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8月20日，Delphi Digital市場研究院拋出重磅預警：未來幾周，美國財政部將啓動一般帳戶（TGA）補充計劃，約兩個月內從市場抽走5000-6000億美元現金。單看這一操作似乎稀松平常，但當前市場正處在過去十年中最脆弱的流動性環境裏，風險暗藏。
回溯2023年，5500億美元的TGA補充能平穩落地，離不開三大“緩衝墊”——超2萬億美元的联准会逆回購工具、健康的銀行儲備，以及海外市場對美債的強勁需求。但如今，這些“防護網”已蕩然無存：联准会仍在通過量化緊縮（QT）持續消耗流動性，逆回購額度幾近枯竭，銀行受困於資產損失和資本規則難以發力，從中國到日本的海外買家也紛紛從美債市場退場。這意味着，今年秋季財政部每籌集一美元，都將直接從活躍市場的流動性中“硬抽”。
對加密市場而言，流動性收緊時，高貝塔代幣的下跌往往會被放大。若TGA補充期間穩定幣供應收縮，ETH及其他高風險資產可能比BTC跌得更慘，除非ETF或企業金庫能帶來結構性資金流入。在這樣的弱流動性環境下，倉位管理和跨風險曲線的資本輪動，其重要性前所未有的凸顯。
關鍵變量在於穩定幣：若穩定幣同步擴張，TGA補充帶來的衝擊或被加密市場更好地吸收；可一旦穩定幣收縮，流動性抽離的影響將更快、更猛烈地傳導至整個市場。#流动性
查看原文回溯2023年，5500億美元的TGA補充能平穩落地，離不開三大“緩衝墊”——超2萬億美元的联准会逆回購工具、健康的銀行儲備，以及海外市場對美債的強勁需求。但如今，這些“防護網”已蕩然無存：联准会仍在通過量化緊縮（QT）持續消耗流動性，逆回購額度幾近枯竭，銀行受困於資產損失和資本規則難以發力，從中國到日本的海外買家也紛紛從美債市場退場。這意味着，今年秋季財政部每籌集一美元，都將直接從活躍市場的流動性中“硬抽”。
對加密市場而言，流動性收緊時，高貝塔代幣的下跌往往會被放大。若TGA補充期間穩定幣供應收縮，ETH及其他高風險資產可能比BTC跌得更慘，除非ETF或企業金庫能帶來結構性資金流入。在這樣的弱流動性環境下，倉位管理和跨風險曲線的資本輪動，其重要性前所未有的凸顯。
關鍵變量在於穩定幣：若穩定幣同步擴張，TGA補充帶來的衝擊或被加密市場更好地吸收；可一旦穩定幣收縮，流動性抽離的影響將更快、更猛烈地傳導至整個市場。#流动性
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加密貨幣市場方面，隨著價格的逐漸收緊和波動性的減少，比特幣市場看似越來越接近突破當前的平衡狀態。因為長期持有者的賣出量有所增加。目前，市場似乎沒有任何強大的動力來推動其向任何一個方向發展。價格已經回落至短期持有者的成本基礎，並重置了一些未實現的利潤或損失指標。隨著美債上限法案被參議院通過，這為風險市場短暫釋放有利信號，至於下半年提升債務上限如何抽走市場的流動性，那就不是當前考慮的問題了，至少短期對於市場恐慌情緒有一定的釋放。比特幣目前無法跟上美股的節奏，美股持續上漲，但比特幣波動空間不太可觀，美股跌比特幣跌的卻更大，就像有一股資金始終默默的砸盤一樣。從穩定幣走勢來看也同樣如此，USDT流入量開始減少，而USDC的流出量並沒有減弱，以USDC為代表的美元資產不斷流出。說明美元資金依然在持續逃跑，而增量資金卻逐步減少，說明場內的情況是不容樂觀的，對於後市可能會產生一定風險。幣圈如此弱勢一方面來源於不確定的宏觀環境，另一方面也來源於最近Layer 2沒有太大的創新概念，之前大火的BRC20也不過是模仿了ERC20的玩法而已。
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Jane简爱
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我也這麼認為，龍年遇牛市，龍年是幸運🎈🎉🎉🎉的:加載更多
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