？
Berkouwer 表示，高峰尚未到來，且成長跑道仍將在未來多年持續。他指出，雖然其他產業因估值與基本面落差而展現有利的風險報酬特性，但 AI 半導體循環仍維持完整。
Joshua Crabb 建議投資人如何因應 AI 比重高市場的波動？
Crabb 建議將資金部分分散到被低估的股票、高股息股票，以及進行股票回購的公司。他表示，AI 暴露度高的市場可能仍將維持高波動，使分散配置成為有效策略。
