Gate 深度报道与加密市场分析

一位劳动法专家表示，三星电子工会提出的要求，即将绩效奖金等同于营业利润的 N%，应当归类为自愿协商事项，而不构成雇主的法定义务。修订后的工会法扩大了劳资争议的范围，将“影响劳动条件的经营管理决策”纳入其中，但专家认为，获得绩效奖金资金的具体标准不受该条款覆盖。李在明总统在 23 日举行的内阁会议上指示制定具体解释标准，以解决现场争议。有人担忧，解释标准的长期模糊可能加剧“劳资关系司法化”，即各方依赖法院判决而非自主协商。另据称，包括三星电子、三星 C&T 和三星生物制剂在内的三星集团 18 家关联公司已于 10 日至 17 日开始受理其上半年的首次常规招聘申请，预计因全球 AI 基础设施投资热潮，年度招聘人数将超过 12,000 人。政府将于 29 日推出一项综合型线上职业资格核验服务，将职业经历、资质、培训和教育信息整合为一份全国统一认证文件。 劳动法专家将三星绩效奖金诉求定性为自愿协商事项 一位劳动法专家表示，三星电子工会提出的、按营业利润计算的 N% 绩效奖金要求，属于自愿协商项目，雇主无须承担法定义务进行协商。该专家解释称，虽然修订后的工会法将劳资争议的定义扩大至涵盖“影响劳动

世界基金会（World Foundation）于周五完成了 5,250 万美元的 WLD 代币出售，主导方为 Pantera Capital，参与方包括 Bain Capital Crypto、Eightco Holdings、Selini Capital 和 Susquehanna Crypto。所有购买的代币均受为期一年的锁定期约束，禁止买家在该时间范围内出售或交易。资金将用于推动 World ID 的扩展——该项目的“人类验证”（proof-of-human verification）系统——使其覆盖企业、消费者和 AI Agent；因为该网络正将重心从基础设施建设转向在 AI 泛滥的互联网中扩大商业实用性。 World Foundation 以一年锁定期完成 5,250 万美元代币出售 本轮融资资金将直接流向世界基金会（World Foundation）。根据 TechCrunch 和 CoinDesk 的报道，世界基金会是在开曼群岛注册的、享有豁免的有限担保基金会，负责统筹 World Network 的扩展。Pantera Capital 主导了此次出售，Bain Capi

韩国金融服务委员会将于本月30日公布住房融资举措，规定用于再开发与重建项目的社群贷款（包括改建与重建项目的搬迁费用及中期/期末付款贷款）将从家庭贷款总量监管中豁免，同时收紧租赁保证金贷款的担保比例。该“双轨制”做法将把搬迁费用以及中期/期末付款贷款从年度1.5%的家庭贷款增长率目标中剔除，以解决一个关键错配：从下个月起至年末计划交付的72,900套住房所需的期末付款贷款约为22万亿韩元，但今年五家主要银行的家庭贷款增量能力合计仅为4.33万亿韩元。对于租赁保证金贷款，首都圈及受监管地区的公共担保上限将从当前的80%降至70%，并将限制非本地单身房主的公共担保。上述措施在维持政府家庭贷款综合增长目标的同时，为与住房供给相关的放贷提供定向缓解。 首尔-京畿再开发项目新增净住房单元232,316个 对首都圈1,054个再开发项目的综合分析显示，已有明确方案的790个项目在完工后将新增净住房单元232,316个。首尔方面，472个项目将拆除现有358,638个单元，并提供484,790个新单元，增幅为35.2%，净增126,152个单元。京畿道方面，318个项目的拆除单元将实现30.5%的增幅

韩国总统李于5月24日（当地时间）在旧金山会见了来自 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的高管，讨论潜在的半导体与AI数据中心合同。据政策负责人金永范（Kim Yong-beom）在5月22日的简报称。金表示，公告可能包括超出标准谅解备忘录的千兆瓦级协议，这暗示韩国芯片制造商三星电子与SK海力士之间以及主要科技公司之间可能存在长线供货合作。 另据韩华金融集团（Hana Financial Group）消息，该集团将净资产收益率（ROE）的目标上调至12%，并宣布股东回报率超过50%；同时，友利金融（Woori Financial）称第二季度净利润超过1万亿韩元，并计划进行1500亿韩元的股份回购。随着中东紧张局势推动国际油价走高，可再生能源和原油交易所交易基金（ETF）录得两位数涨幅；高盛（Goldman Sachs）预测布伦特原油在第四季度可能超过每桶$120。 李总统安排会见科技CEO以讨论半导体合同 李总统5月24日（当地时间）在旧金山的访问包括与 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的CEO进行的预定会面。据政策负责人金永范

SK 海力士（SK Hynix）股票本月下跌约 34%。公司将于 29 日公布 Q2 财报。根据金融数据提供商 FnGuide 的数据，这家韩国存储芯片制造商预计其 Q2 运营利润一致预期为 64.2327 万亿韩元，较上年同期增长 597.2%。股价下跌发生在市场对潜在 AI 存储需求放缓的担忧加剧之后：在有关中国 AI 模型效率提升的报道称之后，这种担忧进一步被强化；同时，国际油价上涨以及海外投资者获利了结也加剧了影响。此次回落反映了，尽管预计将出现创纪录的盈利结果，但半导体行业整体市场情绪出现更广泛的收缩。 SK Hynix 公布 Q2 运营利润一致预期 64.2327 万亿韩元 金融数据提供商 FnGuide 于 25 日表示，SK 海力士 Q2 合并口径运营利润一致预期为 64.2327 万亿韩元。该数据较上年同期增长 597.2%。尽管预期业绩将达到创纪录水平，但该股本月仍下跌约 34%。下跌的原因在于国际油价走高与海外投资者获利了结同时发生；与此同时，市场担忧也在扩散，认为中国 AI 模型效率提升可能会放慢存储需求，从而收缩半导体行业的投资情绪。 Alphabet 财报缓

Russ Koesterich（BlackRock 全球资产配置策略的投资组合经理）建议投资者尽管该贵金属从 1 月的历史最高价下跌 25%，且目前从年初至今下跌 7%，仍应维持适度的黄金配置。尽管如此，截至每盎司 $4,074.70，黄金较年内最高点回落明显。下跌原因在于美元走强再起。自 1 月低点以来，美元指数累计涨幅超过 6%，同时实际利率不断上升：从 3 月初约 1.65% 上升至当前 2.20%。根据 Koesterich 在其最新便笺中、由 Kitco News 报道的内容，年初黄金的历史性反弹使其在投资组合中的角色从避险资产转变为由动能驱动的风险增量；与此同时，投资者的关注点转向了实现超预期盈利增长的 AI 股票。 黄金下跌 25%：由美元走强与实际利率上升推动 黄金价格从 1 月的历史最高价下跌了约 25%，并且全年迄今约下跌 7%。该贵金属最新交易价格为每盎司 $4,074.70，较上周五收盘上涨 1.45%。Koesterich 将黄金下滑的主要驱动因素归结为美元再度走强。自 1 月低点以来，美元指数大幅反弹，涨幅超过 6%。Koesterich 表示，对全球能源冲

现代汽车集团董事长郑义宣在当地时间 24 日于旧金山举行的 AI 峰会上强调，与 BigTech 公司的协作成果必须成为韩国“物理 AI”产业增长的基础。郑义宣表示，与 NVIDIA、Waymo 和 DeepMind 的合作，正通过结合现代汽车集团的制造能力、机器人技术与数据优势以及 BigTech 的技术优势，打造“物理 AI 时代”的新创新生态。董事长还概述了从乔治亚州工厂的自动驾驶汽车生产，到对塞曼吉姆（Saemangeum）和永南（Yeongnam）地区的大规模投资的相关计划。 现代汽车定义“物理 AI”愿景为城市级一体化智能 郑义宣将现代汽车集团的“物理 AI”愿景定义为：从汽车和机器人等单个设备的智能出发，进而实现包含 AI 工厂在内的空间智能，最终实现城市级一体化智能，即整个城市基础设施以有机方式相互连接并运行。他强调，集团拥有世界级制造竞争力，以及以波士顿动力（Boston Dynamics）为核心的尖端机器人能力来实现这一愿景。 乔治亚州工厂计划为 Waymo 机器人出租车生产自动驾驶 IONIQ 5 现代汽车集团正在通过一项覆盖 AI 基础设施和自动驾驶的全面合作，

SK 集团董事长 蔡泰元（Chey Tae-won）预测，人工智能基础设施需求将继续显著增长，并指出全球大型科技公司对存储型半导体以及请求的计算资源超出预期。蔡泰元于 7 月 24 日在旧金山当地时间举行的 AI 峰会上发言称，他在前一晚与英伟达（NVIDIA）首席执行官 黄仁勋（Jensen Huang）共进晚餐时讨论了未来 AI 市场以及半导体需求。上述言论之际，韩国宣布了超过 30 万亿美元的投资，涵盖半导体晶圆厂扩产、AI 数据中心建设以及物理 AI 项目。 英伟达（NVIDIA）和博通（Broadcom）首席执行官请求史无前例的芯片出货量 蔡泰元介绍了他在 7 月 23 日晚与英伟达首席执行官 黄仁勋 共进晚餐，并表示 黄仁勋 每次见面都说“更多芯片”。“他说每次我们见面都要‘更多芯片’。”蔡泰元说。“今天他说了这个，但下次见面时，他可能会说那个数字不对，然后‘我还要更多！’” SK 董事长解释称，随着 AI 投资计划变得更加具体，所需半导体和数据中心的规模也在持续扩大。蔡泰元还透露，他前一天与博通首席执行官 霍克·谭（Hock Tan）会面，并表示博通正在以“如果你听到这些

英伟达（NVIDIA）总部的硅谷之行中，三星电子执行董事长李在镕、现代汽车集团董事长郑义宣以及 Naver 创始人兼董事长李海镇于 24 日（当地时间）访问 NVIDIA 总部；相关访问于 25 日公布。NVIDIA CEO 黄仁勋亲自带领三位韩国商界领袖参观公司的主要设施与工作环境。此次访问有助于巩固在 AI 半导体、自动驾驶技术与云基础设施方面的持续合作：三星向 NVIDIA 供应高带宽内存（HBM），现代与之在自动驾驶与机器人领域展开合作，而 Naver 则在 AI 模型与数据中心基础设施方面使用 NVIDIA 技术。 黄仁勋带领三星、现代与 Naver 高管参观 NVIDIA Endeavor Building 三位高管在黄仁勋的带领下参观了 NVIDIA 的主要设施与工作环境。参观结束后，李、郑与李海镇在 Endeavor Building 大楼的大厅与黄仁勋合影留念。根据公司介绍，Endeavor Building 采用受三角形启发的棱角设计，而三角形是现代计算机图形学的基本构件。在拍照期间，NVIDIA 员工在该区域继续进行常规工作。 三星、现代与 Naver 扩展与 N

韩国金融监管当局将单只股票杠杆 ETF 的保障措施实施时间表提前。金融服务委员会在 3 月 24 日表示：将关键措施从此前宣布的 4 月日期调整为 3 月 31 日。总统李在明在最近一次内阁会议上批评原定安排“等得太久”，因此推动了加速落地。此次监管调整是回应围绕韩股杠杆型交易所交易基金产品的市场波动担忧，现将存款增加和抵押品限制改为于 3 月 31 日同步实施，而非原计划 4 月 5 日和 4 月 19 日分阶段启动。 金融服务委员会将存款规则移至 3 月 31 日 金融服务委员会 3 月 24 日宣布，单只股票杠杆 ETF 的基础存款增加将于 3 月 31 日生效，比原定的 4 月 5 日起投日期提前 5 天。将存款要求提高至 3000 万韩元的措施，将与“仅限现金计算存款”的限制一并实施，取消接纳替代证券，包括股票、ETF 和债券。抵押品限制原定于 4 月 19 日启动，但将改为与存款增加一起在 3 月 31 日同步推出。 当局于 3 月 16 日公布了杠杆产品的保障措施，但李在明总统在内阁会议上提出“看起来需要太多时间”的批评，触发了加速的实施时间表。 交易单位增加面临技术落地

JTO，Solana 基于的流动质押协议 Jito 的治理代币，在截至 24 日上午 11 点（据 CoinMarketCap）过去一周上涨 11.69%，交易价格为 0.62 美元（约 900 韩元）。此次上涨是在市场预期 Jito 新推出的链上交易平台 JTX 之后展开的。JTX 代表 Jito 从其现有的 JitoSOL 流动质押以及 Solana 网络 MEV（最大可提取价值）基础设施，扩展到自托管交易服务。 JTX 平台以与收入挂钩的代币结构上线 Jito 于 21 日（当地时间）推出 JTX，这是一款自托管交易平台。该平台一开始提供现货交易，并计划将服务扩展至永续合约和预测市场。JTX 采用与 JTO 代币价值直接关联的收入结构。在 JTX 上产生的协议收入中，80% 分配给 Jito DAO。DAO 收到的所有 JTX 收入将用于从市场回购并销毁 JTO，最低持续一年。该机制带来预期：随着 JTX 交易量和手续费收入增加，将推动更大规模的 JTO 回购。 JTO 录得两位数的周涨幅 截至 24 日上午 11 点，JTO 在 CoinMarketCap 上的交易价格为 0.

菲律宾央行（BSP）副行长 Mamerto Tangonan 表示，本地银行正准备在菲律宾推出 Apple Pay，同时用于一号轻轨交通（LRT1）的“轻触支付”（tap-to-pay）系统正在等待与该铁路线路的私人运营商达成最终协议。此前的报道曾将 Apple Pay 在菲律宾的上线时间定在 2026 年第三季度，但截至 7 月 10 日，苹果最新公布的支持市场列表中菲律宾仍未被纳入。Tangonan 在一场圆桌会议上对记者表示，BSP 不反对 Apple Pay，且已有部分银行正着手准备推出；不过他未点名具体银行，也未给出确切日期。这些进展是 BSP 推动在运输网络与金融服务之间建立互操作性数字支付系统的更广泛举措的一部分。 BSP 确认银行正准备推出 Apple Pay Tangonan 在圆桌会议上对记者说：“我们没有反对。所以，这要看银行。”他补充道：“接下来留意一下，因为我知道有些银行正在考虑推出。留意一下”，但未提及具体银行，也未给出确切日期。此前报道曾称 Apple Pay 将于 2026 年第三季度进入菲律宾，因为本地银行正努力满足该平台的技术要求。截至 7 月 10

世界，萨姆·阿尔特曼支持的生物识别证明“人类倡议”（Humanity First）迎来了第三个周年，并宣布其开发计划中的 第 3 阶段（Phase 3）启动。该项目强调，其面向人类认证网络的提案比以往更强大，因为人工智能代理正在订票出行、编写代码、关闭支持工单，并还在约会。World 正从代币激励转向基于效用的增长，使人类验证可用于企业、个人和代理领域的应用以及 AI 代理。 World 推出第 3 阶段（Phase 3）：效用驱动的增长策略 在其“Simple Plan”的第三阶段（Phase 3），World 正聚焦于通过将 World ID 能力引入三大关键行业来为真实的人类网络构建效用：企业、个人与代理。该项目正在与各细分领域的领先者合作，以构建落地其验证技术的用例。 这些用例包括：对敏感数字交互中的人进行验证，包括 Zoom 通话；验证社交网络（如 Tinder）和演唱会售票等线上活动中的人类参与；以及为具有人类在环（human-in-the-loop）验证并可代表已验证人类采取行动的 AI 代理引入身份标识。 新阶段意味着从代币激励转向基于效用的增长，公司将利用这些服务为

美国生物科技公司 Ingenia Therapeutics 正在为其于 7 月 30-31 日举行的首次公开募股进行散户投资者认购；与此同时，汽车显示器专业公司 NeoView 在 7 月 27 日完成从 Tobis 的分拆后重新在 KOSDAQ 市场挂牌。根据韩国金融投资行业 7 月 25 日的消息，Ingenia Therapeutics 开发基于微血管保护抗体技术的肾脏疾病疗法，正寻求在 KOSDAQ 上进行存托凭证挂牌。7 月 27-31 日这一周标志着韩国活跃的 IPO 市场活动，多家公司包括卫星天线制造商 K&S Inc. 以及时尚 B2B 平台运营商 Delicious，除与 Ingenia 的散户认购同步外，还在开展机构投资者需求预测。 Ingenia Therapeutics 于 7 月 30-31 日开展散户认购 Ingenia Therapeutics 于 7 月 30-31 日开展散户投资者认购。该公司基于保护并修复微血管的抗体技术，研发肾脏疾病治疗方案。其主力管线候选药物 MK-8748 为眼科药物候选，已通过全球制药公司 Merck (MSD) 收购 Eye

三星电子和 SK Hynix 在所述带单天数仍大幅下跌，尽管 Alphabet（Google）业绩为正，跌势受到油价上涨、利率担忧以及 NAND 闪存价格走缓担忧的压制。根据韩国交易所 25 日公布的数据显示，三星电子收盘下跌 6.48%，报 252,500 韩元；SK Hynix 下跌 6.67%，至 1,791,000 韩元。下跌发生之际，人们担心明年下半年 NAND 闪存平均售价（ASP）放缓，这一担忧给全网存储半导体股票带来压力。不过，券商认为此次修正过度，称负面因素已被充分计入，当前水平提供了强劲的买入机会，并指出由于 AI 基础设施投资和 DRAM 价格坚挺，通往“600,000-won 三星电子和 4.2-million-won Hynix”的结构性上行动能仍完好无损。 所述带单天三星电子和 SK Hynix 出现大幅下跌纪录 根据韩国交易所 25 日公布的数据，三星电子在此前带单天收于 252,500 韩元，下跌 6.48%。SK Hynix 收于 1,791,000 韩元，下跌 6.67%。在国际油价飙升、利率担忧加剧以及 AI 投资负担上升的背景下，市场投资者情绪迅

韩国总统李在明（Lee Jae-myung）在 7 月 24 日（当地时间）宣布，该国将成为全球人工智能供应链中不可替代的核心国家，并在旧金山举行的全球 AI 峰会上发表主旨演讲。总统阐述了将韩国转变为 AI 半导体生产基地、AI 技术的全球测试场，以及连接全球 AI 市场的合作平台的战略愿景。李在明表示，这种转型将建立在该国世界一流的存储器半导体竞争力和生产能力之上，确保全球公司无论在任何情况下都能稳定搭建 AI 基础设施。此次宣布直面一个关键挑战：随着技术、生产能力、数据、能源、市场和人才汇入相互连通的网络，如何建立稳定的 AI 供应链。 韩国承诺承担 AI 半导体生产基地角色 李在明总统承诺，利用该国世界一流的存储器半导体竞争力和生产能力，使韩国成为值得信赖的 AI 半导体生产基地以及供应链合作伙伴。“我们将确保全球各地的公司在任何情况下都能稳定搭建 AI 基础设施，并持续进行技术创新，”李在峰会期间表示。总统强调，AI 时代将技术与生产能力、数据与能源、市场与人才连接成一条庞大的供应链，使稳定供应链建设成为需要共同应对的最重要挑战。 李在明诊断称，过去仅由软件算法开发决定 AI

香港股市周五下跌，此前美国科技股出现急剧抛售。恒生指数收盘下跌247点至24,963点。下跌由特斯拉和Alphabet在周四（23日）公布令人失望的季度财报引发，导致两家公司股价分别暴跌14.5%和7.1%——这是两家公司一年多以来最差的单日表现。“七巨头”科技巨头的抛售使市值合计蒸发7970亿美元，相当于超过两家汇丰控股。地缘政治紧张局势加剧了市场不确定性：布伦特原油在5月22日首次突破每桶100美元，此前时隔该日期后的首次发生，因波斯湾地区冲突升级。 特斯拉和Alphabet公布财报令投资者失望 特斯拉和Alphabet在周四（23日）公布季度财报后，面临来自投资者的显著抛售压力。特斯拉股价下跌14.5%，Alphabet下跌7.1%，两家公司均录得一年多以来最差的单日跌幅。“七巨头”范围内的科技股普遍承压，该板块在一次交易时段内市值合计蒸发7970亿美元——自去年4月实施同等关税以来的最差表现。SpaceX作为最大的新股上市公司，也创下自上市以来的新低；随后又反弹，并在收盘时转涨。截至目前，该股票已连续6个交易日交易价格低于IPO发行价。 布伦特原油在地缘政治紧张下突破每桶100

《经济学人》在 7 月 2 日发布撤回声明，此前它曾在 4 月下旬嘲笑投资者，称他们预测到年底布伦特原油将约达 88 美元/桶；但当时现货布伦特价格已跌至略高于 70 美元/桶。该刊物的撤回声明又引入新的预测错误：它将 7 月的单日现货价格，与年底的期货合约进行对比，并把这种差异当作对一场尚未结束的战争及时间线的裁决。国际能源署称，这场中断是历史上规模最大的实体石油中断：3 月全球产量每天减少 1,101 万桶，且到 5 月时比战前水平低 1,360 万桶；原因是持续冲突影响了霍尔木兹海峡和巴布-曼德海峡——这两个海上咽喉要道每天承载超过 2,000 万桶原油。 布伦特原油——一种从北海最初开采的轻质、甜味原油——由于其性质便于炼制成汽油和柴油等高需求产品，因而充当全球石油定价的主要国际基准。12 月期货合约与 7 月现货布伦特回答的是不同问题：现货衡量的是可立即获得的一桶，而年底合约反映的是数月后的预期供给、需求、库存、储存成本、利率以及地缘政治风险。随着对油轮的袭击以及对霍尔木兹海峡和巴布-曼德海峡的威胁回归，布伦特一度冲向 100 美元。 截至 5 月全球日均原油产量下降 1,3

灰度发布研究，暗示比特币熊市时机可能更多取决于美联储的政策，而非加密货币传统的四年减半周期。灰度研究负责人 Zach Pandl 概述了两套相互竞争的框架：历史周期模型认为，在经历接近 80% 的平均亏损后，9 月或 10 月可能会见底；而宏观经济观点则认为，如果美联储不再加息，且美国经济在 2026 年前持续增长，那么市场可能已经见底。该分析体现了比特币从一个由代码治理的资产，逐步演变为越来越受机构需求以及货币政策条件影响的资产。 传统周期模型指向 9 月或 10 月见底 灰度的研究将基于减半的框架作为比特币熊市走势的一种情景。此前的熊市通常会在一个周期高点之后约 1 年达到最低点，并且在减半之后大约 2.5 年出现，平均亏损接近 80%。 在该框架下，比特币在 9 月或 10 月见底之前可能还有下跌空间。四年模型的支持者预计，来自比特币减半的供给减少将推动反复出现的扩张与收缩阶段。 “从四年周期的观点来看，比特币价格将出现更低的低点，”Pandl 表示。 灰度更倾向于用宏观经济框架，而非减半时间表 该公司倾向于将比特币纳入宏观经济框架来对待，即更像其他主要资产类别。过去的加密货币熊