WSJ 高級市場專欄作家 James Mackintosh 在 5 月 26 日（當地時間）發布專欄，警告 SK Hynix ADR 相較於其韓國股價的溢價，代表另一個 AI 過熱的訊號。自 5 月 10 日在紐約啟動交易以來，該 ADR 交易價格相對於在韓國掛牌的股票已高出 16-51%。Mackintosh 表示，這種溢價不該出現在市場中；他將原因歸結為在高需求下 ADR 供給有限，以及監管限制使得 ADR 難以從「ADR 反向轉換」回韓國股票。
SK Hynix ADR 相對韓國股票的 16-51% 溢價
根據 WSJ，SK Hynix ADR 自 5 月 10 日在紐約開始交易以來，與其在韓國掛牌的股票相比一直維持 16-51% 的溢價。該專欄作家指出，主要原因是相對於飆升的投資人興趣，ADR 供給有限。Mackintosh 指出，雖然 ADR 可以轉換為韓國股票，但監管限制使得反向轉換困難，因而消除了兩個市場之間可進行的安全套利機會。
監管限制與成本因素推動溢價
Mackintosh 援引交易成本、匯率風險與稅務差異，作為部分溢價得以存在於 SK Hynix ADR 相對於韓國股的因素。不過，他表示目前的溢價顯著高於上述因素所能合理支撐的水準。該專欄作家寫道，該溢價顯示，在美國交易半導體股票的需求失控，甚至超過在 FOMO 交易文化普遍的韓國。
WSJ 專欄作家警告：ADR 買方的風險
Mackintosh 列出 ADR 買方可能面臨虧損的情境。他表示，若溢價縮小、韓國股價趕上來，買方應不致受影響。不過，他警告若該公司把美國股當作「提款機」，買方將受到傷害；若半導體股票在韓國與美國同時崩跌、導致溢價消失，買方將面臨更大的虧損。該專欄作家將溢價形容為：美國市場對半導體股票需求失控的證據。
FAQ
SK Hynix ADR 相對韓國股票的溢價曾交易到多少？
根據 WSJ，自 5 月 10 日在紐約開始交易以來，SK Hynix ADR 相對於其在韓國掛牌股票一直維持 16-51% 的溢價。
為什麼 WSJ 專欄作家稱 SK Hynix ADR 的溢價是 AI 過熱的訊號？
James Mackintosh 表示，這種溢價不該出現在市場中，並顯示美國對半導體股票交易的需求失控，甚至超過韓國那種 FOMO 交易文化。
什麼監管限制阻止 SK Hynix ADR 與韓國股票之間進行套利？
雖然 ADR 可以轉換為韓國股票，但監管限制使得從 ADR 反向轉換回韓國股票困難，因而消除了兩個市場之間可進行的安全套利機會。
